Қарыз дағдарысы үшін кепілге салынған қарыз міндеттемелері жауапты болды ма?


Ұлы рецессия 2000 жылдың соңындағы кезінде экономикалық қызмет күрт төмендеуімен белгіленген кезең болды. Ұлы рецессия 2007 жылы басталды, АҚШ-тағы тұрғын үй нарығы қарқынды дамып,  ипотекамен қамтамасыз етілген құнды қағаздар (МБҚ ) мен деривативтер айтарлықтай құнды жоғалтты.


CDO дегеніміз не?

А борыштық міндеттеме (CDO) кіріс келтіретін көздерін пулға инвесторлар төлейді қаржы құралының бір түрі болып табылады. CDO-ны елестетудің бір тәсілі – ай сайынғы төлемдер бірнеше ипотекадан төленетін қорап. Ол әдетте үш траншқа бөлінеді, олардың әрқайсысы әр түрлі тәуекел деңгейлерін білдіреді.

Негізгі өнімдер

  • CDO-лар Ұлы рецессияның басты себебі болды, бірақ жалғыз себеп емес.
  • CDO – бұл қаражат әкелетін қаражат көзі болып табылатын инвесторларға ақша төлейтін қаржы құралы.
  • CDO базалық тауарлары құнының төмендеуі, негізінен ипотека, қаржы дағдарысы кезінде қаржылық күйреуге әкелді. 
  • CDO-лар вексельдерге қарағанда жоғары төлейді және бұл институционалдық инвесторлар үшін тартымды инвестиция болып табылады.
  • CDO-лар көлеңкелі банктік қоғамдастық арқылы кең құлдырауға дейінгі жылдары көбейді.
  • Ұлы рецессия кезінде кепілдендірілген қарыз нарығы құлдырады, өйткені миллиондаған үй иелері ипотекалық несие бойынша төлемдерін төлей алмады.

CDO-дің үлкен рецессиядағы рөлін түсіну

CDO-лар Ұлы рецессияда жетекші рөл атқарғанымен, олар бұзылудың бірден-бір себебі болған жоқ және сол кезде олар қолданылған жалғыз экзотикалық қаржы құралы болған жоқ.

CDO-лар дизайны бойынша қауіпті және олардың негізгі тауарларының, негізінен ипотека құнының төмендеуі, қаржылық дағдарыс кезінде көпшілікке айтарлықтай шығындар әкелді. Қарыз алушылар өздерінің ипотекалық несиелері бойынша төлемдер жүргізген кезде, қорап қолма-қол ақшаға толады. Бір айлық міндеттеменің 60% -ы сияқты межеге жеткеннен кейін, төменгі траншты инвесторларға өз акцияларын алып қоюға рұқсат етіледі.

80% немесе 90% сияқты міндеттемелер деңгейлері жоғары траншты инвесторлардың өз акцияларын алу шегі болуы мүмкін. CDO-ға төменгі траншты инвестициялау институционалдық инвесторлар үшін тартымды, өйткені құрал тәуекелсіз деп саналғанымен, вексельдерден жоғары ставка бойынша төлейді.

Kurzübersicht

2007 жылғы банкроттық туралы заң жеке банкроттықты реформалап, оның құнын жоғарылатып, төлем қабілетсіз үй иелеріне ипотека төлемдерін төлей алмаған кезде жүгіну қалмады.

Не қате болды?

2007-2008 жылдардағы дағдарысқа дейінгі жылдар ішінде CDO-лар кейде көлеңкелі банктік қоғамдастық деп аталатын кең тарады. Көлеңкелі банктер бүкіл әлемдік қаржы жүйесі бойынша несие құруды жеңілдетеді , бірақ мүшелер реттеуші қадағалауға жатпайды.

Көлеңкелі банктік жүйе сонымен қатар реттелетін институттардың реттелмейтін қызметіне жатады. Хеджирлеу қорлары, тізімге енгізілмеген туынды құралдар және басқа да тізімге енгізілмеген құралдар реттелуге жатпайтын делдалдар болып табылады. Несиелік своптар – бұл реттелетін мекемелердің реттелмейтін қызметтерінің мысалдары.

Активтерді біріктіру және олар ұсынған тәуекелдерді бөлу тәжірибесі өсіп, өркендеген сайын, CDO-лар экономикасы одан сайын жетілдіріліп, сирек бола бастады. Мысалы, CDO квадраты банктерге, хедж-қорларға және балласты іздейтін басқа ірі инвесторларға «тәуекелсіз» инвестициялар жасау үшін жинақталған бірнеше тұрақты CDO-лардың орташа транштарынан құралды.

Осы инвестициялардың орташа транштарын CDO-текшелі деп аталатын әлі де дерексіз құралға біріктіруге болады. Осы кезде инвесторлар түсімділігі негізгі тауардан үш рет алынып тасталды, бұл көбіне үй ипотекасы болды.

Ипотека негізгі тауар ретінде

CDO-ның күші оның әлсіздігінде. Қарыз құралдарынан туындайтын тәуекелді біріктіріп, CDO қауіпті қарыздарды зейнеткерлікке инвестициялау және резервтік капитал талаптарын қанағаттандыру үшін қауіпсіз деп саналатын AAA деңгейіндегі облигацияларға қайта өңдеуге мүмкіндік береді. Бұл беруді ынталандыру үшін көмектесті Ипотекалық несие, кейде подпаритетом, олардың төлемдер жақсы жасауға екіталай заемшыларға үшін ипотекалық.

Жылдам факт

CDO-лар қауіпті қарыздарды AAA деңгейіндегі облигацияларға қайта өңдеуге мүмкіндік береді, олар зейнеткерлікке инвестициялау және резервтік капиталға қойылатын талаптар үшін қауіпсіз деп саналады.

Мұның бәрі 2007 жылы банкроттық туралы заңның қабылдануымен аяқталды. Бұл заң жобасы жүйені асыра пайдалануды шектеуге бағытталған жеке банкроттық тәжірибесін реформалады. Заң жобасы жеке банкроттықтың құнын ұлғайтты және төлем қабілеті жоқ үй иелерін ипотека төлемдерін төлей алмайтын жағдайға тап болған кезде олардың өтініштерінсіз қалдырды.

Одан кейін кепілге қойылған қарыз нарықтарын құрайтын уәделердің күрделі желісінің домино тәрізді күйреуі болды. Миллиондаған үй иелері дефолтқа жол бергендіктен, CDO-лар орта және жоғарғы транштарға қол жеткізе алмады, CDO квадратындағы және CDO текшелеріндегі инвесторлар «тәуекелсіз» деп аталатын инвестициялардан ақша жоғалтты.