Валюта тәуекелін төмендетудің үш стратегиясы
Шетелдік активтерге инвестициялау әртараптандырудың жақсы жақтарын дәлелдеді және жеке инвесторлардың көпшілігі халықаралық активтердің артықшылықтарын пайдаланады. Алайда, егер шетелдік бағалы қағаздар АҚШ долларымен шығарылмаса, портфель валюталық тәуекелге ұшырайды. Валюта тәуекелі – бұл бір валютаның екінші валютаға қарсы қозғалу қаупі, бұл инвестициялардың жалпы кірісіне теріс әсер етеді. Басқаша айтқанда, екі валюта арасындағы айырбас бағамы теріс қозғалып, шетелдік инвестициялардың кірісін төмендетуі мүмкін. Инвесторлар валюталық тәуекелді қабылдап, жақсылыққа үміттене алады немесе тәуекелді азайту немесе жою үшін хеджирлеу стратегиясын қолдана алады.
Негізгі өнімдер
- Хеджирлеу стратегиясы қаражатты инвестордың ұлттық валютасына қайта айналдыру кезінде шетелдік инвестицияларды валюталық тәуекелден сақтай алады.
- Валюталық ETF портфолионың валюта бағамының әсеріне әсерін азайту үшін пайдаланылуы мүмкін.
- Форвардтық келісімшарттар халықаралық қорларды кейінірек ұлттық валютаға қайта айырбастауға мүмкіндік беретін мөлшерлемені қамтамасыз етеді.
- Опциондық келісімшарттар форвардтарға қарағанда икемділікті ұсынады, бірақ алдын ала төлеммен немесе сыйлықақымен келеді.
Халықаралық инвестициялармен валюталық тәуекел
Егер американдық инвестор Еуропадағы еуромен салынған инвестиция сатып алса, АҚШ долларындағы еуро бағамына ( EUR / USD ) қатысты бағаның өзгеруі инвестициялардың жалпы кірісіне әсер етеді. Инвестиция еуромен сатып алынғандықтан, инвестор «ұзақ» еуро (немесе еуроның иесі) болып саналады, өйткені инвестор инвестицияны сатып алуды бастау үшін долларды еуроға ауыстырған болар еді. Бастапқы инвестиция сатып алу кезіндегі қолданыстағы EUR / USD бағамы бойынша қайта есептелген болар еді.
Инвестор инвестицияларын сатып, ақшаны АҚШ-қа қайтарғысы келгенде, еуромен көрсетілген инвестиция құнын долларға айналдыру қажет болады. Инвестициялық сату кезінде еуро қолданыстағы EUR / USD бағамы бойынша долларға айналады.
Бастапқы инвестицияларды сатып алу кезіндегі EUR / USD айырбас бағамы мен инвестицияларды сату кезіндегі бағам арасындағы айырмашылық пайда немесе шығынға әкеледі. Инвестиция қайтарымына қарамастан, екі айырбас бағамының арасындағы айырмашылық жүзеге асырылатын еді. Инвестиция еуроға байланған кезде валюта бағамының инвесторға қарсы қозғалу қаупі валюта айырбастау тәуекелі деп аталады.
Валюта тәуекелін айырбастау қорымен хеджирлеу
Көптеген валюталарға ұзақ (сатып алу) және қысқа (сату) әсер етуді қамтамасыз етуге бағытталған көптеген биржалық қорлар (ETF) бар. ETF – бұл бағалы қағаздар немесе инвестициялар қоржынын ұстайтын қор, бұл валютаның базалық бағамының өзгеруі кезінде пайда немесе шығынға ұшырайтын валюталық позицияларды қамтуы мүмкін.
Мысалы, ProShares қысқа еуро қоры (NYSEArca: EUFX) еуроның күнделікті көрсеткіштеріне кері қайтарымдылық беруге тырысады. Басқаша айтқанда, EUR / USD айырбас бағамы қозғалғанда қор кері бағытта қозғалады. Мұндай қорды портфолионың еуроға әсерін азайту үшін пайдалануға болады.
ETF хеджирлеу мысалы
Мысалы, егер инвестор Еуропадағы активті 100000 еуроға және EUR / USD бағамы 1,10 АҚШ долларына сатып алса, доллар құны 110 000 долларға тең болар еді. Егер EUR / USD бағамы 1,05 долларға дейін арзандаса, инвестор евроны қайтадан долларға айырбастаған кезде, доллар эквиваленті 105 000 долларды ғана құрайтын болады (инвестиция бойынша ешқандай кірістер мен шығындарды есептемегенде). EUFX ETF активті сатып алу-сатумен байланысты валюта айырбастауынан болған шығынды өтейтін EUR / USD бағамының төмендеуінен пайда табады.
ETF хеджирлеудің артықшылықтары мен шығындары
ProShares қысқа еуро қоры бастапқы активке байланысты валюталық тәуекелді тиімді түрде жояды. Әрине, инвестор ETF-тің тиісті мөлшерін сатып алып, еуроның ұзақ және қысқа экспозицияларының 1-ден 1-ге сәйкес келетініне сенімді болуы керек.
Ұзын немесе қысқа мерзімді валюталық тәуекелге мамандандырылған ETF бағдарлары бағытталған валюталардың нақты өнімділігіне сәйкес келеді. Алайда, қаражаттың тетіктеріне байланысты нақты өнімділік жиі әр түрлі болады. Нәтижесінде барлық валюталық тәуекелдер жойылмайды. Сондай-ақ, валютаға негізделген ETF бағасы қымбат болуы мүмкін және әдетте 1% алым алады.
Келісімшарттар
Валюталық форвардтық келісімшарттар – бұл валюталық тәуекелді төмендетудің тағы бір нұсқасы. Форвардтық келісімшарт – бұл екі тараптың алдын-ала белгіленген валюта бағамы және алдын-ала белгіленген болашақ күні бойынша валютаны сатып алу немесе сату туралы келісімі. Есеп айырысу күні екі елде де жұмыс күні болған жағдайда, форвардтар сома мен күн бойынша теңшелуі мүмкін.
Форвардтық келісімшарттар хеджирлеу мақсатында пайдаланылуы мүмкін және инвесторға белгілі бір валютаның айырбас бағамын құрсаулауға мүмкіндік береді. Әдетте, бұл келісімшарттар валюта брокеріне депозит сомасын талап етеді.
Форвардтық келісімшарттың мысалы
Мысалы, бір АҚШ доллары 112,00 жапон иенасына (USD / JPY) тең болды деп есептейік. Адам жапон активтеріне инвестиция салады, яғни олар иенаның әсеріне ұшырайды және осы иенаны алты айдан кейін АҚШ долларына ауыстыруды жоспарлайды. Инвестор алты айлық форвардтық келісімшарт жасай алады, онда иена алты айдан кейін алдын-ала белгіленген валюта бағамы бойынша долларға айналады.
Валюта брокері инвесторға АҚШ долларын сатып алу және алты ай ішінде жапон иенасын сату үшін айырбас бағамы – 112.00-ді ұсынады. USD / JPY айырбастауының алты айда қалай қозғалғанына қарамастан, инвестор иенамен белгіленген активтерді алдын-ала 112.00 бағамы бойынша долларға айырбастай алады.
Алты айдан кейін екі сценарий болуы мүмкін: валюта бағамы инвестор үшін неғұрлым қолайлы болуы мүмкін немесе одан да нашар болуы мүмкін. Айталық, айырбас бағамы нашарлап, 125.00-де сауда жасайды. Енді 1 долларды сатып алу үшін көбірек иен қажет. Инвестиция 10 миллион иенге тең болды делік. Инвестор келісімшарттың 112.00 бағамы бойынша 10 миллион иенаны конвертациялайды және 89 286 доллар (10,000,000 / 112.00) алады.
Алайда, егер инвестор форвардтық келісімшартты бастамаса, 10 миллион иена қолданыстағы 125.00 ставкасы бойынша қайта есептелген болар еді. Нәтижесінде инвестор тек $ 80,000 (10,000,000 / 125,00) алады.
Форвардтық келісімшарттардың артықшылықтары мен шығындары
Форвардтық келісімшартқа қол қою арқылы инвестор 9000 доллардан астам қаражат үнемдеді. Алайда, егер бағам неғұрлым қолайлы болған болса, мысалы, 105.00, инвесторға валюта бағамының қолайлы қозғалысы ұтпас еді. Басқаша айтқанда, инвестор 10,00 иенаны келісімшарт бойынша 112,00 ставкасы бойынша айырбастауы керек еді, дегенмен басым ставка 105,00 болды.
Форвардтар бағаны құлыптауды қамтамасыз етіп, инвесторларды айырбас бағамының қолайсыз қадамдарынан қорғайды, дегенмен, бұл қорғаныс шығындармен келеді, өйткені форвардтар инвесторларға валюта бағамының қолайлы қозғалысынан пайда табуға мүмкіндік бермейді.
Валюта опциялары
Валюталық опциондар инвесторға белгілі бір күнге (мерзім аяқталу мерзімі деп аталатын) немесе оған дейін белгілі бір бағам бойынша (ереуіл бағасы деп аталады) валютаны сатып алуға немесе сатуға міндеттеме емес, құқық береді. Форвардтық келісімшарттардан айырмашылығы, опциондар келісімшарттың аяқталу мерзімі келгенде инвесторды мәміле жасауға мәжбүр етпейді. Алайда, бұл икемділік үшін сыйлықақы деп аталатын алдын-ала төлем түрінде шығындар бар.
Валюталық опционды хеджирлеу мысалы
Инвестордың жапон активі ретінде сатып алуына қатысты біздің мысалымызды пайдаланып, инвестор алты ай ішінде 10 миллион иенаны АҚШ долларына қайта айырбастау туралы опциондық келісімшарт сатып алуды шешті. Опциондық келісімшарттың ереуіл бағасы немесе айырбас бағамы – 112.00.
Алты айда келесі сценарийлер орын алуы мүмкін:
Сценарий 1
USD / JPY айырбас бағамы 120.00-де сауда жасайды, ол 112.00-ден жоғары. Опционның ереуілі қазіргі нарықтық бағадан гөрі тиімді. Инвестор бұл мүмкіндікті қолданып, иена ереуіл бағамы бойынша 112.00-ге долларға айналады. АҚШ долларының эквиваленті 89 286,00 (10 миллион иен / 112,00) долларға тең инвестордың шотына түседі.
Сценарий 2
USD / JPY айырбас бағамы 108.00-де сауда жасайды, ол 112.00-ден төмен. Опционның ереуіліне қарағанда басым ставка тиімді. Инвестор опционның қолданылу мерзімінің аяқталуына жол беріп, иенаны 108,00 бағамы бойынша долларға айырбастап, бағамдық өсімнен пайда таба алады. АҚШ долларының баламасы 92 593,00 (10 миллион иен / 108,00) долларға тең инвестордың шотына түседі.
Опционды сатып алу арқылы инвестор №2 сценарий бойынша қосымша 3,307 долларды құрады, өйткені USD / JPY бағамы оңға жылжыды. Егер инвестор форвардтық келісімшартты бұрын көрсетілген 112.00 ставкасы бойынша сатып алса, инвестор 3 307 доллар пайдасын жіберіп алар еді.
Премиум опциясы
Өкінішке орай, опциялар ұсынатын икемділік өте қымбатқа түсуі мүмкін. Егер инвестор опцион үшін сыйлықақы төлеу туралы шешім қабылдаса, айырбас бағамы сыйлықақы құнын жабу үшін жеткілікті түрде оңтайлы қозғалуы керек. Әйтпесе, инвестор конверсия кезінде ақша жоғалтады.
Мысалы, жоғарыда аталған 112,00 иендік опция алдын-ала 5000 доллар тұрады делік. Иена бағамының 108.00-ге дейін қолайлы қозғалысы (екінші сценарий бойынша) сыйлықақы құнын жабу үшін жеткіліксіз болады. Естеріңізде болса, 1000000 иендік инвестиция үшін USD / JPY бастапқы бағамы доллардың құны 89.286.00 доллар үшін 112.00 болды.
Сыйлық нәтижесінде инвесторға валюта конверсиясынан $ 94 286 қайтару қажет болды (89 286 доллар + 5000 комиссия). Нәтижесінде инвестор теңгерімді бұзып, сыйлықақы құнын жабуы үшін (1000000 / 106.06 = 94.286.00 АҚШ доллары) иена ставкасы 106.06-ға ауысуы керек еді.
Опциондар икемділікті қамтамасыз еткенімен, опцион сыйлықақысының құнын ескеру қажет. Шетелдегі инвестицияларды хеджирлеу опциясын сатып алғанда инвесторлар екі нәрсені дұрыс шешуі керек. Инвестор жақсы кіріс салуы керек, оған ол пайда табады. Сонымен қатар, инвестор валюта бағамын болжай алуы керек, осылайша ол опцион сыйлықақысын жабу үшін жеткілікті түрде жылжиды. Форвардтар опциондар сияқты жүрудің икемділігін қамтамасыз етпесе де, олар валюта айырбастау қаупін азайтады және инвесторларға валютаны болжау ойынын ойнаудың қажеті жоқ.