Коммерциялық құжатқа кіріспе

Табысы тұрақты бағалы қағаздар әлемін екі негізгі категорияға бөлуге болады. Капитал нарықтары өтеу мерзімі 270 күннен асатын бағалы қағаздардан тұрады, ал ақша нарығында 270 күнде немесе одан аз мерзімде өтелетін барлық тұрақты кірістер құралдары бар. Коммерциялық қағаз соңғы санатына түсіп және көптеген ақша нарығының пай қорлары жалпы арматураға болып табылады. Бұл қысқа мерзімді құрал ақша табыстылығының жақсы мөлшерлемесін іздейтін тұрақты кірісі бар жеке инвесторлар үшін тиімді балама бола алады.

Негізгі өнімдер

  • Коммерциялық қағаз – бұл корпорация шығарған кепілдіксіз, қысқа мерзімді қарыздың кең тараған түрі.
  • Коммерциялық қағаздар әдетте жалақы қорын, кредиторлық берешекті, тауарлық-материалдық құндылықтарды қаржыландыруға және басқа қысқа мерзімді міндеттемелерді өтеуге шығарылады.
  • Коммерциялық қағаздардағы өтеу мерзімі бірнеше аптадан бірнеше айға дейін.
  • Коммерциялық қағаз, әдетте, номиналды құннан жеңілдікпен шығарылады және үстемдік етуші нарықтық ставкаларды көрсетеді.

Коммерциялық құжаттың сипаттамалары

Коммерциялық қағаз – бұл белгіленген пайыздық мөлшерлемені төлейтін, қамтамасыз етілмеген вексель нысаны. Оны әдетте ірі банктер немесе корпорациялар қысқа мерзімді дебиторлық қарызды жабу және жаңа жобаны қаржыландыру сияқты қысқа мерзімді қаржылық міндеттемелерді орындау үшін шығарады. Облигациялардың немесе қарыз құралдарының кез-келген басқа түріндегі сияқты, эмитент ұйым да пайыздар мен негізгі қарызды өтеу мерзіміне дейін төлей аламыз деп болжап, қағаз ұсынады. Ол сирек ұзақ мерзімді міндеттемелерді қаржыландыру құралы ретінде пайдаланылады, өйткені басқа баламалар осы мақсатқа жақсы сәйкес келеді.

Коммерциялық құжат ыңғайлы қаржыландыру әдісін ұсынады, өйткені ол эмитенттерге үздіксіз кәсіпкерлік несиелерге жүгіну және оны қамтамасыз ету бойынша кедергілер мен шығындарды болдырмауға мүмкіндік береді, сонымен қатар Бағалы қағаздар және биржалар жөніндегі комиссия (ӘКК) ақша нарығында сауда жасайтын бағалы қағаздарды тіркеуді талап етпейді. Ол әдетте жеңілдікпен ұсынылады, өтеу мерзімі бір күннен 270 күнге дейін созылуы мүмкін, дегенмен көптеген шығарылымдар бір-алты айға жетеді.

Коммерциялық құжат тарихы

Коммерциялық қағаз алғаш рет 100-ден астам жыл бұрын Нью-Йорктегі саудагерлер өздерінің қысқа мерзімді міндеттемелерін делдал ретінде сата бастаған кезде пайда болды. Бұл дилерлер ноталарды номиналды құнынан жеңілдікпен сатып алып, содан кейін банктерге немесе басқа инвесторларға тапсыра алады. Содан кейін қарыз алушы инвесторға ноттың номиналды құнына тең соманы қайтарады.

Goldman Sachs компаниясының Маркус Голдман ақша нарығында коммерциялық қағаз сатып алған алғашқы дилер болды, ал оның компаниясы Азаматтық соғыстан кейін Америкадағы ең ірі коммерциялық қағаз сатушыларының біріне айналды. Федералды резервтік банк сонымен қатар екінші дүниежүзілік соғысқа дейін қазынашылық вексельдермен бірге коммерциялық қағаздармен де айналыста бастады, бұл банктер арасындағы айналымдағы ақша резервтерінің деңгейін көтеру немесе төмендету үшін.

Соғыстан кейін коммерциялық қағаздар саны өсіп келе жатқан компаниялармен шығарыла бастады, сайып келгенде ол ақша нарығында қарыздың негізгі құралы болды. Бұл өсудің көп бөлігіне тұтынушылық несие индустриясының өркендеуі ықпал етті, өйткені көптеген несиелік карталар эмитенттері коммерциялық қағаздардан алынған ақшаны пайдалана отырып, көпестерге карточка ұстаушыларға қызмет пен қызмет көрсете алады. Содан кейін карта эмитенттері клиенттер карточкаларға орналастырған дебиторлық берешекті осы сатушылардан сатып алады (және спрэдтен айтарлықтай пайда табады).

1980 жылдары банктер коммерциялық қағазды андеррайтерлеу арқылы 1933 жылғы банктік заңды бұзды ма, жоқ па деген пікірталас өрбіді, өйткені ол ӘКК облигация ретінде жіктелмеген. Бүгінгі күні коммерциялық қағаздар коммерциялық несиелермен қатар инвестициялық деңгейдегі эмитенттерді қысқа мерзімді қаржыландырудың басты көзі болып табылады және несиелік карталар саласында әлі де кеңінен қолданылады.

Коммерциялық қағаз нарықтары

Дәстүрлі түрде коммерциялық қағаздар шығарылды және мекемелер арасында 100000 АҚШ долларында номиналымен сауда жасалды, бұл ноталардан асатын ноталар 1000 доллар қадамымен қол жетімді. Инвестициялық фирмалар, банктер және пай қорлары сияқты қаржылық конгломераттар тарихи тұрғыдан осы нарықтың басты сатып алушылары болды және бұл қағаз үшін шектеулі қайталама нарық банк саласында бар.

Сондай-ақ, бай жеке инвесторлар коммерциялық қағаз ұсыныстарға жеке орналастыру арқылы қол жеткізе алды. Lehman Brothers 2008 жылы банкроттық жариялаған кезде нарық қатты соққыға жығылды, нәтижесінде ақша нарығының өзара қорларының ішінде болуы мүмкін коммерциялық қағаздардың түрі мен көлеміне жаңа ережелер мен шектеулер енгізілді. Осыған қарамастан, бұл құралдар бөлшек инвесторларға қаржылық еншілес компаниялардың демеушілігімен интернет-дүкендер арқылы қол жетімді бола түсуде.

Коммерциялық қағаз, әдетте, кепілдендірілген құралдарға қарағанда жоғары пайыздық мөлшерлемені төлейді, ал ставкалар ұлттық экономикалық өсумен бірге жоғарылайды. Кейбір қаржы институттары тіпті өз клиенттеріне қолма-қол ақшамен немесе ақша нарығындағы есеп айырысу сияқты коммерциялық қағаз қор шоттарымен онлайн режимінде чектер жазуға және аударымдар жасауға мүмкіндік береді.

Алайда, инвесторлар бұл ноталардың FDIC-пен сақтандырылмағанын білуі керек.Олар корпоративті облигациялардың немесе облигациялардың кез келген басқа түріндегі сияқты эмитенттің қаржылық күшімен ғана қамтамасыз етіледі. Standard & Poor’s пен Moody’s коммерциялық қағаздарды тұрақты негізде корпоративті облигацияларға арналған рейтингтік жүйені қолдана отырып бағалайды, олардың ең жоғары рейтингі AAA және Aaa болып табылады.Қарыз салымдарының кез-келген басқа түрлері сияқты, рейтингтері төмен коммерциялық қағаз ұсыныстары сәйкесінше жоғары пайыздық ставкаларды төлейді.Бірақ қоқыс нарығы жоқ, өйткені коммерциялық қағазды тек инвестициялық деңгейдегі компаниялар ұсына алады.

Коммерциялық құжаттың әдепкі параметрлері

Іс жүзінде эмитент және төлем агенті немесе IPA коммерциялық қағаз эмитентінің міндеттемелерін орындамағаны туралы инвесторларға және кез келген тартылған айырбастау комиссияларына есеп беруге жауапты. Коммерциялық қағаз қамтамасыз етілмегендіктен, міндеттемелерді орындаудан немесе компанияның қандай да бір акцияларын сатудан басқа, дефолт қағазын ұстайтын инвесторлар үшін өте аз қаражат бар. Іс жүзінде үлкен дефолт бүкіл коммерциялық қағаздар нарығын қорқытуы мүмкін. Көптеген коммерциялық қағаз эмитенттер сақтандыруды резервтік көшірменің бір түрі ретінде сатып алады.

Әдепкі төлемдер өткен жылдарға қарағанда жиі кездеседі. 2007-08 жылдардағы қаржылық дағдарысқа дейін АҚШ-тағы коммерциялық қағаз шығарушылар өздерінің шығарған шығарылымдарының шамамен 3% -ын төлей алмады. Бұл сан 2007-08 жылдары күрт өсті. Шын мәнінде, коммерциялық қағаздардың төленбеген сомасы дефолттың жалғасуынан қорқып, 2008 жылдың қыркүйегіне қарай шамамен 29% төмендеді.

Коммерциялық қағаздың дефолтының белгілі бір мысалы 1970 жылы көлік алыбы Пенн Сентраль банкроттық жариялаған кезде орын алды. Компания өзінің барлық коммерциялық міндеттемелерін орындамаған. Мұның бірден-бір салдары оның несие берушілерінің ақшаларын жоғалтуы болды. Пенн Центральды коммерциялық қағаздың айналып жүргені соншалық, бүкіл коммерциялық қағаздар нарығы соққыға жетті. Пенн Централға ешқандай қатысы жоқ эмитенттер инвесторлардың бұл құралға деген сенімін мүлдем жоғалтқанын көрді. Коммерциялық қағаздар нарығы бір ай ішінде шамамен 10% төмендеді. Осы келеңсіздіктен кейін коммерциялық қағазды сақтандырудың бір түрі ретінде резервтік несиелік міндеттемелерді сатып алу практикасы нарықта үйреншікті жағдайға айналды.

Коммерциялық қағаздармен сауда жасау

Шағын бөлшек инвесторларға коммерциялық қағаз сатып алуға болады, дегенмен оны қиындататын бірнеше шектеулер бар. Коммерциялық қағаздардың көп бөлігі ірі қаржы институттары, хедж-қорлар және трансұлттық корпорациялар сияқты институционалды инвесторларға сатылады және қайта сатылады. Бөлшек инвесторға коммерциялық қағаз сатып алу және оған иелік ету үшін өте көп мөлшердегі капиталға қол жетімділік қажет болады; әйтпесе, жанама инвестицияларды депозиттік мекемеде басқарылатын және сақталатын инвестициялық қорлар, биржалық қорлар (ETF) немесе ақша нарығындағы шот арқылы жүзеге асыруға болады.

Реттеуші шығындар, инвестицияланатын капиталдың ауқымы және капитал нарығына физикалық қол жетімділік сияқты факторлар жеке тұлғаға немесе жеке инвесторларға коммерциялық қағазды сатып алу мен иемденуді өте қиындатуы мүмкін.

Мысалы, коммерциялық қағаз әдетте 100000 доллар тұратын дөңгелек лоттармен сатылады. Бұл меженің өзі коммерциялық қағаздарды сатып алуды, әдетте, институционалды инвесторлар мен ауқатты адамдар үшін эксклюзивті етеді. Бұдан басқа, клиенттің атынан коммерциялық қағаз шығаратын брокерлер-дилерлер институционалды сатып алушылармен бұрыннан бар қарым-қатынаста болады, олар алғашқы ұсыныстарды көп сатып алу арқылы нарықты тиімді етеді. Олар жеке инвесторларға операцияны қаржыландыру үшін капитал көзі ретінде қарауы мүмкін емес еді.

Коммерциялық қағаз ставкалары және баға

Директорлар кеңесі Федералдық резервтік хабарламалар өзінің сайтында коммерциялық қағаз төлеген жатқан ағымдағы тарифтер.  ФРБ сондай-ақ АА-мен бағаланған қаржылық және қаржылық емес коммерциялық қағаздардың ставкаларын H.15 статистикалық жариялауында күнделікті жұмыс күндері дүйсенбі мен жұма аралығында сағат 16: 15-те жариялайды. Корпорация (DTCC), ал ставкалар жаңа шығарылымдардың купондық ставкалары мен олардың өтеу мерзімі арасындағы тәуелділік негізінде есептеледі. Бағалар мен сауда-саттық көлемі туралы қосымша ақпарат күн сайынғы алдыңғы күнгі қызмет үшін қол жетімді. Әрбір коммерциялық қағазға арналған сандар, сонымен қатар әр жұманың сәрсенбіде және соңғы жұмыс күнінде қол жетімді.

Төменгі сызық

Коммерциялық қағаз көптеген сауда нүктелерінің бөлшек инвесторларына қол жетімді бола түсуде. Жоғары өнімділікке ұмтылушылар бұл құралдарды орташа тәуекелмен жоғары кірістеріне байланысты тартымды деп санайды. Коммерциялық қағаздар туралы қосымша ақпарат алу үшін қаржы кеңесшісіне хабарласыңыз немесе Федералдық резервтік кеңестің веб-сайтына кіріңіз.