Своп-нарыққа терең көзқарас
Своптар мен своп нарық әдеттегі жеке инвесторлар мен нарықтың кездейсоқ ізбасарлары үшін құпия болғанымен, олар әлемдік экономикада маңызды рөл атқарады. Бұл мақалада своптар мен своптар нарығы егжей-тегжейлі қарастырылып, бұл жиі түсініксіз және түсінбейтін тақырыптың орнын ауыстыру қажет.
Негізгі өнімдер
- Қаржы саласында своп – бұл бір тарап бір активтің құндылықтарын немесе ақша ағындарын басқасына айырбастайтын немесе айырбастайтын туынды келісімшарт.
- Екі ақша ағынының бір мәні тұрақты, ал біреуі өзгермелі және индекс бағасына, пайыздық мөлшерлемеге немесе валюта бағамына негізделген.
- Своптар – бұл биржадан тыс нарықта (OTC) жеке сатылатын келісімшарттар, бұқаралық биржада сатылатын опциондар мен фьючерстерге қарсы.
- Қарапайым ваниль ставкасы, меншікті капитал, CDS және валюталық своптар своптардың ең көп таралған түрлерінің бірі болып табылады.
Своптарға кіріспе
Своп – бұл контрагенттерге белгілі бір уақыт көкжиегіне негізделген ақша ағындарының сериясын айырбастауға (немесе «своп» жасауға) мүмкіндік беретін туынды құрал. Әдетте ақша ағындарының бір сериясы келісімнің «бекітілген аяғы » болып саналады, ал аз өзгеретін «өзгермелі аяққа» пайыздық ставкалар немесе валюта бағамдары негізінде ақша ағындары жатады. Екі тарап келіскен своп-келісімшартта своп шарттары, соның ішінде аяқтардың негізгі мәндері, төлем мерзімдері мен күндері көрсетілген. Адамдар, әдетте, басқа позициялардан қорғану үшін немесе өзгермелі аяқтың негізгі индексінің / валютасының / болашақ тегі туралы болжам жасау үшін своптарға түседі.
Сыйақы мөлшерлемесі бойынша ставкалар қоюды көздейтін хедж-қор менеджерлері сияқты алыпсатарлар үшін пайыздық своптар өте қолайлы құрал болып табылады. Мұндай ставкаларды жасау үшін дәстүрлі түрде облигациялармен саудаласқанымен, пайыздық своп келісімінің екі жағына да қол қою іс жүзінде бастапқы шығынсыз пайыздық ставкалар қозғалысына тез әсер етеді.
Контрагенттік тәуекел – бұл своп-инвесторлар үшін маңызды мәселе. Своп келісімі барысында кез-келген пайда келесі есеп айырысу күніне дейін іске асырылмаған болып саналатындықтан, контрагенттен уақытылы төлеу кірісті анықтайды. Контрагенттің өз міндеттемелерін орындамауы своп-инвесторларға заңды төлемдерді жинауды қиындатуы мүмкін.
Своп-нарық
Своптар өте бейімделген және оңай стандартталмағандықтан, своп-нарық биржадан тыс (OTC) нарық болып саналады, яғни своп-келісімшарттар әдетте биржада оңай сатыла алмайды.Бірақ бұл своптар өтімді емес құралдар дегенді білдірмейді.Своп-нарық – бұл ірі және өтімді жаһандық нарықтардың бірі, мұнда көптеген қатысушылардың келісім-шарттың кез-келген жағын алуға ынталары бар.Халықаралық есеп айырысу банкінің мәліметтері бойынша, биржадан тыс пайыздық своптар бойынша шартты сома 2019 жылы 341 трлн доллардан асқан.
Своп түрлері
1) Ванильді қарапайым своптар
Қарапайым ванильді своптар – бұл ең көп таралған своп-құрал. Оларды үкіметтер, корпорациялар, институционалдық инвесторлар, хедж-қорлар және басқа да көптеген қаржы ұйымдары кең қолданады.
Қарапайым ванильді свопта Х тарапы Y пайыздық мөлшерлемеге және доллардың шартты мөлшеріне негізделген белгіленген мөлшерде төлеуге келіседі. Айырбастау кезінде Y Тарабы Х тарапына сол шартты сомаға, сондай-ақ ФРЖ ставкалары немесе LIBOR сияқты қысқа мерзімді эталондық ставкаға негізделген өзгермелі пайыздық мөлшерлемеге сәйкес төлейді.
Шартты сома, алайда, тараптар арасында ешқашан айырбасталмайды, өйткені келесі әсер тең болады. Бастапқыда екі тарапқа жасалған своп мәні нөлге тең. Алайда, пайыздық мөлшерлемелер өзгерген сайын, своптың мәні де өзгеріп отырады, өйткені X немесе Y тараптардың екіншісі іске асырылмаған шығынға баламалы іске асырылмаған пайдаға ие болады. Әрбір есеп айырысу күнінде, егер өзгермелі ставка тіркелгенге қарағанда жоғарылаған болса, өзгермелі ставка төлеуші тіркелген төлеушіге таза төлемге қарыз болады.
Мынадай сценарийді қабылдаңыз: Х тарап 100000000 шартты мөлшерде Y партиясынан өзгермелі LIBOR + 50 bps ставкасын алғанда 4% мөлшерлемені төлеуге келісті. Бірінші есеп айырысу күні LIBOR 4,25% құрайды, яғни өзгермелі ставка қазір 4,75% құрайды, ал Y тарап X тарапқа төлем жасауы керек, сондықтан таза төлем екі ставка арасындағы айырмашылыққа көбейтіледі шартты сома [4,75% – 4% * (1 000 000)], немесе 7 500 доллар.
2) валюта айырбастау
Бір жылы валюталық своп, екі контрагенттер өздерінің тиісті валютада негізгі сомаларды және ақылы қызығушылық алмасуға бағытталған. Мұндай своп келісімдері контрагенттерге сыйақы мөлшерлемесіне де, валюта бағамына да әсер етеді, өйткені барлық төлемдер контрагенттің валютасымен жүзеге асырылады.
Мысалы, АҚШ-тағы фирма өзінің Ұлыбританиядағы болашақ міндеттемесін сақтағысы келеді делік, ал Ұлыбританиядағы бизнес АҚШ-та аяқталады деп күтілген мәміле үшін де солай жасағысы келеді, валюта свопына отырып, тараптар баламалы шартты соманы айырбастай алады (айырбастау бағамы негізінде) және олардың ішкі бағамдары негізінде мерзімді төлемдер төлеуге келіседі. Валюталық своп екі тарапты да ішкі бағамдардың және АҚШ доллары мен британ фунты арасындағы айырбас бағамының келісімнің әрекет ету мерзіміндегі ауытқуына негізделген төлемдерді айырбастауға мәжбүр етеді.
3) Меншікті капиталды айырбастау
Ан үлестік своп пайыздық своптар ұқсас, ал, керісінше, бір аяғы «тіркелген» жағы болып табылатын қарағанда, ол үлестік индексі қайтару негізделген. Мысалы, бір тарап өзгермелі аяқты төлейді (әдетте LIBOR-мен байланысты) және келісімшарттың шартты мөлшеріне қатысты акциялардың алдын-ала келісілген индексі бойынша кірісті алады.
Егер индекс басталған кезде 500 доллармен шартты түрде 1 000 000 АҚШ долларын құраса және үш айдан кейін индекс 550-ге бағаланса, индексті қабылдаушы тарапқа своп құны 10% өсті (LIBOR болмаған жағдайда өзгерді). Меншікті капиталды своптар S&P 500 немесе Russell 2000 сияқты танымал жаһандық индекстерге негізделуі мүмкін немесе контрагенттер шешкен бағалы қағаздардың жекелеген қоржынынан жасалуы мүмкін.
4) несиелік әдепкі своптар
А кредиттік әдепкі своп, немесе CDS, басқаша своптар басқа түрлеріне қарағанда әрекет етеді. CDS-ді сақтандыру полисінің бір түрі ретінде қарастыруға болады, оның көмегімен сатып алушы эмитентке мерзімді төлемдер жасайды, егер тұрақты кірістің негізгі кепілдігі дефолтқа ұшыраса, сатып алушы шығынның орнын толтырады. Төлемдер немесе сыйлықақылар базалық бағалы қағазға арналған әдепкі своп-спрэдке негізделген (сонымен қатар әдепкі своп-премия деп аталады).
Портфолио менеджері 1 миллион долларлық облигацияға ие (номиналды құны) және өз портфолиосын мүмкін дефолттан қорғағысы келеді деп айтыңыз. Олар келісімшарт жасасу үшін несие бойынша свопты беруге дайын контрагентті іздей алады (әдетте сақтандыру компаниясы) және жыл сайынғы 50 базалық своп сыйлықақысын төлей алады.
Сонымен, жыл сайын портфолио менеджері своп мерзімі ішінде сақтандыру компаниясына CDS келісімі шеңберінде 5000 доллар төлейді ($ 1,000,000 x 0,50%). Егер бір жыл ішінде облигация эмитенті өз міндеттемелерін орындамаған болса және облигация құны 50% төмендесе, CDS эмитенті портфолио менеджеріне облигацияның шартты номиналды құны мен оның ағымдағы нарықтық құны арасындағы айырмашылықты, $ 500,000 төлеуге міндетті.
Төменгі сызық
Своп келісімдері мен своп нарықты негіздерін білгеннен кейін оңай түсінуге болады. Своптар – барлық типтегі тараптар өздерінің нақты инвестициялық стратегияларын орындау үшін пайдаланатын танымал туынды құрал.