Үлестік салымдар

Меншікті капиталды инвестициялау дегеніміз не?

Үлестік бірлескен инвестиция – бұл инвесторлар VC ) фирмамен қатар салатын компанияға азшылық салымы. Үлестік бірлескен инвестиция басқа инвесторларға жеке капиталы қорынан алынатын әдеттегідей жоғары төлемдерді төлемей-ақ, әлеуеті жоғары инвестицияларға қатысуға мүмкіндік береді.

Меншікті капиталды бірлесіп инвестициялау мүмкіндіктері, әдетте, жеке меншік капиталы қорының менеджерімен бұрыннан қарым-қатынасы бар және көбінесе кішігірім немесе бөлшек инвесторларға қол жетімді емес ірі институционалды инвесторлармен шектеледі.

Үлестік салымдар туралы түсінік

Прэкиннің зерттеуіне сәйкес , ТШ-дың 80% -ы дәстүрлі қор құрылымдарымен салыстырғанда үлестік салымдардан жақсы нәтиже көрсеткен. Әдеттегі бірлескен инвестициялар қорында инвестор нақты қаржыландырылған жеке меншік серіктестігі бар қор демеушісіне немесе толық серіктеске (ЖБ) төлейді. Серіктестік келісімінде дәрігердің капиталды қалай бөлетіні және активтерді әртараптандыратындығы көрсетілген. Бірлескен инвестициялар  компанияға тікелей инвестиция салу арқылы типтік коммандиттік серіктестік (жалпы серіктестік ) және жалпы (ЖБ) қаражаттан аулақ болады. 

Неліктен шектеулі серіктестер қосымша инвестициялар алғысы келеді

2018 жылы McKinsey консалтингтік компаниясы бірлескен инвестициялар бойынша келісімдердің құны 2012 жылдан бері екі еседен астам өсіп, 104 миллиард долларға жетті деп мәлімдеді. ЖК-ге бірлескен инвестицияларды жүзеге асыратын серіктестіктердің саны соңғы бес жылда 42 пайыздан 55 пайызға дейін өсті. Тікелей инвестициялармен айналысатын серіктестіктер осы кезеңде тек бір пайызға, 30 пайыздан 31 пайызға дейін өсті.

Неге жеке меншік капиталы қорының менеджері пайдалы мүмкіндік береді? Жеке капитал, әдетте, компания портфолиосындағы LP көлігі арқылы инвестицияланады. Белгілі бір жағдайларда LP қаражаты бірқатар компанияларға толығымен дайын болуы мүмкін, демек, егер басқа негізгі мүмкіндік пайда болса, онда жеке меншік капиталы қорының менеджері мүмкіндікті жіберіп алуы немесе кейбір инвесторларға үлестік серіктестік ретінде ұсынуы мүмкін. -инвестиция. 

Аксиалды көтеру платформасы Axial-ке сәйкес, ТШ-дің шамамен 80% -ы шағын және орта нарықтағы сатып алу стратегияларын және бірлескен инвестиция үшін 2-ден 10 миллион долларға дейін ұнатады. Қарапайым сөзбен айтқанда, бұл олар жоғары бейінді компанияның инвестицияларын қуып жіберуден гөрі, белгілі бір аймақта тәжірибесі аз, сергек компанияларға назар аударуды қалайды. Демеушілердің 50% дерлік 2015 жылы бірлескен инвестициялар үшін ешқандай басқарушылық ақы төлемеген. 

Меншікті капиталға салынған инвестициялар дәстүрлі қор салымдарымен салыстырғанда қаржылық дағдарыс кезінен бастап жеке капиталды қаржыландырудағы соңғы өсімнің едәуір мөлшерін құрады. PwC консалтингтік компаниясы кеңес берушілермен жаңа қор келісімдері туралы келіссөздер жүргізген кезде ТШ бірлескен инвестициялау мүмкіндіктерін көбірек іздейтіндігін мәлімдейді, өйткені үлкен мәміле таңдаулы және жоғары кірістерге үлкен әлеует бар. 

Көптеген серіктестіктер 2% басқару төлемін және 20% пайыздық үлесін қордың менеджері болып табылады, ол жалпы дәрігер болып табылады, ал бірлескен инвесторлар кейбір жағдайларда төлемдердің төмендеуінен немесе төлемдерінен пайда табады, бұл олардың кірістерін арттырады.

Жалпы серіктестер үшін бірлескен инвестицияларды тарту

Бір қарағанда, дәрігерлер ақылы кірістен айырылып, бірлескен инвестициялар есебінен қорды бақылаудан бас тартады. Алайда, дәрігерлер бірлескен инвестиция ұсына отырып, капиталға әсер ету шектеулерінен немесе әртараптандыру талаптарынан аулақ бола алады.

Мысалы, 500 миллион долларлық қор 300 миллион долларға бағаланған үш кәсіпорынды таңдай алады. Серіктестік келісімі қор инвестицияларын 100 миллион долларға дейін шектеуі мүмкін, бұл фирмаларды әр компания үшін 200 миллион долларға көтереді деген сөз. Егер жаңа мүмкіндік кәсіпорынның құны 350 доллармен біріктірілсе, дәрігерге қор құрылымынан тыс қаражат іздеу қажет болады, өйткені ол тек 100 миллион доллар инвестициялай алады. Бас дәрігер қаржыландыру үшін 100 миллион доллар қарыз ала алады және қолданыстағы серіктестіктерге немесе басқа тұлғаларға бірлесіп инвестициялау мүмкіндіктерін ұсына алады.

Бірлескен инвестициялардың нюанстары

Жеке капиталдағы мәмілелерге бірлесіп инвестициялаудың артықшылығы болғанымен, мұндай келісімдерге бірлескен инвесторлар келіспес бұрын ұсақ әріптерді оқып шығуы керек.

Мұндай мәмілелердің маңызды аспектісі – төлемдердің ашықтығының болмауы. Жеке капиталы бар фирмалар LP-ден алынатын төлемдер туралы көп мәлімет бермейді. Бірлесіп инвестициялау сияқты жағдайларда, егер олар ірі мәмілелерге ақша салу үшін ақысыз қызметтерді ұсынады, онда жасырын шығындар болуы мүмкін. Мысалы, олар бірнеше миллион долларды құрайтын бақылау төлемдерін алуы мүмкін, бұл LP компанияларынан бір қарағанда көрінбеуі мүмкін.

Сондай-ақ, жеке фирмалардың мәмілелерді алға жылжыту үшін портфолиосындағы компаниялардан төлемдер алу мүмкіндігі бар. Мұндай мәмілелер бірлескен инвесторлар үшін де қауіпті, өйткені олар мәмілені таңдауда немесе құрылымдауда ешқандай пікірі жоқ. Шын мәнінде, мәмілелердің сәттілігі (немесе сәтсіздігі) жеке меншік капиталы саласындағы жауапты мамандардың шеберлігінде. Кейбір жағдайларда бұл әрқашан оңтайлы бола бермейді, өйткені мәміле батып кетуі мүмкін.

Осындай мысалдардың бірі – бразилиялық Aceco T1 деректер орталығының компаниясы. Жеке меншік капиталы фирмасы KKR Co. 2014 жылы компанияны бірлескен инвесторлармен, сингапурлық GIC инвестициялық фирмасымен және Техас штатындағы мұғалімдердің зейнеткерлік жүйесімен сатып алды. Компания өзінің кітаптарын 2012 жылдан бері дайындағаны анықталды, ал KKR 2017 жылы компанияға салған инвестициясын нөлге теңестірді.