Сауда-саттық стратегиялары: позицияның дельтасын түсіну

Бұл мақалада біз төмендегі 1-суретте келтірілген дельта, гамма, тета және вега сияқты опциялардың әр түрлі тәуекел шараларын талқылаймыз. Біз дельтаны нақты және аралас позицияларға қатысты – позиция дельтасы деп аталатын – опционды сатушылар үшін өте маңызды ұғым болып табылатындығына қараймыз. Төменде дельтаға қауіп-қатерді бағалауға шолу және позиция-дельтаға түсініктеме, соның ішінде позиция-дельта-бейтарап болу дегенді білдіретін мысал келтірілген.

Қарапайым Delta туралы түсінік

Дельтаға секірмес бұрын кейбір негізгі түсініктерді қарастырайық. Delta – опциондар трейдерлері қолданатын төрт негізгі тәуекел шарасының бірі. Басқа шаралар – гамма, тета және вега.

Дельта опционның базалық актив (яғни акция) немесе тауар (мысалы, фьючерстік келісім-шарт) бағасының өзгеруіне ұшырау дәрежесін өлшейді. Мәндер 1,0-ден 1,1-ге дейін (немесе қолданылатын конвенцияға байланысты 100-ден -100-ге дейін).

Мысалы, сіз ақшаға ғана жетпеген қоңырау немесе пут опциясын сатып алсаңыз (яғни, опционның страйк бағасы опцион қоңырау болса, базалық активтің бағасынан жоғары, ал базалық базаның бағасынан төмен) актив, егер опция пут болса), онда опция әрқашан 1,0 мен -1,0 аралығында болатын үшбұрыш мәніне ие болады. Жалпы айтқанда, ақшаға арналған опцияда дельта шамамен 0,5 немесе -0,5 шамасында болады.

1-сурет: Тәуекелдің төрт өлшемі – « гректер » деп те аталады.

Delta – бұл саудагерлер өздерінің сауда стратегияларын талдайтын және қолданатын білікті опциондардың негізгі тәуекел шараларының бірі. Сіз Investopedia академиясының жаңадан бастаушылар курсына қатысу арқылы тәуекелдің басқа түрлерін біліп, опциялардың сәтті трейдері болу үшін қадам жасай аласыз. Сауда-саттыққа ақша аудару, қоңырау шалу және басқа да опциондық сауда-саттық қажеттіліктерін таңдау кезінде трейдерлер қолданатын сәтті нұсқаларды біліңіз.

Delta мәндерінің мысалдары

2-суретте кейбір гипотетикалық бар S & P 500 опциондар үшін маңызы, үйден, мен бар ақша (барлық жағдайларда осы, біз ұзақ параметрлерін пайдаланып болады). Шақыру дельта мәндері 0-ден 1,0 аралығында, ал дельта мәндері 0-ден-1,0 аралығында.

Көріп отырғаныңыздай, 2-суреттегі ақшаға қоңырау шалу опционы (900-дегі ереуіл) 0,5 дельтаға ие, ал ақшадан тыс (950-тегі ставка бағасы) 0,25 дельта, ал ақшадағы (ереуіл 850) дельта мәні 0,75 құрайды. 

Есіңізде болсын, бұл дельта қоңырауларының мәні оң, өйткені біз ұзақ қоңырау опцияларымен жұмыс істейміз, содан кейін қайтып ораламыз. Егер бұлар қойылса, бірдей мәндерде оларға теріс таңба тіркелген болар еді. Бұл активтердің базалық бағасы төмендеген кезде опциондар құнының өсетіндігін көрсетеді. Кері байланыс теріс дельта белгісімен көрсетілген. Төменде көріп отырғанымыздай, қысқа опциондық позициялар мен дельта позициясының тұжырымдамасын қарастырған кезде оқиға біршама күрделене түседі.

Ескерту: біз негізгі S&P 500 900-да сауда жасайды деп болжаймыз.

2-сурет: гипотетикалық S&P 500 ұзақ қоңырау опциялары.

Delta мәндерін түсіндіру

Осы сәтте сіз осы дельта мәндері сізге не айтып жатыр деп ойлануыңыз мүмкін. Қарапайым атырау ұғымын және осы мәндердің мағынасын түсіндіруге көмектесу үшін келесі мысалды қолданайық. Егер S&P 500 қоңырау опционының дельтасы 0,5-ке тең болса (ақшаға жақын немесе қолма-қол ақшаға арналған опцион үшін), фьючерстік келісімшарттың бір нүктелік қадамы (ол $ 250 құрайды) 0,5 (немесе 50%) өзгеріс әкеледі қоңырау опционының бағасында (құны $ 125).

Дельта мәні 0,5, сізге фьючерстердің мәні $ 250 өзгерген сайын опцион мәні $ 125-ке өзгеретінін айтады. Егер сіз бұл қоңырау опциясы ұзақ болғанда және S&P 500 фьючерстері бір сатыға жоғарылаған болса, қысқа мерзімді перспективада басқа айнымалылар өзгермейтін болса, сіздің қоңырау опцияңыз шамамен 125 долларға ие болады. Біз «шамамен» деп айтамыз, өйткені астыңғы жақта қозғалған сайын атырау да өзгереді.

Опция ақшаға жақындаған сайын, дельта қоңырау кезінде 1.00-ге, ал қою бойынша -1.00-ге жақындағанын біліңіз. Бұл шектеулерде базалық актив бағасының өзгеруі мен опцион бағасының кейінгі өзгеруі арасында жақын немесе нақты бір-біріне тәуелділік бар. Шын мәнінде, –1.00 және 1.00 дельта мәндерінде опцион бағаның өзгеруіне байланысты астарлы көріністі көрсетеді.

Сонымен қатар, қарапайым мысалда басқа айнымалылар өзгермейтіндігін ескеріңіз. Дельта туралы келесілер дұрыс:

1. Дельта көбейеді, себебі сіз ақшаға қол жетімді немесе қол жетімді опциялардың мерзімі бітуге жақындаған сайын.
2. Дельта – бұл тұрақты емес, гаммаға қатысты тұжырымдама (басқа тәуекелді өлшеу), бұл дельтаның өзгеру жылдамдығының негізі бойынша қозғалатын өлшемі.
3. Дельта құбылмалылықтың өзгеруіне байланысты өзгеруі мүмкін.

Ұзын және қысқа опциялар мен Delta

Дельтаға қарауға көшу үшін алдымен қысқа және ұзын позициялар суретті қаншалықты өзгертетінін қарастырайық. Біріншіден, жоғарыда аталған атыраудың жағымсыз және жағымды белгілері тарихтың толық мазмұнын білдірмейді. Төмендегі 3-суретте көрсетілгендей, егер сіз ұзақ қоңырау немесе пут болсаңыз (яғни, сіз оларды осы позицияларды ашу үшін сатып алдыңыз), онда путь дельта теріс, ал дельта оң болады. Алайда, біздің нақты ұстанымымыз портфолиода көрсетілгендей опцияның дельтасын анықтайды. Белгілері бойынша қайта қалпына қалай Ескерту қысқа опцион және қысқа қоңырау.

3-сурет: Delta белгілері ұзақ және қысқа нұсқаларға арналған.

Бұл позицияға арналған портфолиодағы дельта белгісі теріс емес, оң болады. Себебі, астар артқан жағдайда позиция мәні артады. Дәл сол сияқты, егер сіз қысқа сөйлесетін позицияға ие болсаңыз, онда бұл белгінің кері екенін көресіз. Қысқа қоңырау енді теріс дельтаға ие болады, яғни егер астыңғы қабат көтерілсе, қысқа қоңырау жағдайы мәнін жоғалтады. Бұл тұжырымдама бізді дельтаға апарады. Сауда-саттық опцияларына қатысты көптеген нәзіктіктер синтетикалық опциондармен сауда жасау кезінде барынша азайтылады немесе жойылады.

Delta позициясы

Хеджирлеу коэффициентінің тұжырымдамасын түсіну арқылы сіз дельта позициясы туралы жақсы түсінік ала аласыз. Шын мәнінде, дельта хеджирлеу коэффициенті болып табылады, өйткені ол базалық активтегі ұзақ немесе қысқа позицияны хеджирлеу үшін қанша опциондық келісімшарт қажет екенін айтады. Мысалы, егер ақшаға қоңырау шалу опциясының дельта мәні шамамен 0,5-ке тең болса, бұл опционның ақшамен аяқталуының 50% және ақшаның аяқталуының 50% мүмкіндігі бар дегенді білдіреді бұл дельта бізге қысқа мерзімді келісімшартты хеджирлеу үшін ақшаға қоңырау шалу үшін екі опция қажет болатынын айтады.

Басқаша айтқанда, бір қысқа мерзімді фьючерстік келісімшартты хеджирлеу үшін сізге екі ұзақ қоңырау опциясы қажет. (Екі қысқа қоңырау опциясы 0,5-тің дельта = 1,0 позициясының дельтасы, бұл бір қысқа мерзімді фьючерстік позицияға тең). Бұл дегеніміз, сіз қысқа болатын S&P 500 фьючерстерінің бір нүктелік өсуі ($ 250 шығын), екі ұзақ қоңырау опцияларының мәніндегі бір баллдық өсіммен (2 x $ 125 = 250 $) өтеледі.. Бұл мысалда біз позицияның дельтасын бейтараппыз деп айтар едік.

Қоңыраулардың негізінде жатқан бірнеше позицияларға қатынасын өзгерте отырып, біз бұл позицияның дельтасын оң немесе теріс айналдыра аламыз. Мысалы, егер біз өгіз болсақ, онда біз тағы бір ұзақ қоңырау қоса аламыз, сондықтан біз қазір дельта позитивіне айналдық, өйткені біздің жалпы стратегиямыз фьючерстер көтерілген жағдайда пайда табуға бағытталған. Бізде әрқайсысы 0,5 дельтасы бар үш ұзақ қоңыраулар болар еді, демек, бізде дельтаның ұзындығы 0,5-ке тең болады.

Екінші жағынан, егер біз аюлы болсаңыз, ұзақ қоңырауларды тек біреуіне азайта аламыз. Бұл бізге қысқа позициялы дельта береді. Бұл біздің болашақ фьючерстерімізді -0,5-ке дейін қысқартқанымызды білдіреді. Жоғарыда аталған тұжырымдамалар сізге ыңғайлы болғаннан кейін, сіз позиция-дельта-бейтарап сауда сияқты алдыңғы қатарлы стратегияларды пайдалана аласыз .

Төменгі сызық

Дельта позицияларының мәндерін түсіндіру үшін алдымен қарапайым дельта тәуекел факторы ұғымын және оның ұзақ және қысқа позициялармен байланысын түсіну керек. Осы негіздерді қолдана отырып, сіз өзіңіздің барлық опциондар портфеліңізді (және фьючерстерді) ескере отырып, сіздің қаншалықты таза немесе қысқа болатыныңызды өлшеу үшін позиция дельтасын қолдануға кірісе аласыз. Есіңізде болсын, сауда-саттық опциондары мен фьючерстерді жоғалту қаупі бар, сондықтан тек тәуекел капиталымен сауда жасаңыз.