Табысты бағалаудың қалыптан тыс моделі
Табысты бағалаудың қалыптан тыс моделі қандай?
Табысты бағалаудың қалыптан тыс моделі – бұл компанияның меншікті капиталын оның баланстық құнына да, пайдасына да негізделген әдісті білдіреді. Қалған табыс моделі деп те аталады, бұл менеджменттің шешімдері компанияның күтілгеннен жақсы немесе нашар жұмыс істеуіне себеп бола ма, жоқ па деген мәселені қарастырады.
Моделі болжамы болашақ қор бағасының үшін пайдаланылады және егер пайда күтілгеннен жоғары және аз баланстық құнынан артық болса инвесторлар қорын үшін көбірек теңгерімдік құннан төлеуге тиіс деген қорытындыға отыр пайда күтілгеннен төмен.
Негізгі өнімдер
- Табыстың қалдық моделі деп те аталады, табысты бағалаудың қалыптан тыс моделі инвесторлар мен талдаушылар акциялар бағасын болжау үшін қолданылады.
- Табысты бағалаудың қалыптан тыс моделі компанияның меншікті капиталын оның баланстық құнына және оның күтілетін кірісіне сүйене отырып есептейді.
- Акциялардың акциялар бағасының оның баланстық құнынан жоғары немесе төмен болатын бөлігі компанияның басқару тәжірибесіне жатады.
- Барлық бағалау модельдері сияқты, аномальды кірісті бағалау моделі модель тәуекеліне ұшырайды, бұл модель дәл орындамауы және инвесторлар үшін қолайсыз нәтижелерге алып келу қаупі.
- Үлгіде пайдаланылған компанияның акция үшін есептік құны акцияларды сатып алу немесе басқа оқиғалар сияқты кез келген өзгерісті ескере отырып түзетілуі керек.
Табысты бағалаудың қалыптан тыс моделін түсіну
Табысты бағалаудың қалыптан тыс моделі – бұл акциялардың немесе меншікті капиталдың құнын бағалаудың бірнеше әдістерінің бірі. Үлгіде меншікті капиталдың екі компоненті бар: компанияның баланстық құны және болашақтағы күтілетін қалдық кірістерінің дисконтталған құны.
Соңғы бөліктің формуласы дисконтталған ақша ағыны (DCF) тәсіліне ұқсас, бірақ DCF моделінің дисконттау мөлшерлемесін есептеу үшін капиталдың орташа өлшенген құнын (WACC) пайдаланудың орнына қалдық кірістер ағыны фирманың өзіндік құны бойынша дисконтталады меншікті капитал.
Табысты бағалаудың қалыптан тыс моделі сізге не айтады?
Инвесторлар болашақта акциялардың «қалыпты» кірістілік коэффициентіне ие болады деп күтеді, бұл оның жай акцияға баланстық құнына (BVPS) жуықтайды. Алайда, «әдеттен тыс» дегеніміз әрқашан жағымсыз түсінік емес. Мысалы, егер болашақ қалдық кірістердің дисконтталған құны оң болса, онда компанияның менеджменті акциялардың баланстық құнынан жоғары және одан жоғары құндылықтар жасайды деп қабылданады. Егер акцияға пайда осы мерзімде күтілгеннен жоғары болса, инвесторлар акцияның баланстық құнынан артық төлеу туралы ойлана алады.
Алайда, егер компания акцияға шаққандағы пайда күткен деңгейден төмен болатындығы туралы есеп берсе, онда басшылық кінәні өз мойнына алады. Инвесторлар баланстық құнын төлегісі келмеуі немесе жеңілдік күтуі мүмкін. Модель осы мағынада экономикалық қосылған құн (EVA) моделімен байланысты, бірақ екі модель вариациямен дамыған.
Ерекше мәселелер
Үлгі фирма дивидендтер төлемейтін немесе болжамды дивидендтер төлейтін жағдайлар үшін дәлірек болуы мүмкін (бұл жағдайда дивидендтердің дисконттау моделі қолайлы болар еді) немесе болашақ қалдық кірістерді болжау қиын болса. Бастапқы нүкте баланстық құндылық болады; болашақ кірістердің дисконтталған құнын қосқаннан кейінгі меншікті капиталдың жиынтық диапазоны, мысалы, DCF моделі бойынша алынған диапазонға қарағанда тар болады.
Алайда, DCF моделі сияқты, аномальды кірісті бағалау әдісі әлі де модельді біріктіретін аналитиктің болжау қабілетіне байланысты. Модельге қатысты қате болжамдар оны фирманың меншікті капиталын бағалау әдісі ретінде негізінен пайдасыз етуі мүмкін.
Аномальды кірісті бағалау моделінің сыны
Кез-келген бағалау моделі модельге енгізілген болжамдар сапасымен ғана жақсы. Үлгілік тәуекел инвестор немесе қаржы институты инвестициялық шешімдер қабылдау кезінде дұрыс емес модельге сүйенген кезде пайда болады. Қаржы индустриясы акциялар бағасын болжау үшін модельдерді кеңінен қолданғанымен, модельдер мәліметтер енгізу қателіктері, бағдарламалау қателіктері немесе модель нәтижелерін дұрыс түсінбеу салдарынан сәтсіздікке ұшырауы мүмкін.
Табысты қалыптан тыс бағалау кезінде пайдаланылған акцияның баланстық құны жағдайында компанияның баланстық құнына акцияны сатып алу сияқты оқиғалар әсер етуі мүмкін және бұл модельде ескерілуі керек. Сонымен қатар, фирманың баланстық құнына әсер ететін кез-келген басқа оқиғалар модель нәтижелері бұрмаланбағанына көз жеткізу үшін есепке алынуы керек.