Акцияны сатып алу: бұзылу

Компания өз акционерлеріне байлықты қайтарудың бірнеше әдісі бар. Акциялар бағасының жоғарылауы және  дивидендтер  ең кең тараған екі әдіс болғанымен, компаниялардың өз байлығын инвесторлармен бөлісудің басқа жолдары бар. Бұл мақалада біз назардан тыс қалған әдістердің бірін қарастырамыз: кері сатып алу немесе қайта сатып алуды бөлісу. Біз акцияны сатып алудың  және оның инвесторлар үшін нені білдіретінінің тетіктерін қарастырамыз .

Негізгі өнімдер

  • Акцияны сатып алу компания өз акцияларын нарықтан сатып алған кезде пайда болады.
  • Сатып алудың әсері нарықтағы орналастырылған акциялардың санын азайту болып табылады, бұл мүдделі тараптардың меншік үлесін арттырады.
  • Компания акцияны кері сатып алуы мүмкін, өйткені ол нарық өз акцияларына тым қатты дисконттады, өзіне ақша салу немесе қаржылық коэффициенттерін жақсарту үшін деп санайды.

Акцияны сатып алу дегеніміз не? 

Акцияларды сатып алу, сондай-ақ акцияларды қайта сатып алу деп те аталады, компания өз акцияларын нарықта жинақталған қолма-қол ақшамен сатып алған кезде пайда болады. Акцияны сатып алу – бұл компанияның өзіне қайта инвестициялау тәсілі. Қайта сатып алынған акцияларды компания сіңіреді, ал   нарықтағы орналастырылған акциялар саны азаяды. Нарықта акциялар аз болғандықтан, әр инвестордың салыстырмалы меншік үлесі артады.

Компаниялардың кері сатып алудың екі әдісі бар: тендерлік ұсыныс немесе ашық нарық арқылы.

1. Тендерлік ұсыныс

Компанияның акционерлері  белгілі бір мерзімде өз акцияларының бір бөлігін немесе барлығын ұсынуды немесе тендер өткізуді сұрайтын тендерлік ұсынысты алады . Ұсыныста компанияның сатып алғысы келетін акциялардың саны және акциялардың бағалық диапазоны көрсетіледі.Он ұсынысты қабылдаған инвесторлар қанша акцияны өздері қабылдағысы келетін бағамен бірге өткізгісі келетінін айтады. Компания барлық ұсыныстарды алғаннан кейін, акцияларды ең аз шығындармен сатып алудың дұрыс қоспасын табады.

Kurzübersicht

Нарық, әдетте, кері сатып алуды компания үшін оң көрсеткіш ретінде қабылдайды және акциялардың бағасы қайта сатып алғаннан кейін жиі өсіп отырады.

2. Ашық нарық

Компания өз акцияларын ашық нарықта нарықтық бағамен сатып ала алады. Қайта сатып алу туралы хабарландыру акциялар бағасының өсуіне әкеліп соқтыратын жағдайлар жиі кездеседі, себебі нарық оны оң сигнал ретінде қабылдайды.

Мотивтер

Неліктен компаниялар акцияларды кері сатып алады? Фирма басшылығы сатып алу дегеніміз –  сол уақытта капиталды тиімді пайдалану деп айтуы мүмкін . Ақыр соңында, фирма менеджментінің мақсаты акционерлердің кірісін барынша арттыру болып табылады, ал сатып алу әдетте акционерлердің құнын арттырады . Сатып алу туралы баспасөз релизіндегі прототиптік жол   – «біз өзімізден гөрі жақсы инвестицияларды көрмейміз». Кейде мұндай болуы мүмкін болғанымен, бұл тұжырым әрқашан дұрыс бола бермейді.

Компанияларды акцияларды қайта сатып алуға дисконттауда шектен шықты деп пайымдай алады  – бұл оң белгі.

Қаржы коэффициенттерін жақсарту

Бір компания сатып алу ұмтылғаның тағы бір себебі тек қана өзінің қаржылық арақатынасты-жетілдіру болып табылады  метрикалар  компанияның құнын талдау инвесторлар қолданылады. Бұл мотивация күмән тудырады. Егер акциялардың санын азайту қаржылық коэффициенттерді жақсарту стратегиясы болса және акционерлер үшін үлкен құндылық тудырмаса, онда менеджмент мәселесі туындауы мүмкін. Алайда, егер компанияның сатып алуды бастау мотиві дұрыс болса, нәтижесінде қаржылық коэффициенттердің жақсаруы жай корпоративті шешімнің жанама өнімі бола алады. Мұның қалай болатынын қарастырайық.

Біріншіден, акцияларды кері сатып алу айналымдағы акциялар санын азайтады. Компания өзінің акцияларын сатып алғаннан кейін, оларды көбінесе тоқтатады немесе қазынашылық акциялар ретінде сақтайды   және осы процесте орналастырылған акциялар санын азайтады.

Сонымен қатар, кері  активтердің кірістілігі (ROA) артады, өйткені активтер азаяды;  Меншікті капиталдың кірістілігі (ROE) көбейеді, себебі өтелмеген капитал аз , жалпы алғанда, нарық ROA мен ROE-ді оң деп санайды.

Компания бір акцияны $ 15 млн-мен жалпы ақшалай шығыны үшін $ 15 млн-мен сатып алды делік. Төменде ROA компоненттері және  акцияға шаққандағы пайда (EPS) есептеулері және оларды сатып алу нәтижесінде қалай өзгеретіні көрсетілген.

Көріп отырғаныңыздай, компанияның  ақшалай қоры  20 миллион доллардан 5 миллион долларға дейін азайды. Ақша қаражат болғандықтан, бұл компанияның жалпы активтерін 50 миллион доллардан 35 миллион долларға дейін төмендетеді. Бұл пайда өзгермегенімен, ROA-ны жоғарылатады. Қайта сатып алғанға дейін компанияның ROA мөлшері 4% (2 миллион доллар / 50 миллион доллар) құрады. Қайта сатып алғаннан кейін ROA 5,71% (2 миллион доллар / 35 миллион доллар) дейін өседі. Осыған ұқсас әсерді 20 центтен (2 миллион доллар / 10 миллион акция) 22 центке (2 миллион доллар / 9 миллион акция) дейін өсетін EPS үшін де байқауға болады.

Қайта сатып алу сонымен қатар компанияның баға-пайда қатынасын жақсартады  (P / E). P / E коэффициенті – бұл ең танымал және жиі қолданылатын құндылық өлшемдерінің бірі. Шамадан тыс жеңілдету қаупі бар, нарық көбінесе P / E коэффициентінің төмен болуын жақсы деп санайды. Сондықтан, егер акциялар $ 15 деңгейінде қалады деп есептесек, сатып алынғанға дейін P / E коэффициенті 75 (15/20 цент) құрайды. Қайта сатып алғаннан кейін, айналымдағы акциялардың азаюына байланысты P / E 68-ге дейін төмендейді ($ 15/22 цент). Басқаша айтқанда, азырақ акциялар + бірдей кірістер = жоғары EPS, бұл жақсы P / E-ге әкеледі.

Құн өлшемі ретінде P / E коэффициентіне сүйене отырып, компания қазір табыстың бір долларына шаққанда, кіріс өзгермегенімен, қайта сатып алуға дейінгіге қарағанда арзанға түседі.

Kurzübersicht

Қайта сатып алу акцияның құнын әрдайым арттырады және қысқа мерзімде акционерлерге пайда әкеледі.

Сұйылту

Компанияның кері сатып алумен алға жылжуының тағы бір себебі – бұл кеңейтілген қызметкерлерге арналған опциондық жоспарлар (ESOP)  салдарынан болатын  сұйылтуды азайту .

Bull нарықтары  мен мықты экономикасы көбінесе бәсекеге қабілетті  еңбек нарығын жасайды. Компаниялар персоналды ұстап қалу үшін бәсекеге түсуі керек, ал ESOP көптеген өтемақы пакеттерін қамтиды. Акцияларға опциондар акцияларды сатып алуға кері әсерін тигізеді, өйткені олар опциондар жүзеге асырылған кезде орналастырылған акциялардың санын көбейтеді . Жоғарыдағы мысалдағыдай, орналастырылған акциялар санының өзгеруі EPS және P / E сияқты негізгі қаржылық шараларға әсер етуі мүмкін. Сұйылтылған жағдайда орналастырылған акциялар санының өзгеруі кері сатып алудың кері әсерін тигізеді: бұл компанияның қаржылық көрінісін әлсіретеді.

Егер компаниядағы акциялар бір миллионға өсті деп есептесек, EPS бір акцияға 20 центтен 18 центке дейін түсіп кетер еді.  Акцияларға арналған опциондық бірнеше жылдық  пайдалы бағдарламалардан кейін, компания артық сұйылтуды болдырмау немесе жою үшін акцияларды қайта сатып алу туралы шешім қабылдауы мүмкін.

Салық жеңілдігі 

Көп жағдайда сатып алу дивидендке ұқсас, себебі компания акционерлерге ақшаны балама тәсілмен таратады.Дәстүр бойынша, сатып алулардың дивидендтерге қарағанда маңызды артықшылығы – олар капиталға пайда салығының төменгі ставкасы бойынша салық салынды .Дивидендтерге, керісінше, алынған кездеқарапайым табыс салығының ставкалары бойыншасалық салынады .  Салық ставкалары және олардың әсерлері әдетте жыл сайын өзгереді; Осылайша, инвесторлар пайданың пайдасына қарай дивидендтерге қарсы капиталға жылдық салық мөлшерлемесін қарапайым табыс ретінде қарастырады.

Төменгі сызық 

Акцияны кері сатып алу жақсы ма, жаман ба? Қаржы саласында жиі кездесетін болғандықтан, сұраққа нақты жауап болмауы мүмкін. Қайта сатып алу акциялар саны мен компанияның жалпы активтерін азайтады, бұл компанияға және оның инвесторларына әртүрлі әсер етуі мүмкін. Акцияға шаққандағы пайда және шығындар сияқты негізгі коэффициенттерді қарастырғанда, акцияның төмендеуі EPS-ті күшейтеді және P / E-ді тартымды мәнге төмендетеді. ROA және ROE сияқты коэффициенттер жақсарады, өйткені бөлгіш азаяды, көбейтілген кірісті жасайды.

Қоғамдық нарықта кері сатып алу акциялардың құнын акционерлердің пайдасына әрдайым арттырады. Алайда, инвесторлар компания тек коэффициенттерді жоғарылату үшін, кері қайтарып алуды қолдана ма, науқас акциялардың бағасына қысқа мерзімді жеңілдік береді ме, әлде тым сұйылтылған жағдайдан шығады ма деп сұрауы керек.