Валюта айырбастау негіздері
Валюталық своптар – бұл банктер, трансұлттық корпорациялар және институционалдық инвесторлар қолданатын маңызды қаржы құралы. Своптардың бұл түрі пайыздық своптар мен меншікті своптарға ұқсас түрде жұмыс істейтініне қарамастан, валюталық своптарды бірегей ететін және осылайша сәл күрделендіретін кейбір негізгі іргелі қасиеттер бар.
А валюталық своп айырбас екі тараптарды тартады шарттық негізгі қажетті валютаға пайда әсерінен мақсатында бір-бірімен. Бастапқы шартты айырбастан кейін мерзімді ақша ағындары тиісті валютада ауыстырылады.
Алдымен валюталық своптың мақсаты мен функциясын толық көрсету үшін бір шегініс жасайық.
Валюталық своптардың мақсаты
Американдық трансұлттық компания (А компаниясы) өзінің қызметін Бразилияға кеңейтуді қалауы мүмкін. Сонымен қатар, бразилиялық компания (B компаниясы) АҚШ нарығына шығуға ұмтылуда. Әдетте А компаниясы тап болатын қаржылық проблемалар бразилиялық банктердің халықаралық корпорацияларға несие беруді қаламауынан туындайды. Сондықтан, Бразилияда несие алу үшін А компаниясы 10% -дық жоғары мөлшерлеме алуы мүмкін. Сол сияқты, B компаниясы АҚШ нарығында тиімді пайыздық мөлшерлемемен несие ала алмайды. Бразилиялық компания тек 9% -бен несие ала алады.
Ал қарыз құны халықаралық нарықта негізсіз жоғары, бұл компаниялардың екі олардың отандық банктердің несие алып бәсекелестік артықшылығы бар. А компаниясы гипотетикалық түрде американдық банктен 4% -бен несие ала алады, ал В компаниясы өзінің жергілікті мекемелерінен 5% -бен несие ала алады. Несиелік ставкалардағы сәйкессіздіктердің себебі, отандық компаниялардың жергілікті несиелеу органдарымен серіктестіктері мен тұрақты байланыстарына байланысты.
1:39
Валюталық свопты орнату
Жоғарыда келтірілген мысалды қолдана отырып, компаниялардың өздерінің ішкі нарықтарындағы қарыз алудың бәсекеге қабілетті артықшылықтарына сүйене отырып, А компаниясы В компаниясына қажет қаражатты американдық банктен, ал В компаниясы А компаниясына қажет қаражатты Бразилия банкі арқылы қарызға алады. Екі компания да тиімді түрде екінші компанияға несие алды. Содан кейін несиелер ауыстырылады. Предполагая бағамы Бразилия арасындағы (BRL) және АҚШ (USD) 1.60BRL / 1.00 USD болып табылады және екі компания қаржыландыру бірдей балама соманы талап, бразилиялық компания 160 млн бразилиялық айырбас өз американдық әріптесі бастап $ 100 млн алады деп нақты, яғни бұл шартты сомалар ауыстырылады.
Енді А компаниясы қажетті қаражатты нақты ұстайды, ал В компаниясы АҚШ долларында. Алайда, екі компания да тиісті отандық банктерге алынған несиелер бойынша сыйақыны бастапқы қарызға алынған валютамен төлеуі керек. B компаниясы BRL-ді АҚШ долларына айырбастағанымен, Бразилия банкі алдындағы міндеттемесін нақты түрде орындауы керек. А компаниясы өзінің отандық банкімен осындай жағдайға тап болды. Нәтижесінде екі компания да екінші тараптың қарыз алу құнына тең пайыздық төлемдер жасайды. Бұл соңғы тармақ валюталық своп беретін артықшылықтардың негізін құрайды.
Кез-келген компания өзінің ұлттық валютасымен несие алып, валюта нарығына шыға алады, бірақ айырбас бағамының ауытқуына байланысты оның артық пайызбен төленуіне кепілдік жоқ.
Ойланудың тағы бір тәсілі – екі компания келесі шарттарды белгілейтін свопқа келісе алады:
Біріншіден, А компаниясы белгілі бір пайыздық мөлшерлемемен төленуге тиісті облигацияны шығарады. Ол облигацияларды своп-банкке жеткізе алады, содан кейін оны В компаниясына береді, «В» компаниясы баламалы облигация шығару арқылы өзара әрекеттеседі (берілген спот бағамдары бойынша), своп-банкке жеткізеді және оны А компаниясына жібереді.
Бұл қаражат әр компания үшін ішкі облигацияларды ұстаушыларды (немесе басқа несие берушілерді) қайтаруға жұмсалуы мүмкін. B компаниясында американдық актив (облигациялар) бар, оған пайыздар төленуі керек. Пайыздық төлемдер своп-банкке түседі, ол оны американдық компанияға береді және керісінше.
Мерзімі аяқталғаннан кейін әр компания негізгі қарызды своп-банкке қайтарады және өз кезегінде өзінің негізгі қарызын алады. Осылайша, әр компания өздері қалаған, бірақ төмен пайыздық мөлшерлемемен және валюта бағамы тәуекеліне ұшырамай-ақ шетелдік қаражаттарды сәтті алды.
Валюталық своптың артықшылықтары
Нақты қарызды 10% -дан гөрі, А компаниясы Бразилия банктерімен келісімі бойынша В компаниясы жасаған 5% -дық мөлшерлемені төлеуге мәжбүр болады. А компаниясы тиімді 10% несиені 5% несиемен алмастырды. Дәл сол сияқты, B компаниясы енді американдық мекемелерден 9% -бен қаражат алудың қажеті жоқ, бірақ оның своп- контрагенті тартқан қарыздың 4% құнын жүзеге асырады. Осы сценарий бойынша «В» компаниясы іс жүзінде қарыз құнын жартысынан көбіне төмендете алды. Екі компания да халықаралық банктерден қарыз алудың орнына ішкі қарыз алады және бір-біріне төменгі мөлшерлемемен несие береді. Төмендегі диаграмма валюталық своптың жалпы сипаттамаларын бейнелейді.
Қарапайымдылық үшін жоғарыда аталған мысалда своп-дилердің рөлі жоқ, ол валюталық своп-операция үшін делдал ретінде қызмет етеді.Дилердің қатысуымен жүзеге асырылған сыйақы мөлшерлемесі делдалға комиссия түрінде сәл жоғарылауы мүмкін.Әдетте,валюталық своптарбойынша спрэдтер айтарлықтай төмен және шартты директорлар мен клиенттердің түріне байланысты 10 базистік пункттің жанында болуы мүмкін. Демек, А және В компаниялары үшін қарыз алудың нақты мөлшерлемесі сәйкесінше 5,1% және 4,1% құрайды, бұл ұсынылған халықаралық мөлшерлемелерден әлі де жоғары.
Валюта айырбастауды қарастыру
Қарапайым ванильді своптарды басқа своп түрлерінен, мысалы, пайыздық своптар мен кірістерге негізделген своптардан айыратын бірнеше негізгі ойлар бар. Валютаға негізделген құралдарға шартты негізгі қарыздың жедел және терминалды алмасуы жатады. Жоғарыда келтірілген мысалда келісімшарт басталған кезде 100 миллион АҚШ доллары мен 160 миллион бразилиялық реал алмасылады. Аяқтау кезінде шартты директорлар тиісті тарапқа қайтарылады. А компаниясы шартты негізді В компаниясына қайтаруы керек еді, керісінше. Алайда терминалдық айырбас екі компанияны да валюталық тәуекелге ұшыратады, өйткені бағам өзінің бастапқы деңгейі 1.60BRL / 1.00USD деңгейінен ауысуы мүмкін.
Сонымен қатар, көптеген своптар таза төлемді қамтиды. Бір жылы жиынтық кіріске арналған своп, мысалы, индексі бойынша қайтару нақты акциялар бойынша қайтару айырбастауға болады. Кез-келген есеп айырысу күнінде бір тараптың қайтарымы екінші тараптың қайтарылуымен есептеледі және тек бір төлем жасалады. Керісінше, валюталық своппен байланысты мерзімді төлемдер бір валютада көрсетілмегендіктен, төлемдер нетто-шотқа жатпайды. Сондықтан әр есеп айырысу кезеңінде екі тарап та контрагентке төлемдер жасауға міндетті.
Төменгі сызық
Валюталық своптар – бұл екі негізгі мақсатты көздейтін, биржадан тыс туынды құралдар. Біріншіден, оларды сыртқы қарыз алу шығындарын азайту үшін пайдалануға болады. Екіншіден, оларды айырбас бағамы тәуекелділігін хеджирлеу құралы ретінде пайдалануға болады. Халықаралық қауіпті корпорациялар бұл құралдарды бұрынғы мақсатта пайдаланады, ал институционалды инвесторлар хеджирлеудің кешенді стратегиясының бөлігі ретінде валюталық своптарды жүзеге асырады.
АҚШ-та қарыз алу басқа елдегіден гөрі қымбат болуы мүмкін немесе керісінше. Екі жағдайда да отандық компания өз елінен несие алуда бәсекеге қабілетті артықшылыққа ие, өйткені капиталдың құны төмен.