Іске қосу кәсіпорындарын бағалау
Бизнесті бағалау ешқашан тікелей болмайды – кез-келген компания үшін. Кірісі немесе кірісі аз немесе жоқ және болашақтағы фьючерстері аз стартаптар үшін бағалауды тағайындау әсіресе қиын. Кірістері мен кірістері тұрақты, көпшілікке жария етілген бизнес үшін, әдетте, оларды пайыздар, салықтар, амортизация (EBITDA) және басқа салалық еселіктерге негізделген кірістердің еселігі ретінде бағалау қажет. Бірақ бұқаралық тізімге енгізілмеген және сатылымға бірнеше жыл қалуы мүмкін жаңа кәсіпорынды бағалау әлдеқайда қиын.
Негізгі өнімдер
- Егер сіз өзіңіздің стартап-компанияңызға капитал жинамақ болсаңыз немесе оған ақша салуды ойласаңыз, онда компанияның құндылығын анықтау өте маңызды.
- Іске қосылған компаниялар көбінесе періштелерден немесе инвесторлардан өз бизнестерін жеңілдету үшін өте қажет капиталды жинауды сұрайды – бірақ жаңа компанияны қалай бағалайды?
- Іске қосылған кәсіпкерлерді дәл бағалау қиын, өйткені олардың операциялық кірісі немесе мүмкін сатылатын өнімі әлі жоқ, және ісін жақсарту үшін ақша жұмсайды.
- Дисконтталған ақша ағындары сияқты кейбір тәсілдерді жаңа бастаған кәсіпкерлерді де, құрылған фирмаларды да бағалау үшін қолдануға болады, ал қайталанатын шығындар мен кезеңді бағалау сияқты басқа көрсеткіштер жаңа бастамаларға ғана тән.
Көшірменің құны
Аты айтып тұрғандай, бұл тәсіл басқа компанияны нөлден тұрғызу үшін қанша тұратындығын есептеуді қамтиды. Идеясы – ақылды инвестор қайталану шығындарынан артық төлемейді. Бұл тәсіл көбінесе олардың әділ нарықтық құнын анықтау үшін физикалық активтерді қарастырады.
Бағдарламалық жасақтаманы қайталауға кететін шығындар, мысалы, бағдарламалық жасақтаманы жобалауға кеткен бағдарламалау уақытының жалпы құны ретінде қабылдануы мүмкін. Жоғары технологиялық стартап үшін бұл зерттеулер мен әзірлемелерге, патенттерді қорғауға, прототиптерді әзірлеуге арналған шығындар болуы мүмкін. Екі данаға шығындар әдісі көбіне стартаптарды бағалаудың бастапқы нүктесі ретінде қарастырылады, өйткені бұл өте объективті. Ақыр соңында, бұл тексерілетін, тарихи шығындар жазбаларына негізделген.
Бұл тәсілдің үлкен проблемасы – және компанияның құрылтайшылары мұнда келісетін болады – бұл компанияның сату, пайда табу және инвестиция қайтарымы бойынша болашақ әлеуетін көрсетпеуі. Сонымен қатар, қайталанатын шығындар тәсілі венчур дамудың бастапқы кезеңінде-ақ иелік етуі мүмкін материалдық емес активтерді қамтымайды. Әдетте бұл кәсіпорынның құндылығын төмендетеді, оны көбінесе компанияның құнын «төмен» бағалау ретінде пайдаланады. Компанияның физикалық инфрақұрылымы мен жабдықтары қатынастар мен интеллектуалды капитал фирманың негізін құраған кезде ғана нақты таза құнның шағын құрамдас бөлігі бола алады.
Бірнеше нарық
Венчурлық инвесторларға мұндай тәсіл ұнайды, өйткені бұл нарық үшін компания үшін не төлеуге дайын екенін жақсы көрсетеді. Негізінен, нарықтың бірнеше тәсілі компанияны нарықтағы ұқсас компанияларды жақында сатып алумен салыстырады.
Мобильді бағдарламалық жасақтама фирмалары бес есе сатылымға сатады делік. Нақты инвесторлардың мобильді бағдарламалық жасақтама үшін қандай төлеуге дайын екенін біле отырып, сіз мобильді қосымшалардың кәсiпорнын бағалаудың негiзi ретiнде бес еселенген көбейтуді пайдалана аласыз, ал мультипликацияны әр түрлі сипаттамалар факторына жоғарылатып немесе төмендете аласыз. Егер сіздің мобильді бағдарламалық жасақтама компаниясы, мысалы, басқа салыстырылатын бизнеске қарағанда дамудың ерте сатысында болған болса, онда инвесторлар үлкен тәуекелге баратындығын ескере отырып, бұл бестен төменірек еселікке әкелуі мүмкін.
Фирманы сәби кезеңінде бағалау үшін кеңейтілген болжамдарды анықтау керек, ол бизнестің сатылымы немесе кірісі операцияның жетілген сатысында болғаннан кейін болатындығын бағалайды. Капиталмен қамтамасыз етушілер көбінесе фирма өніміне және бизнес моделіне сенген кезде, тіпті ақша табуға дейін оның бизнесіне қаражат береді. Көптеген құрылған корпорациялар табыстарға байланысты бағаланғанымен, стартаптардың құнын көбінесе кірістердің еселіктері негізінде анықтауға тура келеді.
Нарықтық бірнеше тәсіл, сөз жоқ, инвесторлар төлеуге дайын болғанға жақын келетін бағалауды ұсынады. Өкінішке орай, қиындықтар бар: салыстырмалы нарықтық транзакцияларды табу өте қиын. Жақын салыстыратын компанияларды табу әрдайым оңай бола бермейді, әсіресе жаңа бастаған нарықта. Мәміле шарттарын көбінесе бастапқы сатыдағы, тізімге кірмеген компаниялар – жақын салыстыруды білдіретін компаниялар сақтайды.
Жеңілдетілген ақша ағыны (DCF)
Көптеген стартаптар үшін – әсіресе, әлі де кіріс әкеле қоймағандар үшін – құндылықтың негізгі бөлігі болашақ әлеуетке негізделген. Ақша ағындарының дисконтталған талдауы бағалаудың маңызды әдісін білдіреді. DCF қамтиды болжауды қолма-қол ақша компаниясы ақша ағыны тұр қанша есептеу, инвестициялық табыстылық күтілетін ставкасын қолдана отырып, содан кейін болашақта өндіруге болады ағады қанша. Дисконттаудың жоғарырақ ставкасы әдетте стартаптарға қолданылады, өйткені компанияның ақша қаражаттарының тұрақты ағындарын қалыптастыра алмау қаупі жоғары.
Беда DCF DCF сапасына байланысты талдаушы оның болжамы болашақ нарықтық жағдайларға қабілетін және ұзақ мерзімді туралы жақсы болжамдарды өсу қарқыны. Көптеген жағдайларда сатылымдар мен кірістерді бірнеше жылдан кейін болжау болжамды ойынға айналады. Сонымен қатар, DCF модельдерінің мәні ақша ағындарын дисконттау үшін пайдаланылатын күтілетін кірістілікке өте сезімтал. Сонымен, DCF өте мұқият қолданылуы керек.
Кезең бойынша бағалау
Ақыр соңында, періштелік инвесторлар мен венчурлық компаниялар жиі қолданатын және компанияның құнының дайын және дайын диапазонын ұсыну үшін пайдаланатын бағалау кезеңін бағалау әдісі бар. Мұндай «басты ереже» мәндерін әдетте венчурдің коммерциялық даму сатысына байланысты инвесторлар белгілейді. Компания даму жолымен ілгерілеген сайын, компанияның тәуекелі неғұрлым төмен болса және оның мәні соғұрлым жоғары болса. Кезең бойынша бағалау моделі келесідей көрінуі мүмкін:
Қайта, нақты диапазондар компанияға және, әрине, инвесторға байланысты өзгереді. Бірақ бизнес-жоспардан басқа ештеңе жоқ бастаушы кәсіпкерлер барлық инвесторлардың ең төменгі бағаларын алуы ықтимал. Компания даму кезеңдеріне жете отырып, инвесторлар жоғары мән тағайындауға дайын болады.
Көптеген жеке меншікті капиталдар фирмалары белгілі бір межеге жеткен кезде қосымша қаржыландыруды ұсынатын әдісті қолданады. Мысалы, қаржыландырудың бастапқы кезеңі өнімді дамыту үшін қызметкерлерге жалақы беруге бағытталған болуы мүмкін. Өнімнің сәтті екендігі дәлелденгеннен кейін, жаппай өндіріске және өнертабысты нарыққа шығаруға қаржыландырудың келесі кезеңі ұсынылады.
Төменгі сызық
Компанияның бастапқы құнын анықтау өте қиын, өйткені оның сәтсіздігі немесе сәтсіздігі белгісіз болып қалады. Стартаптарды бағалау ғылымнан гөрі өнер деген сөз бар. Бұл жерде шындық өте көп. Алайда, біз көрген тәсілдер өнерді сәл ғылыми етуге көмектеседі.