Левереджді қайта қалпына келтіру
Ревапитализация дегеніміз не?
Левереджмен қайта капиталдандыру дегеніміз – компания капиталы құрылымын капиталды құрудың көп бөлігін аға банктік қарыздардан және реттелген қарыздардан тұратын борыштық бағалы қағаздар пакетімен ауыстыру арқылы өзгертетін корпоративті қаржы операциясы. Ревервализацияланған капиталды қайта есептеу деп аталады. Басқаша айтқанда, компания бұрын шығарылған акцияларды сатып алу және өзінің капитал құрылымындағы меншікті капитал мөлшерін азайту үшін қарызға ақша алады. Аға менеджерлер / қызметкерлер өз мүдделерін облигациялар иелерімен және акционерлермен сәйкестендіру үшін қосымша капиталды ала алады.
Әдетте, компанияны өсу кезеңіне дайындау үшін леверативті капиталдандыру қолданылады, өйткені өсу кезеңінде қарызды көтеретін капиталдандыру құрылымы компанияға тиімді. Жеңілдікті капиталдандыру, сондай-ақ пайыздық мөлшерлемелер төмен болған кезеңдерде танымал, өйткені төмен пайыздық мөлшерлемелер қарыздарды төлеу үшін қарыз қаражатын немесе меншікті капиталды компаниялар үшін қол жетімді ете алады.
Ревизиттік капиталдаудың дивидендтік рекапитализациядан айырмашылығы. Жылы дивиденд recapitalizations тек арнайы дивидендтер төленеді, өйткені, капитал құрылымы өзгеріссіз қалады.
Ревапитализацияны түсіну
Левереджді қайта капиталдандыру қаржылық левереджді едәуір арттыратын дәрежеде левереджді сатып алуларда (LBO) қолданылатын құрылымға ұқсас құрылымға ие. Бірақ LBO-дан айырмашылығы, олар жалпы сауда-саттықта қалуы мүмкін. Жаңа акциялар шығарумен салыстырғанда акционерлерге капиталды капиталдандырудың әсері аз болады, өйткені жаңа акциялар шығару қолданыстағы акциялардың құнын төмендетуі мүмкін, ал қарызға ақша алмайды. Осы себепті акционерлер тиімді капиталды капиталдандыруды жақсы деп санайды.
Оларды кейде жекеменшік үлестік фирмалар өздерінің инвестицияларының бір бөлігінен ерте шығу үшін немесе қайта қаржыландыру көзі ретінде пайдаланады. Егер олар дивидендтерді қайта есептеу болмаса, олардың кері қайтарып алуына әсер етуі мүмкін. Қарызды пайдалану салық қалқаны бола алады, бұл қосымша пайыздық шығындардан асып түсуі мүмкін. Бұл Модильяни-Миллер теоремасы деп аталады, бұл қарыздың меншікті капитал арқылы қол жетімді емес салық жеңілдіктерін беретінін көрсетеді. Левереджді қайта қалпына келтіру акцияға кірісті (EPS), меншікті капиталдың кірістілігін және баға мен кітаптың арақатынасын арттыра алады. Ескі қарыздарды төлеу немесе акцияларды сатып алу үшін ақшаны қарызға алу, сонымен қатар компанияларға пайда табумен мұны мүмкін болатын шығындарды болдырмауға көмектеседі.
LBO сияқты, тиімді капиталды капиталдандыру үлкен пайыздар мен негізгі төлемдерді қанағаттандыру үшін менеджменттің тәртіпті болуына және операциялық тиімділіктің жоғарылауына ықпал етеді. Олар көбінесе қарызды азайту мақсатында артық немесе стратегиялық тұрғыдан сәйкес келмейтін активтерді сататын қайта құрылымдаумен бірге жүреді. Алайда қауіптілігі өте жоғары левередж компанияны өзінің стратегиялық бағытын жоғалтуына және күтпеген күйзелістерге немесе рецессияға әлдеқайда осал болуына әкелуі мүмкін. Егер ағымдағы қарыздық орта өзгерсе, пайыздық шығыстардың ұлғаюы корпоративті өмірге қауіп төндіруі мүмкін.
Левереджді капиталдандыру тарихы
Жеңілдетілген қайта қалпына келтіру әсіресе 1980-ші жылдардың аяғында кеңінен танымал болды, олардың басым көпшілігі бәсекеге қабілетті болып қалу үшін едәуір тұрақты күрделі шығындарды қажет етпейтін, жетілген өндірістерді басып алу қорғанысы ретінде қолданылды. Баланстағы қарызды көбейту, демек, компанияның левереджі акулаларды корпоративті рейдерлердің жаулап алуынан қорғаныс ретінде әрекет етеді.