Ақша нарығын хеджирлеу қалай жұмыс істейді

А ақша нарығының хедж әдісі хеджирлеу пайдаланып валюталық тәуекелді ақша нарығы, қазынашылық вексельдері, банктік акцепт, және коммерциялық қағаз сияқты жоғары өтімді және қысқа мерзімді құралдар сатылған қаржы нарығы.

Валюталық форвардтар, фьючерстер және валюталық тәуекелді хеджирлеудің опциондары сияқты бірқатар жолдар болғандықтан, ақша нарығын хеджирлеу ірі корпорациялар мен мекемелер үшін мұндай тәуекелді хеджирлеудің экономикалық немесе тиімді тәсілі болмауы мүмкін. Алайда, валюталық тәуекелді хеджирлеуді көздейтін бөлшек инвесторлар немесе шағын бизнес үшін ақша нарығын хеджирлеу – бұл фьючерстік нарықты пайдаланбай немесе форвардтық келісімшарт жасамай валюта ауытқуынан қорғаудың бір әдісі.

Алға валюта бағамдары

Форвардтық бағамға қатысты кейбір негізгі түсініктерді қарастырудан бастайық, өйткені бұл ақша нарығын хеджирлеудің қыр-сырын түсіну үшін өте қажет.

А алға айырбас бағамы ғана арналған түзетілген айырбас (бағдар) ставкасы болып табылады пайыздық мөлшерлеме дифференциал. « Жабық пайыздық паритет » қағидаты бойынша форвардтық бағамдар валюта жұбының базалық елдері арасындағы пайыздық мөлшерлемелердің айырмашылығын қамтуы керек, әйтпесе арбитраж мүмкіндігі пайда болады. 

Мысалы, АҚШ банктері АҚШ долларындағы (USD) депозиттер бойынша бір жылдық сыйақы мөлшерлемесін 1,5%, ал канадалық банктер канадалық доллар (CAD) депозиттер бойынша 2,5% мөлшерлемені ұсынады деп есептейік. Депозиттік ставкалардың жоғарылауына байланысты АҚШ инвесторлары ақшаларын канадалық долларға айырбастауға және бұл қаражатты АЖЖ депозиттеріне орналастыруға азғырылуы мүмкін, бірақ олар валюталық тәуекелге тап болатыны анық. Егер олар форвардтық нарықтағы осы валюталық тәуекелді бір жыл бұрын АҚШ долларын сатып алу арқылы хеджирлегісі келсе, жабылған пайыздық паритет осындай хеджирлеу құны АҚШ пен Канада арасындағы ставкалардың 1% айырмашылығына тең болады деп көрсетеді.

Біз осы мысалды осы валюта жұбы үшін бір жылдық форвардтық ставканы есептеу үшін әрі қарай жасай аламыз. Егер ағымдағы айырбас бағамы (спот бағамы) 1 АҚШ доллары = 1,10 C $ болса, онда сыйақы ставкасының жабылған паритеті негізінде 1,5% депозитке орналастырылған 1 АҚШ доллары бір жылдан кейін 2,5% -бен 1,10 C $ эквиваленті болуы керек. Осылайша, ол келесідей көрсетілуі мүмкін:

АҚШ $ 1 (1 + 0.015) = C $ 1.10 (1 + 0.025), немесе US $ 1.015 = C $ 1.1275

Сонымен, бір жылдық форвардтық мөлшерлеме:

АҚШ $ 1 = C $ 1.1275 ÷ 1.015 = C $ 1.110837

Сыйақы ставкасы төмен валюта әрқашан жоғары ставкасы бар валютаға форвардтық үстемемен саудаласатынын ескеріңіз. Бұл жағдайда АҚШ доллары (төменгі пайыздық валюта) алдыңғы премиуммен канадалық долларға (жоғары пайыздық валюта) сауда жасайды, демек, әр АҚШ доллары бір жылдан бастап (дәлірек айтсақ 1.110837) канадалық доллар алады (дәлірек айтсақ, 1.110837). қазір 1,10 спот бағасымен салыстырғанда.

Ақша нарығын хеджирлеу

Ақша нарығын хеджирлеу форвардтық айырбастау сияқты жұмыс істейді, бірақ келесі бөлімдегі мысалдар көрсеткендей, бірнеше өзгеріс енгізеді.

Валюталық тәуекел байланысты, не туындауы мүмкін мәміле әсерінен (яғни, дебиторлық салдарынан шетел валютасындағы салдарынан күтілетін немесе төлемдер) немесе аударма әсерінен активтер немесе міндеттемелер шетел валютасында, себебі орын. Аударма экспозициясы – бұл ірі корпорациялар үшін шағын бизнес пен жеке инвесторларға қарағанда әлдеқайда үлкен мәселе. Ақша нарығын хеджирлеу трансляцияға ұшырауды хеджирлеудің оңтайлы әдісі емес, өйткені оны тікелей форвардты немесе опционды қолданудан гөрі күрделі етіп жасайды, бірақ оны транзакцияның тәуекелдерін хеджирлеу үшін тиімді пайдалануға болады.

Егер белгілі бір уақыт кезеңінен кейін шетел валютасымен дебиторлық берешек күтілсе және валюталық тәуекелді ақша нарығы арқылы хеджирлеу қажет болса, бұл келесі қадамдарды қажет етеді:

1. Дебиторлық берешектің дисконтталған құнына баламалы мөлшерде шетел валютасын қарызға алыңыз. Неліктен қазіргі құн? Шетел валютасындағы несие мен оның үстемесі дебиторлық қарыздың сомасына толықтай тең болуы керек болғандықтан.
2. Шетел валютасын спот бағамы бойынша ұлттық валютаға айырбастаңыз.
3. Ұлттық валютаны депозитке үстемақы ставкасы бойынша орналастырыңыз.
4. Дебиторлық берешек түскен кезде, шетел валютасындағы қарызды (1-ші қадамнан) үстеме пайызбен төлеңіз.

Сол сияқты, егер белгілі бір уақыттан кейін шетел валютасында төлем жасау қажет болса, валюта тәуекелін ақша нарығы арқылы хеджирлеу үшін келесі қадамдар жасалуы керек:

1. Ұлттық валютаны төлемнің дисконтталған құнына баламалы мөлшерде қарызға алыңыз.
2. Ұлттық валютаны шетелдік валютаға бағам бойынша өзгертіңіз.
3. Бұл шетел валютасындағы соманы депозитке салыңыз.
4. Шетел валютасындағы депозит мерзімі аяқталған кезде төлемді жүзеге асырыңыз.

Ақша нарығын хеджирлеуді жоспарлап отырған ұйым жоғарыда көрсетілген 1-қадамда көрсетілген қаражатты иеленіп алуы мүмкін және қарызға алудың қажеті болмауы мүмкін болса да, бұл қаражатты пайдаланудың мүмкін болатын шығындары бар екенін ескеріңіз. Ақша нарығын хеджирлеу осы шығындарды ескереді, осылайша алма-алма арасындағы айырбасты жоғарыда көрсетілгендей пайыздық дифференциалға негізделген форвардтық ставкалармен салыстыруға мүмкіндік береді.

Ақша нарығын хеджирлеудің практикалық мысалдары

1-мысал: Тауарларды АҚШ тұтынушысына экспорттаған және бір жыл ішінде 50 000 АҚШ долларын аламын деп жоспарлаған кішкентай канадалық компанияны қарастырайық. Канаданың бас директоры қазіргі валюта бағамын 1 АҚШ доллары = 1,10 канадалық АҚШ долларын қолайлы деп санайды және оны бекітіп тастағысы келеді, өйткені ол алдағы жылы канадалық доллар өсуі мүмкін деп ойлайды (бұл АҚШ долларына канадалық доллардың азаюына алып келеді) бір жылдан кейін алынған экспорттық кірістер). Канадалық компания бір жылға 1,75% -бен АҚШ долларын ала алады және канадалық депозиттер үшін жылдық 2,5% ала алады.

Канадалық компанияның көзқарасы бойынша ішкі валюта – канадалық доллар, ал шетелдік валюта – АҚШ доллары. Міне, ақша нарығын хеджирлеу қалай құрылады.

1. Канадалық компания дебиторлық берешектің дисконтталған құнын қарызға алады (яғни, АҚШ долларының 1,75% -дық мөлшерлемесі бойынша дисконтталған 50 000 АҚШ доллары) = 50 000 АҚШ доллары / (1.0175) = 49 140,05 АҚШ доллары. Бір жылдан кейін несие мөлшері 1,75% -ды қосқанда дәл 50 000 АҚШ долларын құрайтын болады.
2. 49104,15 АҚШ доллары сомасы 1,10 спот бағамы бойынша канадалық долларға ауыстырылып, 54 054,05 канадалық доллар алады.
3. Канадалық доллар сомасы депозитке 2,5% -бен орналастырылған, сондықтан өтеу мерзімі (бір жылдан кейін) = C $ 54,054.05 x (1,025) = C $ 55,405.41.
4. Экспорттық төлемді алған кезде, канадалық компания оны АҚШ долларындағы 50 000 АҚШ доллары көлеміндегі қарызын өтеу үшін пайдаланады. Бұл АҚШ доллары сомасына C $ 55,405.41 алды бастап, ол тиімді құлыптаулы бір жылдық алға бағамы = C $ 55,405.41 / АҚШ $ 50,000 немесе АҚШ $ 1 = C $ 1,108108

Егер компания форвардтық ставканы қолданған болса, дәл осындай нәтижеге қол жеткізуге болатындығын ескеріңіз. Алдыңғы бөлімде көрсетілгендей, форвардтық ставка келесідей есептелген болар еді:

АҚШ $ 1 (1 + 0.0175) = C $ 1.10 (1 + 0.025); немесе 1,0175 АҚШ доллары = C $ 1,1275; немесе АҚШ $ 1 = C $ 1.108108

Неліктен канадалық компания тікелей форвардтық келісім-шарттан гөрі ақша нарығын хеджирлеуді қолданады? Потенциалды себептер болуы мүмкін, бұл компания өзінің банкирінен форвардтық құрал алу үшін тым кішкентай болуы мүмкін немесе ол бәсекеге қабілетті форвард мөлшерлемесін ала алмады және оның орнына ақша нарығын хеджирлеуді шешті.

2-мысал: Сіз АҚШ-та тұрасыз және алты айдан кейін көптен күткен еуропалық демалысқа отбасыңызбен баруға ниет білдірдіңіз делік. Сіз демалыстың құны шамамен 10,000 евроны құрайды деп есептейсіз жәнесіз алты айдан кейін алатын бонус есебінен есеп айырысуды жоспарлайсыз. Қазіргі EUR бағамы 1,35 құрайды, бірақ сіз алты ай ішінде еуроның АҚШ долларына дейін 1,40-қа дейін өсуі немесе одан да жоғары болуы мүмкін деп алаңдайсыз, бұл сіздің демалысыңыздың құнын шамамен 500 АҚШ долларына немесе 4% көтереді.

Сондықтан сіз ақша нарығын хеджирлеу туралы шешім қабылдадыңыз, яғни сіз алты айға жылдық ставкасы 1,75% -бен АҚШ долларын (ішкі валютаңызды) қарызға ала аласыз және алты айлық евро депозиттері бойынша жылдық ставка бойынша 1,00% ставка ала аласыз.. Мұның көрінісі:

1. Төлемнің дисконтталған құнына немесе 9 950,25 еуроға тең АҚШ долларын қарызға алыңыз (яғни 10000 еуро / [1 + (0,01 / 2]). Жарты жылды немесе алты айды көрсету үшін 1% -ды 2-ге бөлетінімізді ескеріңіз, 1,35 спот мөлшерлемесі бойынша бұл 13 432,84 АҚШ доллары мөлшеріндегі несие мөлшерін құрайды.
2. Осы АҚШ долларын 1,35 спот бағамымен еуроға ауыстырыңыз, бұл 1 қадамнан бастап 9 950,25 евро.
3. Алты айға жылдық 1% мөлшерлемемен 9 950,25 евро депозитке орналастырыңыз. Сіздің демалысыңызға дейін депозит алты ай өткенде, бұл 10000 еуро алады.
4. АҚШ доллары мөлшеріндегі қарыздың жалпы сомасы, сыйақыны қоса есептегенде (алты айға жылдық ставка 1,75%) алты айдан кейін 13 550,37 АҚШ долларын құрайды. Енді сізге бар болғаны – несиені төлеу үшін, ең болмағанда, осы сомадан өнімділік бонусын алуға үміттенуіңіз керек.

Ақша нарығын хеджирлеуді қолдану арқылы сіз алты айлық форвардтық ставканы 1,355037 деңгейіне (мысалы, 13,550,37 USD / 10,000 евро) тиімді түрде бекітіп алдыңыз. Егер сіз форвардты қолданған болсаңыз, сіз дәл осындай нәтижеге жете алар едіңіз, егер ол келесідей есептелетін болса:

1 EUR (1 + (0.01 / 2)) = 1.35 USD (1 + (0.0175 / 2)), немесе 1.005 EUR = 1.3618125 USD, немесе 1 EUR = 1.355037 USD.

Ақша нарығын хеджирлеуге арналған қосымшалар

• Ақша нарығын хеджирлеу форвардтық келісімшарттар қол жетімді емес валюталар үшін тиімді қолданылуы мүмкін, мысалы, экзотикалық валюта немесе кең сатылмайтын валюта.
• Бұл хеджирлеу техникасы, бұрын атап өткендей, валюталық форвардтық нарыққа қол жеткізе алмайтын шағын бизнес үшін де қолайлы.
• Ақша нарығын хеджирлеу, егер біреу валюталық хеджирлеуді қажет ететін, бірақ фьючерсті немесе валюта опциондарын қолданғысы келмейтін капиталдың аз мөлшеріне қолайлы болса.