Своптарға кіріспе
Мерзімдік келісімшарттарды екі жалпы отбасына бөлуге болады:
1. Шартты талаптар (мысалы, нұсқалар )
2. Биржалық фьючерстер, форвардтық келісімшарттар және своптар кіретін форвардтық талаптар
А своп, яғни келісім қолма-қол ақша реттілігін алмасу бойынша екі тараптың арасындағы белгіленген уақыт кезеңі үшін ағады. Әдетте, келісімшарт басталған кезде ақша ағындарының осы серияларының кем дегенде біреуі кездейсоқ немесе белгісіз айнымалымен анықталады, мысалы, пайыздық ставка, валюта бағамы, меншікті капитал бағасы немесе тауар бағасы.
Тұжырымдамалық тұрғыдан свопты форвардтық келісімшарттардың портфолиосы немесе бір облигациядағы ұзақ позиция және басқа облигациядағы қысқа позициямен байланыстыру мүмкін. Бұл мақалада своптың ең кең таралған және ең негізгі екі түрі қарастырылады: пайыздық ставка және валюталық своп.
Негізгі өнімдер
- Қаржы саласында своп – бұл бір тарап бір активтің құндылықтарын немесе ақша ағындарын басқасына айырбастайтын немесе айырбастайтын туынды келісімшарт.
- Екі ақша ағынының бір мәні тұрақты, ал біреуі өзгермелі және индекс бағасына, пайыздық мөлшерлемеге немесе валюта бағамына негізделген.
- Своптар – бұл биржадан тыс нарықта (OTC) жеке сатылатын келісімшарттар, бұқаралық биржада сатылатын опциондар мен фьючерстерге қарсы.
- Қарапайым ваниль ставкасы және валюталық своптар своптардың ең кең таралған және негізгі екі түрі болып табылады.
Своптар нарығы
Стандартталған опциондар мен фьючерстік келісімшарттардың көпшілігінен айырмашылығы, своптар биржада сатылатын құралдар болып табылмайды. Оның орнына своптар – бұл жеке тараптар арасындағы биржадан тыс (OTC) нарықта сатылатын, тапсырыс бойынша жасалған келісімшарттар. Своптар нарығында фирмалар мен қаржы институттары үстемдік етеді, олар қатысатын адамдар аз (бар болса). Своптар биржадан тыс нарықта орын алатындықтан, свопта контрагенттің дефолтқа ұшырау қаупі әрқашан бар.
Бірінші пайыздық своп IBM мен Дүниежүзілік банк арасында 1981 жылы болған. Алайда, олардың салыстырмалы жастығына қарамастан, своптар танымалдылыққа ие болды.1987 жылы Халықаралық своптар мен туынды құралдар қауымдастығысвоптар нарығының жалпы шартты құны 865,6 миллиард долларды құрағанын хабарлады. 2006 жылдың ортасына қарай бұл көрсеткіш Халықаралық есеп айырысу банкінің деректері бойынша 250 триллион доллардан асты. Бұл АҚШ-тың мемлекеттік акциялар нарығынан 15 есе көп.
Қарапайым ванильді пайыздық своп
Ең көп таралған және қарапайым своп – қарапайым ванильді пайыздық своп. Осы свопта А тарапы В тарапына белгілі бір уақыт аралығында белгілі бір күндер бойынша шартты қарыз бойынша алдын ала белгіленген, белгіленген пайыздық мөлшерлемені төлеуге келіседі. Сонымен қатар, В тарапы сол шартты негізгі қарыз бойынша А Тарапына өзгермелі пайыздық мөлшерлемеге негізделген төлемдерді дәл сол мерзімде сол көрсетілген мерзімде жүргізуге келіседі. Қарапайым ванильді свопта екі ақша ағыны бірдей валютада төленеді. Көрсетілген төлем күндері есеп айырысу күндері, ал арасындағы уақыттар есеп айырысу кезеңі деп аталады. Своптар тапсырыс бойынша жасалғандықтан, пайыздық төлемдер жыл сайын, тоқсан сайын, ай сайын немесе тараптар анықтаған кез-келген басқа уақытта жүзеге асырылуы мүмкін.
Мысалы, 2006 жылдың 31 желтоқсанында А компаниясы мен В компаниясы келесі шарттармен бес жылдық свопқа кірісті:
- А компаниясы В компаниясына жылдық 6% -ке 20 миллион доллар шартты қарыз бойынша төлейді.
- B компаниясы А компаниясына бір жылдық LIBOR + жылына 1% -ке тең соманы шартты қарыз бойынша 20 миллион доллар төлейді.
LIBOR немесе Лондонның банкаралық ұсынылған ставкасы – бұл Лондон банктерінің басқа банктердің еуродоллар нарықтарындағы салымдары бойынша ұсынған пайыздық мөлшерлемесі. LIBOR осындай-ақ басқа да бағдарлар, көшу 2020 жылға дейін жиі пайыздық своптар нарықтық (бірақ әрдайым емес) құбылмалы ставкасын үшін негіз ретінде ЛИБОР-ды пайдаланылатынқамтамасыз етілген овернайт қаржыландыру ставкасының (SOFR), 2020 жылы басталды үшін Қарапайымдылық, екі тарап жыл сайын 31 желтоқсанда, 2007 жылдан бастап 2011 жылға дейін төлем жасайды деп есептейік.
2007 жылдың соңында А компаниясы В компаниясына 1 200 000 доллар төлейді (20 000 000 * 6%). 2006 жылы 31 желтоқсанда бір жылдық LIBOR 5,33% құрады; сондықтан В компаниясы А компаниясына 1 266 000 доллар төлейді (20 000 000 доллар * (5,33% + 1%). Қарапайым ванильдік свопта өзгермелі ставка, әдетте, есеп айырысу кезеңінің басында анықталады. Әдетте своп-келісімшарттар қажетсіз төлемдерден аулақ болу үшін төлемдерді бір-бірімен есептен шығаруға мүмкіндік береді. Мұнда В компаниясы 66000 доллар төлейді, ал А компаниясы ештеңе төлемейді. Ешқандай жағдайда негізгі тұлға қолын ауыстырмайды, сондықтан оны «шартты» сома деп атайды. 1-суретте тараптар арасындағы жыл сайын пайда болатын ақша ағындары көрсетілген (осы мысалда).
1-сурет: Ванильді қарапайым пайыздық своп үшін ақша ағындары
Ванильді қарапайым валюта айырбастау
Қарапайым ванильді валюта свопы бір валютадағы несие бойынша негізгі және тіркелген пайыздық төлемдерді негізгі қарызға және ұқсас несие бойынша тұрақты пайыздық төлемдерді басқа валютаға ауыстыруды көздейді. Пайыздық своптан айырмашылығы, валюталық своптың тараптары своптың басында және соңында негізгі соманы айырбастайды. Екі көрсетілген негізгі сомалар своп басталған кездегі айырбас бағамын ескере отырып, шамамен бір-біріне тең етіп белгіленеді.
Мысалы, C компаниясы, АҚШ фирмасы мен D компаниясы, еуропалық фирма, 50 миллион долларға бес жылдық валюта свопына кіреді. Сол кездегі айырбас бағамы бір еуро үшін 1,25 долларды құрайды деп есептейік (мысалы, доллар 0,80 еуроға тең). Біріншіден, фирмалар директорлармен алмасады. Сонымен, C компаниясы 50 миллион доллар төлейді, ал D компаниясы 40 миллион еуро төлейді. Бұл қанағаттандырады қорлары үшін әрбір компанияның қажеттілігін номинацияланған (свопты себебі болып табылады) басқа валютада.
2-сурет: Қарапайым ванильді своп үшін ақша ағындары, 1-қадам
Пайыздық своптардағыдай, тараптар төлемдерді бір-біріне қарсы сол кездегі қолданыстағы бағам бойынша есептен шығарады. Егер бір жылдық бағам бойынша айырбас бағамы бір еуро үшін 1,40 доллар болса, онда С компаниясының төлемі 1 400 000 долларға тең, ал D компаниясының төлемі 4 125 000 долларды құрайды. Іс жүзінде D компаниясы С компаниясына таза айырмашылықты 2 725 000 АҚШ долларын (4 125 000 – 1 400 000 доллар) төлейтін болды. Содан кейін своп келісімінде көрсетілген уақыт аралығында тараптар өздерінің негізгі қарыздары бойынша пайыздық төлемдерді айырбастайды.
Қарапайым болу үшін, олар бұл төлемдерді жыл сайын, негізгі қарыздың айырбастауынан бастап бір жылдан бастап жүргізеді делік. С компаниясы еуроны қарызға алғандықтан, еуроның пайыздық мөлшерлемесі негізінде сыйақы төлеуі керек. Долларды қарызға алған D компаниясы да пайыздық мөлшерлеме негізінде доллармен пайыз төлейді. Осы мысал үшін доллармен келісілген пайыздық мөлшерлеме 8,25%, ал еуромен есептелген пайыздық мөлшерлеме 3,5% құрайды дейік. Осылайша, жыл сайын С компаниясы D компаниясына 1 400 000 еуро (40 000 000 еуро * 3,5%) төлейді, D компаниясы C компаниясына 4 125 000 доллар (50 000 000 * 8,25%) төлейді.
3-сурет: Ванильді қарапайым валюта свопы үшін ақша ағындары, 2-қадам
Ақырында, своп аяқталғаннан кейін (әдетте, пайыздарды төлеудің соңғы күні де) тараптар бастапқы қарыз сомаларын қайта айырбастайды. Бұл негізгі төлемдерге сол кездегі айырбас бағамдары әсер етпейді.
4-сурет: қарапайым ванильді своп үшін ақша ағындары, 3-қадам
Свопты кім қолданады?
Своп-келісімшарттарды пайдалану мотивтері екі негізгі категорияға бөлінеді: коммерциялық қажеттіліктер және салыстырмалы артықшылық. Кейбір фирмалардың қалыпты іскери операциялары своптарды жеңілдететін пайыздық мөлшерлемелердің немесе валюта бағамдарының белгілі бір түрлеріне әкеледі. Мысалы, депозиттер (мысалы, міндеттемелер) бойынша өзгермелі пайыздық мөлшерлемені төлейтін және несиелер бойынша (мысалы, активтер) белгіленген пайыздық мөлшерлемені алатын банкті қарастырайық. Бұл сәйкессіздігі активтер мен міндеттемелердің арасындағы орасан зор қиындықтар тудыруы мүмкін. Банк өзінің белгіленген ставкалы активтерін өзгермелі ставкаға айналдыру үшін тұрақты төлемді свопты қолдана алады (белгіленген мөлшерлемені төлейді және өзгермелі ставканы алады), бұл оның өзгермелі ставкасымен жақсы сәйкес келеді.
Кейбір компаниялар қаржыландырудың белгілі бір түрлерін алу кезінде салыстырмалы артықшылыққа ие. Алайда бұл салыстырмалы артықшылық қалаған қаржыландыру түріне сәйкес келмеуі мүмкін. Бұл жағдайда компания салыстырмалы түрде артықшылығы бар қаржыландыруды ала алады, содан кейін оны қажетті қаржыландыру түріне ауыстыру үшін свопты қолданады.
Мысалы, АҚШ-тың белгілі фирмасын қарастырайық, ол өзінің қызметін аз танымал болған Еуропада кеңейтуді қалайды. Ол АҚШ-та қаржыландырудың қолайлы шарттарын алуы мүмкін, валюталық свопты қолдану арқылы фирма өзінің кеңеюін қаржыландыру үшін қажет еуромен аяқталады.
Маңызды
Своп келісімінен шығу үшін контрагентті сатып алыңыз, өзара своп енгізіңіз, свопты басқа біреуге сатыңыз немесе свопты қолданыңыз.
Своп келісімінен шығу
Кейде своп тараптардың бірі келісімді тоқтату күніне дейін своптан шығуы керек. Бұл мерзім аяқталғанға дейін биржалық фьючерстерді немесе опциондық келісімшарттарды сататын инвесторға ұқсас. Мұның төрт негізгі әдісі бар:
1. Контрагентті сатып алу: опцион немесе фьючерстік келісімшарт сияқты, своптың да есептелетін нарықтық құны бар, сондықтан бір тарап екінші нарықтық құнын төлеу арқылы келісімшартты бұза алады. Алайда, бұл автоматты сипат емес, сондықтан оны своптар туралы келісімшартта алдын-ала көрсету керек немесе оны қалайтын тарап контрагенттің келісімін алуға міндетті.
2. Есептескен свопты енгізіңіз: Мысалы, А компаниясы жоғарыдағы пайыздық своп мысалынан екінші свопқа түсуі мүмкін, бұл жолы белгіленген мөлшерлемені алады және өзгермелі мөлшерлемені төлейді.
3. Свопты басқа біреуге сат : своптардың есептік мәні бар болғандықтан, бір тарап келісімшартты үшінші тұлғаға сата алады. 1-стратегиядағыдай, бұл үшін контрагенттің рұқсаты қажет.
4. пайдалану Swaption: А swaption Своп бойынша параметр болып табылады. Своп сатып алу тарапқа бастапқы свопты орындаған кезде ықтимал офсеттік свопты құруға, бірақ енгізуге мүмкіндік береді. Бұл 2-стратегиямен байланысты кейбір нарықтық тәуекелдерді азайтуға мүмкіндік береді.