Пайыздық мөлшерлемелер, инфляция және облигациялар туралы түсінік

А иеленетін қарым шын мәнінде болашақ ақшалай төлемдер ағыны бар сияқты. Бұл ақшалай төлемдер, әдетте, мерзімді төлемдер және облигация мерзімі аяқталған кезде негізгі қарызды қайтару түрінде жүзеге асырылады.

Несиелік тәуекел болмаған жағдайда ( төлемеу тәуекелі ), болашақ ақшалай төлемдер ағынының мәні жай сіздің инфляциялық күтулеріңізге негізделген сіздің табыстың функциясы болып табылады. Егер бұл сәл түсініксіз және техникалық болып көрінсе, алаңдамаңыз, бұл мақала облигациялардың бағасын бұзады, « облигациялардың кірістілігі » терминін анықтайды және инфляциялық күтулер мен пайыздық мөлшерлемелер облигацияның құнын қалай анықтайтындығын көрсетеді.

Тәуекел шаралары

Облигацияларға инвестициялау кезінде екі негізгі тәуекелді бағалау қажет: пайыздық тәуекел және несиелік тәуекел. Біздің назарымыз пайыздық мөлшерлемелердің облигациялардың бағасына қалай әсер ететіндігінде болса да (басқаша пайыздық тәуекел деп аталады), облигациялық инвестор несиелік тәуекелді де білуі керек.

эмитентінің жоспарланған пайыздар мен негізгі төлемдерді төлемеу қаупі. Теріс несиелік оқиғаның немесе дефолттың ықтималдығы облигациялардың бағасына әсер етеді – жағымсыз несиелік оқиғаның туындау қаупі соғұрлым жоғары болса, инвесторлар осы тәуекелді қабылдаған кезде пайыздық мөлшерлемені жоғарылатады.

Шығарылған облигациялар Қазынашылық департамент, АҚШ АҚШ үкіметінің жұмысын қаржыландыру үшін ретінде белгілі АҚШ-тың қазынашылық облигациялар. Өтеуге дейін уақытына байланысты, олар заң жобалары, ескертулер немесе облигациялар деп аталады.

Инвесторлар АҚШ қазынашылық міндеттемелерін дефолт тәуекелі жоқ деп санайды. Басқаша айтқанда, инвесторлар АҚШ үкіметінің өзі шығарған облигациялар бойынша пайыздар мен негізгі төлемдер бойынша дефолтқа жол беру мүмкіндігі жоқ деп санайды. Осы мақаланың қалған бөлігінде біз АҚШ қазынашылық міндеттемелерін өз мысалдарымызда қолданамыз, осылайша кредиттік тәуекелді талқылаудан шығарамыз. 

Облигация кірісі мен бағасын есептеу

Сыйақы мөлшерлемесі облигация бағасына қалай әсер ететінін түсіну үшін кірістілік тұжырымдамасын түсінуіңіз керек. Кірімділікті есептеудің әр түрлі түрлері болғанымен, осы мақаланың мақсаттары үшін біз өтеуге дейін кірісті есептеуді қолданамыз (YTM). Облигацияның кірісі – бұл жай ғана дисконттау ставкасы, ол облигацияның барлық ақша ағындарының дисконтталған құнын оның бағасына теңестіру үшін қолданылады.

Басқаша айтқанда, облигация бағасы – бұл әрбір ақша ағынының дисконтталған коэффициенті арқылы есептелген әрбір ақша ағынының дисконтталған құнының жиынтығы. Бұл дисконттау коэффициенті кірістілік болып табылады. Облигация кірісі жоғарылағанда, анықтамасы бойынша оның бағасы төмендейді, ал облигацияның кірісі төмендегенде, анықтамасы бойынша оның бағасы өседі. 

Облигацияның салыстырмалы кірісі

Облигацияның өтелу мерзімі немесе мерзімі көбіне оның кірісіне әсер етеді. Бұл мәлімдемені түсіну үшін кірістілік қисығы деп аталатын нәрсені түсінуіңіз керек. Кіріс қисығы облигациялар класының YTM-н білдіреді (бұл жағдайда АҚШ қазынашылық міндеттемелері).

Сыйақы ставкаларының көпшілігінде өтеу мерзімі неғұрлым ұзақ болса, кірістілік соғұрлым жоғары болады. Бұл интуитивті мағынаны білдіреді, өйткені ақша ағыны алынғанға дейінгі уақыт кезеңі неғұрлым ұзақ болса, соғұрлым ықтимал талап етілетін дисконттау ставкасы (немесе кірістілік) жоғарылайды. 

Инфляциялық күтулер инвестордың кірістілікке қойылатын талаптарын анықтайды

Инфляция – бұл байланыстың ең қас жауы. Инфляция облигацияның болашақтағы ақша ағындарының сатып алу қабілетін төмендетеді. Қарапайым тілмен айтқанда, инфляцияның ағымдағы деңгейі неғұрлым жоғары және инфляцияның болашақтағы деңгейі (күткен) неғұрлым жоғары болса, кірістілік кірістер қисығы бойынша соғұрлым жоғары болады, өйткені инвесторлар инфляциялық тәуекелді өтеу үшін осы жоғары кірісті талап етеді.

Бұл Ескерту  Қазынашылық инфляция қорғалған бағалы қағаздар  инфляция тәуекелі – – бір мезгілде қамтамасыз (кеңестер) бекітілген табыс инвестициялардың ең елеулі тәуекелдер бірін жою үшін қарапайым және тиімді тәсілі болып табылады  қайтару нақты бағамын  АҚШ үкіметі кепілдік. Осылайша, бұл құралдардың қалай жұмыс істейтінін, өзін қалай ұстайтынын және оларды инвестициялық портфельге қосуға болатындығын толық түсінген жөн.

Қысқа мерзімді, ұзақ мерзімді пайыздық мөлшерлемелер және инфляцияны күту

Инфляция, сондай-ақ болашақ инфляцияны күту – бұл қысқа мерзімді және ұзақ мерзімді пайыздық ставкалар арасындағы динамиканың функциясы.Дүние жүзінде қысқа мерзімді пайыздық мөлшерлемелерді ұлттық орталық банктер басқарады.Құрама Штаттарда Федералды резервтік жүйенің Федералдық ашық нарық комитеті (FOMC) федералдық қор мөлшерлемесін белгілейді.  Тарихи тұрғыдан алғанда, LIBOR немесе LIBID сияқты басқа доллармен көрсетілген қысқа мерзімді пайыздық мөлшерлемелер қорланған қор мөлшерлемесімен өте байланысты болды.

FOMCбағалық тұрақтылықты сақтай отырып, экономикалық өсуге ықпалетужөніндегі екі мандатты орындау үшін азық-түлікқорларының мөлшерлемесін басқарады.  FOMC үшін бұл оңай мәселе емес; тиісті қорлардың деңгейі туралы әрдайым пікірталастар жүреді және нарық FOMC-нің қаншалықты жақсы жұмыс істеп жатқандығы туралы өзіндік пікірлерін қалыптастырады.

Орталық банктер ұзақ мерзімді пайыздық мөлшерлемені бақыламайды. Нарықтық күштер (сұраныс пен ұсыныс) ұзақ мерзімді пайыздық мөлшерлемені белгілейтін ұзақ мерзімді облигациялардың тепе-тең бағасын анықтайды. Егер облигациялар нарығы FOMC қорланған мөлшерлемені тым төмен деңгейге қойды деп санаса, болашақ инфляциядан күтулер артады, бұл ұзақ мерзімді пайыздық мөлшерлемелердің қысқа мерзімді пайыздық мөлшерлемелерге қатысты өсуін білдіреді – кірістің қисығы түзіледі.

Егер нарық FOMC қорланған мөлшерлемені тым жоғары деңгейге қойды деп санаса, керісінше болады және ұзақ мерзімді пайыздық мөлшерлемелер қысқа мерзімді пайыздық мөлшерлемелерге қатысты төмендейді – кірістің қисығы тегістеледі.

Облигациялардың ақша ағымдарының уақыты және пайыздық мөлшерлемелер

Облигациялардың ақша ағындарының уақыты маңызды. Оған облигацияның өтеуге дейінгі мерзімі кіреді. Егер нарық қатысушылары көкжиекте инфляция жоғарырақ болады деп санаса, болашақ ақша ағындарының сатып алу қабілетінің жоғалуын өтеу үшін пайыздық мөлшерлемелер мен облигациялардың кірістілігі көтеріледі (және бағалар төмендейді). Ақша ағындары ең ұзақ болатын облигациялар олардың кірістілігін жоғарылатады және бағаның ең көп төмендеуіне әкеледі.

Егер сіз ағымдағы құнын есептеу туралы ойласаңыз, бұл интуитивті болуы керек – болашақ ақша ағындарының ағымында қолданылатын дисконттау мөлшерлемесін өзгерткенде, ақша ағыны түскенше, оның дисконтталған құны соғұрлым көп әсер етеді. Облигациялар нарығында пайыздық мөлшерлемелердің өзгеруіне қатысты бағалардың өзгеру өлшемі бар; бұл маңызды байланыс метрикасы ұзақтық деп аталады.

Төменгі сызық

Сыйақы мөлшерлемелері, облигациялардың кірістілігі (бағалар) және инфляциялық күтулер бір-бірімен байланысты. Қысқа мерзімді пайыздық мөлшерлемелердің өзгеруі, елдің орталық банкі бұйырған, инфляцияның болашақ деңгейінің нарықтық күтулеріне байланысты, өтеу мерзімі әр түрлі облигацияларға әр түрлі әсер етеді.

Мысалы, ұзақ мерзімді пайыздық мөлшерлемеге әсер етпейтін қысқа мерзімді сыйақы мөлшерлемесінің өзгеруі ұзақ мерзімді облигация бағасына және кірістілікке аз әсер етеді. Алайда ұзақ мерзімді пайыздық мөлшерлемелерге әсер ететін қысқа мерзімді пайыздық мөлшерлемелердегі өзгеріс (немесе нарық оны қажет деп тапқан кезде өзгермейді) ұзақ мерзімді облигациялардың бағасына және кірістілігіне айтарлықтай әсер етуі мүмкін. Қарапайым тілмен айтқанда, қысқа мерзімді сыйақы мөлшерлемесінің өзгеруі ұзақ мерзімді облигацияларға қарағанда қысқа мерзімді облигацияларға көп әсер етеді, ал ұзақ мерзімді пайыздық мөлшерлемелердің өзгеруі қысқа мерзімді облигацияларға емес, ұзақ мерзімді облигацияларға әсер етеді..

Пайыздық мөлшерлемелердің өзгеруі белгілі бір облигациялардың бағасы мен кірісіне қалай әсер ететінін түсінудің кілті – бұл облигацияның кірістілік қисығының қай жерде жатқанын (қысқа немесе ұзақ) және қысқа және ұзақ арасындағы динамиканы түсіну. мерзімді сыйақы ставкалары.

Осы біліммен сіз облигациялар нарығының тәжірибелі инвесторы болу үшін әртүрлі ұзақтық пен дөңестіктің өлшемдерін қолдана аласыз.