Қаржы энциклопедиясы

Алтын тәрізді қымбат металдарды қалай төрелік етуге болады

Бағалы металдар  тауарлар санатына жатқызылады және оларды металл саудасы ( спот-сауда ), фьючерстер, қорлар және айырбастау қорлары (ETF) сияқты бірнеше қауіпсіздік кластары арқылы сатуға болады. Әлем бойынша ең көп сатылатын және инвестициялар үшін ең танымал екі тауар — алтын мен күміс — жоғары өтімділікпен кең сауда мүмкіндіктерін ұсынады. Кез-келген басқа сатылатын актив сияқты, арбитраж мүмкіндігі қымбат металдар саудасында бар. Бұл мақалада бағалы металдар арбитраждық сауданың негіздері түсіндіріліп, инвесторлар мен трейдерлер бағалы металдар саудасында арбитраждан пайда табуға болатын мысалдар келтірілген.

Арбитраж дегеніміз не?

Арбитраж бір мезгілде бағалы қағазды сатып алу мен сатуды (немесе меншікті капитал немесе фьючерстер сияқты әр түрлі нұсқаларын) сатып алу мен сату бағасы арасындағы баға дифференциалынан пайда табу үшін (яғни, ұсыныс пен сұранымның таралуы ) қамтиды. Мысалы, Comex тағы алтынның бағасы 1225 долларды құрайды. Жергілікті биржада құймалар 1227 доллардан сатылады. Біреуі арзан бағамен сатып алып, жоғарыға сата алады және $ 2 пайда табады.

Арбитраждың көптеген нұсқалары бар. Мысалы:

  • Нарықты орналастыру арбитражы — бір географиялық нарықтағы (орналасқан жеріндегі) қымбат металға сұраныс пен ұсыныстың басқа нарықтағыға қарағанда айырмашылығы, арбитраждар капиталдауға тырысатын бағаның айырмашылығына әкелуі мүмкін. Бұл арбитраждың қарапайым және танымал түрі. Мәселен, Нью-Йоркте алтынның бір унциясы 1250 доллар, ал Лондонда 802 фунт стерлинг деп айталық. Айырбастау бағамы 1 USD = 0.65 GBP деп есептеңіз, бұл доллардың эквивалентті алтынының бағасы $ 1233.8 құрайды. Лондоннан Нью-Йоркке жеткізу құны $ 10 деп есептеңіз. Трейдер алтынды арзан бағамен (Лондон) сатып алып, оны қымбатырақ нарықта (Нью-Йорк) сату арқылы пайда көреді. Сатып алудың жалпы бағасы (жеткізілім құны мен плюс) $ 1243,8 құрайды, ал трейдер оны $ 1250-ге сатады, $ 6,2 пайда табады деп күтуге болады.

Мұнда қарастырылмаған маңызды бөлшектердің бірі — жеткізу уақыты. Лондоннан Нью-Йоркке әуе көлігімен немесе кемемен жету үшін кем дегенде бір күн қажет болуы мүмкін. Трейдер осы транзиттік кезеңде бағаның төмендеу қаупін тудырады, егер ол баға 1243,8 доллардан төмен түссе — шығынға әкеледі.

  • Қолма-қол ақша және арбитраж  — бұл физикалық активтегі ұзақ позициялар портфолиосын (мысалы, күміс) және сәйкес мерзімнің базалық фьючерстерінде баламалы қысқа позицияны құруды қамтиды. Арбитраж әдетте капиталды қажет етпейтіндіктен, физикалық актив сатып алу үшін қаржыландыру қажет. Сонымен қатар, арбитраждық кезең ішінде активті сақтау шығындарға әкеледі.

Физикалық күміс бірлігі үшін 100 доллардан саудалануда, ал бір жылдық күміс фьючерстері 110 доллардан (сыйлықақы 10%) саудалануда деп есептейік. Егер саудагер өз ақшасын пайдаланбай арбитраж жасауға тырысса, ол жылдық 2% -дық ставкамен 100 доллар несие алып, күміс бірлігін сатып алады. Ол оны $ 2 сақтау құны бойынша сақтайды. Бір  жыл ішінде осы позицияны ұстап тұрудың жалпы  құны $ 104 құрайды ($ 100 + $ 2 + $ 2). Арбитраж үшін ол бір күміс болашақты 110 долларға қысқартады және жылдың соңында 6 доллар пайда көреді деп күтеді. Алайда күміс фьючерстерінің бағасы күміс фьючерстері аяқталғаннан кейін 104 долларға дейін немесе одан төмен түссе, арбитраж стратегиясы сәтсіздікке ұшырайды.

  • Әр түрлі бағалы металдар активтеріндегі арбитраж — бағалы металдармен сауда-саттықты бағалы металдарға арналған арнайы қорлар мен ETF қорлары арқылы жүзеге асыруға болады. Мұндай қорлар күндізгі активтердің таза құны ( NAV ) негізінде (алтынға негізделген пай қорлары) немесе нақты уақыт режиміндегі биржалық сауда-саттық негізінде жұмыс істейді (мысалы, алтын ETF). Мұндай қорлардың барлығы инвесторлардан капитал жинайды және негізгі бағалы металға бөлшек инвестицияларды білдіретін қор бірліктерінің белгілі бір санын сатады. Жиналған капитал физикалық құймаларды сатып алуға (немесе басқа құйма қорлар сияқты ұқсас инвестицияларды) сатып алуға жұмсалады. Трейдерлер NAV-ке негізделген қорларда арбитраж мүмкіндіктерін ала алмауы мүмкін, бірақ нақты арбитраж мүмкіндіктері нақты уақыт режимінде саудаланатын алтынға негізделген ETF-терді пайдалану арқылы қол жетімді. Арбитраждық трейдерлер алтын ETF және басқа активтер бойынша мүмкіндіктерді іздей алады, мысалы, физикалық алтын немесе фьючерстер. (Байланысты қараңыз: Сіз қандай алтын ETF иелігінде болуыңыз керек және ең жақсы жұмыс істейтін 5 алтын ETF ).

Бағалы металдар бойынша опциондар келісімшарттары ( алтын опциондары сияқты ) арбитраж мүмкіндіктерін зерттейтін басқа қауіпсіздік класын ұсынады. Мысалы, ұзын алтын опционы мен ұзақ алтын болашағының үйлесімі болып табылатын синтетикалық шақыру опциясы ұзақ мерзімді алтын опционына қарсы арбитражға айналуы мүмкін. Екі өнімнің де төлемдері бірдей болады. 2015 жылдың ақпан айынан бастап ереуіл құны 1210 доллар болатын бір жылдық алтын қою опциондары 1720 долларға (лот мөлшері 100), опциондар 2810 долларға, фьючерстер 1210 долларға қол жетімді болды. Транзакциялық шығындарға тыйым салу, бірінші позицияны (пут + болашақ) ($ 1,210 + $ 1,720 = $ 2,930) құруға болады және қоңырау бағасына қарсы $ 810, $ 80 арбитраждық потенциалды ұсынады. Пайданы төмендетуі немесе азайтуы мүмкін транзакциялық шығындарды да ескеру қажет.

  • Уақыттық арбитраж (алыпсатарлыққа негізделген) — Арбитраждың тағы бір нұсқасы (сатып алу-сатудың бір мезгілде жүзеге асуы) — бұл арбитраждық пайдаға бағытталған уақытқа негізделген алыпсатарлық сауда. Трейдерлер бағалы металдардан жасалған бағалы қағаздар бойынша уақыт бойынша позицияларды иемдене алады және оларды белгіленген уақыттан кейін техникалық көрсеткіштерге немесе заңдылықтарға сүйене отырып таратуы мүмкін.

Қымбат металды арбитраж негіздері

Алтын, платина, палладий және күміс ең көп сатылатын қымбат металдар болып табылады. Нарық қатысушыларына тау-кен компаниялары, құйма үйлер, банктер, хедж-қорлар, тауарлармен сауда жөніндегі кеңесшілер ( CTA ), меншікті сауда фирмалары, маркет-мейкерлер және жеке трейдерлер жатады.

Бағалы металдар саудасы үшін арбитраж мүмкіндіктері неліктен, қайда және қалай жасалатынының бірнеше себептері бар. Олар сұраныс пен ұсыныстың ауытқуының, сауда іс-әрекетінің, сол негізге байланысты әр түрлі активтерді бағалаудың, сауда нарықтарының әр түрлі географияларының немесе байланысты айнымалылардың, соның ішінде микро және макроэкономикалық факторлардың нәтижесі болуы мүмкін.

  • Сұраныс пен ұсыныс: бүкіл әлем бойынша орталық банктер мен үкіметтер өздерінің ақшалай қорларын алтынға байлап отырды. Алтын стандарттан көптеген елдер бас тартқанымен, инфляция немесе соған байланысты макроэкономикалық өзгерістер алтынға деген сұраныстың айтарлықтай өсуіне әкелуі мүмкін, өйткені кейбіреулер оны жекелеген акцияларға немесе валюталарға қарағанда қауіпсіз инвестиция деп санайды. Сонымен қатар, егер Үндістанның Резервтік банкі сияқты үкіметтік құрылым көп мөлшерде алтын сатып алатыны белгілі болса, бұл жергілікті нарықтағы алтын бағасын көтереді. Белсенді трейдерлер осындай жаңалықтарды мұқият қадағалап, пайда табуға тырысады.
  • Бағаны беру мерзімі: әр түрлі сыныптарға жататын, бірақ бір базалық активке байланысты бағалы қағаздар бағалары бір-бірімен үндесіп отырады. Мысалы, спот-нарықтағы физикалық алтын бағасының 3 долларлық өзгерісі ерте ме, кеш пе алтын фьючерстерінің, алтынның опциондарының, алтын ETF-терінің немесе алтынға негізделген қорлардың бағасында тиісті пропорцияларда көрініс табады. Осы жекелеген нарықтардың қатысушылары базалық бағалардың өзгеруін байқауға уақыт алуы мүмкін. Осы уақыттың артта қалуы және нарықтың әр түрлі қатысушыларының бағалық алшақтықты пайдалануға тырысуы арбитраждық мүмкіндіктер туғызады.
  • Белгіленген уақыттағы алыпсатарлық мәліметтер: Көптеген техникалық трейдерлер бағалы металдарды белгілі бір уақыт аралығында күтуге және уақытты ескере отырып, ұзақ немесе қысқа позицияларда тұру үшін техникалық үрдістерді анықтау мен басып алуды қамтитын белгілі бір уақыттағы техникалық көрсеткіштер бойынша сауда жасауға тырысады., табыстың мақсаттары немесе тоқтату шығындарының деңгейлері. Компьютерлік бағдарламалар мен алгоритмдер жиі көмектесетін мұндай алыпсатарлық сауда қызметі нарықтың қалған қатысушылары сезінетін сұраныс пен ұсыныстың алшақтықтарын тудырады, содан кейін олар арбитраж немесе басқа сауда позициялары арқылы пайда табуға тырысады.
  • Хеджирлеу немесе бірнеше нарықтар бойынша арбитраж: құйма банк спот-нарықта ұзақ уақытқа ие бола алады және фьючерстер нарығында бірдей инвестицияларды қысқартуы мүмкін. Егер олардың саны жеткілікті болса, бұл нарықтар басқаша әрекет етуі мүмкін. Спот-нарықтағы көп мөлшердегі ұзақ тапсырыс споттық бағаны көтереді, ал қысқа мерзімді тапсырыс фьючерстік нарықта фьючерстік бағаны төмендетеді. Әрбір нарықтың қатысушылары бұл өзгерістерді бағаны дифференциалдау мен арбитраждық мүмкіндіктерге әкеліп соқтыратын уақыт негізінде әр түрлі қабылдайды және қабылдайды.
  • Нарыққа әсер ету: Тауар нарықтары тәулік бойы жұмыс істейді, қатысушылар бірнеше нарықта белсенді болады. Күн өткен сайын сауда мен арбитраж бір географиялық нарықтан, дейді Лондон құйма нарықтары, мысалы АҚШ-тың COMEX сияқты, Сингапурға / Токиоға ауысады, ол кейінірек Лондонға әсер етеді, сол арқылы аяқталады цикл. Осы бірнеше нарықтардағы нарық қатысушыларының сауда қызметі — бір нарық келесі базарды басқарумен — арбитраж үшін айтарлықтай мүмкіндіктер жасайды. Үнемі өзгеріп отыратын айырбас бағамы арбитраж импульсін қосады.

Пайдалы кеңестер

Мұнда бірнеше қосымша нұсқалар мен әдеттегі тәжірибелер бар, олардың кейбіреулері белгілі бір нарыққа тән болуы мүмкін. Сондай-ақ, болдырмау керек сценарийлер қамтылған.

  • Трейдерлердің міндеттемесі туралы есеп ( COT ): АҚШ-та тауар фьючерстерінің сауда комиссиясы ( CFTC ) АҚШ-тың фьючерстер нарығына қатысушылардың жиынтық қорларымен апта сайынғы COT есебін жариялайды. Есепте үш түрлі типтегі трейдерлердің жиынтық позицияларына арналған үш бөлім бар: коммерциялық трейдерлер (әдетте хеджерлер), коммерциялық емес трейдерлер (әдетте ірі алыпсатарлар) және есеп берілмейтін (әдетте кішігірім алыпсатарлар). Трейдерлер есепті сауда шешімдерін қабылдау үшін пайдаланады. Жалпы түсініктердің бірі — есеп берілмейтін трейдерлер (кішкентай алыпсатарлар) әдетте қате, ал коммерциялық емес трейдерлер (ірі алыпсатарлар) әдетте дұрыс. Демек, позициялар есеп берілмейтін бөлімдегідерге және коммерциялық емес трейдерлер бөліміне сәйкес қабылданады. Сондай-ақ, COT есебіне сенуге болмайды деген жалпы сенім бар, өйткені банктер сияқты ірі қатысушылар өздерінің таза экспозицияларын бір нарықтан екінші нарыққа ауыстырып отырады.
  • Ашық ETF: бірнеше қаражат ашық ( GLD сияқты ) және жеткілікті арбитраж мүмкіндіктерін ұсынады. Open ETF-тің ETF қондырғыларының сұранысына немесе ұсынысына байланысты (сатып алу / сатып алу) физикалық алтынды сатып алатын немесе сататын өкілетті қатысушылары бар. Олар нарыққа қажет болған жағдайда ETF артық бөлімдерін азайтуға немесе құруға қабілетті. Уәкілетті агенттердің ETF қондырғыларын сатып алу / сатып алу негізінде физикалық алтынды сатып алу / сату механизмі бағалардың қатаң спектрін ұстап тұруға мүмкіндік береді. Сонымен қатар, бұл іс-шаралар физикалық алтын мен ETF бірліктері арасындағы арбитраж үшін айтарлықтай мүмкіндіктер ұсынады.
  • Жабық типтегі ETF: бірнеше қаражат жабық (мысалы, PHYS ). Бұлардың бірлігі шектеулі, олардың жаңаларын жасауға мүмкіндігі жоқ. Мұндай қорлар ағындарға ашық (қолданыстағы бірліктерді өтеу), бірақ ағындарға жабық (жаңа бірліктер құрылмайды). Қол жетімділік тек қолданыстағы қондырғылармен шектелетіндіктен, жоғары сұраныс көбінесе қолданыстағы қондырғыларды жоғары сыйлықақыға ауыстырады. Жеңілдікке қол жетімділік, әдетте, дәл осы себептен қолданылмайды. Бұл жабық қорлар арбитраж үшін өте қолайлы емес, өйткені пайда әлеуеті сатушының жағында. Сатып алушы базалық активтің органикалық бағасының өсуін күтіп, төленген сыйлықақыдан асып кетуі керек. Алайда, трейдер сатылым кезінде сыйлықақыға тапсырыс бере алады.
  • Сауда-саттық активтерін білу бірнеше активтер бойынша арбитраж жасауға тырысудың маңызды шарты болып табылады. Мысалы, бірнеше қорлар (мысалы, Sprott Phys Slv Trust Units [ PSLV ]) физикалық құймаға ауысу мүмкіндігімен келеді. Трейдерлер сақ болулары керек және егер олар ішкі бағалардың өсуіне сенімді болмаса, мұндай активтерді сыйлықақымен сатып алудан аулақ болу керек.
  • Барлық қаражат аталған активке салынған капиталды 100% салмайды. Мысалы, PSLV капиталдың 99% -ын күміске салады, ал қалған 1% -ын қолма-қол ұстайды. PSLV-ге 1000 доллар инвестициялау сізге 990 доллар күміс және 10 доллар қолма-қол алады. Арбитраждық сауда-саттықтың вафли мөлшерін ескере отырып, және транзакцияға кететін шығындарды ұмытпастан, сауда шешімдерін қабылдаған кез-келген адам сатылатын активтер туралы толық білуі керек.
  • Трейдерлер бұдан әрі ETF арқылы жоғары деңгейдегі арбитраж мүмкіндіктерін зерттей алады. Мысалы, платинаға негізделген екі ETF-ден кейін — VelocityShares 2x Long Platinum ETN және VelocityShares 2x Inverse Platinum ETN — S&P GSCI Platinum индексімен байланысты тұтқалы ұзақ және қысқа позициялар үшін екі есе экспозицияны ұсынады. Сол сияқты, S&P GSCI Silver индексіне үш рет әсер ету үшін VelocityShares 3x Long Silver ETN ( USLV ) және VelocityShares 3x Invers Silver ( DLSV ) зерттеуге болады. Бұл қаражат және осыған ұқсас комбинациялар, сонымен қатар сол бағалы металы бар басқа бағалы қағаздарға қатысты арбитражға айналуы мүмкін.

Төменгі сызық

Арбитраждық сауда-саттық тәуекелдің жоғары деңгейімен байланысты және қиын болуы мүмкін. Егер сатып алу тапсырысы орындалса және сату тапсырысы орындалмаса, саудагер ашық позицияда отырады. Сауда-саттық бірнеше қауіпсіздік класы бойынша, көбінесе бірнеше биржалар мен нарықтар, өзінің операциялық қиындықтарын тудырады. Транзакциялық шығындар, форекс ставкалары және сауда-саттыққа жазылу шығындары пайда маржасын төмендетеді. Бағалы металдар нарығының өзіндік динамикасы бар, сондықтан трейдерлер бағалы металдармен сауда жасауда арбитраж жасамас бұрын мұқият және мұқият болу керек.

 

Ұқсас посттар: