Индекстік қорлар арасындағы жасырын айырмашылықтар

Нарықтық базалық индексті бақылайтын индекстік қорлар жыл өткен сайын инвесторлар арасында танымалдығы арта түсті. Қор S&P 500 немесе Dow Jones Industrial Average бақылап отыруы мүмкін, бұл инвесторларға осы индекстердегі акциялардың әрқайсысына иелік етуге мүмкіндік береді.

Индекстік қорлар өздерінің тиісті индекстерін қайталауы керек болғанымен, ешқандай қордың нәтижелері ұқсас қорлармен бірдей болуына кепілдік берілмейді; қор міндетті түрде қадағалайтын индексті қайталамайды. Индекс қорлары арасындағы айырмашылықтар өте аз болуы мүмкін болғанымен, олар инвестордың ұзақ мерзімді кірісіне үлкен әсер етуі мүмкін.

Индекс қорлары арасындағы жасырын айырмашылықтарды түсіну

Индекс қоры – бұл қолданыстағы қаржы нарығының индексінің компоненттерін қадағалайтын акциялар немесе бағалы қағаздар себетін қамтитын  биржалық саудалық қор түрі (ETF). Мысалы, Standard & Poor’s 500 индексін бақылайтын индекстік қорлар бар. Инвесторлар индексті жеке-дара сатып ала алмаса да, олар индексті көрсетуге арналған индекстік қорларға қаражат сала алады. Басқаша айтқанда, S&P-ті бақылайтын индекс қорында S&P 500 қорындағы 500 акциялардың барлығы болады. Индекстік қорлар инвесторларға нарықтың кең ауқымын немесе жалпы секторға әсер етуді ұсынады.

Нәтижесінде индексті қорлар пассивті инвестициялар болып табылады, яғни портфолио менеджері қор үшін бағалы қағаздарды сатып алу-сату арқылы белсенді түрде акциялар жинамайды. Оның орнына  қор менеджері индексті имитациялауға арналған портфолио үшін активтер жиынтығын таңдайды. Қордың негізгі активтері ұсталатындықтан және олар белсенді түрде сатылмайтындықтан, операциялық шығындар, әдетте, белсенді басқарылатын қаражатқа қарағанда төмен болады.

Бастапқыда индекс қоры индексті шамалы айырмашылықпен қадағалап отыруы керек, ал сол индексті бақылайтын басқа қорлардың көрсеткіштері бірдей болуы керек. Алайда, тереңірек көзқарас қорлардың көптеген айырмашылықтарын анықтайды.

Шығыстар коэффициенттері

Мүмкін индекстелген қорлар арасындағы ең жасырын айырмашылық қордың операциялық шығындары болуы мүмкін. Олар коэффициент түрінде көрсетіледі, ол басқарудағы орташа жылдық активтер сомасымен салыстырғанда шығындардың пайызын көрсетеді.

Индекстік қорларға қаржы салатын инвесторлар, теориялық тұрғыдан, операциялық шығындардың төмендеуін күтуі керек, өйткені қор менеджері қандай да бір бағалы қағаздарды таңдамауы немесе басқаруы қажет емес. Алайда, операциялық шығындар қаражат арасында әр түрлі болуы мүмкін. Инвестициялау кезінде шығындарды ескеру өте маңызды, өйткені шығындар инвестордың кірісін төмендетуі мүмкін.

 2003 жылғы сәуірдегі 10 S&P 500 қоры мен олардың шығындар коэффициентін келесі салыстыруды қарастырайық  :

Осы диаграммадағы әртүрлі жолақтар әр түрлі қорларды білдіреді. Есіңізде болсын, шығындар коэффициенті 0,15% -дан 1,60% -ке дейін болатындығын ескере отырып, S&P 500-дің жылдық кірісі 2003 жылғы сәуірдің аяғында шамамен 5% -ды құрады. Егер қор индексті мұқият қадағалайды деп есептесек, 1,60% шығындар коэффициенті инвестордың кірісін шамамен 30% төмендетеді.

Төлемдер

Портфолиосы бір-біріне ұқсас индекс қорлары және инвестициялау стратегиялары әртүрлі төлем құрылымдарынан тұруы мүмкін. Кейбір индекстік қорлар алғашқы жүктемелерді алады, олар  инвестицияларды бастапқы сатып алу кезінде алдын-ала қолданылатын комиссиялық  немесе сатылымдық төлемдер болып табылады. Басқа қорлар инвестицияларды сату кезінде пайда болатын төлемдер мен комиссиялар болып табылатын кері жүктемелерді алады. Басқа төлемдерге қордың жылдық таралуы немесе маркетингтік төлемдері болып табылатын 12b-1 төлемдері кіреді. Алайда, 12b-1 төлемі бөлек алынуы немесе қордың шығындар коэффициентіне енуі мүмкін.

Алымдар, шығындар коэффициентімен бірге, индекс қорын сатып алудан бұрын ескерілуі керек. Кейбір қаражат жақсы сатып алушы болып көрінуі мүмкін, өйткені олар шығындардың төмен коэффициентін талап етуі мүмкін, бірақ олар артқы жүктемені немесе 12b-1 ақысын бөлек алуы мүмкін. Төлемдер мен шығыстар коэффициенті кумулятивтік түрде алынған кезде уақыт өте келе инвестордың кірісіне әсер етуі мүмкін.

Әдетте, Vanguard 500 индексі қоры (VFINX) сияқты үлкенірек, қалыптасқан қорлар төмен төлемдер алуға бейім. Төменгі төлемдер индекстерді қадағалаудағы менеджмент тәжірибесінің нәтижесі болуы мүмкін, бұл активтердің үлкен  базасы, бұл құнды қағаздарды сатып алу кезінде масштабты үнемдеуді пайдалану мүмкіндігін арттыра алады . Масштабтың үнемділігі дегеніміз – бұл ірі компаниялар жаппай сатып алу кезінде жиналатын шығындар мен артықшылықтар, осылайша бірліктің өзіндік құнын төмендетеді.

Қателерді бақылау

Индекс қорларын тиімді бағалаудың тағы бір әдісі олардың қадағалау қателіктерін салыстыруды  және әр қордың имитациялайтын индекстен ауытқуын сандық бағалауды қамтиды.

Бақылау қателігі   қордың құны мен бақылап отырған қор индексі арасындағы алшақтықты анықтайды. Бақылау қателігі әдетте стандартты ауытқу түрінде көрсетіледі, бұл қордың бағасы мен негізгі индекс үшін орташа немесе орташа баға арасында қанша дисперсия немесе дисперсия бар екенін көрсетеді. Үлкен ауытқулар индекс қорының қайтарымы мен эталон арасындағы үлкен сәйкессіздіктерді көрсетеді. 

Бұл үлкен алшақтық қордың нашар салынуының, жоғары төлемдердің немесе пайдалану шығындарының көрсеткіші болуы мүмкін. Жоғары шығындар индекс қорының кірісінің индекстің кірістілігінен едәуір төмен болуына әкелуі мүмкін, бұл үлкен бақылау қателігіне әкеледі. Нәтижесінде кез-келген ауытқу қор үшін кішігірім кірістер мен үлкен шығындар тудыруы мүмкін.

Төмендегі суретте S&P 500 қайтарымы (қызыл), Vanguard 500 (жасыл), Dreyfus S&P 500 (көк) және Advantus индексі 500 B (күлгін) салыстырылады. Индекс қорының шығындар өскен сайын эталондық өсімнен алшақтауына назар аударыңыз.

Қордың холдингі

Қор өзінің атынан индекс қорын айтады деген сөз, ол міндетті түрде негізгі индексті немесе секторды қадағалайды дегенді білдірмейді. Индекс қорын скринингтеу кезінде «S&P 500» немесе « Wilshire 5000 » деп белгіленген барлық индекс қорлары тек осы индекстерге сәйкес келмейтінін есте ұстаған жөн. Кейбір қорларда әр түрлі басқару әрекеттері болуы мүмкін. Басқаша айтқанда, портфолио менеджері қорға индекстегіге ұқсас акциялар қосуы мүмкін.

Мысалы, S&P 500 индекс қоры болып табылатын Devcap Shared Return қорын алайық. 2003 жылғы 4 маусымдағы жағдай бойынша ол шығындар коэффициентін 1,75% құрады және 0,25% 12b-1 төлемін алды. Басқа қор, ASAF Bernstein Managed Index 500 B, S&P 500 индекс қорына жатқызылды, бірақ ол S&P 500-тен асып түсуге тырысты.

Экономикадағы саланы бақылайтын салалық индекс қорлары инвестициялық менеджердің қорға кіретін нәрсеге қатысты субъективтілікке жиі ашық. Мысалы, SPDR S&P Homebuilders алмасу қоры ( XHB ) үй құрылысы индустриясындағы қорларды қадағалап отырумен танымал. Қорды сатып алатын инвестор тек үй салушылардан тұрады деп ойлауы мүмкін. Алайда, кейбір холдингтер салаға қатысты компаниялардың акциялары болып табылады. Мысалы, Whirlpool Corporation ( WHR ), құрылғы өндірушісі, үй жабдықтау дүкені, Home Depot ( HD ), сондай-ақ жиһаз сатушысына жалға беретін Aaron’s Inc.

Сондай-ақ, егер индекс қорына арналған портфолио менеджері қосымша басқару қызметтерін көрсетсе, қор енжар ​​болмайды. Басқаша айтқанда, қор S&P 500 сияқты индекстен асып түсуді көздеуі мүмкін, бұл индекстен тыс компаниялар мен бағалы қағаздарды қамтитын холдингтерге әкеледі. Нәтижесінде, қосымша сатылым сипаттамалары бар қаражаттардың төлемдері орташадан едәуір жоғары.

Инвесторлар үшін нақты индекс қоры немесе индекске ұқсас атауы бар қор екенін анықтау үшін инвестициялау алдында индекс қорының қорын талдауы өте маңызды.

Әртараптандырудың болмауы

Индекс қоры санатындағы барлық қорлар S&P 500 сияқты индексті бақылайтындар сияқты әртараптандырылған емес. Көптеген индекстік қорлар мақсатты, құнды немесе секторлық қорлар сияқты қасиеттерге ие. Алайда, назар аударыңыз, бір бағыттағы қорлар бір секторда 30-дан аз акцияларға немесе активтерге ие. Секторлық қорлардағы диверсификацияның болмауы инвесторларды экономиканың түрлі салаларындағы 500 компаниядан тұратын S&P 500 қадағалау қорына қарағанда жоғары тәуекелге ұшыратуы мүмкін.

Ерекше мәселелер

Сатып алудан бұрын индекстегі қаражатты мұқият тексеріп отыру қадағалау қателіктерінің болмауына, алымдар мен шығындар коэффициентінің төмендігіне көз жеткізуді қамтиды. Сондай-ақ, инвестициялық менеджердің индекс қорына деген мақсатын және осы мақсатқа жету үшін қандай холдингтер мен инвестициялар кіретінін түсіну маңызды. Егер мақсат агрессивті болып саналса, онда қор инвестициялары негізгі индекстен ауытқуы мүмкін.

Алымдарды қарастыру қажеттілігі тәуекел факторларының жоғарылауына қатысты маңызды бола түседі – алымдар алынған тәуекелдер үшін алынған кірістің мөлшерін азайтады. Dow 30 индексі қорларының келесі салыстыруын қарастырайық:

Инвестордың тәуекелге төзімділігі және уақыт көкжиегі инвестицияларды таңдауға әсер етуі мүмкін. Зейнеткер консервативті немесе тәуекелі аз индексті қаражатты іздеуі мүмкін, өйткені портфельді ұстап тұру және табыс әкелу мақсаты болуы мүмкін. Мыңжылдық, керісінше, өсуді ұсынуға бағытталған неғұрлым агрессивті инвестициялық стратегиясы бар қорды таңдай алады, өйткені мыңжылдық кез келген нарық құлдырауын өтеуге көбірек уақыт алады. Тәуекелге төзімділік және уақыт көкжиегі индекс қорын таңдауға қатысты екі маңызды мәселе болып табылады.