Теңгерімдеу

Теңгерімдеу дегеніміз не?

Қайта теңгерімдеу – бұл активтер портфолиосының салмақталуын қайта құру процесі. Қайта теңдестіру портфолио құрамындағы активтерді сатудың немесе сатудың бастапқы немесе қажетті деңгейдегі активтерді орналастыру немесе тәуекел дәрежесін сақтауды қамтиды.


Мысалы, мақсатты активтің бастапқы орналастырылуы 50% акциялар мен 50% облигациялар болды делік. Егер осы кезең ішінде қорлар жақсы жұмыс істесе, портфолионың салмақ салмағын 70% -ға дейін арттыруы мүмкін еді. Содан кейін инвестор портфолионы бастапқы мақсатты 50/50 мөлшеріне қайтару үшін кейбір акцияларды сату және облигациялар сатып алу туралы шешім қабылдауы мүмкін.

Теңгерімдеу қалай жұмыс істейді

Портфолионы қайта теңгеру, ең алдымен, инвестордың жағымсыз тәуекелдерге ұшырауынан сақтайды. Екіншіден, қайта теңгерім портфолионың экспозицияларының менеджердің біліктілік шеңберінде қалуын қамтамасыз етеді. Көбінесе, бұл қадамдар инвестордың қалаған деңгейінде болатын тәуекел мөлшерін қамтамасыз ету үшін жасалады. Акциялардың өнімділігі облигацияларға қарағанда күрт өзгеруі мүмкін болғандықтан, акциялармен байланысты активтердің пайызы нарықтық жағдайға байланысты өзгереді. Өнімділіктің өзгермелі факторымен қатар, инвесторлар портфолиосындағы тәуекелді өзгермелі қаржылық қажеттіліктерді қанағаттандыру үшін түзете алады.

«Қайта теңгерімдеу» термин ретінде активтерді біркелкі бөлуге қатысты түсініктерге ие; дегенмен 50/50 акция мен облигацияны бөлу қажет емес. Оның орнына портфолионы қайта теңгеру активтерді белгілі бір макияжға қайта бөлуді көздейді. Бұл мақсатты бөлу 50/50, 70/30 немесе 40/60 болғанына қатысты.

Портфолионы қайта теңдестіру үшін қажетті кесте болмаса да, ұсыныстардың көпшілігі бөліністерді жылына кем дегенде бір рет зерттеуге арналған. Портфолионы қайта теңестірусіз жүруге болады, дегенмен бұл әдетте дұрыс емес. Қайта теңдестіру инвесторларға жоғары өнімді сатуға және төмен сатып алуға мүмкіндік береді, бұл жоғары тиімді инвестициялардан түскен пайданы алып, оларды осындай айтарлықтай өсімді әлі бастан кешпеген салаларға қайта инвестициялауға мүмкіндік береді.

Күнтізбелік қайта теңгерімдеу – бұл ең қарапайым қайта теңдестіру тәсілі. Бұл стратегия портфолио ішіндегі инвестициялық активтерді алдын-ала белгіленген уақыт аралықтарымен талдаудан және қалаған жиіліктегі бастапқы орналастыруға түзетуден тұрады. Әдетте ай сайынғы және тоқсандық бағалауға басымдық беріледі, өйткені аптаның қайта теңгерімі тым қымбатқа түседі, ал жылдық тәсіл портфельдің аралық дрейфіне жол береді. Қайта теңдестірудің идеалды жиілігі уақыттың шектеулігіне, транзакциялық шығындарға және рұқсат етілген дрейфке байланысты анықталуы керек. Күнтізбелік қайта тепе-теңдіктің неғұрлым сезімтал әдістерге қарағанда маңызды артықшылығы – бұл аз уақытты қажет етеді және инвестор үшін қымбатқа түседі, өйткені ол аз сауда-саттықты және алдын-ала белгіленген күндерді қамтиды. Алайда, минус – бұл нарық басқа күндерде теңгерімдеуге мүмкіндік бермейді, тіпті егер нарық айтарлықтай қозғалса.

Балансты теңгерімдеуге неғұрлым жауап беретін тәсіл портфолиодағы активтің рұқсат етілген пайыздық құрамына бағытталған – бұл жолақтармен немесе дәліздермен тұрақты араласу стратегиясы ретінде белгілі. Активтердің  кез-келген  класына немесе жеке қауіпсіздігіне мақсатты салмақ және сәйкесінше төзімділік шегі беріледі. Мысалы, бөлу стратегиясында мемлекеттік облигацияларда 40%   әрбір актив сыныбы үшін +/- 5% дәлізімен ұстау туралы талап қамтылуы мүмкін . Негізінен дамып келе жатқан нарық пен отандық көк чиптің холдингі 25% -дан 35% -ға дейін ауытқуы мүмкін, ал портфолионың 35% – 45% мемлекеттік облигацияларға бөлінуі керек. Кез-келген ұстаушының салмағы рұқсат етілген диапазоннан тыс қозғалған кезде, бүкіл портфолио бастапқы мақсатты композицияны көрсету үшін қайта теңдестіріледі.

Қайта теңгерімдеудің ең қарқынды стратегиясы – тұрақты пропорционалды портфельді сақтандыру ( CPPI ) – бұл портфельді сақтандыру түрі   , онда инвестор өзінің портфолиосының долларлық бағасын белгілейді, содан кейін активтердің бөлінуін осы шешімнің негізінде жасайды. CPPI-дегі актив сыныптары тәуекелді актив ретінде стильдендірілген (әдетте үлестік құралдар немесе пай қорлары) және консервативті актив не ақшалай қаражаттар, олардың баламалары немесе қазынашылық міндеттемелер. Әрқайсысына бөлінген пайыздық деңгей портфолионың кейбір қабаттарын шегергендегі ағымдағы портфолионың мәні және мультипликатор  коэффициенті ретінде анықталған «жастық» мәніне байланысты . Мультипликатор саны неғұрлым көп болса, теңгерімдеу стратегиясы соғұрлым агрессивті болады. CPPI стратегиясының нәтижесі нақты опциондық келісімшарттарды қолданбайтын синтетикалық қоңырау опционын сатып алуға ұқсас. CPPI кейде  тұрақты араласу сияқты «ойыс стратегиядан» гөрі дөңес стратегия деп аталады . 

Негізгі өнімдер

  • Қайта теңгерімдеу – бұл уақыт бойынша мақсатты бөліністерді немесе тәуекел деңгейлерін қалпына келтіру мақсатында портфель активтерінің салмағын түзету әрекеті.
  • Қайта теңдестірудің бірнеше стратегиясы бар, мысалы, күнтізбелік, дәліздік немесе портфельдік сақтандыру негізінде.
  • Күнтізбелік қайта қаржыландыру ең аз шығынға ұшырайды, бірақ нарықтық ауытқуларға жауап бермейді, сонымен бірге тұрақты араласу стратегиясы жауап береді, бірақ оны қолдану әлдеқайда қымбат.

Зейнетақы шоттарын қайта теңгерімдеу

Инвесторлардың балансты қайта қарауды қажет ететін кең таралған бағыттарының бірі – олардың зейнетақы шоттарындағы қаражат. Активтердің тиімділігі жалпы құнға әсер етеді және көптеген инвесторлар жас кезінде агрессивті және зейнеткерлік жасқа жақындаған сайын консервативті түрде қаражат салуды жөн көреді. Инвестор зейнетақы табысын қамтамасыз етуге қаражат бөлуге дайындалғаннан кейін, көбінесе портфолио ең консервативті болады.

Әртараптандыру үшін теңгерімдеу

Нарықтық көрсеткіштерге байланысты инвесторлар бір аумақта болатын көптеген ағымдағы активтерді таба алады. Мысалы, X қорының мәні 25% өссе, Y қоры 5% ғана өссе, портфолиодағы шаманың көп мөлшері X акцияларына байланысты болады, егер X кенеттен құлдырауға ұшыраса, портфолио үлкен шығындарға ұшырайды бірлестік бойынша. Балансты теңгерімдеу инвесторға қазіргі уақытта Х қорында тұрған қаражаттардың бір бөлігін Y салымдары немесе жаңа акцияны толығымен сатып алу сияқты басқа инвестицияға бағыттауға мүмкіндік береді. Қаражаттың бірнеше акцияларға таралуы арқылы, біреуінің құлдырауы портфельдің тұрақтылық деңгейін қамтамасыз ете алатын басқаларының қызметімен ішінара өтеледі.

Ақылды бета теңгерімдеу

Ақылды бета теңгерімдеу – бұл акциялар құны мен нарықтық капиталдандырудың өзгеруіне сәйкес индекстерден өтетін тұрақты қайта теңгерімге ұқсас мерзімді қайта теңгерімдеу түрі. Ақылды бета-стратегиялар нарықтық капиталдандыруға тәуелді болғандықтан, индексті инвестициялауға енетін нарықтық тиімсіздікті болдырмау үшін ережелерге негізделген әдісті қолданады. Ақылды бета қайта теңгерімдеу акцияларды таңдау бойынша бөлу үшін баланстық құн немесе капиталдың кірістілігі сияқты өнімділік өлшемдерімен анықталған құндылық сияқты қосымша критерийлерді қолданады. Бұл ережелерге негізделген портфолионы құру әдісі қарапайым индексті инвестициялауға жетіспейтін инвестицияға жүйелік талдау қабатын қосады. 

Ақылды бета-теңгерімдеу жалпы нарыққа еліктеу үшін индексті инвестициялауды қолданғаннан гөрі белсенді болса да, ол акцияны жинауға қарағанда онша белсенді емес. Ақылды бета теңгерімінің негізгі ерекшеліктерінің бірі – эмоциялар процестен шығарылады. Ережелердің қалай жасалынғанына байланысты инвестор өзінің үздік орындаушыларының әсерін қысқартуы және аз жұлдызды орындаушылардың әсерін жоғарылатуы мүмкін. Бұл сіздің жеңімпаздарыңызға жұмыс істеуге рұқсат беру туралы ескі сөзге қайшы келеді, бірақ мерзімді қайта теңгерім максималды пайда алу үшін нарықтық көңіл-күйді уақытты анықтауға тырысқаннан гөрі, пайданы үнемі жүзеге асырады. Тиісті параметрлер орнатылған жағдайда, ақылды бета нұсқасын активтер кластары бойынша тепе-теңдікті сақтау үшін пайдалануға болады. Бұл жағдайда тәуекелділікке негізделген кірістер көбінесе инвестицияның әр түрін салыстыру және тәуекелділікті сәйкесінше түзету үшін қолданылады.