Инвесторлар P / E коэффициентіне сене ала ма?

Бастапқыда аты аңызға айналған құнды инвестор Бенджамин Грэм ( қор биржасының көрсеткіштері P / E коэффициенті сияқты циклге айналды . Баға / пайда коэффициенттері компанияның кірісіне қатысты акцияларының бағасына негізделген әлеуетті инвестицияның салыстырмалы тартымдылығын бағалау үшін қолданылады.

Тіркелу нәтижелері соңғы 12 айдағы акциялардың жалпы кірісіне (EPS) бөлінген ағымдағы акциялар бағасын алады. Forward P / E орнына акциялардың ағымдағы бағасын кейбір болашақ кезеңдерде күтілетін EPS болжамына бөледі. Алынған сандар инвестициялардың сапасы туралы құнды түсінік бере алады, дегенмен пікірталас әлі қаншалықты айқын. 

P / E коэффициентіне не кіреді?

P / E коэффициенті компанияның акциялар бағасының қаншалықты арзан бағаланатынын өлшеуді қолданыстағы акциялар бағасын оның акцияға шаққандағы пайдасымен (EPS) салыстыру арқылы жүзеге асырады. Табысым синонимдер болып табылады таза табыстың EPS бір компанияның орналастырылған жалпы санына таза табысын бөлу арқылы есептеледі, ал немесе пайда үлестік акциялар. Егер EPS көтеріліп, акциялардың бағасы өзгеріссіз қалса, онда P / E төмендейді. Нәтижесінде, акциялардың бағасы арзандаған болар еді, өйткені инвесторлар компания акцияларының бағасына қатысты көбірек кіріс алатын еді.

Мысалы, егер компанияның акцияларының бағасы $ 10 болса, ал оның EPS бағасы $ 0,50 болса, компанияның P / E мәні 20 = ($ 10 / 0,50) құрайды. Егер EPS акциясы 10 доллар болған жағдайда 0,75 долларға көтерілсе, P / E тартымды немесе консервативті 13 = (10 / 0,75 доллар) бағасына дейін түсіп кетеді.

Төменгі P / E проблемалардың белгісі болуы мүмкін екенін ескеру маңызды. Егер сол компанияның акцияларының бағасы бір акцияға $ 2 дейін түсіп, ал оның EPS бағасы 0,25 долларға дейін түсіп кетсе, онда баға 8 = ($ 2 / 0,25) дейін төмендейді. Сегіз – бұл P / E-нің төмендігі, демек, техникалық жағынан жағымды бағалау, дегенмен, бұл компания қаржылық қиындықтарға тап болып, EPS-тің төмендеуіне және акциялардың 2 доллардан төмен болуына әкеліп соқтыруы мүмкін.

Керісінше, P / E коэффициентінің жоғары болуы компанияның акцияларының бағасының артық бағаланғандығын білдіруі мүмкін. Алайда, P / E коэффициентінің жоғарылауы сонымен қатар компанияның акцияларының бағасымен өсіп жатқанын және EPS-нің жоғарылауын білдіруі мүмкін. Компания үшін P / E коэффициентінің жоғарылауы қаржылық негіздердің жақсаруына байланысты болуы мүмкін, бұл жоғары бағалауды негіздеуі мүмкін. Компанияның бағалау бағасы жақсы бағалауды көрсете ме, сол бағалау сол саланың басқа компанияларымен салыстыруға байланысты.

P / E қатынасы қандай?

1934 жылы бірінші рет жарық көрген«Қауіпсіздікті талдау» кітабындаГрэм P / E коэффициенті 16-ны «қарапайым акцияларға салынған инвестицияны сатып алу кезінде төлеуге болатындай жоғары баға» деп болжайды.

Осылайша Грэм: «Демек, P / E 16-ға ие барлық компаниялардың мәні бірдей дегенді білдіре ме?» Деп сұрайды. Оның жауабы: «Жоқ… Бұл орташа кірісі бірдей қарапайым акциялардың барлығы бірдей мәнге ие болуы керек дегенді білдірмейді», – деп түсіндірді Грэм. «Акционерлік инвестор ағымдағы табысы орташадан жоғары немесе орташа перспективадан гөрі жақсы деп саналуы мүмкін адамдарға либералды бағалауды дұрыс жүргізеді».

Грэм үшін P / E коэффициенттері еселіктермен сауда жасайтындығын білді. 

Уақыт өте келе «жақсы» арақатынас қалай өзгерді

Әрине, бұл орташа жоғарғы шек Грэм қайтыс болғаннан кейін 20 жылдан кейін, «.com» -мен аяқталатын кез-келген шығарылымды сатып алуға инвесторлар ағылған кезде бас тартылды. Осы компаниялардың кейбіреулері ғылыми нотацияларда ең жақсы көрсетілген P / E коэффициенттеріне ие болды. 90-шы жылдардағы dotcom жындылығынан бұрын да, кейбіреулер акциялардың бағасын оның кірістерімен салыстыру жақсы жағынан шолақ, ал нашар кезінде мағынасыз деп санайды.

P / E коэффициенті дұрыс па? 

Investor’s Business Daily компаниясының негізін қалаушы Уильям Дж.Н’Нилдің айтуынша, AP / E коэффициенті әр уақытта дәл болмайды, өйткені ол 1988 жылы шыққан«Акциялардан ақша табуға болатын» кітабында айтады.Ол «инвесторлардың көпшілігінің сенімдеріне қайшы, P / E коэффициенттері баға қозғалысының маңызды факторы болмады» деген қорытындыға келді.2018-04-21 Аттестатта сөйлеу керек

Өз пікірін дәлелдеу үшін О’Нилл 1953-1988 жылдар аралығында жүргізілген зерттеулерге сілтеме жасап, олардың меншікті капиталы жарылғанға дейін ең жақсы жұмыс істеген акциялар үшін орташа P / E коэффициенті 20 болғанын көрсетті, ал сол кезеңдегі Dow’s P / E коэффициенті орта есеппен 15.  Dow – бұл Dow Jones Industrial Average (DJIA), ол АҚШ -тағы қалыптасқан 30 көк чип шығаратын компаниялардың акцияларын қадағалайды. Басқаша айтқанда, Грэм стандарттары бойынша бұл қатты және жетілген деп саналатын акциялар тым жоғары бағаланған. 

Өндіріс нормаларына қайта оралмай ма?

Теориясы, жоғары бірнеше сауда қоры, сайып келгенде, салалық нормалармен қайтарылады – керісінше мен – сол мәселелер төменгі жалақы-негізделген бағаламайды спорттық үшін. Дегенмен, тарихтың әртүрлі кезеңдерінде теория мен практика арасында үлкен айырмашылықтар болды, өйткені О’Нил байқағандай, арзан аналогтары орныққан кезде P / E жоғары қорлары өсе берді. Екінші жағынан, керісінше басқа кезеңдерде болды, содан кейін Бен Грэмнің инвестициялық процесін қолдайды.

Сонымен қатар, соңғы 20 жыл ішінде қор нарығы өткен жылдармен салыстырғанда тұрақсыз болғанына қарамастан тұтастай алғанда P / E коэффициенттерінің біртіндеп өсуі байқалды.Йель Университетінің профессоры Роберт Шиллердің 2000 жылы жарық көрген « Рационалды емес көңіл-күй » кітабында келтірілген деректерді пайдалана отырып, S&P 500 индексі бойынша баға мен кірістер коэффициенті2008 жылдың соңына қарай 2009 жылдың үшінші тоқсанына дейін ең жоғары деңгейге жеткенін анықтады. Индекс керемет болды дұрыс жоғары инвестициялық коэффициенттерінің қарамастан сол кезең ішінде 38% пайда.

Дереккөз: Роберт Шиллер,Иррационалды ашуланшақтық.

P / E коэффициентін реттеуге бола ма?

О’Нилл P / E коэффициенттерінің болжамдық мәні жоқ деп қабылдауға құқылы ма еді? Немесе, бұл қазіргі заманғы технологияларға негізделген экономикада коэффициенттер пассеге айналды ма? Міндетті емес. P / E коэффициенттерін тиімді пайдаланудың кілті, көптеген сарапшылардың пайымдауынша, кірістерді бағалау және жалпы экономикалық жағдайлар сияқты перспективалық деректерді біріктіру кезінде оларды ұзақ уақыт бойы тексеру болып табылады.

PEG коэффициенттері  осы талдауды жүзеге асырудың тікелей әдісін ұсынады.Атақты ақша менеджері Питер Линч сәнге айналдырғанPEG коэффициенттері P / E коэффициенттеріне ұқсас, бірақ метриканы стандарттау үшін жыл сайынғы EPS өсімі бойынша бөлінеді.Мысалы, егер компанияда P / E 10 және өсу қарқыны 5% болса, оның PEG коэффициенті 10/5 = 2 болады. PEG коэффициенттерінің негіздемесі өсудің жоғары болашағы P / E коэффициентін жоғарылатады.Сондықтан, егер P / E коэффициенті екі компания үшін бірдей болса, өсу қарқыны жоғарырақ, яғни PEG коэффициенті төмен, өйткені өсудің әр бірлігі үшін шығындар аз болады.One Up on Wall Street (алғаш рет 1989 ж. Жарияланған) Линч «әділ бағаланған кез-келген компанияның шығындар коэффициенті оның өсу қарқынына тең болады» деп жазды. 

Электрондық пошта туралы ескеретін негізгі сәттер

Инвестиция технологиялық көпіршіктің попын айтады. P / E коэффициентінің іргелі талдауын қолдану кезінде кейбір негізгі факторларды ескеру қажет.

1. P / E коэффициенттерін белгілі бір салада салыстырған дұрыс. Бұл баға кірістерінің өнімділігі жай қоршаудың өнімі ғана емес екенін қамтамасыз етеді.
2. Экономикалық серпіліс кезінде P / E коэффициенті жоғары болатын акциялардан сақ болыңыз. «Толқын көтерілу барлық қайықтарды көтереді» деген ежелгі сөз қорларға қатысты, тіпті көптеген нашарларға да қатысты. Нәтижесінде, жалпы экономикалық климаттан тыс қандай да бір қисынды, астарлы себептермен қолдау көрсетілмейтін кез-келген жоғары бағалардың өзгеруіне күдіктенген дұрыс.
3. P / E коэффициенті төмен акцияларға бірдей күмәнді болыңыз, олар беделінің немесе маңыздылығының төмендеуінде көрінеді. Осы жылдар ішінде инвесторлар бұрын қатты компаниялардың бірқатар қаржылық қиындықтарға тап болғанын көрді. Мұндай жағдайда, баға сиқырлы түрде кіріске сәйкес өседі және акциялардың P / E коэффициентін салалық нормаға сәйкес деңгейге көтереді деп ойлау ақымақтық. Кез-келген P / E өсімі тікелей эрозияға ұшыраған кірістің немесе EPS төмендеуінің тікелей нәтижесі болуы әбден ықтимал, бұл инвесторлар компанияның P / E бағасының өсуін көргісі келмейді.

Төменгі сызық

Инвесторлар P / E коэффициенттеріне сақ болу керек шығар, дегенмен, бұл қорқынышты контекстте ұстау да парасатты. P / E коэффициенттері бұрын-соңды ойлаған сиқырлы болжам құралы болмаса да, оларды дұрыс қолданған кезде құнды бола алады. P / E коэффициенттерін бір саладағы салыстыруды ұмытпаңыз, әсіресе жоғары немесе төмен коэффициент апатты білдірмеуі мүмкін, бұл ескеру керек белгі.