Акция бағаларын жылжытатын күштер

21 Сәуір 2021 16:00

Spread the love

Акциялардың бағалары сатушылар ұсынысы сатып алушылардың сұранысын қанағаттандыратын нарықта анықталады. Бірақ сіз қор нарығын қозғалатын нәрсе – акциялардың бағасына қандай факторлар әсер ететіндігі туралы ойландыңыз ба? Өкінішке орай, акциялар бағасының қалай жүретінін анық көрсететін таза теңдеу жоқ. Айтуынша, біз қорды жоғары немесе төмен жылжытатын күштер туралы бірнеше нәрсені білеміз. Бұл күштер үш санатқа бөлінеді: іргелі факторлар, техникалық факторлар және нарықтық көңіл-күй.

Негізгі өнімдер

  • Акциялар бағалары әр түрлі факторлардың әсерінен болады, бірақ сайып келгенде кез-келген сәттегі баға нарықтағы сол уақыттағы сұраныс пен ұсынысқа байланысты.
  • Фундаментальды факторлар компанияның кірісі мен тауарлар мен қызметтерді өндіру мен сатудан түсетін кірістілікке негізделген акциялар бағасын басқарады.
  • Техникалық факторлар трейдерлер мен инвесторлардың диаграмма құрылымдарына, импульсіне және мінез-құлық факторларына қатысты нарықтағы акциялар бағасының тарихымен байланысты.

Негізгі факторлар

Тиімді нарықта акциялардың бағалары, негізінен, екі деңгейдің жиынтығына сілтеме жасайтын негіздермен анықталатын еді:

  1. Акцияға шаққандағы пайда (EPS) сияқты кіріс базасы 
  2. P / E қатынасы сияқты бағалау еселігі

Қарапайым акциялардың иесі пайда туралы талап қояды, ал акцияға шаққандағы пайда (EPS) – бұл иесінің өз инвестициялары бойынша қайтарымы. Акцияны сатып алғанда, сіз болашақ кірістің бүкіл ағынының пропорционалды үлесін сатып аласыз. Бұл бірнеше бағалаудың себебі: бұл сіз болашақ кірістер ағыны үшін төлеуге дайын баға.

Осы пайданың бір бөлігі дивиденд ретінде бөлінуі мүмкін, ал қалған бөлігін компания қайта инвестициялау үшін (сіздің атыңыздан) сақтап қалады. Болашақ табыс ағыны қазіргі кірістер деңгейінің функциясы ретінде де, осы кірістер базасында күтілетін өсім ретінде де қарастырылуы мүмкін.

Диаграммада көрсетілгендей, бағалау еселігі (P / E) немесе EPS-тің кейбір еселігі ретінде акциялар бағасы – бұл болашақ табыстың ағынының дисконтталған дисконтталған құнын көрсету тәсілі.

Пайдалар базасы

Пайдалар базасының тұжырымдамасын көрсету үшін біз бухгалтерлік есеп шарасы EPS-ті қолданғанымызбен, табыстың күштілігінің басқа өлшемдері бар.Көбісі ақша ағынына негізделген шаралар жоғары деп санайды.  Мысалы, акцияға шаққандағы бос ақша ағыны пайда алудың баламалы өлшемі ретінде қолданылады.

Табыстың қуатын өлшеу әдісі талданатын компания түріне де байланысты болуы мүмкін. Көптеген салалардың өздерінің жеке өлшемдері бар. Мысалы, жылжымайтын мүлікке арналған инвестициялық трестер (РЕИТ) операциялардан алынған қаражат (FFO) деп аталатын табыс күшінің арнайы өлшемін қолданады. Салыстырмалы түрде жетілген компаниялар көбінесе акцияларға дивидендтермен өлшенеді, бұл акционердің нақты алатындығын білдіреді.

Бірнеше бағалау

Бағалаудың көп мәні болашақ туралы күтуді білдіреді. Біз бұған дейін түсіндіргеніміздей, ол негізінен болашақ пайда ағынының дисконтталған құнына негізделген. Сондықтан мұндағы екі негізгі фактор:

  1. Пайда базасында күтілетін өсу
  2. Дисконт мөлшерлемесі пайданың болашақ ағынының дисконтталған құнын есептеуге пайдаланылады,

Өсімнің жоғары қарқыны акцияға үлкен еселік әкеледі, ал дисконттаудың жоғарылауы төменгі еселікке ие болады.

Дисконттау мөлшерлемесі немен анықталады? Біріншіден, бұл тәуекелдің функциясы. Қауіпті акция жоғары дисконттау мөлшерлемесін алады, ал ол өз кезегінде төмен еселікке ие болады. Екіншіден, бұл инфляция функциясы (немесе пайыздық мөлшерлемелер, мүмкін). Жоғары инфляция дисконттау мөлшерлемесін жоғарылатады, ол төменгі еселікке ие болады (болашақ табыстың инфляциялық ортада аз болатындығын білдіреді).

Қорытындылай келе, негізгі іргелі факторлар:

  • Пайда базасының деңгейі (EPS, акцияға ақша ағыны, акцияға дивиденд сияқты шаралармен ұсынылған )
  • Пайда базасында күтілетін өсу
  • Өзі инфляция функциясы болып табылатын дисконттау ставкасы
  • Акцияның болжамды қаупі

Техникалық факторлар

Акциялардың бағасын тек іргелі факторлар белгілесе, бәрі оңай болар еді. Техникалық факторлар – бұл компанияның акцияларына сұраныс пен сұранысты өзгертетін сыртқы жағдайлардың араласуы. Олардың кейбіреулері жанама түрде негіздерге әсер етеді. Мысалы, экономикалық өсу табыстың өсуіне жанама ықпал етеді.

Техникалық факторларға мыналар жатады:

Инфляция

Біз бұған дейін бағалаудың көптігі ретінде айтқан болатынбыз, бірақ инфляция техникалық тұрғыдан да үлкен драйвер.Тарихи тұрғыдан алғанда төмен инфляциябағалауларменқатты кері корреляцияға ие болды(төмен инфляция жоғары еселікке, ал жоғары инфляция төменгі еселіктерге итермелейді). Дефляция, екінші жағынан, әдетте, акцияларға зиянды, себебі бұл компаниялар үшін баға құнын жоғалтуды білдіреді. 

Нарық пен құрдастардың экономикалық күші

Компанияның акциялары нарықпен және олардың секторымен немесе салалық құрдастарымен байланысты болады. Кейбір көрнекті инвестициялық фирмалар нарықтық және секторлық қозғалыстардың үйлесуі – компанияның жеке көрсеткіштеріне қарағанда – акциялар қозғалысының көпшілігін анықтайды деп сендіреді. (Зерттеулер экономикалық / нарықтық факторлар оның 90 пайызын құрайды деп болжайды.) Мысалы, бір бөлшек акцияларға кенеттен жағымсыз көзқарас басқа бөлшек акцияларға әсер етеді, өйткені «қауымдастықтың кінәсі» бүкіл секторға деген сұранысты созады.

Ауыстырушылар

Компаниялар инвестициялық долларға әлемдік деңгейдегі басқа актив сыныптарымен бәсекелеседі. Оларға корпоративті облигациялар, мемлекеттік облигациялар, тауарлар, жылжымайтын мүлік және шетелдік акциялар жатады. АҚШ акцияларына деген сұраныс пен оларды алмастырушылар арасындағы байланысты анықтау қиын, бірақ ол маңызды рөл атқарады.

Кездейсоқ транзакциялар

Кездейсоқ мәмілелер – бұл акцияны сатып алу немесе сату, бұл акциялардың ішкі құндылығына сенуден басқа нәрселермен негізделген. Бұл транзакцияларға көбінесе алдын-ала жоспарланған немесе портфолио мақсаттарына негізделген басқарушы инсайдерлік операциялар кіреді. Тағы бір мысал – мекеме басқа инвестицияларды хеджирлеу үшін акцияны сатып алу немесе қысқарту. Бұл мәмілелер акцияларға қарсы немесе оған қарсы ресми «дауыстарды» білдірмесе де, олар сұраныс пен ұсынысқа әсер етеді, сондықтан бағаны өзгерте алады.

Демография

Инвесторлардың демографиясы туралы бірнеше маңызды зерттеулер жасалды. Оның көп бөлігі осы екі динамикаға қатысты:

  1. Орта жастағы инвесторлар, қор нарығына ақша салуға бейім шың табушылар
  2. Зейнетақының талаптарын қанағаттандыру үшін нарықтан кетуге бейім жастағы егде инвесторлар

Гипотеза бойынша, инвестиция салушы халық арасында орта жастағы инвесторлардың үлесі неғұрлым көп болса, акцияларға деген сұраныс соғұрлым көп болады және бағалау еселіктері соғұрлым жоғары болады. 

Трендтер

Көбінесе акциялар қысқа мерзімді трендке сәйкес қозғалады. Бір жағынан, алға жылжып келе жатқан акция серпін ала алады, өйткені «сәттілік сәттілік әкеледі» және танымалдылық акцияны жоғарылатады. Екінші жағынан, акциялар кейде трендте керісінше әрекет етеді және орташа мәнге оралу деп аталады. Өкінішке орай, трендтер екі жолды да кесіп тастайтындықтан және акциялардың «сәнді» екенін білу бізге болашақты болжауға көмектеспейді.

Өтімділік

материалдық жаңалықтарға өте жауап береді;орташа шағын компаниялар аз.  Сауда-саттық көлемі тек өтімділіктің сенімді өкілі ғана емес, сонымен бірге бұл корпоративті коммуникацияның функциясы (яғни компанияның инвесторлар қауымдастығының назарын аудару деңгейі). Ірі акциялар жоғары өтімділікке ие – олар жақсы қадағаланады және үлкен көлемде жасалады. Көптеген кішігірім акциялар тұрақты түрде «өтімділіктің жеңілдіктерінен» зардап шегеді, өйткені олар жай инвесторлардың радар экранында жоқ. 

Жаңалықтар

Компаниядағы, саладағы немесе әлемдік экономикадағы жаңалықтардың немесе күтпеген оқиғалардың әсерін анықтау қиын болғанымен, сіз бұл инвесторлардың көңіл-күйіне әсер етеді деп дау айта алмайсыз. Саяси ахуал, елдер немесе компаниялар арасындағы келіссөздер, өнімнің жетістігі, бірігу және бірігу және басқа күтпеген оқиғалар акциялар мен қор нарығына әсер етуі мүмкін. Бағалы қағаздармен сауда-саттық бүкіл әлемде болып жатқандықтан және нарықтар мен экономикалар өзара байланысты болғандықтан, бір елдегі жаңалықтар екінші елдегі инвесторларға бірден әсер етуі мүмкін.

Нарықтық сезім

Нарықтық көңіл-күй нарық қатысушыларының жеке және жалпы психологиясына жатады. Бұл, мүмкін, ең ауыр категория. Нарықтық көңіл-күй көбінесе субъективті, біржақты және қыңыр болады. Мысалы, сіз акциялардың болашақтағы өсу перспективалары туралы сенімді пікір айтуыңызға болады, ал болашақ сіздің болжамдарыңызды растауы мүмкін, бірақ бұл арада нарық миопиялық түрде акцияны жасанды түрде жоғары немесе төмен ұстап тұратын бір ғана жаңалыққа тоқталуы мүмкін. Сіз кейде басқа инвесторлар негіздерді байқайды деген үмітпен ұзақ күте аласыз. 

Нарықтық көңіл-күй мінез-құлықты қаржыландырудың жаңа саласымен зерттелуде.Бұл нарықтар көбінесе тиімді емес деген болжамнан басталады және бұл тиімсіздікті психология және басқа әлеуметтік ғылымдар түсіндіре алады.Қаржыландыруда әлеуметтік ғылымды қолдану идеясы, PhD докторы, психолог Даниэль Канеман 2002 ж. Экономикалық ғылымдар бойынша Нобель мемориал сыйлығын жеңіп алғанкезде толықтай заңды болды(мұны бірінші психолог жасады).4  Мінез-құлық қаржыландыруындағы көптеген идеялар күмән туғызатын күдіктерді растайды: инвесторлар оңай есте сақталатын деректерді баса назар аударады; көптеген инвесторлар шығындарға баламалы табыстарға қуанғаннан гөрі үлкен азаппен әрекет етеді; және инвесторлар қателікке бой алдыруға бейім.

Кейбір инвесторлар мүмкіндігі болуы талап капиталдандыру мінез-құлық Қаржы теориясы бойынша. Көпшілік үшін бұл өріс «бәрін ұстап алу» санаты ретінде қызмет ете алатындай жаңа, мұнда біз түсіндіре алмайтын барлық нәрсе сақталады.

Төменгі сызық

Инвесторлардың әртүрлі типтері әр түрлі факторларға байланысты. Қысқа мерзімді инвесторлар мен трейдерлер техникалық факторларды ескеруге бейім, тіпті басымдыққа ие болуы мүмкін. Ұзақ мерзімді инвесторлар негіздерге басымдық береді және техникалық факторлардың маңызды рөл атқаратынын мойындайды. Негіздерге қатты сенетін инвесторлар техникалық күштермен келесі танымал аргументпен келісе алады: техникалық факторлар мен нарықтық көңіл-күй көбінесе қысқа мерзімді басады, бірақ негіздер ұзақ мерзімді перспективада акциялар бағасын белгілейді. Бұл арада біз мінез-құлықты қаржыландыру саласында қызықты оқиғаларды күтуге болады, әсіресе дәстүрлі қаржылық теориялар нарықта болып жатқан барлық жағдайларды түсіндіре алмайтын сияқты.