Жоғары кірісті облигациялар қауіпсіз бе?
Олар тәуекелді инвестициялар болып саналса да, жоғары кірісті облигациялар – әдетте қажетсіз облигациялар деп аталады – олар әлі күнге дейін оларға жабысып келе жатқан жағымсыз беделге лайық емес. Іс жүзінде портфолиоға осы жоғары тәуекелді облигацияларды қосу әртараптандыру мен активтерді бөлудің классикалық шеңберінде қарастырғанда жалпы портфельдік тәуекелді төмендетуі мүмкін.
Жоғары кірісті облигациялар дегеніміз не, оларды несімен қауіпті және неліктен оларды инвестициялау стратегиясына қосқыңыз келетінін толығырақ қарастырайық. Жоғары кірісті облигациялар инвесторларға жеке шығарылым түрінде, жоғары кірісті пай қорлары арқылы және қажет емес облигациялармен айырбастау қорлары (ETF) ретінде қол жетімді.
НЕГІЗГІ ЖОЛ
- Жоғары кірісті облигациялар инвестициялық деңгейдегі облигацияларға қарағанда ұзақ мерзімді кірістерді, акцияларға қарағанда банкроттықтан жақсы қорғанысты және портфельді әртараптандыру бойынша артықшылықтарды ұсынады.
- Өкінішке орай, «қоқыс облигацияларының королі» Майкл Милкеннің құлдырауы жоғары кірісті облигациялардың активтер класы ретіндегі беделіне нұқсан келтірді.
- Жоғары кірісті облигациялар инвестициялық деңгейдегі облигацияларға қарағанда жоғары дефолт мөлшерлемелерімен және құбылмалылықпен бетпе-бет келеді және олар акцияларға қарағанда пайыздық тәуекелге ие.
- Дамушы нарықтағы қарыздар мен айырбасталатын облигациялар – бұл жоғары тәуекелді қарыз санатындағы кірістілігі жоғары облигациялардың негізгі баламалары.
- Орташа инвестор үшін жоғары кірісті пай қорлары және ETF – қажет емес облигацияларға ақша салудың ең жақсы әдісі.
Жоғары кірісті облигацияларды түсіну
Әдетте, жоғары кірісті облигацияMoody’s немесе ВВ сәйкес Standard немесе Poor’s шкаласы бойынша төмен немесе төмен облигациялық рейтингі бар қарыздық міндеттеме ретінде анықталады. Халық арасында қажетсіз облигациялар деп аталудан басқа, олар «инвестициялық деңгейден төмен» деп аталады. Рейтингтің төмендігі компанияның қаржылық жағдайының дірілдегенін білдіреді. Сонымен, фирманың пайыздық төлемдерді төлей алмау мүмкіндігі немесе дефолт инвестициялық деңгейдегі облигациялар шығарушыларға қарағанда жоғары болады.
Инвестициялық деңгейден төмен облигациялардың жіктелуі міндетті түрде компанияның дұрыс басқарылмауын немесе алаяқтықпен айналысатынын білдірмейді.Көптеген іргелі фирмалар әр түрлі кезеңдерде қаржылық қиындықтарға тап болады.Пайда үшін бір нашар жыл немесе оқиғалардың қайғылы тізбегі компанияның қарыздық міндеттемелерін төмендетуге әкелуі мүмкін. S&P 500-дегі кейбір үздік компаниялар облигацияларының «қоқыс» мәртебесіне дейін төмендетілуінен абыржулы болды.Мысалы, 2019 жылы Moody’s Ford автомобиль белгішесі шығарған қарызды инвестициялық деңгейден төмендетті.2018-04-01 Аттестатта сөйлеу керек
Керісінше болуы мүмкін. Жас немесе жаңа жария компания шығарған облигациялар төмен рейтингті болуы мүмкін, себебі фирмада ұзақ уақытқа созылған нәтиже немесе қаржылық нәтижелер жоқ.
Қандай себеп болмасын, несиелік қабілеті төмен деп саналу бұл компаниялар үшін қарызға ақша алуды білдіреді.Олар өздерінің қарыздары үшін көбірек пайыз төлеуі керек, дәл сол сияқты несиелік ұпайлары төмен адамдар несиелік карталарына жоғары APR төлейді.Сондықтан оларды жоғары кірісті облигациялар деп атайды.Олар қосымша тәуекелге байланысты жоғары пайыздық мөлшерлемені ұсынады.3
Жоғары кірісті облигациялардың артықшылығы
Жоғары кірістер
Сыйақы мөлшерлемесінің жоғарылауының нәтижесінде, жоғары кірісті инвестициялар, әдетте, инвестициялар деңгейіндегі облигацияларға қарағанда жақсы табыс әкелді. Жоғары кірісті облигациялардың ұзақ мерзімді перспективада CD және мемлекеттік облигацияларға қарағанда кірістілігі де жоғары болады. Егер сіз тұрақты кірістер портфеліңізде жоғары кірісті алғыңыз келсе, оны есте сақтаңыз. Жоғары кірісті облигациялардың бірінші артықшылығы – табыс.
Банкроттықтан қорғау
Көптеген инвесторлар банкрот болған жағдайда қарыздық бағалы қағаздардың үлестік салымдарға қарағанда артықшылығы болатындығын білмейді.Егер бұл орын алса, облигация ұстаушылары тарату процесінде алдымен төленеді, содан кейін артықшылықты акционерлер, ал ақырында қарапайым акционерлертөленеді.Бұл қосымша қауіпсіздік портфолиоңызды елеулі шығындардан қорғауға және дефолтқа келтірілген зиянды азайтуға көмектеседі.
Әртараптандыру
Жоғары табысты облигациялар орындау емес, салыстыру инвестициялық-сынып облигациялар немесе қорлардың, не бар дәл. Олардың кірістілігі инвестициялық деңгейдегі облигацияларға қарағанда жоғары болғандықтан, олар пайыздық ставкалардың өзгеруіне аз әсер етеді. Бұл әсіресе несие сапасының төмен деңгейлерінде байқалады, ал жоғары кірісті облигациялар экономиканың күшіне сүйенудегі акцияларға ұқсас. Осы төмен корреляцияға байланысты портфолиоңызға жоғары кірісті облигациялар қосу жалпы портфельдік тәуекелді төмендетудің тамаша әдісі бола алады.
Жоғары кірісті облигациялар пайыздық мөлшерлемелерге немесе қор нарығының жалпы тенденцияларына сезімтал активтерге қарсы салмақ ретінде әрекет етуі мүмкін. Мысалы, жоғары кірісті облигациялар топ ретінде 2008 жылғы қаржылық дағдарыс кезінде акциялардан анағұрлым аз жоғалтты. Олар ұзақ мерзімді қазынашылық облигациялар 2009 жылы құлдырап кеткендіктен, олар да қымбаттады, ал жоғары кірісті облигациялар қорлары, әдетте, нарықтық қайта өрлеу кезінде акциялардан асып түсті.
Жоғары кірісті облигациялардың жаман беделі
Егер оларда плюс көп болса, неге жоғары кірісті облигациялар қажетсіз болып саналады? Өкінішке орай, «қоқыс облигацияларының королі» Майкл Милкеннің құлдырауы жоғары кірісті облигациялардың активтер класы ретіндегі беделіне нұқсан келтірді.
1980 жылдары Майкл Милкен – ол кезде Drexel Burnham Lambert Inc инвестициялық банкінің басқарушысы – Уолл Стриттегі жұмысы үшін танымал болды. Ол жоғары кірісті қарыздарды біріктіру мен біріктіру кезінде (M&A) қолдануды едәуір кеңейтті, бұл өз кезегінде сатып алудың көтерілген қарқынын күшейтті. Милкен өзіне және өзінің Wall Street фирмасына құлаған періштелер шығарған облигацияларға мамандандыру арқылы миллиондаған доллар тапты. Құлаған періштелер – несиелік рейтингтерінің төмендеуіне әкеліп соқтырған қаржылық қиындықтарды басынан өткерген, бір кездері қатты айтылған компаниялар.
1989 жылы Рудольф Джулиани Милкенге РИКО заңы бойынша 98 рэкет және алаяқтықбаптары бойынша айып тағуда.Кінәні мойындау туралы келіссөзден кейін ол 22 ай түрмеде отырып, 600 миллион доллардан астам айыппұлдар мен азаматтық қоныстар төледі.
Бүгінде Уолл-Стриттегі көптеген адамдар қажетсіз облигациялар туралы теріс пікір Милкеннің және оған ұқсас басқа жоғары ұшқыш қаржыгерлердің күмәнді тәжірибелерінен сақталып отырғанын растайды.
Жоғары кірісті облигациялардың тәуекелдері
Әдепкі тәуекел
Жоғары кірісті инвестициялардың да кемшіліктері бар, ал инвесторлар жоғары құбылмалылық пен төлемнің Fitch Ratings деректері бойынша АҚШ-тағы жоғары кірісті міндеттемелер 2017 жылы 1,8% -ға дейін төмендеді. Алайда әлем бойынша корпоративті қарыздың өсу деңгейі көптеген сарапшылар мен экономистерді мазалайды. АҚШ-тағы жоғары кірісті дефолт ставкалары 2009 жылғы соңғы рецессия кезінде 14% -ке жетті және келесі құлдырау кезінде олар қайта көтерілуі әбден мүмкін.
Сіз жоғары кірісті пай қорлары бойынша дефолт ставкаларын менеджерлер оңай басқаратынын білгеніңіз жөн. Олар облигацияларды дефолтқа дейін тастауға және оларды жаңа байланыстарға ауыстыруға икемділікке ие.
Жоғары кірісті қордың төленбеген мөлшерлемесін қалай дәл бағалауға болады? Сіз өткен құлдыраулар кезінде қордың жалпы кірісіне не болғанын көре аласыз. Егер қордың айналымы өте жоғары болса (200% -дан жоғары), бұл дефолтқа жақын облигациялардың жиі ауыстырылатындығының белгісі болуы мүмкін. Сондай-ақ, қордың орташа несиелік сапасын көрсеткіш ретінде қарастыруға болады. Бұл сізге облигациялардың көпшілігінің Standard & Poor’s шкаласы бойынша BB немесе B деңгейіндегі инвестициялық сападан сәл төмен екендігін көрсете алады. Егер орташа CCC немесе CC болса, онда D спекулятивтік болып табылады, өйткені D дефолтты көрсетеді.
Маңызды
Сіз жоғары кірісті пай қорлары бойынша дефолт ставкаларын менеджерлер оңай басқаратынын білгеніңіз жөн.
Пайыздық тәуекел
Жоғары кірісті инвестициялаудың тағы бір қиындықтары – әлсіз экономика және пайыздық мөлшерлемелердің жоғарылауы кірістілікті нашарлатуы мүмкін.Егер сіз бұрын облигацияларға ақша салған болсаңыз, сіз облигациялардың бағалары мен пайыздық мөлшерлемелер арасындағы кері байланысты жақсы білетін шығарсыз.Пайыздық мөлшерлемелер өскен сайын облигациялардың бағасы төмендейді.Қысқа мерзімді мөлшерлемелерге сезімталдығы аз болғанымен, қажетсіз облигациялар ұзақ мерзімді пайыздық мөлшерлемені қадағалайды.Инвесторлардың негізгі инвестицияларын өзгертпейтін ұзақ мерзімді тұрақтылықтан кейін Федералдық резервтік жүйе 2017 және 2018 жылдары бірнеше рет пайыздық мөлшерлемені көтерді. Алайда, ФРЖ 2019 жылы бағдарды өзгертті және төмендетіп, облигациялар нарығында өсімге әкелді.
Букалар нарығы кезінде сіз жоғары кірісті инвестициялар меншікті капиталымен салыстырғанда төмен пайда әкелетінін байқай аласыз. Қор менеджерлері бұл баяу облигациялар нарығына портфолио аудару арқылы әрекет етуі мүмкін. Бұл айналым пайызының жоғарылауына әкеледі және қордың қосымша шығындарын қосады, оны ақыр соңында сіз, соңғы инвестор төлейсіз.
Экономика сау болған кезде көптеген менеджерлер жоғары кірісті облигацияларды тәртіпсіздікке ұрындыру үшін рецессия қажет деп санайды. Алайда, инвесторлар шетелдік экономиканың әлсіреуі, валюта бағамдарының өзгеруі және әртүрлі саяси тәуекелдер сияқты басқа да тәуекелдерді қарастыруы керек.
Жоғары кірісті облигацияларға балама
Дамушы нарық қарызы
Егер сіз кірістің айтарлықтай мөлшеріндегі сыйлықақыны іздесеңіз, ішкі қажетсіз облигациялар қаржылық теңіздегі жалғыз актив емес. Дамушы нарықтардың борыштық бағалы қағаздары сіздің портфолиоңызға пайдалы қосымша болуы мүмкін. Әдетте, бұл бағалы қағаздар АҚШ-тағы бағалы қағаздарға қарағанда біршама арзан, өйткені олардың ішкі нарықтары жеке-жеке әлдеқайда аз. Топ ретінде олар жоғары кірістіліктің әлемдік нарықтарының едәуір бөлігін құрайды.
Айырбасталатын облигациялар
Кейбір қор менеджерлері акцияларының бағасы төмендеген компаниялардың айырбасталатын облигацияларын қосуды ұнатады, сондықтан конверсия опциясы іс жүзінде пайдасыз. Бұл инвестициялар көбінесе конверттелетін конверттер ретінде белгілі және жеңілдетілген бағамен сатып алынады, өйткені конверттелетін қарапайым акциялардың нарықтық бағасы күрт төмендеді.
Басқа баламалар
Көптеген қор менеджерлеріне инвестицияларды одан әрі әртараптандыруға көмектесетін басқа активтерді қосуға икемділік беріледі. Дивидендтілігі жоғары қарапайым акциялар мен артықшылықты акциялар жоғары кірісті облигациялармен салыстырылады, өйткені олар айтарлықтай табыс әкеледі. Белгілі бір ордерлерде қажетсіз облигациялардың кейбір алыпсатарлық сипаттамалары бар. Тағы бір мүмкіндік – бұл банктік қарыздар. Бұл, негізінен, несие алушыдан болатын үлкен тәуекелді көрсету үшін жоғары пайыздық мөлшерлемеге ие несиелер.
Төменгі сызық
Орташа инвестор үшін жоғары кірісті пай қорлары және ETF – қажет емес облигацияларға ақша салудың ең жақсы әдісі. Бұл қорлар төмен деңгейлі борыштық міндеттемелер пулын ұсынады, ал әртараптандыру қаржылық жағынан қиын компанияларға инвестициялау қаупін азайтады.
Сіз жоғары кірісті облигацияларға немесе басқа жоғары кірісті бағалы қағаздарға ақша салмас бұрын, сіз қандай тәуекелдер болатынын білгеніңіз жөн. Зерттеулеріңізді жасағаннан кейін, егер сіз бұл инвестициялар сіздің жағдайыңызға сәйкес келеді деп санасаңыз, оларды портфолиоңызға қосқыңыз келуі мүмкін. Жоғары кірісті қамтамасыз ету әлеуеті және портфельдің жалпы тұрақсыздығын төмендету жоғары кірісті инвестицияларды қарастырудың жақсы себептері болып табылады.