Меншікті капиталды айырбастау
Меншікті капиталды айырбастау дегеніміз не?
Меншікті капиталды своп – бұл тараптардың әрқайсысы өзінің бастапқы активтерін сақтай отырып, белгілі бір уақыт аралығында кірістерін әртараптандыруға мүмкіндік беретін екі тарап арасындағы болашақ ақша ағындарын айырбастау. Меншікті капиталдың свопы пайыздық свопқа ұқсас, бірақ бір аяғы «бекітілген» жағына емес, меншікті капитал индексінің қайтарылуына негізделген. Номиналды тең ақша ағындарының екі жиынтығы своп шарттарына сәйкес ауыстырылады, бұл меншікті капиталға негізделген ақша ағыны (мысалы, эталондық капитал деп аталатын қор активінен ) кірісті қамтуы мүмкін, бұл тұрақты кірістегі ақша ағынымен сатылады (мысалы, ретінде бағдар ) пайыздық мөлшерлеме.
Негізгі өнімдер
- Меншікті капиталдың свопы пайыздық свопқа ұқсас, бірақ бір аяғы «бекітілген» жағына емес, меншікті капитал индексінің қайтарылуына негізделген.
- Бұл своптар жоғары дәрежеде бейімделген және биржадан тыс сатылады. Меншікті своптардың көпшілігі авто қаржыландырушылар, инвестициялық банктер және несиелік мекемелер сияқты ірі қаржыландыру фирмалары арасында жүзеге асырылады.
- Пайыздық ставкаға көбінесе LIBOR сілтеме жасайды, ал меншікті капитал көбіне S&P 500 сияқты негізгі қор индексіне сілтеме жасайды.
Своптар биржасыз сатылады және екі тараптың келісімі негізінде өте ыңғайлы. Сондай-ақ әртараптандыру және салықтық жеңілдіктер, үлестік своптар ірі мекемелер өз портфеліндегі нақты активтерді немесе позицияларын хеджирлеуге мүмкіндік береді.
Меншікті своптарды қарыз / меншікті своппен шатастыруға болмайды, бұл компанияның немесе жеке тұлғаның міндеттемелері немесе қарыздары меншікті капиталға айырбасталатын қайта құрылымдау операциясы.
Капиталдың своп сауда-саттығы биржадан тыс болғандықтан, контрагенттің тәуекелі бар.
Меншікті капиталды айырбастау қалай жұмыс істейді
Меншікті капиталдың свопы пайыздық свопқа ұқсас, бірақ бір аяғы «бекітілген» жағына емес, меншікті капитал индексінің қайтарылуына негізделген. Мысалы, бір тарап өзгермелі аяқты төлейді (әдетте LIBOR-мен байланысты) және келісімшарттың шартты мөлшеріне қатысты акциялардың алдын-ала келісілген индексі бойынша кірісті алады. Меншікті капиталдың своптары тараптарға акцияларды, биржалық саудаланатын қорды (ETF) немесе индексті бақылайтын өзара қорды иеленусіз меншікті капиталдың немесе индекстің кірістерінен пайда табуға мүмкіндік береді.
Меншікті своптардың көп бөлігі авто қаржыландырушылар, инвестициялық банктер және несиелік мекемелер сияқты ірі қаржыландыру компаниялары арасында жүзеге асырылады. Меншікті капиталдың своптары, әдетте, меншікті капиталдың немесе индекстің нәтижелерімен байланысты және оларға белгіленген мөлшерлеме немесе өзгермелі мөлшерлеме бағалы қағаздарымен байланысты төлемдер кіреді. LIBOR ставкалары – бұл коммерциялық қағаз сияқты, бір жыл немесе одан аз аралықта ұсталуға болатын, меншікті капиталды своптардың тіркелген кіріс бөлігінің жалпы эталоны.
Маңызды
Федералдық резервтік банктің хабарламасына сәйкес, банктер 2021 жылдың соңына дейін LIBOR-мен келісімшарт жазуды тоқтатуы керек. ЛИБОР-ға жауапты орган – континентальдық биржа 2021 жылдың 31 желтоқсанынан кейін бір апта және екі айлық LIBOR жариялауды тоқтатады. LIBOR 2023 жылдың 30 маусымына дейін оралуы керек.
Меншікті своптағы төлемдер ағыны аяқтар деп аталады. Бір аяғы – бұл белгілі бір шартты мәнге негізделген меншікті капиталдың немесе меншікті капитал индексінің (мысалы, S&P 500) белгілі бір кезең ішінде орындалуының төлем ағыны. Екінші аяғы әдетте LIBOR, белгіленген ставка немесе басқа капиталдың немесе индекстің кірісіне негізделген.
Меншікті капиталды айырбастау мысалы
Пассивті басқарылатын қор S&P 500 өнімін бақылауды көздейді деп есептейік. Қордың активтерін басқарушылар меншікті капиталды своп-келісімшартқа отыра алады, сондықтан S&P 500-ті бақылайтын әр түрлі бағалы қағаздарды сатып алудың қажеті жоқ. Фирма 25 млн. LIBOR және S&P 500 индексіне бір жыл ішінде салынған 25 миллион доллардың кез келген пайыздық өсімін төлеуге келісетін инвестициялық банктегі екі базистік ұпай.
Сондықтан, бір жылдың ішінде пассивті басқарылатын қор LIBOR және екі базалық тармақ негізінде 25 миллион долларға қарыздар еді. Алайда, оның төлемі S&P 500 пайыздық өсіміне көбейтілген 25 миллион доллармен өтелетін еді. Егер S&P 500 келесі жылға түсіп кетсе, онда қор инвестициялық банкке пайыздық төлемді және S&P 500 пайызын төлеуі керек еді. 25 миллион долларға көбейтілді. Егер S&P 500 LIBOR-ден екі базалық ұпайдан жоғары көтерілсе, онда инвестициялық банк пассивті басқарылатын қорға айырмашылықты қарыз етеді.
Своптар екі тараптың келісімі негізінде теңшелетін болғандықтан, бұл свопты қайта құрылымдаудың көптеген тәсілдері бар. LIBOR плюс екі базалық нүктенің орнына біз бір bp немесе S&P 500 орнына басқа индексті қолдануға болатын еді.