Көпіршіктің 5 кезеңі
Көпіршік дегеніміз не?
Қаржылық көпіршіктердің негізгі сипаттамасы – алыпсатарлық бағаның өсуі кезінде көптеген қатысушылардың сенбеуін тоқтата тұруы: көпіршікті жарып жібергеннен кейін ғана оларды тану (көптеген инвесторлардың наразылығын тудырады). Соған қарамастан, кейбір экономистер көпіршіктің бес сатысын анықтады – оның жоғарылауы мен құлдырауының үлгісі – бейқам адамдардың оның алдамшы құрсауына түсіп кетуіне жол бермейді.
негізгі өнімдер
- Көпіршік, экономикалық контексте, әдетте бір нәрсеге – жеке акцияларға, қаржылық активтерге немесе тіпті бүкіл секторға, нарыққа немесе активтер класына деген баға өзінің негізгі мәнінен үлкен маржамен асып түсетін жағдайды білдіреді.
- Қаржы көпіршіктері, яғни активтік көпіршіктер немесе экономикалық көпіршіктер, төрт негізгі санатқа сәйкес келеді: акциялар нарығының көпіршіктері, нарық көпіршіктері, несиелік көпіршіктер және тауар көпіршіктері.
- Көпіршіктер алдамшы және алдын-ала болжанбайды, бірақ олардың бес кезеңнен өтуін түсіну инвесторларға оларға дайындалуға көмектеседі.
- Көпіршіктің өмірлік циклындағы бес қадам – орын ауыстыру, бум, эйфория, пайда табу және дүрбелең.
- Көпіршіктің жарылуынан келтірілген залал қатысатын экономикалық секторларға (салаларға), қатысудың кең қанат жайғанына немесе локализацияланғандығына және қарыздың көпіршікті көтерген инвестицияларға қаншалықты ықпал еткеніне байланысты.
«Көпіршік» термині, экономикалық контексте, әдетте, бір нәрсеге – жеке акцияларға, қаржылық активтерге, тіпті бүкіл секторға, нарыққа немесе активтер тобына деген баға өзінің негізгі мәнінен үлкен маржамен асып түсетін жағдайды білдіреді.. Сыртқы құндылықтан гөрі алыпсатарлық сұраныс өсірілген бағаны жанармайға айналдыратындықтан, көпіршік ақыр соңында, бірақ міндетті түрде пайда болады, ал жаппай сатылымдар бағаның құлдырауын тудырады, көбінесе күрт өзгереді. Көп жағдайда, шын мәнінде, алыпсатарлық көпіршік сөз болып отырған құнды қағаздарда керемет апатқа ұласады.
Көпіршіктің жарылуынан келтірілген залал қатысатын экономикалық секторларға (салаларға), сондай-ақ қатысу дәрежесінің кең немесе жергілікті болуына байланысты. Мысалы, 1989-1992 жылдардағы Жапониядағы меншікті капитал мен жылжымайтын мүлік көпіршіктерінің жарылуы Жапония экономикасы үшін ұзақ уақытқа созылған тоқырау кезеңіне әкеліп соқтырды – соншалықты ұзақ жылдар, 1990 жылдар дотком көпіршігінің жарылуы және 2008 жылы тұрғын үй жылжымайтын мүлік көпіршігі қатты құлдырауға алып келді.
Активтік көпіршіктердің түрлері
Теориялық тұрғыдан алғанда, актив көпіршіктерінің шексіз саны бар – өйткені, Биткойннан бастап, қызғалдақ баданаларына дейін (өмірден мысалдар келтіру үшін) алыпсатарлық ашуланшақтық туындауы мүмкін. Жалпы, актив көпіршіктерін төрт негізгі санатқа бөлуге болады:
- Қор нарығындағы көпіршіктерге акциялар жатады – акциялардың бағалары тез жоғарылайды, көбінесе олардың компанияларының негізгі құнына (олардың кірісі, активтері және т.б.) пропорционалды емес. Бұл көпіршіктерге жалпы қор нарығы, биржалық саудалық қорлар (ETF) немесе белгілі бір саладағы немесе нарықтық сектордағы акциялар кіруі мүмкін, мысалы, 1990-шы жылдардың соңындағы дотком көпіршігіне әсер еткен Интернетке негізделген бизнес.
- Нарық көпіршіктері акциялар нарығынан тыс басқа салаларды немесе экономиканың бөлімдерін қамтиды. Жылжымайтын мүлік – бұл классикалық мысал. Дәстүрлі валютадағы АҚШ валютасы немесе еуро сияқты валюталар немесе Bitcoin немесе Litecoin сияқты криптовалюталар да осы көпіршік санатына енуі мүмкін.
- Несиелік көпіршіктер тұтынушылық немесе бизнес несиелерінің, қарыз құралдарының және несиенің басқа түрлерінің кенеттен өсуіне байланысты. Активтердің нақты мысалдарына корпоративті облигациялар немесе мемлекеттік облигациялар (АҚШ қазынашылығы сияқты), студенттерге арналған несиелер немесе ипотека жатады.
- Тауар көпіршіктері «қатты», яғни алтын, мұнай, өнеркәсіптік металдар немесе ауылшаруашылық дақылдары сияқты материалдар мен ресурстарға сатылатын тауарлар бағасының өсуін көздейді.
Әсіресе, қор нарығы мен нарықтағы көпіршіктер жалпы экономикалық көпіршікті тудыруы мүмкін, бұл аймақтық немесе ұлттық экономика қауіпті жылдам клипке ұлғаяды. Көптеген тарихшылар АҚШ-тың 1920 жылдары қатты қызып жатқанын сезінеді, басқаша айтқанда, «Қарылдаған жиырмасыншы жылдар» – 1929 жылғы апат пен одан кейінгі Ұлы Депрессияның еруіне себепші болды.
Көпіршіктің бес сатысы
Экономист Химан П.Минский алғашқылардың бірі болып қаржылық тұрақсыздықтың дамуын және оның экономикамен байланысын түсіндірді. Ол өзінің «Тұрақсыз экономиканы тұрақтандыру» (1986) кітабында ол типтік несиелік циклдің бес кезеңін, бірнеше қайталанатын экономикалық циклдардың бірін анықтады.
Бұл кезеңдерде көпіршіктің негізгі сызбасы да көрсетілген.
1. Ауыстыру
Ауыстыру инвесторлар жаңа парадигмаға, мысалы, инновациялық жаңа технологияға немесе пайыздық мөлшерлемелерге қызығушылық танытқан кезде пайда болады.Ауыстырудың классикалық мысалы – федералдық қорлар мөлшерлемесінің 2000 жылғы шілдедегі 6,5% -дан 2003 жылғы маусымда 1,2% -ға дейінтөмендеуі. Осы үш жылдық кезеңде 30 жылдық тұрақты ставка бойынша ипотека бойынша сыйақы ставкасы 2,5-ке төмендеді. пайыздық тармақ, содан кейін тарихи көпіршікке тұқым себе отырып, 5,23% деңгейіндегі тарихи деңгейге дейін.
2. Бум
Бағасы ығысу мынадай, алдымен баяу көтеріледі, бірақ содан кейін алуға серпін және одан астам қатысушылар бум фаза үшін кезеңін белгілеу, өйткені нарыққа. Осы кезеңде аталған актив бұқаралық ақпарат құралдарында кеңінен таралады. Өмірде бір рет болатын мүмкіндікті жіберіп алудан қорқу көптеген алып-сатарлықты тудырады, бұл инвесторлар мен трейдерлердің қатарын көбейтеді.
3. эйфория
Осы кезеңде желге сақтық керек, өйткені активтердің бағасы аспандап кетеді. Бағалау осы кезеңде шекті деңгейге жетеді, өйткені тоқтаусыз өсуді негіздеу үшін жаңа бағалау шаралары мен көрсеткіштері ұсынылады, ал «үлкен ақымақ» теориясы – бағалар қалай көтерілсе де, әрқашан көп төлеуге дайын сатып алушылар нарығы болады деген ой – барлық жерде ойнайды.
Мысалы, 1989 жылы жапондық жылжымайтын мүлік көпіршігі шыңында Токиодағы кеңсе кеңістігі бір шаршы фут үшін 139000 долларға сатылды. Сол сияқты,2000 жылғы наурызда Интернет көпіршігі күшейген кезде Nasdaq тағыбарлық технологиялық қорлардың жиынтық құныкөптеген елдердің ЖІӨ-нен жоғары болды.
4. Пайда алу
Осы кезеңде ақылды ақша, яғни көпіршіктің жарылу нүктесінде тұрғанын ескертетін белгілерді ескеріп, позицияларды сата бастайды және пайда көреді. Бірақ көпіршіктің құлауына байланысты нақты уақытты бағалау қиын жаттығу болуы мүмкін, өйткені экономист Джон Мейнард Кейнс айтқандай, «нарықтар төлем қабілеттілігінен гөрі қисынсыз бола алады».
Мысалы, 2007 жылдың тамызында француздық BNP Paribas банкі АҚШ-тың субпредиттік ипотекалық несиелеріне айтарлықтай әсер ете отырып, үш инвестициялық қордан қаражаттарды алуды тоқтатты, өйткені бұл олардың активтерін бағалай алмады. Бұл даму бастапқыда қаржы нарықтарын шайқалтып жатқанда, келесі екі ай ішінде шетке ысырылды, өйткені әлемдік үлестік нарықтар жоғары деңгейге жетті. Артқа қарасақ, Парибас дұрыс идеяға ие болды, және бұл салыстырмалы түрде болмашы оқиға шынымен де болашақ аласапыран уақыттың ескерту белгісі болды.
5. Дүрбелең
Көпіршікті тесу үшін салыстырмалы түрде аз ғана оқиға қажет, бірақ ол шаншылғаннан кейін көпіршік қайтадан үрлене алмайды. Дүрбелең сатысында активтердің бағалары кері бағытқа өзгеріп, олар қалай көтерілсе, сонша тез төмендейді. Инвесторлар мен алыпсатарлар маржалық қоңырауларға тап болып, олардың акцияларының құнын төмендетіп, енді кез-келген бағамен таратқысы келеді. Ұсыныс сұраныстан асып бара жатқанда, активтердің бағасы күрт төмендейді.
Қаржы нарықтарындағы жаһандық дүрбелеңнің ең жарқын мысалдарының бірі 2008 жылдың қазан айында, Lehman Brothers банкроттық жариялағаннан және Фанни Мэй, Фредди Мак және AIG құлап кете бастағаннанбірнеше апта өткен соң болды. S&P 500 сол айда 17% -ға төмендеді, бұл оның ең нашар айлық көрсеткіші тоғызыншы.
Маңызды
Tulipmania 17 өтті алғашқы ірі қаржылық пирамиданы, сипаттайды ші -century Голландияда: қызғалдақ бағасы Flower ның гүлтешелері сондай-ақ тез-ақ құлап, содан кейін себеппен тыс өсті.
Акция көпіршігінің мысалы: eToys
21 Өз кезегінде айналасында Интернет көпіршікті ші ғасырда әсіресе драмалық бірі болды. Интернетке байланысты көптеген компаниялар 1990 ж. Аяғында ұмытып кетпес бұрын, 1990 жылдардың аяғында өздерінің алғашқы дебюттарын жасады. EToys оқиғасы акциялардың көпіршігі сатыларының қалай ойнайтындығын көрсетеді.
Қызғылт старт
1999 ж. Мамырда Интернет-революцияның қарқынды жүріп жатқан кезінде eToys алғашқы табысты сатылымға шықты (IPO), мұнда акциялардың әрқайсысы 20 доллардан алғашқы сауда күнінде 78 долларға дейін өсті. Бұл кезде компания үш жасқа толмаған болатын және 1999 жылы 31 наурызда аяқталған жыл ішінде сатылымын 30 миллион долларға дейін өсірді, алдыңғы жылы 0,7 миллион доллардан. Инвесторлар акциялардың болашағы туралы өте ынтызар болды, өйткені ойыншық сатып алушылардың көпшілігі ойыншықтарды «R» Us сияқты бөлшек дүкендерден гөрі интернеттен сатып алады »деген жалпы ой болды. Бұл көпіршіктің жылжу фазасы болды.
8,3 миллион акция Nasdaq сауда-саттығының алғашқы күнінде жоғары көтеріліп, нарықтық құны 6,5 миллиард долларды құраған кезде инвесторлар акцияны сатып алуға асық болды. Соңғы қаржы жылында eToys 30 миллион долларлық кірістен 28,6 миллион доллар таза шығынға ұшыраған кезде, инвесторлар фирманың қаржылық жағдайы жақсы жаққа бет бұрады деп күтті. Нарықтар 20 мамырда жабылған кезде eToys бағаны / сатылымды бағалауда бәсекелесі «R» Us »ойыншықтарынан едәуір асып түсті, олар балансы күшті болды. Бұл көпіршіктің бум және эйфория кезеңдерін белгіледі.
Көп ұзамай, eToys инсайдерлік сатылымға шектеулер қойған құлыптау келісімдерінің мерзімі аяқталғаннан кейін компания инсайдерлерінің әлеуетті сатылымдары акциялар бағасын төмендетуі мүмкін деген қауіптен 9% төмендеді. Сауда-саттық көлемі сол күні өте ауыр болды, бұл үш айлық орташадан 9 есе көп. Бір күндік құлдырау акциялардың 40% -ға төмендеуін байқады, оның рекордтық деңгейі – 86 доллар, мұны көпіршіктің пайда алу кезеңі ретінде анықтады.
Құлап түсу
2000 жылдың наурызына қарай дүрбелең кезеңі басталды: eToys өзінің шығыстарына алаңдап, қазан айындағы шыңнан 81% -ға төмендеп, шамамен 16 долларға жетті. Компания табыстың әр долларына жарнама шығындарына ерекше $ 2,27 жұмсады. Инвесторлар мұндай шығыстар тән екенін айтқан болса да , жаңа экономика, мұндай бизнес моделі ғана тұрақты емес.
2000 жылдың шілдесінде eToys бірінші тоқсандағы қаржылық шығыны бір жыл бұрынғы 20,8 миллион доллардан 59,5 миллион долларға дейін ұлғайды, тіпті сатылым осы кезеңде үш есеге өсіп, 24,9 миллион долларға жетті деп хабарлады. Бұл тоқсан ішінде 219,000 жаңа клиенттерін қосты, бірақ компания төменгі деңгейдегі кірістерін көрсете алмады. Осы уақытқа дейін технологиялық акциялардың тұрақты түзетілуімен акциялар шамамен 5 долларға сатылды.
Жылдың аяғында, шығындар ұлғаюы жалғасуда, eToys өзінің үшінші тоқсандағы қаржылық сату болжамына сәйкес келмейді және төрт айлық ақша қалды. Қазірдің өзінде қуып болатын қор, дүрбелең сату компаниясы тұрақты қор бағасын сақтап алмады бастап наурыз айынан бастап Интернет-байланысты қорлардың және сәл астам $ 1 айналасында болатын сауда, ақпан 2001 28 центке 73% төмендеді кемінде 1 доллар, ол Nasdaq тізімінен шығарылды.
Жұмыс күшін 70% -ға қысқартқаннан кейін бір ай өткен соң, eToys қалған 300 жұмысшысын жұмыстан шығарды және банкрот деп жариялауға мәжбүр болды. Осы уақытқа дейін eToys алдыңғы үш жылда 493 миллион доллар жоғалтты және 274 миллион доллар төленбеген қарыз болды.
Актив көпіршігі туралы жиі қойылатын сұрақтар
Активтік көпіршіктердің пайда болу себебі неде?
Активтің көпіршіктері кез-келген жолмен басталуы мүмкін, және көбінесе дәлелді себептерге байланысты. Көбінесе өзара әрекеттесетін немесе тандемде пайда болатын көпіршіктердің негізгі инкубаторларына мыналар жатады:
- Пайыздық мөлшерлемелер төмен болуы мүмкін, бұл шығындар, кеңейту және инвестициялау үшін қарыз алуды ынталандырады.
- Төмен пайыздық мөлшерлемелер және елдегі басқа қолайлы жағдайлар шетелдік инвестициялар мен сатып алулардың келуіне ықпал етеді.
- Жаңа өнімдер немесе технологиялар сұранысты күшейтеді және кез келген нәрсе сұранысқа ие болған кезде оның бағасы әрине көтеріледі (экономистер сұранысты көтеретін инфляция деп атайды).
- Активтің жетіспеушілігі бар, бұл оның құнын көтеруге әкеледі – сұраныс пен ұсыныстың классикалық принциптері.
Әзірге, өте жақсы: бұлардың барлығы бағалау үшін берік факторлар. Алайда, проблема активті көпіршік басталған кезде пайда болады, қар тәрізді, өзін-өзі тамақтандыру үшін – және қатысқан активтердің негізгі құндылықтарымен немесе өзіндік құндылығымен пропорциядан тыс ісіну. Оппортунистік инвесторлар мен алыпсатарлар бағананы одан сайын көтеріп, итермелейді.
Неліктен олар мұны істеп жатыр? Бұл негіздермен емес, адамдағы қателіктермен – психологиялық және көбінесе ақылға қонымсыз ойлау мен ақшаға қатысты іс-әрекеттермен, яғни мінез-құлық қаржысы деп аталады. Бұл мінез-құлыққа мыналар жатады:
- Үйір менталитеті: бір нәрсе жасау, өйткені басқалары солай
- Қысқа мерзімді ойлау : тез арада пайдаға қарау немесе «нарықты жеңе» аламын деп ойлаймын және тез шығу
- Когнитивті диссонанс: бұрыннан қалыптасқан сенімді растайтын ақпаратты ғана қабылдау, ал жоқ нәрсені елемеу
Маңызды
«Рационалды емес толқу – бұл алыпсатарлық көпіршіктің психологиялық негізі», – деп жазды экономист Роберт Шиллер 2000 жылы шыққан « Иррационалды толқулар» кітабында. Ол көпіршікті «бағаның өсуі туралы жаңалықтар инвесторлардың ынтасын тудыратын жағдай, бұл психологиялық инфекция адамнан адамға жұғады, бұл процесте бағаның өсуіне негіз болатын оқиғаларды күшейту және инвесторлардың үлкен және үлкен тобын әкелу» деп анықтады. олар инвестициялардың нақты құнына күмәнданғанымен, оған ішінара басқалардың жетістігіне қызғанышпен, ал ішінара құмар ойыншылардың толқуымен тартылады ».
Актив көпіршігі жарылғанда не болады?
Активтер көпіршігі жарылған кезде, әрдайым, әдеттегідей, ақыр соңында бірқатар жағдайлар болуы мүмкін. Кейде эффект шамалы болып, кейбіреулеріне ғана шығын келтіреді және / немесе қысқа мерзімді болады.
Басқа уақытта, бұл биржаның құлдырауын, жалпы экономикалық рецессияны немесе тіпті депрессияны тудыруы мүмкін.
Бұл көпіршіктің қаншалықты үлкен екендігіне байланысты – бұл салыстырмалы түрде шағын немесе мамандандырылған активтер класына қатысты ма, мысалы, технологиялық акциялар немесе тұрғын үй жылжымайтын мүлігі сияқты маңызды секторға қатысты. Әрине, қанша инвестициялық ақша қатысады.
Тағы бір фактор: көпіршікті көбейтуге қарыздар қаншалықты байланысты. 2015 жылы жүргізілген «Зерттелген көпіршіктер» атты ірі зерттеу жұмысында 1870 жылдардан бастап 17 елдегі актив көпіршіктері зерттелді. Бұл оларды төрт түрге жіктеді, бірақ несиеге негізделген екі негізгі бағыт бойынша – яғни қаржыландыру және қарыз алу жолымен қаржыландырылатын инвестициялар қаншалықты болды.
Зерттеу нәтижесінде несие қаншалықты көп болса, көпіршіктің попына соғұрлым зиян тигізетіндігі анықталды. Қарызға негізделген меншікті көпіршіктер ұзақ мерзімді рецессияларға әкелді. 2006-07 жылдары пайда болған тұрғын үй көпіршіктері сияқты, одан да жаман жағдай үлкен рецессияны бастаған
Экономикалық көпіршіктің мысалы не?
Көпіршіктердің бір қиын жері – оларды сіз бір қабықшадан таба алмайсыз. Тек кейіннен, олар жарылғаннан кейін, олар анық болады.
Соның бірі – ХХІ ғасырдың басында пайда болған дотком көпіршігі. Бұл АҚШ-тағы технологиялық акциялардың, әсіресе, сол кездегі Интернетке негізделген компаниялардағы акциялардың тез өсуі, бұл жалпы қор нарығын көтеруге көмектесті. Технологиялар басым Nasdaq индексі бес-бес есеге дейін өсті, 1995 және 2000 жылдар аралығында 1000-нан 5000-ға дейін.
Өкінішке орай, көптеген жаңа, ыстық технологиялық компаниялар пайда әкеле алмаған кезде немесе үмітті ақтай алмаған кезде, инвесторлар олардың наразылығын тудырды. 2001-02 жылдары көпіршік пайда болды. Келесі апат кезінде Nasdaq индексі 75% -дан төмендеді. Жалпы қорлар аю нарығына шықты.
Қаржы саласындағы көпіршік дегеніміз не?
Қаржы көпіршігі, экономикалық көпіршік немесе актив көпіршігі деп те аталады, әртүрлі активтердің нарықтық бағасының тез, үлкен көтерілуімен сипатталады. Бұл қарқынды өсу салыстырмалы түрде ұзаққа созылмайды, мысалы, көпіршіктің жарылуы сияқты – және ол кенеттен бағытын өзгертіп, актив бағасын өз деңгейіне дейін түсіреді, кейде тіпті бастапқы деңгейінен төмендейді.
Әдетте, көпіршік дұрыс негіздерден жасалады, бірақ ақырында қызғанышты, ақылға қонымсыз мінез-құлық пайда болады, ал өсім алыпсатарлықтан туындайды – сатып алу мақсатында сатып алу, баға өсе береді деген үмітпен.
Төменгі сызық
«Бағаның тез өсуі, сауда-саттықтың үлкен көлемі және ауыздан-ауызға таралу – бұл көпіршіктердің белгілері», – дейді Тимоти Р.Берч, Майами Герберт бизнес мектебінің қаржы доценті. «Егер сіз инвестициялық мүмкіндік туралы білетін болсаңыз, әлеуметтік медиадан немесе достарыңыздан ерекше үлкен пайда түсіруді армандайтын болсаңыз, әсіресе сақ болыңыз, көп жағдайда сізге күтпеген уақыт қажет болады».
Минский және бірқатар басқа сарапшылар пікір білдіргендей, еркін нарық экономикасында қандай-да бір активтегі алыпсатарлық көпіршіктер сөзсіз. Алайда, көпіршікті түзуге қатысты қадамдармен танысу келесісін анықтауға және оның қатысушысы болудан аулақ болуға көмектеседі.