Инвесторлар үшін кітап құндылығы дегеніміз не?
Пайда, қарыз және активтер кез-келген ашық компанияның қаржылық есептілігінің негізі болып табылады. Ақпаратты ашу мақсатында компаниялар осы үш элементті инвесторлар тексеруі үшін нақтырақ сандарға бөледі. Инвесторлар компанияларды салыстыруды жеңілдету үшін бағалау коэффициенттерін осылардан есептей алады. Осылардың ішінде баланстық құн мен бағадан кітапқа қатынасы (P / B коэффициенті) құнды инвесторлар үшін негізгі болып табылады. Бірақ кітап құндылығы барлық фанаттарға лайық па? Мұны білу үшін оқыңыз.
Негізгі өнімдер
- Компанияның баланстық құны – бұл осы компанияның жалпы активтері мен оның баланстағы жиынтық міндеттемелерінің арасындағы айырмашылық.
- Құнды инвесторлар әлеуетті артық бағаланған және бағаланбаған акцияларды анықтау үшін фирманың нарықтық капитализациясын баланстық құнымен салыстыру үшін баға-кітап (P / B) қатынасын пайдаланады.
- Дәстүр бойынша P / B мәні 1,0-ден аз болса, жақсы мән деп саналады, бірақ «жақсы» P / B коэффициентін анықтау қиынға соғуы мүмкін, өйткені ол әр салаға байланысты болуы мүмкін және кез-келген нақты компанияда қаржылық қиындықтар болуы мүмкін.
Кітап құндылығы деген не?
Баланстық құн – бұл компанияның барлық активтерінің өлшемі: акциялар, облигациялар, тауарлық-материалдық құндылықтар, өндірістік жабдықтар, жылжымайтын мүлік және т.с.с. Теориялық тұрғыдан алғанда баланстық құнға қызметкерлер пайдаланатын қарындаштар мен қапсырмаларға дейін бәрін қосу керек, бірақ қарапайым болу үшін компаниялар әдетте тек оңай есептелетін ірі активтерді қамтиды.
Теміржол сияқты көптеген машиналары бар немесе банктер сияқты көптеген қаржылық құралдары бар компаниялар үлкен баланстық құндылықтарға ие. Керісінше, бейне ойындар шығаратын компаниялардың, сән дизайнерлерінің немесе сауда фирмаларының баланстық құны аз немесе мүлдем болмауы мүмкін, өйткені олар тек сол жерде жұмыс жасайтын адамдар сияқты жақсы. Баланстық құн екінші жағдайда өте пайдалы емес, бірақ қатты активтері бар компаниялар үшін бұл көбінесе инвесторлар үшін No1 сан болып табылады.
Компанияның ағымдағы акциялар бағасын оның акцияның белгіленген баланстық құнына бөлетін қарапайым есептеу сізге P / B коэффициентін береді. Егер P / B коэффициенті бірден аз болса, онда акциялар компания активтерінің құнынан азға сатылады. Бұл дегеніміз, банкроттықтың ең нашар сценарийінде компанияның активтері сатылып, инвестор бәрібір пайда табады дегенді білдіреді.
1.0
«Бағалар мен кітаптар арасындағы коэффициент» коэффициенті 1,0-ге дейін, әдетте, бағаланбаған акцияны көрсетеді, бірақ кейбір құнды инвесторлар 3,0-ден төмен сияқты әр түрлі шекті мәндерді белгілей алады.
Банкроттықтан бас тартқан басқа инвесторлар баланстық құнның акциялардан артық екенін көреді, сонымен қатар оны сатып алып, бағаны баланстық құнға сәйкестендіреді. Айтуынша, бұл тәсілде абайсыз инвесторды ұстап қалатын көптеген кемшіліктер бар.
Құн ойнау ма, әлде құндылыққа арналған тұзақ па?
Егер компанияның баланстық құнынан төмен бағамен сауда жасайтыны анық болса, сіз неге басқа инвесторлар бағаны баланстық құнға немесе одан да жоғары деңгейге көтермегенін өзіңізден сұрауыңыз керек. P / B коэффициенті оңай есептеулер болып табылады және ол кез-келген ірі ғылыми-зерттеу веб-сайттарындағы қор қорытындыларында жарияланады.
Жауап нарықта компанияны әділетсіздікке ұрындыруы мүмкін, бірақ көрсетілген баланстық құн активтердің нақты құнын көрсетпеуі мүмкін. Компаниялар өздерінің активтерін әр түрлі салаларда, кейде тіпті бір салада әр түрлі жолмен есептейді. Бұл құнды мүмкіндіктер сияқты көптеген құндылық тұзақтарын құра отырып, теңгерімді жоғалтады.
Алдамшы тозу және кітап құндылығы
Сіз компания болды қалай агрессивті білу қажет құнсызданады өз активтерін. Бұл бірнеше жылдық қаржылық есептіліктен өтуді көздейді. Егер сапалы активтер олардың нақты нарықтық құнының төмендеуінен тезірек тозған болса, сіз болашақта акциялар бағасын ұстап тұруға көмектесетін жасырын мәнді таптыңыз. Егер активтер нарықтық құнның төмендеуіне қарағанда баяу амортизацияланып жатса, онда баланстық құн нақты мәннен жоғары болады, бұл тек P / B коэффициентіне көз салатын инвесторлар үшін құндылық тұзағын жасайды.
Өндіруші компаниялар амортизацияның баланстық құнға әсер етуі туралы жақсы мысал ұсынады. Бұл компаниялар өздерінің жабдықтары үшін үлкен мөлшерде ақша төлеуі керек, бірақ жабдықтың қайта сатылу құны, әдетте, компания бухгалтерлік есеп ережелеріне сәйкес оны тозу үшін талап етілетіннен тезірек төмендейді. Жабдық ескірген сайын, ол пайдасыз болуға жақындайды.
Баланстық құнмен жабдықты қандай компаниялар төлегені маңызды емес. Тек оны не үшін сата алатындығы маңызды. Егер баланстық құн тез тозбайтын нәрсеге емес, негізінен құрал-жабдыққа негізделген болса (мұнай, жер және т.б.), олардың арақатынасынан әрі компоненттерге назар аудару өте маңызды. Активтер қаржылық сипатта болған кезде де, амортизациямен манипуляцияға бейім емес болған кезде де, нарыққа баға белгілеу (MTM) ережелері бұқа нарықтарындағы баланстық бағалардың асыра көрсетілуіне және аю нарықтарындағы бағалардың төмендеуіне әкелуі мүмкін.
Кітап құнындағы несиелер, кепілдер және өтіріктер
Баланстық құнды ойнауды көздейтін инвестор активтерге қатысты кез-келген шағым туралы білуі керек, әсіресе егер компания банкроттыққа үміткер болса. Әдетте, активтер мен қарыздар арасындағы байланыстар анық, бірақ бұл ақпаратты кейде ойнатуға немесе ескертпелерде жасыруға болады. Үйін кепіл ретінде пайдалану арқылы автокөлік несиесін кепілге алған адам сияқты, компания қаржылық қиындықтарға тап болған кезде несие алу үшін құнды активтерді пайдалануы мүмкін.
Бұл жағдайда активтердің құнын оларға байланысты кез-келген кепілдік берілген несиелер мөлшеріне азайту керек. Бұл әсіресе банкроттыққа үміткерлер үшін өте маңызды, өйткені компания үшін баланстық баға жалғыз нәрсе болуы мүмкін, сондықтан баланстық құн өскен кезде акциялар бағасынан кепілдеме алып, қатты кірісті күтуге болмайды.
Пьесалар құндылығы үшін тапсырыс берген компаниялар
Кітап құндылығын сынаушылар АҚШ-тың құнды қағаздар нарығында шынайы құнды құндылықтарды табу қиынға соққанын тез айтады. Бір қызығы, бұл 1950-ші жылдардан бастап үнемі айтылып келген, бірақ құнды инвесторлар баланстық құндылықтарды табуды жалғастыруда.
Жасырын құндылықтары бар компаниялардың кейбір сипаттамалары бар:
- Олар ескі. Ескі компанияларда, әдетте, жылжымайтын мүлік сияқты активтердің айтарлықтай жоғарылауына жеткілікті уақыт болды.
- Олар үлкен. Халықаралық операциялары бар және сол арқылы халықаралық активтері бар ірі компаниялар баланстық құнын шетелдегі жер бағасының немесе басқа шетелдік активтердің өсуі арқылы жасай алады.
- Олар шіркін. Баланстық құндылықтарды сатып алудың үшінші класы – лас немесе жалықтыратын нәрсе жасайтын ұсқынсыз компаниялар. Ағаштың, қиыршық тастың және мұнайдың бағасы инфляциямен өседі, бірақ көптеген инвесторлар бұл активтерді назардан тыс қалдырады, өйткені компанияларда өсу қорлары таңқаларлық және жыпылықтамайды.
Кітап құнын есептеу
Егер сіз оған ешқандай талаптарсыз шынайы жасырын құны бар компанияны тапқан болсаңыз да, пайда табу үшін сатудан бұрын нарықтың дәл осындай қорытындыға келгенін күтуіңіз керек. Корпоративті рейдерлер немесе активтері үлкен акцияларға ие акционерлер бұл процесті жеделдете алады, бірақ инвестор әрдайым ішкі көмекке тәуелді бола алмайды. Осы себепті тек баланстық құнға сатып алу, сіз дұрыс болған күннің өзінде шығынға әкелуі мүмкін!
Егер компания баланстық құнынан 15% төмен сататын болса, бірақ бағаны ұстап тұру үшін бірнеше жыл қажет болса, онда сіз 5% -дық облигациямен жақсы болған болар едіңіз. Тәуекелдігі төмен облигацияның осы кезеңдегі нәтижелері ұқсас болатын.
Ең дұрысы, баға айырмашылығы әлдеқайда тез байқалады, бірақ нарықтық теңгерімдегі қатені түсіну үшін нарыққа кететін уақытты болжауда тым көп белгісіздік бар және мұны тәуекел ретінде ескеру керек.
Баланстық құнды тереңірек қарау сізге компания туралы жақсы түсінік береді. Кейбір жағдайларда компания дивидендтер төлеуге немесе операцияларды кеңейтуге емес, жабдықты жаңартуға артық табысты пайдаланады. Пайдаға деген құлдырау қысқа мерзімде компанияның құнын төмендетуі мүмкін болса да, бұл ұзақ мерзімді баланстық құнын тудырады, өйткені компанияның жабдықтары қымбатқа түседі және шығындар дисконтталған.
Екінші жағынан, егер ескірген жабдықтары бар компания жөндеу жұмыстарын үнемі тоқтатып отырса, бұл жөндеу жұмыстары болашақ бір уақытта пайдаға айналады. Бұл сізге баланстық құн туралы, сондай-ақ компанияның сипаты және оның менеджменті туралы бір нәрсе айтады. Сіз бұл ақпаратты P / B коэффициентінен алмайсыз, бірақ бұл баланстық құндылық сандарын зерттеудің негізгі артықшылықтарының бірі және уақытты қажет етеді.
Төменгі сызық
Кітаптық құнды сатып алу инвестициялаудың басқа түрлеріне қарағанда оңай емес; бұл тек зерттеудің басқа түрін қамтиды. Ең жақсы стратегия – кітап құндылығын іздейтін нәрсеңіздің бір бөлігіне айналдыру. Сіз кітапты мұқабасына қарап бағалауға болмайды, ал компанияны оның баланстық құнына қоятын мұқабасына қарап бағалауға болмайды.
Теориялық тұрғыдан баға мен кітап арасындағы құндылықтың төмен арақатынасы нашар өнімділікке қарсы жұмсақтықты білдіреді. Іс жүзінде бұл әлдеқайда аз. Ескірген жабдықтар баланстық құнын әлі де толықтыра алады, ал меншікті бағалау қосылмауы мүмкін. Егер сіз баланстық құнға сүйене отырып ақша салғыңыз келсе, онда осы активтердің нақты жағдайын білуіңіз керек.