Шарп коэффициенті тәуекелді қалай жеңілдетуі мүмкін
Инвестиция іздегенде тәуекелге де, пайдаға да қарау керек. Қайтарымды оңай анықтауға болады, ал тәуекел мүмкін емес. Бүгінгі күні стандартты ауытқу ең көп сілтеме жасайтын тәуекел шарасы болып табылады, ал Шарп коэффициенті ең көп қолданылатын тәуекел / қайтарым өлшемі болып табылады. Шарп коэффициенті 1966 жылдан бері қалыптасқан, бірақ оның өмірі дау-дамайсыз өткен жоқ. Тіпті оның негізін қалаушы, Нобель сыйлығының лауреаты Уильям Шарп те арақатынас проблемасыз емес екенін мойындады. (Сондай-ақ қараңыз: Тәуекел және әртараптандыру.)
Шарп коэффициенті ірі, әртараптандырылған, өтімді инвестициялар үшін тәуекелдің жақсы өлшемі болып табылады, бірақ басқалары үшін, мысалы, хедж-қорлар үшін, оны тек тәуекел / қайтарым шараларының бірі ретінде қолдануға болады.
Қай жерде ол сәтсіздікке ұшырайды
Шарп коэффициентінің проблемасы – бұл кірістің қалыпты үлестірілуіне ие емес инвестициялармен баса назар аударуында. Мұның ең жақсы мысалы – хедж-қорлар. Олардың көпшілігі кірістерді бөлу кезінде қисаю мен куртозға жол беретін динамикалық сауда стратегиялары мен опцияларын қолданады.
Хеджирлеу қорының көптеген стратегиялары кездейсоқ үлкен теріс кірістілікпен бірге оң нәтиже береді. Мысалы, ақшадан тыс опциондарды сатудың қарапайым стратегиясы шағын сыйлықақылар жинауға және «үлкен» пайда болғанға дейін ештеңе төлеуге бейім емес. Үлкен шығын болғанға дейін, бұл стратегия өте жоғары Шарп коэффициентін көрсетер еді. (Сондай-ақ қараңыз: Опционды тарату стратегиясы.)
Мысалы, Хэл Люкс өзінің 2002 жылғы институционалдық инвестордың «Тәуекел қатерге ұшырайды» атты мақаласында айтылғандай, ұзақ мерзімді капиталды басқару (LTCM) 1998 жылы пайда болғанға дейін өте жоғары Шарп коэффициентіне ие болған (LTCM). мысалы, 100 жылдық су тасқыны сияқты ұзақ мерзімді апатқа қарсы емес. Егер мұндай шаралар болмаса, ешкім акциялардан басқа ешнәрсеге ақша салмас еді.
Сұйық емес хеджирлеу қорлары және олардың көпшілігі құбылмалы болып көрінеді, бұл олардың Шарп коэффициенттеріне ыңғайлы көмектеседі. Осы мысалдары сияқты үлкен категорияға негізделген қаражатты қамтиды еді жылжымайтын мүлікті немесе жеке капиталдың, немесе ұқсас астам эзотерические облыстардың реттелген мәселелер бойынша ипотекалық бағалы қағаздар немесе апат облигациялар. Хеджирлеу қоры әлемінде көптеген бағалы қағаздарға арналған өтімді нарықтар болмағандықтан, қор менеджерлері өздерінің бағалы қағаздарына баға қою кезінде мүдделер қақтығысы туындайды. Шарп коэффициентінде өтімділікті өлшеу әдісі жоқ, бұл қор менеджерлерінің пайдасына жұмыс істейді. (Сондай-ақ қараңыз: Хеджирлеу қорының ауқымды сәтсіздіктері.)
Volatility Plus
Сондай-ақ құбылмалылық кесек болып келеді – басқаша айтқанда, құбылмалылық құбылмалылықты тудырады. LTCM құлдырауын немесе 90-шы жылдардың соңында Ресейдің қарыз дағдарысын еске түсіріңіз. Осы оқиғалар болғаннан кейін жоғары құбылмалылық нарықтарда біраз уақыт қалды. Джоэль Чернофтың 2001 жылғы «Ескерту: сол хедждерде жасырынған қауіп» атты мақаласында айтылғандай, құбылмалылықтың негізгі оқиғалары әр төрт жылда бір орын алады.
Сонымен қатар, мыңдаған хеджирлеу қорлары тіпті толық бизнес циклынан өткен жоқ. Мұндай адамдар үшін көптеген адамдар менеджерлерді ауыстырды немесе стратегияларды өзгертті. Бұл тосын нәрсе болмауы керек, өйткені хедж-қор саласы инвестициялық әлемдегі ең серпінді сала болып табылады. Алайда, бұл Шарптың жақсы коэффициентімен айналысатын олардың сүйікті хедж-қоры кенеттен жарылып кетсе, бұл инвестициялық қоғамға үлкен жайлылық бермейді. Менеджер мен стратегия өзгеріссіз қалса да, қордың мөлшері бәрін өзгерте алады – хеджирлеу қоры 50 миллион доллар болған кезде өте жақсы жұмыс істеген оның қарғысы болуы мүмкін 500 миллион доллар.
Жақсы тышқан
Сонымен, тәуекел мен қайтарымды өлшеуге оңай жауап бар ма?
Шарп коэффициенті ең танымал тәуекел / қайтарым шарасы болғанымен, басқалары әзірленді. Sortino қатынасы олардың бірі болып табылады. Бұл Шарп коэффициентіне ұқсайды, бірақ оның бөлгіш бөлігі тек инвесторлардың көпшілігіне қатысты құбылмалылық болып табылатын төмендеу құбылмалылығына бағытталған. Нарықтағы бейтарап қорлар өз инвесторларына барлық жағымды, бірақ шектеулі минус бере алатындығын айтады. Егер солай болса, Сортино коэффициенті оларға осы талапты растауға көмектеседі. Өкінішке орай, Сортино коэффициенті Шарп коэффициентіне қарағанда көп шоғырланғанымен, кейбір проблемаларды бөліседі. (Сондай-ақ қараңыз: құбылмалылықтың қолданылуы мен шегі және құбылмалылық өлшемдерін түсіну.)
Қорытынды
Шарп коэффициенті сіздің тәуекел / қайтарымдылық өлшемдеріңіздің бірі бола алатыны анық. Бұл S & P 500 өрмекшілері сияқты өтімді және қалыпты үлестірілген кірістілікке ие инвестиция үшін жақсы жұмыс істейтін болады. Алайда, қорларды хеджирлеу туралы сөз болғанда, сізге бірнеше шара қажет. Мысалы, Morningstar қазір бірқатар өлшеулерді қолданады: қисаю, куртоз, Сортино коэффициенті, оң айлар, теріс айлар, ең жаман ай және ең аз шығын. Осындай ақпараттың көмегімен инвестор инвестиция туралы және болашақ үшін не күтуге болатындығы туралы жақсы сурет ала алады.