Venture Capital

Венчурлік капитал дегеніміз не?

Венчурлік капитал (VC) – бұл жеке капиталдың нысаны және ұзақ мерзімді өсу әлеуеті бар деп саналатын стартап компаниялар мен шағын бизнеске инвесторлар беретін қаржыландыру түрі.

Қаражат салған инвесторлар үшін қауіпті болуы мүмкін болса да, орташадан жоғары кірістің әлеуеті тартымды төлем болып табылады. Шектеулі жұмыс тарихы бар (екі жасқа дейінгі) жаңа компаниялар немесе кәсіпорындар үшін венчурлық капиталды қаржыландыру барған сайын капиталды тартудың танымал, тіпті маңызды көзіне айналуда, әсіресе егер олар капитал нарықтарына, банктік несиелерге немесе басқа қарыз құралдарына қол жетімді болмаса.. Негізгі минус – бұл инвесторлар әдетте компанияда меншікті капиталды алады, демек, компания шешімдерінде сөз болады.


Негізгі өнімдер

  • Венчурлік қаржыландыру – бұл компаниялар мен кәсіпкерлерге берілетін қаржыландыру. Оны эволюцияның әр түрлі кезеңдерінде ұсынуға болады, дегенмен бұл көбіне ерте және тұқымдық қаржыландыруды қамтиды.
  • Венчурлық қорлар стартаптардағы және басқа да бастапқы сатыдағы фирмалардағы жоғары өсу мүмкіндіктеріне жинақталған инвестицияларды басқарады және әдетте тек аккредиттелген инвесторлар үшін ашық.
  • Ол екінші дүниежүзілік соғыстың аяғындағы іс-әрекеттен инновацияны дамытуда маңызды рөл ойнайтын бірнеше ойыншылары бар күрделі салаға айналды.

Венчурлық капитал негіздері

Венчурлық капиталда мәміле жасағанда, компанияның меншіктің ірі бөліктері құрылып, венчурлық капиталмен айналысатын фирмалар құратын тәуелсіз шектеулі серіктестіктер арқылы бірнеше инвесторларға сатылады. Кейде бұл серіктестіктер бірнеше ұқсас кәсіпорындардың пулынан тұрады. Алайда, венчурлік капитал мен басқа жеке меншікті капиталдағы мәмілелер арасындағы маңызды айырмашылық – венчурлық капитал бірінші рет қомақты қаражат іздеп жүрген дамушы компанияларға бағытталуы, ал жеке капитал меншікті капитал құюды көздейтін неғұрлым ірі, қалыптасқан компанияларды қаржыландыруға ұмтылатындығында. компанияның құрылтайшылары өздерінің меншік үлестерінің бір бөлігін аудару мүмкіндігі.


Венчурлық капитал тарихы

Венчурлық капитал – бұл жеке меншікті капиталдың бір бөлігі (ЖК).ПЭ тамыры 19 ғасырдан басталса, венчурлық капитал Екінші дүниежүзілік соғыстан кейін ғана сала ретінде дамыды.  Гарвард іскерлік мектебінің профессоры Джордж Дориот әдетте «Венчурлық капиталдың әкесі» болып саналады.Ол 1946 жылы Американдық ғылыми-зерттеу корпорациясын (ARD) құрды және ҰОС кезінде дамыған технологияларды коммерциялайтын компанияларға инвестициялау үшін 3,5 миллион доллар жинады.2  ARDC-тің алғашқы инвестициясы рентгендік технологияны қатерлі ісік ауруларын емдеу мақсатына ұмтылған компанияға салынды.Компания 1955 жылы қоғамдық барған кезде Doriot $ 1,8 млн айналды инвестиция деп $ 200,000

ВК орналасқан жер

Оны негізінен Солтүстік-шығыста орналасқан банктер қаржыландырғанымен, венчурлық капитал технологиялық экожүйенің өсуінен кейін Батыс жағалауға шоғырланды.Уильям Шоклидің зертханасынан сатқын сегіз бастаған Fairchild Semiconductor әдетте VC қаржыландыратын алғашқы технологиялық компания болып саналады.  Ол Fairchild камера & Приборлар Corp. шығыс жағалауы өнеркәсіпші Шерман Fairchild қаржыландырылды

Нью-Йорктегі Hayden, Stone & Co инвестициялық банкирі Артур Рок бұл келісімді жеңілдетуге көмектесті және кейіннен Кремний алқабындағы алғашқы VC фирмалардың бірін бастады.Дэвис және Рок кейбір беделді технологиялық компанияларды, соның ішінде Intel және Apple-ді қаржыландырды.  1992 жылға қарай барлық инвестициялық долларлардың 48% -ы Батыс жағалауында, ал солтүстік-шығыс жағалауы 20% -ды ғана құрады.  Pitchbook және National Venture Capital Association (NVCA) соңғы деректері бойынша жағдай көп өзгерген жоқ.2020 жылдың екінші тоқсанында батыс жағалауы компаниялары барлық мәмілелердің 36,7% (және келісімнің 60,2% -ы) құрады, ал Орта Атлантика аймағында барлық мәмілелердің 20,9% -ы (немесе барлық мәміле құнының шамамен 18,6%) болды.

Инновациялардан көмек

Бірқатар нормативтік-құқықтық жаңалықтар венчурлық капиталды қаржыландыру жолы ретінде танымал етуге көмектесті.Біріншісі – 1958 жылы «Шағын кәсіпкерлікті инвестициялау туралы» Заңға өзгеріс енгізу. Бұл инвесторларға салықтық жеңілдіктер беру арқылы венчурлық капитал индустриясын өрістетті. 1978 жылы Кірістер туралы заңға капитал өсіміне салынатын салықты 49,5% -дан 28% -ға дейін төмендету үшін өзгертулер енгізілді. Содан кейін, 1979 жылы, қызметкерлердің зейнеткерлікке шығуын қамтамасыз ету туралы Заңның (ERISA) өзгеруі зейнетақы қорларына осы салаға жалпы қаражатының 10% -на дейін инвестициялауға мүмкіндік берді.

«Ақылды адам ережесіне» енгізілген бұл жаңарту венчурлық капиталдағы ең маңызды даму ретінде бағаланады, өйткені ол бай зейнетақы қорларынан капитал тасқынына әкелді.Кейіннен пайдаға салынатын салық 1981 жылы 20% -ға дейін төмендетілді. Осы үш даму венчурлық капиталдың өсуін катализатор етті және 1980 жылдары венчурлық капиталдың қарқынды кезеңіне айналды, ал қаржыландыру деңгейі 1987 жылы 4,9 млрд долларға жетті. Dot com boom венчурлық капиталистер (VC) жоғары бағаланған интернет-компаниялардың жылдам қайтарымдарын қуған кезде саланы күрт бағыттады.Кейбір бағалаулар бойынша, қаржыландыру деңгейі осы кезеңде 119 миллиард долларға жетті. Алайда, уәде етілген нәтижелер орындалмады, өйткені жоғары бағаланған бірнеше қоғам тізімінде тұрған интернет-компаниялар апатқа ұшырады және банкроттыққа жол берді.

Angel Investors

Шағын бизнес үшін немесе дамып келе жатқан өндірістегі жаңа бизнес үшін венчурлік капиталды көбінесе таза жеке тұлғалар (HNWI ) ұсынады, оларды көбінесе « періште инвесторлары » деп те атайды – және венчурлық компаниялар. Ұлттық тәуекел капиталы қауымдастығы (NVCA) – инновациялық кәсіпорындарды қаржыландыруды ұсынатын жүздеген венчурлық фирмалардан тұратын ұйым.

Періште инвесторлары дегеніміз – әр түрлі көздер арқылы өз байлығын жинаған әртүрлі адамдар тобы. Алайда, олар өздері кәсіпкерлер немесе басшылар жақында олар құрған бизнес-империялардан зейнеткерлікке шығады.

Венчурлық капиталды ұсынатын өзін-өзі құрған инвесторлар әдетте бірнеше негізгі сипаттамаларға ие. Көпшілігі жақсы басқарылатын, бизнес-жоспары толығымен дамыған және айтарлықтай өсуге дайын компанияларға инвестиция салуға ұмтылады. Сондай-ақ, бұл инвесторлар өздеріне таныс сол немесе ұқсас салаларға немесе кәсіпкерлік салаларға қатысатын кәсіпорындарды қаржыландыруды ұсынуы мүмкін. Егер олар бұл салада нақты жұмыс істемесе, онда олар академиялық дайындықтан өткен болар еді. Періштелер инвесторларының арасында кездесетін тағы бір жағдай – бұл бірлескен инвестициялау, мұнда бір періште инвестор сенімді досымен немесе серіктесімен, көбінесе басқа періште инвесторымен бірге кәсіпорынды қаржыландырады.

Венчурлық капитал процесі

Венчурлық капиталды іздейтін кез-келген бизнес үшін бірінші қадам – ​​бұл венчурлық капитал фирмасына немесе періште инвесторға бизнес-жоспарды ұсыну. Егер ұсыныс қызықтыратын болса, онда фирма немесе инвестор бизнес моделін, өнімдерін, менеджменті мен жұмыс тарихын және басқаларын мұқият тексеруді қамтиды.

Венчурлік капитал аз мөлшерде компанияларға доллар көлемінде инвестиция салуға бейім болғандықтан, бұл фондық зерттеулер өте маңызды. Көптеген венчурлік капиталдың мамандары инвестициялар тәжірибесін алды, көбінесе меншікті капиталды зерттеу талдаушылары ретінде; қалғандары іскери басқару магистрі (MBA) дәрежесіне ие. Венчурлық капитал мамандары белгілі бір салаға шоғырланған. Мысалы, денсаулық сақтау саласына мамандандырылған венчурлік капиталист денсаулық сақтау саласының талдаушысы ретінде бұрын тәжірибесі болуы мүмкін.

Тиісті тексеру аяқталғаннан кейін фирма немесе инвестор компаниядағы меншікті капиталдың орнына капитал салуға кепілдік береді. Бұл қаражат бірден берілуі мүмкін, бірақ көбінесе капитал айналым түрінде беріледі. Содан кейін фирма немесе инвестор қаржыландырылатын компанияда белсенді рөл атқарады, қосымша қаражат шығармас бұрын кеңес беріп, оның дамуына бақылау жасайды.

Инвестор компаниядан белгілі бір уақыт өткеннен кейін, әдетте алғашқы инвестициядан кейін төрт-алты жыл өткен соң, бірігу, сатып алу немесе алғашқы орналастыруды (IPO) бастау арқылы шығады.

Өмірдегі бір күн

Қаржы индустриясының көптеген кәсіпқойлары сияқты, венчурлық капиталист өз күнін The Wall Street Journal, Financial Times және басқа да беделді іскерлік басылымдардың көшірмесінен бастауға бейім . Өнеркәсіпке мамандандырылған венчурлық капиталистер сол салаға тән сауда журналдары мен құжаттарға жазылуға бейім. Бұл ақпараттың барлығы күн сайын таңғы аспен бірге қорытылады.

Кәсіби венчурлық капитал үшін күннің көп бөлігі жиналыстармен толығады. Бұл кездесулерге әр түрлі серіктестер және / немесе оның венчурлық компаниясының мүшелері, қолданыстағы портфолио компаниясының басшылары, мамандық аясындағы байланыстар және венчурлік капиталды іздейтін кәсіпкерлер кіретін әр түрлі қатысушылар қатысады.

Мысалы, таңертеңгілік кездесуде әлеуетті портфельдік инвестицияларды кеңінен талқылауға болады. Тиісті тексеру тобы компанияға инвестиция салудың оң және теріс жақтарын ұсынады. Компанияны портфолионың құрамына қосу-қоспау туралы «үстелдің айналасында» дауыс беру келесі күні жоспарлануы мүмкін.

Түстен кейінгі кездесу ағымдағы портфолио компаниясымен өткізілуі мүмкін. Бұл сапарлар компанияның қаншалықты бірқалыпты жұмыс істеп тұрғанын және венчурлық капитал фирмасы салған инвестицияның тиімді пайдаланылып жатқанын анықтау үшін үнемі өткізіліп тұрады. Венчурлық капиталист кездесу барысында және одан кейін бағалау жазбаларын жазып, қалған фирмалар арасында қорытындылар таратуға жауапты.

Түстен кейін көп уақытты осы есепті жазуға және басқа нарық жаңалықтарын қарауға өткізгеннен кейін, өз кәсіпорны үшін қаржы іздеп жүрген кәсіпкерлер тобымен ерте кешкі кездесу болуы мүмкін. Кәсіпқой венчурлік маман дамып келе жатқан компанияның қандай әлеуеті бар екенін сезінеді және венчурлық компаниямен бұдан әрі кездесулер өткізуге болатындығын анықтайды.

Сол кешкі жиналыстан кейін, венчурлік капиталист ақырында түнге қарай үйге қайтқанда, олар келесі күні дауыс берілетін компания туралы мұқият тексеру есебін алып, барлық маңызды фактілер мен сандарды тексеруге тағы бір мүмкіндік ала алады. таңғы жиналыс.

Венчурлік капиталдың тенденциялары

Алғашқы венчурлық қаржыландыру саланы дамытуға бағытталған әрекет болды. Осы мақсатта Дориот стартаптың алға басуына белсенді қатысу философиясын ұстанды. Ол қаржыландырумен, кеңес берумен және кәсіпкерлермен байланыспен қамтамасыз етті.

1958 жылы SBIC заңына енгізілген өзгеріс инвесторларға ақшадан гөрі көп емес жаңа бастаған инвесторлардың келуіне әкелді.  Өнеркәсіпті қаржыландыру деңгейінің өсуі сәтсіздікке ұшыраған шағын бизнес субъектілері санының өсуімен қатар жүрді.  Уақыт өте келе, VC саласының қатысушылары Дориоттың бизнесті құрып жатқан кәсіпкерлерге кеңес беру мен қолдау көрсетудің өзіндік философиясын біріктірді.

Кремний алқабының өсуі

Саланың Кремний алқабына жақын орналасуына байланысты венчурлық капиталистер қаржыландыратын келісімдердің басым көпшілігі технологиялық салаға жатады.  Бірақ басқа салалар да VC қаржыландырудан пайда көрді.Көрнекті мысалдар – екеуі де венчурлық ақша алған Staples және Starbucks.18  Венчурлік капитал енді элиталық фирмалардың қоры болып табылмайды.Институционалды инвесторлар мен құрылған компаниялар да бұл мәселеге кірісті.Мысалы, Google және Intel технологиялық беймоталарында дамып келе жатқан технологияларға инвестициялау үшін бөлек венчурлық қорлар бар.20  Starbucksсондай-ақ жақында азық-түлік стартаптарына инвестициялау үшін 100 миллион долларлық венчурлық қор жариялады.

Орташа мәміле көлемінің ұлғаюымен және көптеген институционалды ойыншылардың қатысуымен венчурлық капитал уақыт өте келе жетіле түсті. Қазір бұл сала тәуекелге деген тәбетін ескере отырып, стартап эволюциясының әр түрлі кезеңдеріне ақша салатын ойыншылар мен инвесторлардың ассортиментін қамтиды.

2008 жылғы қаржы дағдарысынан соққы

2008 жылғы қаржы дағдарысы венчурлық капитал индустриясына соққы болды, өйткені маңызды қаражат көзіне айналған институционалды инвесторлар өздерінің әмияндарын қатайта түсті.  Бір мүйізділердің немесе миллиардтан астам долларға бағаланатын стартаптардың пайда болуы индустрияға әртүрлі ойыншылар жинағын тартты. Егеменді қорлар мен көрнекті жеке меншік компаниялар төмен пайыздық ортада қайтарымды еселікке ұмтылған инвесторлар тобына қосылды және ірі билеттік мәмілелерге қатысты. Олардың енуі венчурлық капиталдың экожүйесіне өзгерістер әкелді.

Доллармен өсу

NVCA және PitchBook деректері бойынша, VC фирмалары 2018 жылы 8949 мәміле бойынша 131 миллиард АҚШ долларын қаржыландырды. Бұл көрсеткіш өткен жылмен салыстырғанда 57% -дан асып түсті. Бірақ қаржыландыру көлемінің ұлғаюы экожүйеге айналмады, өйткені мәмілелер саны немесе VC ақшасымен қаржыландырылатын мәмілелер саны 5% төмендеді. Кейінгі кезеңдегі қаржыландыру кең танымал болды, өйткені институционалдық инвесторлар тәуекелі аз кәсіпорындарға ақша салуды жөн көреді (сәтсіздік қаупі жоғары сатыдағы компанияларға қарағанда). Сонымен қатар, періште инвесторларының үлесі бірнеше жыл ішінде тұрақты болып қалды немесе төмендеді.

Жиі Қойылатын Сұрақтар

Неліктен венчурлік капитал маңызды?

Инновация мен кәсіпкерлік – бұл капиталистік экономиканың өзегі. Алайда, жаңа бизнестер көбінесе қауіпті және шығындарды қажет ететін кәсіпорындар болып табылады. Нәтижесінде жиі сыртқы капиталды сәтсіздік қаупін тарату үшін іздейді. Инвестициялар арқылы осы тәуекелді өз мойнына алғаны үшін, жаңа компанияларға инвесторлар меншікті капитал мен потенциалды долларға цент үшін дауыс беру құқығын ала алады. Венчурлық капитал, демек, стартаперлерге жерден кетуге, ал құрылтайшыларға өз көзқарасын жүзеге асыруға мүмкіндік береді.

Венчурлік капитал салу қаншалықты қауіпті?

Жаңа компаниялар көбіне оны жасай алмайды, демек, ерте инвесторлар оған салған ақшаларының барлығын жоғалтуы мүмкін. Жалпы ереже – әрбір 10 стартап үшін үш-төртеуі толықтай істен шығады. Тағы үш-төртеуі ақшаны жоғалтады немесе бастапқы инвестицияларды қайтарады, ал бір-екеуі айтарлықтай пайда әкеледі.

Венчурлық капиталистер компанияның қанша пайызын алады?

Компанияның кезеңіне, оның келешегіне, қанша инвестиция салынатындығына және инвесторлар мен құрылтайшылар арасындағы қарым-қатынасқа байланысты VC әдетте жаңа компанияның 25-50% иелігін алады.

Венчурлық капитал мен жеке меншіктің айырмашылығы неде?

Венчурлық капитал – бұл жеке меншікті капиталдың бір бөлігі. VC-тен басқа, жеке меншік капиталға сондай-ақ жеңілдіктермен сатып алу, аралық қаржыландыру және жеке орналастырулар кіреді.

ВК періште инвесторынан несімен ерекшеленеді?

Екеуі де стартап-компанияларға ақша беріп отырса да, венчурлік капиталистер – бұл жаңа компаниялардың кең портфолиосына қаражат салатын және жаңа фирмаға көмек ретінде кәсіби желілерді пайдаланатын кәсіби инвесторлар. Екінші жағынан, періштелер инвесторлары жаңа компанияларға хобби немесе қосымша жоба ретінде көбірек ақша салуды ұнататын және бірдей сараптамалық басшылықты ұсынбайтын ауқатты адамдар болуға бейім. Періште-инвесторлар да алдымен инвестиция салуға бейім, содан кейін VC-лер келеді.