Елдер қарызбен қалай айналысады
Сіз бұған дейін де естігенсіз: біреу несие картасына немесе несие төлеміне байланысты проблемаларға тап болып, банкротқа ұшырамас үшін төлем жоспарын жасауы керек. Осындай қарыз проблемасына тап болған кезде бүкіл ел не істейді? Егемен қарызды беретін бірқатар дамушы экономикалар үшін қаражат жинаудың жалғыз әдісі болып табылады, бірақ жағдай тез нашарлауы мүмкін. Өсуге ұмтылған кезде елдер қарыздарымен қалай күреседі?
Көптеген елдер – экономикасын дамытушы елдерден бастап әлемдегі ең бай елдерге дейін – өздерінің өсуін қаржыландыру үшін қарыздар шығарады. Бұл бизнестің жаңа жобаны қаржыландыру үшін несие алуына немесе отбасының үй сатып алу үшін несие алуына ұқсас. Үлкен айырмашылық – өлшем; мемлекеттік қарыздар миллиардтаған долларды жабуы мүмкін, ал жеке немесе іскери несиелер уақытында өте аз болуы мүмкін.
Егемен қарыз – Егемен қарыз – бұл үкіметтің қарыз бергендерге ақша төлеуге уәде беруі. Бұл сол елдің үкіметі шығарған облигациялардың құны. Мемлекеттік қарыз бен егемендік қарыздың үлкен айырмашылығы – мемлекеттік қарыз ұлттық валютада, ал тәуелсіз қарыз шетелдік валютада шығарылады. Несиеге берілген ел кепілдік береді.
Үкіметтің мемлекеттік қарызын сатып алмас бұрын, инвесторлар инвестициялау қаупін анықтайды. Кейбір елдердің, мысалы, АҚШ-тың қарыздары, әдетте, тәуекелсіз деп саналады, ал дамушы немесе дамушы елдердің қарыздары үлкен тәуекелге ие. Инвесторлар үкіметтің тұрақтылығын, үкіметтің қарызды қалай төлеуді жоспарлап отырғанын және елдің дефолтқа ұшырау мүмкіндігін қарастыруы керек. Кейбір жағдайларда бұл тәуекелді талдау корпоративті борышпен жүргізілгенге ұқсас, дегенмен, кейде мемлекеттік борыш бойынша инвесторлар едәуір ашық қалуы мүмкін. Егемен қарыздар үшін экономикалық және саяси тәуекелдер дамыған елдердің қарыздарынан асып түсетіндіктен, қарызға көбінесе қауіпсіз AAA және AA мәртебесінен төмен рейтинг беріледі және оларды инвестициялық деңгейден төмен деп санауға болады.
Шетел валютасында берілген қарыз Инвесторлар өздері білетін және сенетін валютадағы инвестицияларды, мысалы, АҚШ доллары мен фунт стерлингті қалайды. Сондықтан экономикасы дамыған елдердің үкіметтері өз валюталарында көрсетілген облигацияларды шығара алады. Дамушы елдердің валюталары қысқа мерзімге ие және тұрақты болмауы мүмкін, яғни олардың валюталарында көрсетілген қарызға деген сұраныс әлдеқайда аз болады.
Тәуекел және бедел экономикалық өсімнен түсетін кірісті асыра бағалап, қарызды тек экономикалық жағдайларға сай төлеуге болатындай етіп құрылымдағанда немесе айырбастау кезінде ставкалар номиналды валютада төлемді тым қиын етеді.
Егеменді қарызды шығарған елді бірінші кезекте несиесін қайтарғысы келетін нәрсе не? Ақыр аяғында, егер ол инвесторларды өз экономикасына ақша құйып алса, олар тәуекелге бара ма? Дамушы экономикалар қарызды қайтарғысы келеді, өйткені бұл инвесторлар болашақ инвестициялық мүмкіндіктерді бағалау кезінде қолдана алатын сенімді бедел тудырады. Несиелік қабілеттілікті анықтау үшін жасөспірімдерге берік несие құруға тура келетін сияқты, егемендік қарызды беретін елдер де өздерінің қарыздарын төлегілері келеді, сонда инвесторлар өздерінің кез-келген несиелерін төлей алатынын көре алады.
Ұлттық қарызды төлеу бойынша дефолттың әсері корпоративті борыш бойынша дефолтқа қарағанда күрделірек болуы мүмкін, өйткені ішкі активтер қаражатты қайтару үшін тыйым салынбайды. Керісінше, қарыз шарттары қайтадан келісіліп, несие берушіні қолайсыз жағдайға қалдырады, егер шығын толықтай болмаса. Осылайша, дефолттың әсері халықаралық нарықтарға әсер етуі жағынан да, ел тұрғындарына әсер етуі жағынан да едәуір ауқымды болуы мүмкін. Дефолтқа ұшыраған үкімет хаосты үкіметке оңай айналуы мүмкін, бұл эмитент-елге инвестициялардың басқа түрлері үшін апатты болуы мүмкін.
Қарыздың төленбеу себептері Шын мәнінде дефолт елдің қарыздық міндеттемелері оның төлем қабілеттілігінен асып кеткен кезде пайда болады. Мұның болуы мүмкін бірнеше жағдайлар бар:
- Валюталық дағдарыс кезінде ұлттық валюта айырбастау бағамының тез өзгеруіне байланысты конверттілігін жоғалтады. Ішкі валютаны қарыз шыққан валютаға ауыстыру тым қымбатқа түседі.
- Экономикалық ахуалдың өзгеруі Егер ел көбіне экспортқа, әсіресе шикізатқа арқа сүйесе, сыртқы сұраныстың едәуір төмендеуі нарықтық көңіл-күйдің ауытқуына ұшырайды.
- Ішкі саясат Әдепкі тәуекел көбінесе тұрақсыз үкімет құрылымымен байланысты. Билікті өз қолына алған жаңа партия алдыңғы басшылардың жинақталған қарыздық міндеттемелерін өтеуге құлықсыз болуы мүмкін.
Қарыздың төленбеуі туралы мысалдар Дамушы экономикалар өздерінің қарыздары туралы айтқан кезде бірнеше мәрте болған.
- Солтүстік Корея (1987) Соғыстан кейінгі Солтүстік Корея экономикалық дамуды бастау үшін үлкен инвестицияларды қажет етті. 1980 жылы ол өзінің қайта құрылымданған сыртқы қарызының көп бөлігі бойынша дефолтқа ұшырады және 1987 жылға қарай 3 миллиард долларға жуық қарыз болды. Өндірісті дұрыс басқармау және әскери шығындар ЖҰӨ-нің төмендеуіне және төленбеген қарыздарды өтеу қабілетіне әкелді.
- Ресей (1998 ж.) Ресей экспортының едәуір бөлігі тауарларды сатудан түскен, оны бағаның өзгеруіне бейім қалдырды. Ресейдің дефолт халықаралық нарықтарда жағымсыз пікірлер тудырды, өйткені көпшілік халықаралық державаның дефолт жасай алатындығына таң қалды. Бұл апатты жағдай ұзақ мерзімді капиталды басқарудың нақты құжатталған күйреуіне әкелді.
- Аргентина (2002) Аргентина экономикасы бастан инфляция ол 1980 жылдардың басында өсе бастады кейін, бірақ арқылы тіпті киль нәрселерді сақтап байланыстыру АҚШ долларына өз валютасын. 90-шы жылдардың аяғындағы рецессия үкіметті 2002 жылы қарыз бойынша дефолтқа итермеледі, содан кейін шетелдік инвесторлар Аргентина экономикасына көп ақша салуды тоқтатты.
Қарызға инвестициялау қарыз құралдарын қолдана отырып, әртүрлі инвесторлар пулына қол жеткізуге мүмкіндік берді. Бұл дамушы экономикаларға икемділік береді, сонымен бірге сенімсіздік тудырады, өйткені қарыз көптеген тараптарға таралады. Әрбір тарап әр түрлі мақсат пен тәуекелге төзімділікке ие бола алады, бұл дефолт кезінде ең жақсы іс-әрекетті шешуді күрделі міндет етеді. Мемлекеттік қарызды сатып алатын инвесторлар берік, бірақ икемді болуы керек. Егер олар төлемді өте қатты басатын болса, олар экономиканың күйреуін тездетуі мүмкін; егер олар жеткілікті қысым жасамаса, олар басқа борышқор елдерге несие берушілер қысымға ұшырайды деген сигнал жіберуі мүмкін. Егер қайта құрылымдау қажет болса, қайта құрылымдаудың мақсаты несие берушіге экономикалық активтіліктің оралуына көмектесу кезінде несие берушінің актив құнын сақтау болып табылады.
- Қарыздың тұрақсыз деңгейі бар елдерді қайтару үшін ынталандыру несие берушілерге міндеттерді шешпестен өтеу опцияларын талқылау үшін жүгіну мүмкіндігі берілуі керек. Бұл ашықтықты тудырады және елдің несиелік төлемдерді жалғастырғысы келетіндігі туралы нақты сигнал береді.
- Қайта құрылымдау баламаларын ұсыну Қарызды қайта құрылымдауға көшпес бұрын, қарызы бар елдер өздерінің несиелік төлемдерін қалпына келтіруге мүмкіндік беретін қандай түзетулер енгізуге болатындығын білу үшін өздерінің экономикалық саясаттарын тексеруі керек. Егер үкімет мықты болса, бұл қиынға соғуы мүмкін, өйткені не істеу керектігі оларды шетінен итермелеуі мүмкін.
- Ақылды несие беру Инвесторлар жаңа елге әртараптандыруды іздеуі мүмкін болғанымен, бұл халықаралық бағалы қағаздарға қолма-қол ақша тасқыны әрқашан оң нәтиже береді дегенді білдірмейді. Ақшаны қымбат істерге құймас бұрын ашықтық пен сыбайлас жемқорлықты тексеру маңызды факторлар болып табылады.
- Кешірім борыштық байланысты моральдық зиянның Крюков борышкер елдерге жалға беруден байланысты, кредиторлар олар келеді деп абсолютті соңғы нәрсе болуы таза елдің қарызын сүртіп қарастыру. Алайда, қарызға белшесінен батқан елдер, әсіресе бұл қарыз Дүниежүзілік банк сияқты ұйымға берешек болса, экономикалық және саяси тұрақтылықты туғызса, олардың қарызын кешіруге ұмтыла алады. Сәтсіз мемлекет айналасындағы елдерге кері әсер етуі мүмкін.
Қорытынды Халықаралық қаржы нарықтарының болуы экономиканың өсуін дамып келе жатқан экономикалар үшін қаржыландыруды қамтамасыз етеді, сонымен бірге несие берушілер арасындағы ұжымдық келісімдерді күрделендіре отырып, қарызды өтеуді қиындық тудыруы мүмкін. Мәселелерді шешуді оңтайландыратын қатаң тетіктер болмағандықтан, егемендік берешегі үшін де, инвесторлар үшін де өзара түсіністікке келу маңызды – бұл қарызды төлеудің орнына барлығының келісімге келгені жақсы.