Шарп қатынасын түсіну
1966 жылыУильям Шарп Шарп коэффициентін құрғаннан бастап, бұл қаржы саласында қолданылатын ең көп сілтеме жасалған тәуекел / қайтарым шараларының бірі болды және бұл танымалдылықтың көп бөлігі оның қарапайымдылығымен түсіндіріледі. Процессор Шарп 1990 жылы капиталға баға белгілеу моделі (CAPM) бойыншажұмысы үшін экономикалық ғылымдар бойынша Нобель мемориалдық сыйлығын алған кезде бұл қатынастың сенімділігі арта түсті.2018-04-21 Аттестатта сөйлеу керек
Бұл мақалада біз Шарп коэффициентін және оның компоненттерін талқылаймыз.
Шарп коэффициенті анықталды
Көптеген қаржылық адамдар Шарп коэффициентін қалай есептеу керектігін және оның нені білдіретінін түсінеді.Коэффициентқатерлі активке ие болғаныңызүшін қосымша құбылмалылық үшін қанша артық пайда алатынын сипаттайды. Есіңізде болсын, сізге тәуекелсіз активке ие болмағаны үшін қосымша тәуекел үшін өтемақы қажет.
Біз сізге мына формуладан бастап осы коэффициенттің қалай жұмыс істейтіндігі туралы жақсы түсінік береміз:
Қайту (rx)
Өлшенген кірістер кез-келген жиілікте болуы мүмкін (мысалы, күнделікті, апталық, айлық немесе жылдық), егер олар қалыпты түрде бөлінсе. Бұл жерде коэффициенттің негізгі әлсіздігі жатыр: барлық актив кірістері қалыпты түрде бөлінбейді.
K уртозы құйрықтар мен биік шыңдар – немесе қисықтық қатынас үшін проблемалы болуы мүмкін, өйткені стандартты ауытқу осы проблемалар болған кезде тиімді болмайды. Кейде қайтарулар әдеттегідей бөлінбеген кезде бұл формуланы қолдану қауіпті болуы мүмкін.
Қайтарымның тәуекелсіз коэффициенті (rf)
Қайтару тәуекелсіз ставка сіз дұрыс актив қабылданған қосымша тәуекел өтеледі, егер көруге пайдаланылады. Дәстүр бойынша, кірістердің тәуекелсіз мөлшерлемесі ең қысқа мерзімді мемлекеттік вексель болып табылады (яғни АҚШ вексельдері ). Қауіпсіздіктің бұл түрі ең аз құбылмалылыққа ие болса да, кейбіреулер тәуекелсіз қауіпсіздік салыстырмалы инвестицияның ұзақтығына сәйкес келуі керек деп санайды.
Мысалы, меншікті капитал – бұл ең ұзақ мерзімді актив. Оларды тәуекелсіз активтің ең ұзақ мерзімімен салыстыру керек емес пе: үкімет шығарған инфляциядан қорғалған бағалы қағаздар (IPS)? Ұзақ мерзімді IPS-ті пайдалану коэффициенттің басқа мәніне әкелетіні сөзсіз, өйткені қалыпты пайыздық ставка жағдайында IPS вексельдерге қарағанда нақты кіріске ие болуы керек.
Мысалы, Barclays АҚШ қазыналық инфляциямен қорғалған бағалы қағаздардың 1-10 жылдық индексі 2017 жылғы 30 қыркүйекте аяқталатын кезең ішінде 3,3%, ал S&P 500 индексі сол кезеңде 7,4% құрады. Кейбіреулер облигациялардан гөрі меншікті капиталды таңдау тәуекелі үшін инвесторларға әділ өтемақы төленген деп айтар еді. Облигациялар индексінің Шарп коэффициенті меншікті капитал индексі үшін 0,38% қарсы 1,16% болса, бұл меншікті капиталдың қауіпті актив екендігін көрсетеді.
Стандартты ауытқу (StdDev (x))
Енді тәуекелді активтің қайтарымынан тәуекелсіз кірістілік мөлшерлемесін шегеру арқылы артық кірісті есептегендіктен, оны өлшенген тәуекелді активтің стандартты ауытқуына бөлуіміз керек. Жоғарыда айтылғандай, саны неғұрлым көп болса, инвестиция тәуекел / қайтарым тұрғысынан жақсы көрінеді.
Табыстың қалай бөлінетіні – Шарп коэффициентінің Ахиллес өкшесі.«Қаржы гурусы қалайша қатерге барады » (Fortune, 2005) бөлімінде атап өткендей, қоңырау қисықтары шынайылық үшін емес, математикалық ыңғайлылық үшін қабылданды.
Алайда, егер стандартты ауытқу өте үлкен болмаса, левередж қатынасқа әсер етпеуі мүмкін. Нумератор (қайтару) және бөлгіш (стандартты ауытқу) екеуі де қиындықсыз екі есеге ұлғая алады. Егер стандартты ауытқу тым жоғары болса, біз проблемаларды көреміз. Мысалы, 10-дан 1-ге дейін қолданылатын акциялар бағалардың 10% төмендеуін оңай көреді, бұл бастапқы капиталдың 100% төмендеуіне және ерте маржалық қоңырауға айналады.
Шарп коэффициенті және тәуекел
Шарп коэффициенті мен тәуекел арасындағы байланысты түсіну көбіне жалпы тәуекел деп аталатын стандартты ауытқуды өлшеуге келеді.Стандартты ауытқу квадраты – бұл қазіргі заманғы портфолио теориясының ізашары Нобель сыйлығының лауреаты Гарри Марковиц кең қолданған дисперсия.
Сонымен, неге Шарп артық кірісті тәуекелге бейімдеу үшін стандартты ауытқуды таңдады және неге біз бұл туралы ойлануымыз керек?Марковиц дисперсияны, статистикалық дисперсияның өлшемін немесе оның күтілетін мәннен қаншалықты алыс екендігін көрсететіндігін инвесторлар үшін жағымсыз нәрсе ретіндетүсінгенін білеміз . Дисперсияның квадрат түбірі немесе стандартты ауытқу талданған мәліметтер қатарымен бірдей бірлікке ие және көбінесе тәуекелді өлшейді.
Келесі мысал инвесторлардың дисперсияға неге көңіл бөлуі керектігін көрсетеді:
Инвестордың үш портфолионы таңдау мүмкіндігі бар, олардың барлығының алдағы 10 жылдағы кірісі 10 пайыз болады. Төмендегі кестедегі орташа кірістер көрсетілген күтуді көрсетеді. Үшін қол қайтарады инвестициялық көкжиекте алады жылдық қайтару, көрсетілген компаундирлеу назарға. Деректер кестесі мен диаграммада көрсетілгендей, стандартты ауытқу қайтарымды күтілген кірістен алып тастайды . Егер тәуекел болмаса – стандартты ауытқу нөлге тең болса – сіздің кірістеріңіз сіздің күткен табыстарыңызға тең болады.
Күтілетін орташа қайтару
Шарп коэффициентін пайдалану
Шарп коэффициенті – бұл тәуекелге түзету енгізу арқылы инвестициялық менеджерлердің қызметін салыстыру үшін жиі қолданылатын табыс өлшемі.
Мысалы, инвестициялық менеджер А 15%, ал инвестициялық менеджер В 12% кіріске әкеледі. А менеджері жақсы орындаушы болып көрінеді. Алайда, егер А менеджері В менеджеріне қарағанда үлкен тәуекелге барса, мүмкін, В менеджерінің тәуекелге байланысты кірістілігі жақсырақ болуы мүмкін.
Мысалға жалғастыру үшін тәуекелсіз мөлшерлеме 5%, ал А менеджерінің портфолиосының стандартты ауытқуы 8%, ал В менеджерінің портфолиосының стандартты ауытқуы 5% деп айтыңыз. А менеджеріне арналған Шарп коэффициенті 1,25 құрайды, ал В менеджерінің коэффициенті 1,4 құрайды, бұл А менеджеріне қарағанда жақсы, осы есептеулер негізінде В менеджері тәуекелді ескере отырып, жоғары табыс әкелді.
Кейбір түсініктер үшін 1 немесе одан да жақсы арақатынас – жақсы, 2 немесе одан да жақсы – өте жақсы, ал 3 немесе одан да жақсы – жақсы.
Төменгі сызық
Инвестицияны таңдау кезінде тәуекел мен сыйақыны бірге бағалау қажет;бұл қазіргі заманғы портфолио теориясында ұсынылған орталық. Тәуекелдің жалпы анықтамасында стандартты ауытқу немесе дисперсия инвестордан сыйақы алады. Осылайша, инвестицияларды таңдаған кезде әрдайым тәуекелді сыйақымен бірге шешіңіз. Шарп коэффициенті тәуекелді ескере отырып, ең жоғары кірісті әкелетін инвестициялық таңдауды анықтауға көмектеседі.