Теңгерімдеу стратегияларының түрлері

Қайта теңгерімдеу портфолионы басқару процесінің маңызды құрамдас бөлігі болып табылады. Кәсіби қызметке жүгінетін инвесторлар, әдетте, жүйенің тәуекелге ұшырауының қалаған деңгейіне ие болады, сондықтан олардың портфолиосы менеджері инвестициялық холдингті клиенттердің шектеулері мен артықшылықтарын сақтау үшін түзетуге міндетті.

Портфельді қайта теңгеру стратегиялары транзакциялық шығындар мен салық міндеттемелеріне әкеп соқтырғанымен, мақсатты бөлуді сақтаудың бірнеше артықшылығы бар.

Неліктен теңгерім қажет?

Портфолионы қайта теңгеру, ең алдымен, инвестордың жағымсыз тәуекелдерге ұшырауынан сақтайды. Екіншіден, қайта теңгерім портфолионың экспозицияларының менеджердің біліктілік шеңберінде қалуын қамтамасыз етеді.

Зейнеткердің портфолиосының 75% -ы тәуекелсіз активтерге салынған, ал қалған бөлігі акцияларға салынған деп есептейік. Егер меншікті капиталға салынған инвестициялар құны үш есе артса, портфолионың 50% -ы тәуекелді акцияларға бөлінеді. Тіркелген кірістерді инвестициялауға мамандандырылған жеке портфолио менеджері бұдан былай портфолионы басқару біліктілігіне ие болмайды, өйткені бөлу олардың құзырет аймағынан тыс орын ауыстырды. Осындай қажетсіз ауысуларды болдырмау үшін портфолионы үнемі қайта теңестіру қажет.

Акцияларға бөлінетін портфолионың өсіп келе жатқан пропорциясы, әдетте, зейнеткер қалаған деңгейден жоғары деңгейге жалпы тәуекелді арттырады.

Бөлшек немесе институционалдық инвесторлар оңтайлы инвестициялық үдерісті құру үшін пайдалана алатын бірнеше теңгерімдеудің бірнеше нұсқалары бар.

Күнтізбені қайта теңгеру

Күнтізбелік қайта теңгерімдеу – бұл ең қарапайым қайта теңдестіру тәсілі. Бұл стратегия портфолио құрамындағы инвестициялық активтерді алдын-ала белгіленген уақыт аралықтарымен талдаудан және қалаған жиіліктегі бастапқы орналастыруға түзетуден тұрады. Әдетте ай сайынғы және тоқсандық бағалауға басымдық беріледі, өйткені аптаның қайта теңгерімі тым қымбатқа түседі, ал жылдық тәсіл портфолионың аралық дрейфіне жол береді. Қайта теңдестірудің идеалды жиілігі уақыттың шектеулігіне, транзакциялық шығындарға және рұқсат етілген дрейфке байланысты анықталуы керек.

Күнтізбелік қайта теңгерімнің формулалық қайта теңдестіруден басты артықшылығы – бұл инвестор үшін айтарлықтай аз уақытты қажет етеді, өйткені соңғы әдіс үздіксіз процесс болып табылады.

Портфолионың пайыздық мөлшерлемесі

Іске асырудың артықшылықты, бірақ біршама қарқынды тәсілі портфолио құрамындағы активтің пайыздық құрамына бағытталған қайта теңдестіру кестесін қамтиды. Активтердің кез-келген класына немесе жеке қауіпсіздігіне мақсатты салмақ және сәйкесінше төзімділік шегі беріледі.

Мысалы, бөлу стратегиясында мемлекеттік облигацияларда 40% әрбір актив сыныбы үшін +/- 5% дәлізімен ұстау туралы талап қамтылуы мүмкін. Негізінен дамып келе жатқан нарық пен отандық көк чиптің холдингі 25% -дан 35% -ға дейін ауытқуы мүмкін, ал портфолионың 35% – 45% мемлекеттік облигацияларға бөлінуі керек. Кез-келген ұстаушының салмағы рұқсат етілген жолақтан тыс секірген кезде, бүкіл портфолио бастапқы мақсатты композицияны көрсету үшін қайта теңдестіріледі.

Бұл екі теңгерімдеу әдістері, күнтізбе және дәліз әдісі тұрақты араласу стратегиясы ретінде белгілі, өйткені салмақ өлшемдері өзгермейді.

Дәліздер диапазонын анықтау жекелеген активтер сыныптарының ішкі сипаттамаларына байланысты, өйткені әртүрлі бағалы қағаздар шешім қабылдауға әсер ететін ерекше қасиеттерге ие. Трансакциялық шығындар, бағалардың құбылмалылығы және басқа портфолионың корреляциясы – бұл диапазон өлшемдерін анықтаудағы үш маңызды айнымалы. Интуитивті түрде, жоғары транзакциялық шығындар қымбат сауда шығындарының әсерін азайту үшін кеңейтілген диапазондарды қажет етеді.

Жоғары құбылмалылық, керісінше оңтайлы дәліз жолақтарына керісінше әсер етеді;  тәуекелді бағалы қағаздар портфолиода артық немесе жеткіліксіз болуын қамтамасыз ету үшін тар шеңберде шектелуі керек. Сонымен, басқа инвестициялармен тығыз байланысты бағалы қағаздар немесе актив сыныптары кең диапазонда болуы мүмкін, өйткені олардың бағалық қозғалысы портфельдегі басқа активтермен қатарласады.

Тұрақты пропорцияны сақтандыру

Үшінші қайта теңдестіру тәсілі, тұрақты пропорционалды портфельді сақтандыру (CPPI) стратегиясы инвесторлардың байлығы артқан сайын олардың тәуекелге төзімділігі артады деп болжайды. Бұл техниканың негізгі алғышарттары ақшалай немесе тәуекелсіз мемлекеттік облигацияларда сақталатын минималды қауіпсіздік резервін сақтауды қалауынан туындайды. Портфельдің құны өскенде, көп қаражат акцияларға салынады, ал портфолионың құлдырауы тәуекелді активтерге қатысты позицияны кішірейтеді. Қауіпсіздік резервін сақтау, оны колледж шығындарын қаржыландыруға жұмсауға немесе үйге алғашқы жарна ретінде салуға болатындығына қарамастан, инвестор үшін ең маңызды талап болып табылады.

CPPI стратегиялары үшін акцияларға салынған ақша сомасын келесі формула бойынша анықтауға болады:

Мысалы, жеке тұлғаның инвестициялық портфелі 300 000 АҚШ долларын құрайды, ал оның 150 000 доллары қызының университеттегі оқу ақысын төлеу үшін жинақталуы керек деп есептеңіз. Инвестициялық мультипликатор 1,5 құрайды.

Бастапқыда акцияларға салынған қаражат көлемі 225000 доллар [1,5 * (300,000-150,000)] құрайды, ал қалған бөлігі тәуекелсіз бағалы қағаздарға бөлінеді. Егер нарық 20% -ға құлдыраса, онда меншікті капиталдардың құны $ 180,000 (225,000 * 0,8) дейін төмендейді, ал тұрақты кірістердің құны $ 75,000-да қалады, жалпы портфельдің құны $ 255,000 құрайды. Портфельді бұрынғы формула бойынша қайта теңдестіру керек еді, ал енді тек 157,500 доллар тәуекелді инвестицияларға бөлінеді [1,5 * (255,000-150,0000)].

CPPI қайта теңгерімі қайта теңгерімдеумен және портфолионы оңтайландыру стратегиясымен қатар қолданылуы керек, өйткені қайта теңгерімдеу жиілігі туралы толық мәлімет бермейді және тек портфолио көлемінде меншікті капиталдың қандай мөлшерде ұсталуы керектігін көрсетеді, сонымен қатар активтердің сыныптарын олардың идеалына сәйкес келеді дәліздер. CPPI тәсілінің тағы бір қиындық көзі инвесторлар арасында әр түрлі болатын «М» -нің екіұшты сипатымен айналысады.

Төменгі сызық

Портфолионы қайта теңгерімдеу жеке және кәсіби деңгейде инвестицияны басқарудың кез-келген стратегиясын қорғауды және тәртіпті қамтамасыз етеді. Идеалды стратегия баланстаудың жалпы қажеттіліктерін таңдалған стратегияға байланысты айқын шығындармен теңестіреді.