Ұзақ мерзімді және қысқа мерзімді облигациялар арасындағы пайыздық тәуекел

Ұзақ мерзімді облигациялар пайыздық мөлшерлемелердің өзгеруіне барынша сезімтал. Мұның себебі облигациялардың тұрақты кірісті болуында: инвестор корпоративті облигацияны сатып алғанда, мысалы, олар компания қарызының бір бөлігін сатып алады. Бұл қарыз мерзімді купондық төлемдерге, қарыздың негізгі сомасына және облигацияның өтелуіне дейінгі уақыт кезеңіне қатысты нақты мәліметтермен бірге беріледі.

Мұнда неғұрлым ұзақ мерзімді облигациялар инвесторларды қысқа мерзімді облигацияларға қарағанда үлкен пайыздық тәуекелге ұшырататыны туралы егжей-тегжейлі айтып береміз.

Пайыздық мөлшерлемелер және ұзақтығы

Облигациялардағы пайыздық тәуекелді түсіну үшін маңызды тұжырымдама облигациялардың бағаларының пайыздық мөлшерлемелермен кері байланысы болып табылады. Пайыздық мөлшерлемелер өскен кезде облигациялардың бағасы төмендейді және керісінше.

Ұзақ мерзімді облигациялардың қысқа мерзімді облигацияларға қарағанда үлкен пайыздық тәуекелге ұшырауының екі негізгі себебі бар:

1. Үлкен бар ықтималдығы пайыздық мөлшерлемелер қысқа мерзімде қарағанда ұзағырақ мерзімде (а облигацияның нарықтық бағасына әсер теріс осылайша мен) көтеріледі деп. Нәтижесінде ұзақ мерзімді облигацияларды сатып алатын, бірақ кейін оларды мерзімінен бұрын сатуға тырысатын инвесторлар өз облигацияларын сатқысы келгенде терең дисконтталған нарықтық бағаға тап болуы мүмкін. Қысқа мерзімді облигациялар кезінде бұл тәуекел онша маңызды емес, өйткені пайыздық мөлшерлемелер қысқа мерзімде айтарлықтай өзгеруі мүмкін емес. Қысқа мерзімді облигацияларды төлем мерзімі аяқталғанға дейін ұстау оңайырақ, осылайша инвестордың облигациялар бағасындағы пайыздық мөлшерлеме бойынша өзгеру әсеріне деген алаңдаушылығын азайтады.
2. Ұзақ мерзімді облигациялардың қысқа мерзімді облигацияларға қарағанда ұзақтығы көп. Ұзақтығы облигация бағасының пайыздық мөлшерлемелердің өзгеруіне сезімталдығын өлшейді. Мысалы, ұзақтығы 2,0 болатын облигация ставкалардың әр 1% өсуіне 2 доллардан айырылады. Осыған байланысты берілген сыйақы мөлшерлемесінің өзгерісі қысқа мерзімді облигацияларға қарағанда ұзақ мерзімді облигацияларға көбірек әсер етеді. Ұзақтық тұжырымдамасын тұжырымдау қиынға соғуы мүмкін, бірақ тек сіздің облигацияңызға пайыздық мөлшерлеменің өзгеруі әсер ететін уақыт деп ойлаңыз. Мысалы, пайыздық мөлшерлемелер бүгінде 0,25% -ға көтерілді делік. Өтелуіне дейін тек бір купондық төлемі бар облигация бір купондық төлем үшін инвесторға 0,25% кем төлейді. Екінші жағынан, 20 купондық төлемі бар облигация инвесторға әлдеқайда ұзақ мерзімге жеткіліксіз төлем жасайды. Қалған төлемдердегі бұл айырмашылық ұзақ мерзімді облигациялардың пайыздық мөлшерлемелер өскен кездегі қысқа мерзімді облигациялар бағасына қарағанда анағұрлым төмендеуіне әкеледі.

Облигацияларға пайыздық тәуекел қалай әсер етеді

Абсолютті деңгейі кезде Пайыздық тәуекел туындайды пайыздық ставкалардың ауытқуы. Пайыздық тәуекел тұрақты кірістегі бағалы қағаздардың мәндеріне тікелей әсер етеді. Пайыздық мөлшерлемелер мен облигациялардың бағалары кері байланысты болғандықтан, пайыздық ставкалардың өсуімен байланысты тәуекел облигациялар бағасының төмендеуіне және керісінше себеп болады.

Пайыздық мөлшерлеме тәуекелі облигациялардың бағасына әсер етеді және барлық облигация ұстаушылары осындай тәуекел түріне тап болады. Жоғарыда айтылғандай, пайыздық мөлшерлемелер өскен сайын облигациялардың бағасы төмендейтінін есте ұстаған жөн. Нарықта пайыздық мөлшерлемелер өсіп, ескі бағалы қағаздарға қарағанда кірістілігі жоғары жаңа облигациялар шығарылған кезде, инвесторлар кірістіліктің жоғарылығын пайдалану үшін жаңа облигациялар шығарылымын сатып алуға бейім.

Осы себепті, пайыздық мөлшерлеменің алдыңғы деңгейіне негізделген ескі облигациялардың мәні аз болады, сондықтан инвесторлар мен трейдерлер өздерінің ескі облигацияларын сатады, ал олардың бағасы төмендейді.

Керісінше, пайыздық мөлшерлемелер төмендеген кезде облигациялардың бағасы өсуге бейім. Нарықта пайыздық мөлшерлемелер төмендегенде және кірісі ескірген тұрақты кірістегі бағалы қағаздарға қарағанда кірістілігі төмен жаңа облигациялар шығарылған кезде, инвесторлар жаңа шығарылымдарды сатып алу ықтималдығы төмен болады. Демек, кірістілігі жоғары ертерек облигациялар бағаның өсуіне бейім.

Мысалы, Федералдық ашық нарық комитетінің (FOMC) отырысы келесі сәрсенбіде болады деп есептеңіз және көптеген трейдерлер мен инвесторлар пайыздық ставкалар келесі жылы өседі деп қорқады. FOMC отырысынан кейін комитет үш ай ішінде пайыздық мөлшерлемені көтеру туралы шешім қабылдайды. Сондықтан облигациялардың бағасы төмендейді, өйткені жаңа облигациялар үш айда жоғары кірістілікпен шығарылады.

Инвесторлар пайыздық тәуекелді қалай төмендете алады

Инвесторлар форвардтық келісімшарттармен, пайыздық своптармен және фьючерстермен пайыздық тәуекелді төмендетуі немесе хеджирлеуі мүмкін. Инвесторлар өздерінің салымдарының құнына әсер ететін ставкалардың өзгеру белгісіздігін төмендету үшін пайыздық мөлшерлемені төмендетуді қалауы мүмкін. Бұл тәуекел дивидендтер ақша ағындарының сау бөлігін құрайтын облигацияларға, жылжымайтын мүлікке инвестицияларға арналған тресттерге (РЕИТ) және басқа акцияларға инвесторлар үшін көбірек.

Инвесторлар, ең алдымен, инфляциялық қысым, мемлекеттік артық шығындар немесе тұрақсыз валюта туралы алаңдаған кезде пайыздық тәуекелге алаңдайды. Осы факторлардың барлығы инфляцияның жоғарылауына әкелуі мүмкін, соның нәтижесінде пайыздық мөлшерлемелер жоғарылайды. Сыйақының жоғарылауы тұрақты табыс үшін өте зиянды, өйткені ақша ағындары құнсызданып кетеді.

Форвардтық келісімшарттар бұл екі тараптың бір тараптың екінші тарапқа төлем жасауы, ұзақ мерзімге пайыздық мөлшерлемені жабу туралы келісімдері. Бұл пайыздық мөлшерлемелер қолайлы болған кезде жасалған қадам. Әрине, жағымсыз әсер компанияның пайыздық мөлшерлеменің одан әрі төмендеуін пайдалана алмайтындығында. Бұған мысал ретінде үй иелері ипотеканы қайта қаржыландыру арқылы төмен пайыздық мөлшерлемені пайдалануды айтуға болады. Басқалары реттелетін мөлшерлеме бойынша ипотекадан тұрақты ставкаға ауысуы мүмкін. Фьючерстер форвардтық келісімшарттарға ұқсас, тек стандартталған және реттелетін биржаларда тізімделген. Бұл келісімді қымбаттатады, дегенмен бір тараптың міндеттемелерді орындамауы ықтималдығы аз. Бұл инвесторлар үшін ең өтімді нұсқа.

Пайыздық своптар – бұл екі тараптың тағы бір жалпы келісімі, олар бір-біріне бекітілген пайыздық мөлшерлемелер мен өзгермелі пайыздық мөлшерлемелер арасындағы айырмашылықты төлеуге келіседі. Негізінен, бір тарап пайыздық тәуекелді өз мойнына алады және сол үшін өтемақы алады. Пайдаланылатын пайыздық ставкалардың басқа құралдары – бұл опциондар және форвардтық ставкалар (FRA). Осы келісімшарттардың барлығы облигациялардың бағасы төмендеген кезде құнға ие болу арқылы пайыздық тәуекелді қорғауды қамтамасыз етеді.

Төменгі сызық

Ұзақ мерзімді облигациялары бар инвесторлар қысқа мерзімді облигацияларға қарағанда пайыздық тәуекелдің үлкен дәрежесіне ұшырайды. Бұл дегеніміз, егер пайыздық мөлшерлемелер, мысалы, 1% -ға өзгерсе, ұзақ мерзімді облигациялар олардың бағасына үлкен өзгеріс әкеледі – ставкалар төмендеген кезде өседі, ал ставкалар өскенде төмендейді. Ұзақтықтың үлкен өлшемімен түсіндірілетін, пайыздық тәуекел көбінесе төлем мерзімі аяқталғанға дейін облигацияларды ұстаушылар үшін үлкен мәселе емес. Неғұрлым белсенді трейдерлер үшін облигациялар портфолиосындағы пайыздық мөлшерлемелердің өзгеру әсерін азайту үшін хеджирлеу стратегияларын қолдануға болады.