Кітапқа деген баға арақатынасын қалай кері сатып алады

Акцияларды кері сатып алу акцияға шаққандағы корпоративтік кірісті (EPS) көтермелеуі мүмкін, бірақ баланстық құнның өсуіне әкелуі мүмкін. Көптеген инвесторлар бағаланбаған акцияларды табу үшін баға мен кітап арасындағы арақатынасты пайдаланады және дәл осы жерде олар бағалау проблемаларына тап болуы мүмкін.

Акцияларды кері сатып алу деп те аталатын кері сатып алу нәтижелерді өзгерте алады, сондықтан көптеген акциялардың бағалануы үшін кітап бағаны пайдасыз өлшемге айналдырады. Акцияларды қайта сатып алу арқылы үнемі азайтып отыратын компаниялар баланстық құн негізінде артық бағаланған болып көрінуі мүмкін.

Бұл мақалада неге кері сатып алудың EPS өсуіне қолайлы нәтиже болатындығы, бірақ әдетте акцияға баланстық құнын төмендететіні және осы активке негізделген шараның өсуі баяулайтындығы қарастырылады.

Қайта сатып алу қалай көрінеді?

Баланстық құн компанияның жиынтық міндеттемелерін шегергендегі жиынтық активтері (яғни қарыз) ретінде анықталады. Акцияның баланстық құны – айналымдағы акциялар санына бөлінген жалпы баланстық құн.

Кітапқа баға қатынасы фирманың нарықтық капитализациясын оның баланстық құнымен салыстырады. Есептеу – бұл компанияның акцияға шаққандағы бағасын оның акцияның баланстық құнына бөлу.

Кері сатып алу акцияға шаққандағы пайдаға және бір реттік үлкен сатып алуды жүзеге асыратын үлкен өлшемді корпорацияның акцияның баланстық құнына қалай әсер ететінін көрсететін мысалды қарастырайық.

XYZ корпорациясы: алдын ала сатып алу

1. Жалпы активтер $ 300 млрд – міндеттемелердің жалпы сомасы $ 150 млрд. Баланстық құны = $ 150 млрд
2. Баланстық құны 150 миллиард доллар / Акциялардың үлесі 1 миллиард Акцияның баланстық құны = 150 доллар
3. Жылдық пайда 20 миллиард доллар / Акциялардың үлесі 1 миллиард Акцияға шаққандағы пайда = 20 доллар
4. EPS $ 20 / Баланстық құны акция үшін $ 150 Меншікті капитал қайтарымы = 13,3%

XYZ акциясы бір акция үшін 200 доллардан саудаланып жатыр деп есептейік, ал XYZ барлық акцияларының жартысын (барлығы 500 миллион) немесе жалпы 100 миллиард доллар акциясын сатып алады. Шынайы әлемде бұл бірнеше жыл бойы әр түрлі бағамен жүретін еді, бірақ иллюстрация мақсатында бәрі бірден болды деп есептейік.

XYZ корпорациясы: сатып алғаннан кейін Ескерту: 500 миллион акцияны бір акцияға 200 доллардан сатып алуға 100 миллиард доллар ақша қаражаты жұмсалды.

1. Жалпы активтер $ 200 млрд – міндеттемелердің жалпы сомасы $ 150 млрд. Баланстық құны = $ 50 млрд
2. Баланстық құны 50 миллиард доллар / Акциялар сатып алынғаннан кейін 500 миллион Акциялардың акция құны = 100 доллар
3. Жылдық пайда 20 миллиард доллар / Акциялар сатып алынғаннан кейін 500 миллион Акция үшін пайда = Акция үшін 40 доллар
4. EPS бір акция үшін $ 40 / Кітап құны акция үшін $ 100 Меншікті капитал қайтарымы = 40%

Назар аударыңыз, акциялар акцияның ағымдағы баланстық құнынан жоғары сатып алынған кезде, ол акцияның баланстық құнын төмендетеді. Егер акция баланстық құннан төмен болса, сирек кездесетін болса, онда компания акцияға баланстық құнын қайта сатып алу арқылы көтеруі мүмкін еді.

Қайта сатып алудың бірнеше факторларға байланысты корпоративті баланста көрінуінің бірнеше әдісі бар, бірақ қарапайым болу үшін XYZ акцияларды қолма-қол ақшамен сатып алды, содан кейін акцияларды шығарды деп есептейік. Олар акцияларды өртеп жіберген сияқты, енді ешқашан шығарылмайды. Бұл ақша активтерінің азаюына, демек, баланстағы акционерлік капиталдың төмендеуіне әкеледі, ал басқа активтерде тиісті пайда болмайды.

Компанияның кері сатып алу туралы есеп беруді басқарудың басқа да күрделі тәсілдері бар, мысалы, қарыз шығару және сатып алынған акцияларды қазыналық қор ретінде ұстау.

Сатып алу нәтижелерін қалай түсіндіру керек?

Осы мысалда көріп отырғаныңыздай, акцияның ағымдағы баланстық құнынан жоғары сатылған акцияларды қайта сатып алу салдарынан бір акцияға баланстық құнның үлкен бұрмалануы бар.