Хедж-қорлар нарыққа қарамастан, төңкеріс үшін ауланады
Хеджирлеу қорлары инвестициялық көлік құралдары болып табылатын (мысалы, бірнеше инвесторлар өз ақшаларын менеджерге сеніп тапсырады) және көпшілікке бағалы қағаздарға инвестиция салатындығымен инвестициялық қорларға ұқсайды. Бірақ хедж-қор мен пай қоры арасында маңызды айырмашылықтар бар. Бұл хедж-қордың жарғысынан туындайды және оларды жақсы түсінеді: Инвесторлар хеджирлеу қорларына абсолютті қайтарым стратегиясын жүзеге асыруға еркіндік береді.
Негізгі өнімдер
- Пайлық қорлар және хедж-қорлар – бұл портфолио менеджері қор инвесторларының атынан белгілі бір стратегияны ұстанатын біріктірілген инвестициялардың екі класы.
- Пайлық қорлар негізінен акциялар мен облигацияларға инвестиция салады және эталондық индексті қайталайтын немесе жеңуге тырысатын кірісті іздейді.
- Хеджирлеу қорлары бірнеше күрделі стратегиялардың ішінен біреуін немесе бірнешеуін, соның ішінде қысқа сатылымды, левереджді және туынды құралдарды қолданып, абсолютті кірістерге қол жеткізуі мүмкін.
Өзара қорлар салыстырмалы қайтарымдылықты іздейді
Инвестициялық қорлардың көпшілігі алдын-ала анықталған стильге, мысалы, « шағын шекті құнға » немесе технология сияқты белгілі бір салаға инвестиция салады. Өнімділікті өлшеу үшін пайлық қордың кірістері стильге сәйкес индекспен немесе эталонмен салыстырылады.
Мысалы, егер сіз шағын құнды қорды сатып алсаңыз, бұл қордың менеджерлері S&P Small Cap 600 индексінен асып түсуі мүмкін. Белсенді емес менеджерлер портфолионы индексті ұстану арқылы құра алады, содан кейін қолайлы акцияларды көбейту (өлшеу) және тартымды акциялардың төмендеуі (өлшенбеуі) үшін акциялар жинау дағдыларын қолдана алады.
Өзара қордың мақсаты – индексті қарапайым болса да жеңу. Егер үлестік қор 7% -дан төмен болса, индекс 10% төмендесе, қордың жұмысы жетістік деп аталады. On енжар – белсенді спектрі, таза онда индексі инвестициялық олар жартылай белсенді бағдар салыстырғанда қолайлы оралады генерациялау үшін мақсат ретінде пассивті төтенше болып, өзара қорлар ортасында жерде жатыр. (Сондай-ақ қараңыз: Жеңімпаздардың қайтарымын көрсететін эталон.)
Хеджирлеу қорлары абсолютті қайтарымды белсенді түрде іздейді
Хеджирлеу қорлары инвестициялар спектрінің белсенді соңында жатыр, өйткені олар индекстің немесе сектордың эталондық көрсеткіштеріне қарамастан оң абсолютті кірістерге ұмтылады. « Ұзақ мерзімде» болатын (тек сатып алу-сату шешімдерін қабылдайтын) өзара қорлардан айырмашылығы, хедж-қор қысқа сату, опциондар сияқты туынды құралдармен сауда жасау және левередж (қарыз алу) сияқты агрессивті стратегиялар мен ұстанымдармен айналысады. ставкалардың тәуекел / сыйақы профилін жақсарту.
Хеджирлеу қорларының бұл белсенділігі олардың аю нарықтарындағы танымалдылығын түсіндіреді. Бір жылы бұқа нарықта, хедж қорлар, сондай-ақ өзара қаражат орындауға мүмкін емес, бірақ олар қысқа позиция, ұстап тұрыңыз, өйткені аю нарықта-қолға топ ретінде немесе актив сынып-олар жақсы пай қорларының қарағанда істеу керек қоршау. Хеджирлеу қорларының абсолюттік кірістілік мақсаттары әр түрлі, бірақ мақсат «нарық конъюнктурасына қарамай жылдық 6-9% кірістілік» сияқты сипатталуы мүмкін.
Инвесторлар хеджирлеу қорының абсолютті кірістерді алуға уәде беруі хедж-қорлардың тіркеуге, инвестициялық позицияларға, өтімділік пен төлем құрылымына қатысты «босатылғанын» білдіретінін түсінуі керек.Біріншіден, хеджирлеу қорлары ӘКК де тіркелмеген.Олар инвесторлардың санын шектеп, олардың инвесторларын аккредиттеуді талап ете отырып, тіркеуден аулақ бола алды, демек олар кіріске немесе таза құн стандартына сай келеді. Сонымен қатар, хедж-қорларға жалпы аудиторияны сұрауға немесе жарнамалауға тыйым салынады, бұл олардың мистикасын толықтырады.
Хедж-қорларда өтімділік инвесторларды мазалайтын басты мәселе болып табылады. Өтімділік туралы ережелер әртүрлі, бірақ инвестицияланған қаражатты «қалауыңыз бойынша» алу қиынға соғуы мүмкін. Мысалы, көптеген қорларда бұғаттау кезеңі болады, бұл инвесторлар ақшаларын алып тастай алмайтын бастапқы уақыт кезеңі.
Ақырында, хедж-қорлар төлемдердің бір бөлігі өнімділікке негізделгеніне қарамастан қымбатырақ.Әдетте, олар жыл сайынғы төлемді басқарылатын активтердің 1% -ына (кейде 2% -ке дейін) алады, сонымен бірге олар инвестициялық пайданың үлесін алады – әдетте 20%. Алайда көптеген қорлардың менеджерлері қордың басқа инвесторларымен бірге өз ақшаларын салады және, мүмкін, « өз тағамдарын өздері жейді » деп айтуға болады. (Сондай-ақ, қараңыз: Хеджирлеу қорын тексеру.)
Үш кең хеджирлеу санаты және көптеген стратегиялар
Хедж-қорлардың көпшілігі – меншікті немесе жақсы қорғалған стратегияларды қолданатын кәсіпкерлік ұйымдар. Хедж-қордың үш кең санаты олар қолданатын стратегия түрлеріне негізделген:
1. Арбитраж стратегиялары (ака, салыстырмалы құндылық)
Арбитраж – бұл бағаның байқалатын тиімсіздігін қанау, сондықтан таза арбитраж тәуекелсіз болып саналады.Өте қарапайым мысалды қарастырайық: Acme акциясы қазіргі уақытта 10 доллардан саудаланады, ал алты ай ішінде бір акциялар бойынша фьючерстік келісімшарт 14 доллардан тұрады.Фьючерстік келісімшарт – бұл акцияны алдын ала белгіленген бағамен сатып алуға немесе сатуға уәде беру.Сонымен, акцияларды сатып алу және фьючерстік келісімшартты бір уақытта сату арқылы сіз ешқандай тәуекелге бармай-ақ, операциялар мен қарыздар бойынша шығындар алдындағы 4 долларлық кірісті жаба аласыз.Іс жүзінде арбитраж неғұрлым күрделі, бірақ инвестициялау тәжірибесіндегі үш тенденция арбитраж стратегиясының барлық түрлерін ашты: туынды құралдарды, сауда бағдарламалық жасақтамасын және әртүрлі сауда биржаларын пайдалану (мысалы, электрондық байланыс желілері мен шетелдік биржалар) «биржалық арбитраждың», әр түрлі биржалар арасындағы бағалардың арбитражының артықшылығын пайдалануға болады).Бірнеше хедж-қорлар ғана таза арбитраждар болып табылады, бірақ тарихи зерттеулер көбінесе олар төмен тәуекелділіктің орташа қалыпты кірістерінің жақсы көзі болып табылатындығын дәлелдейді.Бірақ бағаның байқалатын тиімсіздігі айтарлықтай аз болғандықтан, таза арбитраж үлкен, әдетте, тиімді инвестицияларды және жоғары айналымды қажет етеді. Әрі қарай, арбитраж тез бұзылады және өзін-өзі жоғалтады: егер стратегия өте сәтті болса, ол қайталанады және біртіндеп жоғалады.
Арбитраж стратегиялары деп аталатындардың көпшілігі «салыстырмалы мән» деп жақсы белгіленеді. Бұл стратегиялар бағалық айырмашылықтардан бас тартуға тырысады, бірақ олар тәуекелсіз емес. Мысалы, айырбасталатын арбитраж қарапайым акцияларға айырбастауға болатын корпоративті айырбасталатын облигацияны сатып алуға, сонымен бірге облигацияны шығарған сол компанияның қарапайым акциясын сатуға алып келеді. Бұл стратегия айырбасталатын облигациялар мен акциялардың салыстырмалы бағаларын пайдалануға тырысады: бұл стратегияның арбитры облигация аздап арзан, ал акциялар аз қымбат деп ойлайды. Мұндағы мақсат – егер акция көтерілсе, облигация кірімінен ақша табу, сонымен қатар егер акция төмендесе, қысқа сатылымнан ақша табу. Алайда, айырбасталатын облигация мен қор өздігінен қозғалуы мүмкін болғандықтан, төреші екеуінде де ұтылуы мүмкін, бұл позиция тәуекелге әкеледі. (Сондай-ақ қараңыз: Арбитраж нарықтық тиімсіздіктен кірісті қысады).
2. Оқиғаға негізделген стратегиялар
Іс-шараларға негізделген стратегиялар транзакция туралы хабарландырулар мен басқа бір реттік іс-шаралардың артықшылығын пайдаланады. Бір мысалы, сатып алу туралы хабарландыру кезінде қолданылатын және мақсатты компанияның акциясын сатып алуды және сатып алушы компанияның акциясын қысқа сату арқылы хеджирлеуді біріктіретін арбитраж. Әдетте, хабарландыру кезінде сатып алушы компания мақсатты сатып алу үшін төлейтін сатып алу бағасы мақсатты компанияның ағымдағы сауда бағасынан асып түседі. Біріктіру арбитражы сатып алуды жүзеге асырады және мақсатты компания бағасын сатып алушы төлейтін сатып алу бағасына жақындатуға (көтеруге) әкеледі. Бұл таза арбитраж емес. Егер нарық мәміле бойынша қабақ шыға қалса, сатып алу сатып алушының қорын шешіп, жібере алады (жеңілдікке) және мақсатты компания акциясы төменге (уақытша соққыны өшіреді), бұл позиция үшін шығын әкелуі мүмкін.
Оқиғаларға негізделген стратегиялардың әр түрлі түрлері бар. Тағы бір мысал – қайта құрылатын немесе әділетсіз соққыға жығылған компанияларға инвестиция салуды көздейтін «күйзелген бағалы қағаздар». Іс-шараларға негізделген қордың тағы бір қызықты түрі – бұл табиғаты жыртқыш болып табылатын белсенділер қоры. Бұл түр кішігірім, кемшіліктері бар компанияларда айтарлықтай позициялар алады, содан кейін менеджментті өзгерту немесе балансты қайта құрылымдау үшін меншікті пайдаланады. (Сондай-ақ оқыңыз: Неліктен хедж қорлары қиын қарызды жақсы көреді.)
3. Бағыттық немесе тактикалық стратегиялар
Хеджирлеу қорларының ең үлкен тобы бағытталған немесе тактикалық стратегияларды қолданады. Бір мысал, Джордж Сорос пен оның кванттық қоры танымал еткен макро қор, ол 1990 жылдары хедж-қор әлемінде және газеттердің тақырыптарында басым болды. Макро қорлар жаһандық болып табылады, олар валюталарға, пайыздық мөлшерлемелерге, тауарларға немесе шетелдік экономикаға «жоғарыдан төменге» ставкалар жасайды. Олар «үлкен сурет» инвесторларына арналғандықтан, макро қорлар көбінесе жеке компанияларды талдамайды. Бағдарлы немесе тактикалық стратегиялардың кейбір басқа мысалдары: • Ұзын / қысқа стратегиялар сатып алуларды (ұзақ позицияларды) қысқа сатумен біріктіреді. Мысалы, ұзақ / қысқа менеджер S&P 500 индексін иеленетін негізгі қорлар портфолиосын сатып ала алады және S&P 500 индексінің фьючерстеріне (қысқа) ставка қою арқылы хеджирлейді. Егер S&P 500 төмендесе, қысқа позиция негізгі портфельдегі шығындарды өтейді, жалпы шығындарды шектейді.
Нарықтық бейтарап стратегиялар – бұл жеке акциялардың таза кірістерін оқшаулауға тырысып, жалпы нарықтық қозғалыстардың әсерін және тәуекелін болдырмау мақсатымен ұзақ / қысқа мерзімнің нақты түрі. Стратегияның бұл түрі хеджирлеу қорларының аюлар нарығында да оң және абсолютті кірістерге ұмтылуының жақсы мысалы болып табылады. Мысалы, нарықтық бейтарап менеджер Lowe’s-ті сатып ала алады және бір уақытта қысқа Home Depot-ті сатып ала алады, бұл біріншісінің екіншісінен озып кететіндігімен. Нарық төмендеуі мүмкін және екі акциялар да нарықпен бірге төмендеуі мүмкін, бірақ егер Лоу Home Depot-тен жоғары болса, Home Depot-тағы қысқа сатылым позиция үшін таза пайда әкеледі.
Арнайы қысқа стратегиялар артық бағаланған бағалы қағаздарды қысқа сатуға мамандандырылған. Тек қысқа позициялардағы шығындар теориялық тұрғыдан шектеусіз болғандықтан (өйткені қор шексіз өсуі мүмкін), бұл стратегиялар әсіресе қауіпті. Осы бөлінген қысқа қаражаттың кейбіреулері корпоративті күйреуді алғашқылардың бірі болып табылады – бұл қорлардың менеджерлері қызыл жалаушаларды іздеу кезінде компанияның негіздері мен қаржылық есептілігін мұқият тексере алады.
Төменгі сызық
Көптеген инвесторлар үшін сіз өзіңіздің портфолыңызға инвестициялық қорларды немесе ETF сатып алатын боласыз, өйткені хедж-қорлар көбінесе жоғары деңгейлі жеке тұлғалар мен аккредиттелген инвесторларға қызмет етеді. Бұрын инвестициялық стратегиялардың алуан түрлілігі үшін қазірдің өзінде инвестициялық қорлар мен ETF бар және олар көптеген хеджирлеу қорларына қарағанда көбінесе ашықтық пен тәуекелділікке ие. Сіз әлі де өзара және хеджирлеу қорларының арасындағы айырмашылықтарды жақсы түсініп, хеджирлеу қорларының абсолютті кіріске қол жеткізу үшін жүзеге асыратын әртүрлі стратегияларын түсінуіңіз керек.