Актив көпіршіктері рецессияны қалай тудырады?
Активтер бағасының көпіршіктері кейбір жойқын рецесстерге, соның ішінде Америка Құрама Штаттары өз тарихында кездескендерге себеп болады. 1920-шы жылдардағы қор нарығының көпіршігі, 1990-шы жылдардағы нүктелік-көпіршік және 2000-шы жылжымайтын мүлік көпіршігі активтік көпіршіктер болды, одан кейін экономикалық құлдырау болды. Активтік көпіршіктер, әсіресе, кешіктірмей ақша салатын жеке адамдар мен кәсіпкерлер үшін үлкен зиян келтіреді, яғни көпіршіктің жарылуынан сәл бұрын. Осыған байланысты активтердің бағалық көпіршіктері Понци немесе пирамида алаяқтықтарына ұқсастыққа ие. Активтік көпіршіктердің сөзсіз күйреуі инвесторлардың таза қаражатын жояды және ашылған бизнестің сәтсіздікке ұшырауына әкеліп соқтырады, бұл қарыздың дефляциясы каскадына және экономиканың басқа бөліктеріне таралуы мүмкін қаржылық дүрбелеңге соқтыруы мүмкін, бұл жұмыссыздық деңгейі жоғарылап, өндіріс төмендейді. рецессияны сипаттайды.
Негізгі өнімдер
- Активтік көпіршіктер кейбір секторлардағы нарық бағалары уақыт өткен сайын жоғарылаған кезде және сауда негіздер ұсынғаннан әлдеқайда жоғары болған кезде пайда болады.
- Экономикада ақша мен несие ұсынысының кеңеюі көпіршіктерге қажетті отынмен қамтамасыз етеді.
- Технологиялық факторлар, мемлекеттік саясаттың көмегімен жасалған ынталандыру және белгілі бір көпіршіктің айналасындағы нақты тарихи жағдайлар қай актив кластары мен салалары көпіршіктің фокусы екенін анықтауға көмектеседі.
- Нарықтық психология мен ашкөздік және мал бағу инстинкттері сияқты эмоциялар көпіршікті одан әрі ұлғайтады деп ойлайды.
- Көпіршіктер ақыр соңында пайда болған кезде, олар экономикалық дағдарысты, соның ішінде рецессияны немесе тіпті депрессияны қалдырады.
Активтік көпіршіктер рецессияға қалай әкелуі мүмкін
Активтер көпіршігі, акциялар, облигациялар, жылжымайтын мүлік немесе тауарлар сияқты активтің бағасы бағаның шарықтауын негіздеу үшін, мысалы, бірдей тез өсіп отырған сұраныс сияқты негізгі негіздерсіз жылдам қарқынмен өскен кезде пайда болады.
Сатып алушылар мен сатушылар уақыт өте келе біртіндеп сауда-саттықта тепе-теңдікке ұмтылып, бағалардың өсуі мен төмендеуін көру қалыпты жағдай. Сұраныс пен ұсыныстың негіздері бағаны асыра бағалайтынын (және түсіретінін) байқау қалыпты жағдай, өйткені бұл үрдіс жүріп жатыр және оны экономистер бақыланатын эксперименттер мен сынып жаттығуларында оңай көрсете алады.
Бағаны ашу
Бағалар әдетте кез-келген нарықта өседі және төмендейді, бірақ олар белгілі бір уақыт аралығында саудаланатын тауарлар мен активтердің негізгі құнына ұмтылады.
Нақты нарықтарда бағалар әрдайым уақыттың кез-келген нүктесінде айқын тепе-теңдік бағадан жоғары немесе төмен болуы мүмкін, өйткені сұраныс пен ұсыныстың негіздері уақыт бойынша өзгеріп отырады, ал бағаны ашу процесі бір уақытта қозғалысқа түседі. Алайда, әрдайым бағалардың айқын тепе-теңдік бағаны іздеуі немесе оған қарай жылжу үрдісі байқалады, өйткені нарыққа қатысушылар нарықтың негіздері мен бағалардың өткен сериялары туралы тәжірибе мен ақпарат алады.
Көпіршіктің өзгешелігі – бұл белгілі бір активтер немесе тауарлар бағалары болжамды нарықтық тепе-теңдік бағаны өзгертеді және тұрақты түрде жоғары болып қалады, тіпті күтілетін тепе-теңдік бағаларға түзетудің орнына көтерілуді жалғастырады. Бұл ақша массасы мен несиенің ұлғаюы сол нарыққа келіп түсуіне байланысты болады, бұл сатып алушыларға бағаны одан әрі жоғарылатуға мүмкіндік береді.
Актив бағасының көпіршіктері
Активтер бағасының көпіршігінде нарыққа енетін жаңа ақшалар бағаны қарапайым сұраныс пен ұсыныстың негізгі базалық активтер құнынан асып кетеді.
Орталық банк немесе басқа ақша-несие органы экономикадағы ақша мен несие ұсынысын кеңейткен кезде, жаңа ақша бірліктері әрдайым белгілі бір уақытта экономикаға нарықтың белгілі бір қатысушыларының қолына түседі, содан кейін біртіндеп таралады. жаңа ақша дәйекті транзакцияларда қолдарын өзгертеді. Уақыт өте келе бұл инфляцияның таныс процесінде бағалардың көпшілігінің немесе барлығының жоғарылауына әкеледі, бірақ бұл барлық бағаларға бірден келе бермейді.
Жаңа ақшаны ерте алушылар осылайша экономиканың қалған бөлігіндегі бағалар өскенге дейін сатып алатын активтері мен тауарларына бағаны қоя алады. Бұл Cantillon Effect деп аталатын экономикалық құбылыстың бөлігі. Нарықтағы белсенділікті сатып алу белгілі бір активтер класына немесе уақыттың экономикалық жағдайына байланысты экономикалық тауарларға бағытталған болса, онда бұл активтердің салыстырмалы бағасы экономикадағы басқа тауарлармен салыстырғанда өседі. Бұл актив бағасының көпіршігін тудыратын нәрсе. Бұл активтердің бағасы экономикадағы барлық басқа тауарларға қатысты сұраныс пен ұсыныстың нақты жағдайларын ғана көрсетпейді, бірақ экономикаға енетін жаңа ақшаның Cantillon Effect әсерінен жоғарылайды.
Ричард Кантиллон
Ричард Кантиллон – бұл 18-ші ғасырдағы экономист және инвестор, активтер бағасының көпіршіктері және ақша экспансиясының әсерлері туралы және кейінірек жазған.
Қар көбелегі сияқты, актив көпіршігі өзімен қоректенеді. Активтердің бағасы кеңірек нарықтан едәуір жоғары қарқынмен өсе бастаған кезде, оппортунистік инвесторлар мен алыпсатарлар секіріп түсіп, бағаны одан да жоғары көтеруге шақырады. Бұл ары қарай алыпсатарлыққа және бағаның одан әрі өсуіне нарықтық негіздермен қолдау көрсетілмейді. Көпіршікті активтердегі болашақтағы бағалардың жоғарылауын күтудің өзі сатып алушыларды бағаны жоғарылатуға итермелейді. Нәтижесінде активке құйылған инвестициялық доллар ағыны бағаны одан да жоғары деңгейге көтереді.
Нақты қиындық активтің көпіршігі соншалықты жылдамдықты көтеретіндіктен басталады: күнделікті адамдар, жаңа құрылған ақшаны соңғы алушылар, олардың жалақысы мен іскерлік кірістеріне қарай түсіп кетеді, олардың көпшілігі инвестициялау тәжірибесі жоқ, ескеріп, бағалардың өсуінен олар да пайда көретіндігін шешіңіз. Осы кезде бүкіл экономика бойынша бағалар көтеріле бастады, өйткені жаңа ақша осы күнделікті адамдардың қалтасына жету үшін экономика арқылы таралды. Қазір ол бүкіл экономикада айналымда болғандықтан, жаңа ақшалар көпіршікті активтердің басқа тауарлармен салыстырғанда салыстырмалы бағаларын көтеруге күші жоқ.
Жаңа ақшаны ертерек алушылар мөлшерден тыс пайданы түсіне отырып, кешіккендерге сатады. Бұл кешігіп сатып алушылар, алайда көп ақша табуға болмайтындығын түсінеді, өйткені жаңа ақшаға деген сұраныстың төмендеуі. Орталық банктің немесе ақша-несие органының жаңа ақша (немесе несие) қосымша инъекциясынсыз бағаның көпіршігі тұрақты болмайды.
Содан кейін көпіршік ауаға кете бастайды. Көпіршікті активтердің салыстырмалы бағаларын қалыпқа келтіру үшін экономикадағы басқа бағалар өсіп келеді, демпинг және көпіршікті бағаның өсуіне ықпал ететін жаңа ақша экономикаға енбейді, бұл екеуі де болашақ көпіршік бағасының өсуіне деген үміттерді бәсеңдетеді. Кеш сатып алушылар үмітсіз жетістіктерден және көпіршіктің көтерілуін ұлғайтқан алыпсатарлық оптимизмнен кері қайтып отыр. Көпіршіктің бағасы нарықтық негізде көрсетілген бағаларға қарай төмендей бастайды.
Орталық банк немесе басқа монетарлық орган осы кезде көпіршікті көбейтуді жаңа ақшаны көбірек енгізу арқылы жалғастыруға тырысуы мүмкін және жоғарыда сипатталған процедураны қайталай алады немесе ақшалай инъекциялар мен көпіршікті инфляцияның тұрақты кезеңінен кейін ол жаңа ақшаны инъекциялауды қысқартуы мүмкін. тұтыну бағасын және жалақы инфляциясын төмендету. Кейде мұнай бағасының көтерілуі сияқты нақты экономикалық күйзеліс ақша инъекцияларының қысқаруына ықпал етеді.
Жаңа ақша ағыны тоқтаған кезде немесе тіпті айтарлықтай баяулаған кезде, бұл актив көпіршігінің жарылуына әкелуі мүмкін. Бұл бағаның тез құлдырауын жібереді және ойынға кешігіп келгендерге үлкен зиян келтіреді, олардың көпшілігі инвестицияларының үлкен пайызын жоғалтады. Көпіршіктің жарылуы сонымен қатар Cantillon Effect-тің түпкілікті жүзеге асырылуы болып табылады, өйткені көпіршіктің көтерілуі кезінде қағаздағы салыстырмалы бағалардың өзгеруі ғана емес, нақты байлық пен кірісті кеш келушілерден ерте алушыларға беру көпіршікті бастаған жаңадан жасалған ақша.
Байлықты қайта бөлу
Кеш инвесторлардан бірінші қабатқа кірген жаңадан құрылған ақша мен несие алушыларға дейін байлық пен кірісті қайта бөлу – бұл активтер бағасының көпіршіктері мен құлдырауын пирамида немесе Понци схемасына ұқсас етеді.
Егер бұл процесс көбінесе орталық банк пен банк жүйесі құрған бөлшек резервтік несиеден тұратын қазіргі заманғы фиат валютасындағы ақшаға негізделген болса, көпіршіктің жарылуы сол кездегі көпіршік активтерін ұстаушыларға шығын әкелмейді., сонымен бірге бұл тікелей көпіршікті активтерге әсер ететіндерден тыс қалған барлық борышқорларға таралатын қарыздарды дефляциялау процесіне әкелуі мүмкін. Бұл дегеніміз, кез-келген жеткілікті көпіршік дұрыс ақша жағдайында бүкіл экономиканы құлдырауға ұшыратуы мүмкін.
Активтік көпіршіктердің тарихи мысалдары
Соңғы тарихтағы ең үлкен активтік көпіршіктер терең құлдырауға ұласты. Кері жағы да дәл солай: АҚШ-тағы ең ірі және ең танымал экономикалық дағдарыстар активтердің көпіршіктері алдында болды. Активтік көпіршіктер мен рецессиялар арасындағы корреляция жоққа шығарылмайтын болса да, экономистер себеп-салдар байланысының күшін таласады.
Көптеген рецессияға басқа экономикалық факторлар ықпал етуі мүмкін немесе әрбір рецессия соншалықты ерекше, сондықтан жалпы себептерді анықтау мүмкін емес деп санайды. Кейбір экономистер тіпті көпіршіктердің бар екендігі туралы мүлдем дауласып, үлкен экономикалық сілкіністер кездейсоқ экономиканы рецессияға ұшыратады, қаржылық факторларға тәуелді емес, баға көпіршіктері мен апаттар жай өзгеріп жатқан нақты іргетастарға нарықтың оңтайлы жауабы деп тұжырымдайды. Активтік көпіршіктің жарылуы келесі экономикалық рецессиялардың әрқайсысында кем дегенде белгілі бір рөл атқарды деген кеңірек келісім бар.
1920 жылдардағы қор нарығының көпіршігі / үлкен депрессия
1920 жылдар экономикалық кеңею кезеңіне жол берген терең, бірақ қысқа рецессиядан басталды. Ф.Скотт Фицджеральдтың «Ұлы Гэтсбиде» суреттелген дәулетті байлық, шулаған жиырмасыншы жылдарда американдық тірек болды. Көпіршік ФРС несие талаптарын жеңілдетіп, пайыздық мөлшерлемені 1921 жылдың екінші жартысында 1922 жылға дейін төмендетіп, қарыз алуға, ақша массасын көбейтуге және экономиканы ынталандыруға үміттенген кезде басталды. Бұл жұмыс істеді, бірақ өте жақсы. Тұтынушылар мен кәсіпкерлер бұрынғыдан да көп қарыз ала бастады. Онжылдықтың ортасында бес жыл бұрынғыға қарағанда айналымда қосымша 500 миллион доллар болды. 20-шы жылдардың көп бөлігінде ФРЖ-ның қарапайым ақша саясаты экономикаға банктік жүйе арқылы түсетін жаңа ақшалар нәтижесінде акциялардың бағасы күрт өсті.
20-шы жылдар
1920 жылдар арқылы ақша мен несие ұсынысының тұрақты кеңеюі акциялар бағасының көпіршілігін күшейтті. Телефонды кеңінен қабылдау және ауыл тұрғындарының көпшілігінің қалалық тұрғындарға ауысуы дәстүрлі танымал жинақ шоттары мен өмірді сақтандыру полистерімен салыстырғанда күрделі жинақтау мен акцияларға иелік ету сияқты инвестициялық стратегиялардың тартымдылығын арттырды.
1920-шы жылдардың асып кетуі көңілді болды, бірақ ол ұзаққа созылды, бірақ тұрақты. 1929 жылға қарай қасбетте жарықтар пайда бола бастады. Мәселе қарыздың онжылдықтағы ысырапшылдықтың тым көп болуына себеп болды. Инвесторлар, қарапайым халық және банктер жаңа несиені үздіксіз ұзарту мәңгілікке жалғасуы мүмкін екендігіне күмәнмен қарады және өздерін ақыр соңында алыпсатарлық шығындардан қорғау үшін қысқартуды бастады. Жақсы күндер аяқталғалы тұрған идеяны ескерген үнемшіл инвесторлар пайда көре бастады. Олар нарықтағы құлдырауды болжап, өздерінің жетістіктерін жауып тастады.
Көп ұзамай жаппай сатылым басталды. Халық пен кәсіпкерлер өз ақшаларын осындай жылдамдықпен шығара бастады, сондықтан банктерде сұранысты қанағаттандыру үшін қолда бар қаражат жоқ еді. Қарыздың дефляциясы Федерацияның қайта инфляция жасауға тырысқанына қарамастан белгіленді. Жылдам нашарлаған жағдай 1929 жылғы апатпен аяқталды, ол бірнеше ірі банктің банктік айналымға байланысты төлем қабілетсіздігінің куәсі болды.
Апат қазіргі Американың тарихындағы ең ауыр экономикалық дағдарыс деп аталатын Ұлы Депрессияға әсер етті. Ресми депрессия жылдары 1929 жылдан 1939 жылға дейін болған кезде, екінші дүниежүзілік соғыс 1945 жылы аяқталғанға дейін экономика ұзақ мерзімді негізге келе алмады.
1990-шы жылдардағы Dot-Com көпіршігі / 2000 жылдардың басындағы рецессия
1990 жылы Интернет, Веб және желі сөздері тіпті жалпы лексиконда болған жоқ. 1999 жылға қарай олар экономикада үстемдік етті. Nasdaq индексі, негізінен технологиялық негіздегі акцияларға назар аударады, 1990 жылдардың басында 500-ден төмен болды. Ғасырдың басында ол 5000-нан асып түсті.
1995 жылы ФРС Мексиканың қарыз дағдарысына жауап ретінде Мексика облигацияларын ұстаушылардың үкіметтен құтқаруын қолдау мақсатында ақша-несие саясатын жеңілдете бастады. АҚШ М2 ақша массасының өсуі тез арада жылына 1% -дан 5% -ке дейін өсті, өйткені ФРЖ банк жүйесіне жаңа резервтер енгізе бастады, 1999 ж. Басында 8% -дан асты. ФРЖ экономикаға қосқан жаңа өтімді несие дамып келе жатқан технологиялық секторға ағыла бастады. 1995 жылдан бастап ФРЖ пайыздық мөлшерлемені төмендеткен кезде, Nasdaq шынымен көтеріле бастады, Netscape өзінің IPO шығарды, ал нүкте-көпіршігі басталды.
Нарық Hype
Жаңа технологиялар серпілісі көпіршікке әкелетін жаңа ақша инвестицияларын тартуы мүмкін.
Интернет әлемнің өмір салты мен бизнес жүргізу тәсілін өзгертті. Google, Yahoo және Amazon сияқты dot-com көпіршігі кезінде іске қосылған көптеген сенімді компаниялар. Алайда бұл компаниялардың санын азайтатын болсақ, ұзақ мерзімді көзқарасы жоқ, жаңашылдықсыз және көбіне мүлдем өнімсіз ұшып жүретін компаниялардың саны болды. Инвесторлар dot-com маниясына түсіп кеткендіктен, бұл компаниялар әлі де миллиондаған инвестициялық доллар тартты, тіпті көбісі нарыққа өнімді шығармай, көпшілікке шығуды басқарды.
Y2K қателіктерінің әсерімен күресу үшін өтімділіктің тасқыны жағдайында жалақы мен тұтыну бағаларының қысымы күшейген кезде, ФРЖ 2000 жылдың басында ақша ұсынысының өсуін азайтып, пайыздық мөлшерлемені көтере бастады. технологиялық бум.
Nasdaq сатылымы 2000 жылдың наурызында нүкте-көпіршіктің аяқталуына әкелді. Одан кейінгі рецессия кең экономика үшін салыстырмалы түрде таяз болды, бірақ технологиялық индустрия үшін жойқын болды. Калифорниядағы Bay-Area, технологиясы ауыр Силикон алқабы орналасқан, жұмыссыздық деңгейі соңғы онжылдықтағы ең жоғарғы деңгейге жетті.
2000 жылдардың жылжымайтын көпіршігі / үлкен рецессия
2000 жылдардың жылжымайтын мүлік көпіршігін алу үшін көптеген факторлар біріктірілді. Ең үлкені төмен пайыздық мөлшерлемелерге әкелетін ақшалай экспансия және несиелеу стандарттарының едәуір босаңсыуы болды. ФРЖ өзінің пайыздық мөлшерлемесін 2000 жылдан 2004 жылдың ортасына дейін дәйекті тарихи ең төменгі деңгейге дейін төмендетті және М2 ақша массасы жылына орта есеппен 6,5% өсті. Президент Буш басқарған «Меншік қоғамы» жалпы айдарындағы федералдық тұрғын үй саясаты жаңадан құрылған несиені тұрғын үй секторына тартуға көмектесті, ал қаржы секторын реттемеу экзотикалық жаңа үй заемдары мен олардың негізінде несиелік туындыларды көбейтуге мүмкіндік берді.
Үкімет саясаты
Экономикалық тенденцияларды қалыптастыруға тырысатын үкіметтің саясаты ақша мен несиенің кеңеюі жағдайында көпіршіктердің өсуіне бағыт беруі керек.
Үйдегі безгек құрғақшылықтан өртенген жалын сияқты тарала бастаған кезде, несие берушілер, әсіресе тәуекел деңгейі жоғары аренада субприм деп аталатындар, стандарттарды кім ең көп босаңсытып, ең қауіпті сатып алушыларды тарта алатындығы туралы бір-бірімен бәсекелесе бастады. 2000 жылдардың ортасында субпредиторлар қол жеткізген ақылсыздық деңгейін ең жақсы бейнелейтін несиелік өнім – бұл NINJA заемы; мақұлдау үшін кіріс, жұмыс немесе активтерді тексеру қажет емес.
2000 жылдардың көп бөлігінде ипотека алу пәтер жалдауға рұқсат алуға қарағанда оңайырақ болды. Нәтижесінде жылжымайтын мүлікке деген сұраныс артты. Жылжымайтын мүлік агенттері, құрылысшылар, банкирлер және ипотекалық брокерлер артық ақшаға қыдырып, ақша жинап, 1980 ж. Том Вулфтің «Боженство отында» бейнеленген 80-ші жылдардағы Әлемнің шеберлері сияқты оңай ақша тапты.
Күткендей, көбінесе активтері бар екенін, тіпті жұмыс орындары бар екенін дәлелдей алмайтын адамдарға жүз мың доллар қарызға беру практикасы көбейіп кетті. Флорида мен Лас-Вегас сияқты елдің белгілі бір бөліктерінде үй бағасы 2006 жылы-ақ құлдырай бастады. 2008 жылға қарай бүкіл ел экономикалық күйзеліске ұшырады. Ірі банктер, соның ішінде көп қабатты Lehman Brothers төлем қабілетсіз болды, бұл жоғарыда аталған субпредиттік несиелермен қамтамасыз етілген бағалы қағаздарға тым көп ақшаны байлау нәтижесінде пайда болды. Баспана бағасы кейбір аудандарда 50% -дан асты. Пайда болған үлкен құлдырау бүкіл әлемдегі нарықтарды құлдыратып, көптеген миллиондарды жұмыссыз қалдыруға және экономиканың құрылымын түбегейлі өзгертуге мүмкіндік береді.