Левередждалған ETF қайтарымын бөлу

Негізгі өнімдер

• Левереджді ETF-лер қалыпты биржалық саудалық қаражатқа қарағанда үлкен табыс әкелуге арналған.
• Туынды құралдарға сүйене отырып, левериалды ЭТФ өзгертулерді эталондық индекстен екі немесе үш есе (немесе қарама-қарсы) жылжытуға тырысады.
• Левереджді ETF-тің кемшілігі – портфолио үнемі теңгеріліп отырады, бұл қосымша шығындармен бірге келеді.
• Портфолиосын басқаруға ыңғайлы тәжірибелі инвесторларға тиімді ETF арқылы емес, индекстің экспозициясы мен левередж коэффициентін тікелей бақылау тиімді.

Маңызды

Барлық ETF-терде шығындар болғанымен, олардың көпшілігі индекстерді бақылауға арналған, ал төлемдер немесе шығыстар, әдетте, белсенді басқарылатын пай қорларына қарағанда әлдеқайда аз.

Экспозиция индексі

Левереджді ETF туынды құралдардың көмегімен негізгі индекстің әсерін жоғарылату немесе азайту арқылы үлесті құру мен сатып алуға жауап береді. Индекстің фьючерстері, меншікті капиталдың своптары және индекстің опциондары туынды құралдар болып табылады.

Типтік холдингтер қарыз индексі қорының қысқа мерзімді бағалы қағаздарға ақша қаражаттары мен туынды аз, бірақ жоғары ұшпа портфелінің үлкен мөлшерін қамтиды. Ақша қаражаттары туынды құралдар бойынша шығындардан туындайтын кез келген қаржылық міндеттемелерді орындау үшін қолданылады.

Сондай-ақ, негізгі ETF немесе индекске қысқа әсер ету үшін бірдей туындыларды қолданатын кері левтикалық ETF бар. Бұл қаражат индекс төмендеген кезде пайда табады және индекс жоғарылағанда шығынға ұшырайды.

Күнделікті қайта теңгерімдеу

Левередждің тұрақты коэффициентін ұстап тұру, әдетте мөлшерден екі-үш есе асып түседі. Негізгі индекс бағасының ауытқуы леверацияланған қор активтерінің құнын өзгертеді және бұл қордан индекстің әсер етуінің жалпы сомасын өзгертуді талап етеді.

Мысал ретінде, қордың 100 миллион долларлық активтері және 200 миллион долларлық индекстеу мүмкіндігі бар. Индекс сауда-саттықтың бірінші күнінде 1% өсіп, фирмаға 2 миллион доллар пайда әкелді. (Осы мысалда шығындар жоқ деп есептеңіз.) Қор қазір 102 миллион АҚШ долларын құрайтын активтерге ие және олардың индексін 204 миллион долларға дейін ұлғайтуы керек (бұл жағдайда екі есе).

Левередждің тұрақты коэффициентін сақтау қорға сауда кірістерін дереу қайта инвестициялауға мүмкіндік береді. Балансты қайта теңгеру деп те аталатын бұл тұрақты түзету, егер индекс жақында индекс 50% -ке ие болса немесе 50% -ды жоғалтса да, қор кез-келген уақытта индекстің екі есе әсерін қамтамасыз ете алады. Қайта теңдестіру болмаса, қордың левередж коэффициенті күн сайын өзгеріп, қордың кірісі (базалық индекспен салыстырғанда) болжанбайтын болады.

Төмен құлдырап бара жатқан нарықтарда ұзақ мерзімді әсер етуші левередждік қорды қайта теңгерімдеу проблема тудыруы мүмкін. Индекстің әсерін төмендету қордың құлдырауынан аман қалуға мүмкіндік береді және болашақтағы шығындарды шектейді, сонымен бірге сауда шығындарын жауып, қорды аз активтер базасымен қалдырады.

Мысалы, төрт күн қатарынан индекс күн сайын 1% жоғалтады, содан кейін бесінші күні + 4.1% өседі деп айтыңыз, бұл оның барлық шығындарын қалпына келтіруге мүмкіндік береді. Осы индекске негізделген екі рет пайдаланылған ETF дәл осы кезеңде қалай орындалады?

Аптаның аяғында біздің индекс бастапқы деңгейге оралды, бірақ біздің ETF шамалы төмендеді (0,2%). Бұл дөңгелектеу қателігі емес, бірақ бастапқы деңгейге оралу үшін үлкен кірісті, шын мәнінде, 8,42% -ды қажет ететін, левереджді қордағы пропорционалды түрде кішігірім активтер базасының нәтижесі.

Бұл мысалда бұл әсер шамалы, бірақ құбылмалы нарықтарда ұзақ уақыт бойы елеулі бола алады. Қаншалықты пайыздық тамшылар үлкен болса, айырмашылықтар соғұрлым үлкен болады.

Күнделікті қайта теңдестіруді модельдеу математикалық тұрғыдан қарапайым. Мұны істеу керек – индекстің күнделікті кірісін екі есеге арттыру. Біршама күрделі – бұл төлемдердің портфолионың күнделікті кірісіне әсерін бағалау, біз оны келесі бөлімде қарастырамыз.

Өнімділік және алымдар

Инвестор соңғы үш жылдағы S&P 500 айлық кірістерін талдап, орташа айлық кірістілік 0,9%, ал осы кірістердің стандартты ауытқуы 2% құрайды деп тапты делік.

Болашақ кірістер соңғы тарихи орташаларға сәйкес келеді деп есептесек, осы индекске негізделген екі рет пайдаланылатын ETF күткен кірістен екі есе күтілетін құбылмалылықпен (яғни, 4% стандартты ауытқумен ай сайынғы кірістің 1.8%) қайтарылады деп күтілуде. Бұл табыстың көп бөлігі дивидендтерден гөрі, капитал өсімі түрінде болады.

Алайда, бұл 1,8% кіріс қор шығындарынан бұрын. Левереджді ETF үш санат бойынша шығындар жасайды:

1. Басқару
2. Қызығушылық
3. Транзакциялар

Басқару

Басқару шығыстары – бұл қордың басқарушы компаниясы өндіріп алатын төлем. Бұл төлем проспектте егжей-тегжейлі көрсетілген және жыл сайын қор активтерінің 1% құрайды. Бұл төлемдер маркетингтік шығындарды да, қорды басқару шығындарын да жабады. Пайыздық шығыстар – бұл туынды бағалы қағаздарды ұстауға байланысты шығындар.

Барлық туынды құралдардың пайыздық ставкасы олардың бағасына негізделген. Ретінде белгілі бұл көрсеткіш, тәуекелсіз ставканы, өте жақын USgovernment бағалы қағаздар бойынша қысқа мерзімді мөлшерлемесі болып табылады. Осы туынды құралдарды сатып алу және сату мәміле бойынша шығындарға әкеледі.

Қызығушылық және мәміле

Сыйақылар мен операциялық шығыстарды анықтау және есептеу қиынға соғуы мүмкін, өйткені олар жеке баптар емес, керісінше қор кірістілігін біртіндеп төмендетеді. Жақсы жұмыс істейтін тәсілдердің бірі – ETF-тің тиімді көрсеткіштерін бірнеше ай бойына оның негізгі индексімен салыстыру және күтілетін және нақты кірістер арасындағы айырмашылықтарды зерттеу.

Екі рет пайдаланылатын шағын қалпақ ETF-тің активтері 500 миллион долларға тең, ал тиісті индекс 50 долларға саудаланып жатыр делік. Көрсетілген фьючерстер, индекстік опциондар және меншікті капиталдар своптары комбинациясын қолдана отырып, қор 1 млн. Доллардың тиісті шағын көлемді индекске немесе 20 миллион акцияларға ұшырауын модельдеу үшін туынды құралдарды сатып алады.

Фьючерстер мен капиталдың своп индексінің әлеуетті құлдырауын өтеу үшін қор үлкен ақша позициясын сақтайды. Бұл ақша қаражаттары қысқа мерзімді бағалы қағаздарға салынған және осы туынды құралдарға байланысты пайыздық шығындарды өтеуге көмектеседі. Күн сайын қор индекс бағасының өзгеруіне және акцияларды құру мен сатып алу бойынша міндеттемелерге байланысты индекстің әсерін қайта теңестіреді. Бір жыл ішінде бұл қор 33 миллион АҚШ долларын құрайды, төменде көрсетілген.

Бір жылдың ішінде индекс 10% -дан 55 долларға дейін артады, ал 20 миллион акциялар қазір 1,1 миллиард долларды құрайды. Қор 100 миллион АҚШ доллары көлемінде капиталды пайда мен дивидендтер жинады және жалпы шығындарға 33 миллион доллар жұмсады. Барлық шығындар алынып тасталғаннан кейін, нәтижесінде пайда 67 млн. Долларды құрайды, бұл қордағы инвесторлар үшін 13,4% өсімді құрайды.

Екінші жағынан, егер индекс 10% -дан 45 долларға дейін төмендеген болса, нәтиже мүлде басқаша болар еді. Инвестор 133 миллион долларды немесе оның салынған капиталының 25% -ын жоғалтқан болар еді. Сондай-ақ, қор осы амортизацияланған бағалы қағаздардың бір бөлігін 734 миллион долларға дейін немесе инвесторлардың меншікті капиталының екі еселенген мөлшерінен (қазір 367 миллион доллар) төмендету үшін сатады.