Бекіту келісімі

Бұғаттау туралы келісім дегеніміз не?

Бұғаттау туралы келісім – бұл компанияның инсайдерлеріне өз акцияларын белгілі бір мерзімге сатуға жол бермейтін келісімшарттық ереже. Олар әдетте алғашқы орналастыру (IPO) процесінің бөлігі ретінде қолданылады.

Федералдық заңдарға сәйкес құлыптау туралы келісімдер талап етілмегенімен, андеррайтерлер басшылардан, венчурлық капиталистерден (VC) және басқа компания инсайдерлерінен құлыптау туралы келісімдерге қол қоюды талап етеді. IPO.

Бекіту туралы келісімдер қалай жұмыс істейді

Құлыптау кезеңдері әдетте 180 күнге созылады, бірақ кейде 90 күнге дейін немесе бір жылға созылуы мүмкін. Кейде барлық инсайдерлер бірдей уақыт аралығында «жабылып» қалады. Басқа жағдайларда, келісім инсайдерлердің әр түрлі сыныптары әр түрлі уақыт аралығында құлыптаулы болатын сатылы құлыптау құрылымына ие болады. Федералдық заңдар компанияларға жұмыстан шығу мерзімін талап етпейтініне қарамастан, олар штаттардың көк аспан заңдары бойынша талап етілуі мүмкін.

Компанияның бұғатталуы туралы келісімдердің егжей-тегжейлері қарастырылып отырған компанияның проспектілік құжаттарында әрдайым ашылады. Бұл компанияның хабарласу арқылы немесе қорғалған болуы мүмкін инвесторлармен байланыс бөлімі немесе пайдалану арқылы бағалы қағаздар және биржалар жөніндегі комиссия (ӘКК) «с Электрондық деректер жинау талдау, және ізденіс (ЭДГАР) дерекқор.

Құлыптау туралы келісімнің мақсаты – компания инсайдерлерінің IPO-дан кейінгі апталар мен айларда өз акцияларын жаңа инвесторларға шығаруына жол бермеу. Бұл инсайдерлердің кейбіреулері компанияның IPO құнынан айтарлықтай төмен болған кезде сатып алған VC фирмалары сияқты ерте инвесторлар болуы мүмкін. Сондықтан, олар өз акцияларын сатуға және алғашқы инвестициялары бойынша пайда табуға күшті ынталандыруы мүмкін.

Сол сияқты, компания басшылары мен жекелеген қызметкерлерге еңбек шарттарының бөлігі ретінде акцияларға опциондар берілген болуы мүмкін. VC сияқты, бұл қызметкерлер өздерінің опциондарын қолдануға және өз акцияларын сатуға азғырылуы мүмкін, өйткені компанияның IPO бағасы олардың опциондарының орындалу бағасынан әлдеқайда жоғары болады.

Ерекше мәселелер

Реттеу тұрғысынан алғанда, бұғаттау келісімдері инвесторларды қорғауға көмектеседі. Құлыптау туралы келісімді болдырмауға болатын сценарий – бұл инсайдерлер тобы артық бағаланған компанияны қоғамға тартып алу, содан кейін оны түсіммен қашып бара жатқанда оны инвесторларға тастау. Сондықтан кейбір көк аспан заңдары әлі күнге дейін заңды талап ретінде құлыптауларға ие, өйткені бұл АҚШ-тағы нарықтың көтеріңкі кезеңдерінде нақты мәселе болды.

Тіпті бұғаттау туралы келісім жасалған кезде де, компанияның инсайдерлері болып табылмайтын инвесторлар бұған қатысты келісім мерзімі аяқталғаннан кейін әсер етуі мүмкін. Құлыптау мерзімі аяқталған кезде компания инсайдерлеріне өз акцияларын сатуға рұқсат етіледі. Егер инсайдерлер мен венчурлық капиталистердің көпшілігі шығуды көздесе, бұл акциялар ұсынысының үлкен өсуіне байланысты акциялар бағасының күрт төмендеуіне әкелуі мүмкін. 

Әрине, инвестор бұған базалық компанияның сапасына деген көзқарасына қарай екі тұрғыдан қарай алады. Бекітуден кейінгі құлдырау, егер бұл шынымен орын алса, акцияларды уақытша депрессияланған бағамен сатып алу мүмкіндігі болуы мүмкін. Екінші жағынан, бұл ұзақ мерзімді құлдыраудың басталуын білдіретін IPO-ға артық баға қойылғанының алғашқы белгісі болуы мүмкін.

Құлыптау туралы келісімнің нақты мысалы

Зерттеулер көрсеткендей, бұғаттау келісімінің аяқталуы әдетте қалыптан тыс қайтару кезеңімен аяқталады. Өкінішке орай, инвесторлар үшін бұл әдеттен тыс пайда көбінесе теріс бағытта болады.

Бір қызығы, осы зерттеулердің кейбіреулері сатылымдық құлыптау туралы келісімдердің жарамдылық мерзімі аяқталғаннан гөрі акцияға кері әсерін тигізетіндігін анықтады. Бұл таңқаларлық, өйткені оқшаулау туралы келісімдер көбінесе құлыптан кейінгі батырудың шешімі ретінде қарастырылады.