Бенджамин Грэм кітабына шолу жасаған ақылды инвестор

Физик сэр Исаак Ньютонды гравитация мен қозғалыс саласындағы жетекші орган ретінде қарастырса, әйгілі «Зияткерлік инвестор» кітабымен танымал экономист Бенджамин Грэм қаржы және инвестицияның жоғарғы гуру ретінде мақталады. Әкесі ретінде белгілі мән инвестициялау, Зияткерлік Инвесторларға: соңғы баланстық құнының инвестиция тақырыбы бойынша ең маңызды кітаптардың бірі болып саналады. Компанияларды хирургиялық дәлдікпен бағалай отырып, Грэм қор нарығында үлкен тәуекелге бармай-ақ ақша табумен ерекшеленді.


Грэмнің маңызды үлестерінің бірі қор биржасында жиі орын алған қисынсыздықты және топтық ойлауды көрсету болды. Осылайша, Грэмнің пікірінше, инвесторлар әрдайым қор нарығына қатысудан гөрі, оның қыңырлығынан пайда табуды мақсат етуі керек. Оның қауіпсіз және сәтті инвестициялау принциптері бүгінде инвесторларға әсер етуін жалғастыруда.

Бұл мақалада Грэмнің алғашқы мансаптық жұмысы,«Интеллектуалды Инвестордан» инвестициялауға байланысты кейбір негізгі тұжырымдамаларжәне Грэм идеялары кейінгі инвесторлардың, атап айтқанда, Уоррен Баффеттің инвестициялаудың сәтті принциптерін хабарлауға қалай көмектескені қарастырылады.


Негізгі өнімдер

  • «Ақылды инвестор» кітабымен танымал экономист Бенджамин Грэм қаржы және инвестициялардың жоғарғы гуру ретінде мақталады.
  • Құнды инвестициялаудың әкесі ретінде танымал The Intelligent Investor: Definitive Book on Value Investment тақырып бойынша маңызды кітаптардың бірі болып саналады.
  • Инвесторға нарықтың өзгеріп отырған көңіл-күйіне назар аудармай, өз компанияларының нақты нәтижелері мен алатын дивидендтеріне назар аударған жөн.
  • Грэм сонымен бірге инвестор үшін қауіпсіздік маржасын немесе адам қателігін ескеретін инвестициялық тәсілді қолдайды.
  • Ең бастысы, инвесторлар баға айырмашылықтарын іздеуі керек – егер акциялардың нарықтық бағасы оның өзіндік құнынан төмен болса.

Ақылды инвестордың бастауы

1914 жылы Колумбия университетін бітірген соң Грэм Уолл-Стритке жұмысқа кетті. Өзінің 15 жылдық мансабында ол ұялы жұмыртқаны өсіре алды. Өкінішке орай, Грэм, басқалар сияқты, 1929 жылғы биржаның құлдырауында және одан кейінгі Ұлы Депрессияда ақшасының көп бөлігін жоғалтты.

Бұл тәжірибелер Грэмға акциялары компаниялардың тарату құнынан едәуір төмен сатылатын компанияларға инвестициялау арқылы төмендеу қаупін азайту туралы сабақ берді.Қарапайым тілмен айтқанда, оның мақсаты доллардың активтерін 0,50 долларға сатып алу болды.Бұл үшін ол нарықтық қорқынышты өзінің пайдасына пайдаланып, нарықтық психологияны пайдаланды.Бұл мұраттар оны1934 жылы автормен бірге Дэвид Доддпен бірге жарияланған «Қауіпсіздік талдауы» жазуға шабыттандырды.Кітап 1930 жылдардың басында, екі автор да Колумбия университетінің бизнес мектебінің профессоры болған кезде жазылған.Кітапта Грэмнің құнды қағаздарды талдау әдістері келтірілген.2018-04-01 Аттестатта сөйлеу керек

Жылы Қауіпсіздік талдау, Грэм алғашқы міндеті қор нарығы қатысушылары инвестициялар мен алыпсатарлық ажырата көмек болып табылады. Толық талдаудан кейін инвестицияның негізгі қарызды қорғайтыны және тиісті кірісті қамтамасыз ететіні анық болуы керек. Бұл критерийлерге сәйкес келмейтін нәрсе – бұл алыпсатарлық. Грэм сонымен қатар акцияларға иелік ету мәселесінде басқа көзқарасты жақтады; үлестік акциялар бизнестің жеке меншігін ұсынады. Грэм үшін қысқа мерзімді перспективада қор нарығы дауыс беру машинасы сияқты, ал ұзақ мерзімді перспективада қор нарығы салмақ өлшеу машинасы сияқты жұмыс істейді, сондықтан ұзақ мерзімді перспективада шынайы құндылық акцияларда көрінетін болады баға.

Инвесторлар әрдайым акцияның артында тұрған компанияның құнын анықтауға тырысуы керек.Қауіпсіздікті талдау бірнеше мысалдарды келтіреді, мұнда нарық кейбір артықшылықты акцияларға жете баға бермеген, бұл ең ұтымды инвесторлар үшін маңызды мүмкіндік болды.Осы және басқа тұжырымдамалар, оның ішінде «қауіпсіздік маржасы» және «қаржылық қиындықтар кезеңі» Грэмнің кейінгіинтеллектуалды инвестордағы жұмысының негізін қалауғакөмектесті және оның кейбір маңызды инвестициялық тұжырымдамаларының бастаушысы болды.2018-04-01 Аттестатта сөйлеу керек

Ақылды инвестордан не білуге ​​болады

Грэм, Дэвид Доддпен бірге 1928 жылы Колумбия бизнес мектебінде инвестициялық тәсіл ретінде құнды инвестициялауды үйрете бастады. 1949 жылы Грэм мен Додд «Ақылды инвесторды» шығарды. Кітаптан бірнеше негізгі ұғымдар келтірілген.

Маркет мырза

Грэм мырзаның сүйікті аллегориясы – Мистер Маркет. Бұл «Мистер Базар» елестететін адам күн сайын акционерлердің кеңсесінде өзінің акцияларын басқа бағамен сатып алуды немесе сатуды ұсынады. Кейде ұсынылған бағалар мағынасы бар, ал басқа уақытта қазіргі экономикалық шындықты ескере отырып, ұсынылған бағалар белгіден тыс қалады.

Жеке инвесторлар мырзаның ұсыныстарын кез-келген күні қабылдауға немесе қабылдамауға құқығы бар, оларғабағалы қағаздардыңағымдағы бағасына қарамастан, әрдайым инвестициялауға мәжбүр болғандарды сезінуге мүмкіндік береді.Инвесторға акциялардың құнын анықтаудағы мистер мырзаның өзгеріп отырған сезімдеріне назар аудармай, олардың компанияларының нақты өмірлік нәтижелері мен алатын дивидендтеріне назар аударған жөн.Егер басқалар олармен бірдей пікір білдірсе, инвестор дұрыс та, бұрыс та емес;тек фактілер мен талдау оларды дұрыс ете алады.2018-04-01 Аттестатта сөйлеу керек

Құнды инвестициялау

Құнды инвестициялау – бұл жай акциялардың өзіндік құнын оның нарықтық бағасынан тәуелсіз шығару . Компанияның активтерін, табыстары мен дивидендтер бойынша төлемдерін талдау  акциялардың өзіндік құнын анықтауға көмектеседі, содан кейін оны нарықтық бағамен салыстыруға болады. Егер меншікті құн нарықтық құннан көп болса – басқаша айтсақ, акциялар нарықта төмен бағаланған болса – инвестор орташа реверсия болғанға дейін сатып алып, ұстап тұруы керек. Орташа реверсия теориясы уақыт өте келе нарықтық баға мен ішкі баға бір-біріне жақындайды деп санайды. Осы кезде акциялардың бағасы оның нақты құнын көрсетеді.

Маңызды

Өзінің таза құнының үштен екісінде сатылатын акцияларды ғана сатып алыңыз . Net-net – бұл Бенджамин Грэм жасаған компанияны тек өзінің ағымдағы активтеріне негізделген бағалайтын инвестициялау әдісі. 

Инвестор акцияны меншікті құнынан төмен бағамен сатып алғанда, олар оны негізінен жеңілдікпен сатып алады.Акция өзінің ішкі бағасымен нақты сатылғаннан кейін, олар сатылуы керек.2018-04-01 Аттестатта сөйлеу керек

Қауіпсіздік маржасы

Грэм сонымен қатар инвестор үшін қауіпсіздік маржасын немесе адам қателігін ескеретін инвестициялық тәсілді қолдайды.Мұны жүзеге асырудың бірнеше әдісі бар, бірақ бағаланбаған немесе қолайсыз акцияларды сатып алу – бұл ең маңыздысы.Инвесторлардың қисынсыздығы, болашақты болжай алмауы және қор нарығының ауытқуы инвесторлардың қауіпсіздігін қамтамасыз ете алады.Инвесторлар дивидендтерден жоғары кірістілікке ие  және қарыз бен меншікті капиталға қатынасы төмен компаниялардағы портфельдерін әртараптандыру және акцияларды сатып алу арқылы қауіпсіздік маржасына қол жеткізе алады .Бұл қауіпсіздік маржасы компания банкрот болған жағдайда инвестордың шығынын азайтуға арналған.2018-04-01 Аттестатта сөйлеу керек

Бенджамин Грэм формуласы

Әдетте, Грэм өзінің таза маржасын белгілеу тәсілі ретінде өзінің таза таза құнының үштен екісімен сауда жасайтын акцияларды ғана сатып алды. Таза нетто – бұл Graham компаниясы әзірлеген тағы бір құнды инвестициялау әдісі, мұнда компания тек таза ағымдағы активтеріне негізделген бағаланады.

Акцияның өзіндік құндылығын анықтауға арналған бастапқы Бенджамин Грэм формуласы:

Кейінірек, Грэм екі қамтуы оның формуласын қайта қаралған  тәуекелсіз мөлшерлемесі  4,4% (жоғары сынып орташа кірістілігі  корпоративтік облигациялар  1962 жылы) және  ағымдағы табыстылық  бойынша  AAA корпоративтік облигациялар  хатында Y ұсынылған:

Дивидендтік қорлар

Грэмнің көптеген инвестициялық қағидалары мәңгілік емес, олар қазіргі кезде ол өз қаламына жазған кездегідей маңызды болып қала береді.Грэм корпорацияларды қаржылық есептіліктің түсініксіз және дұрыс емес әдістері үшін сынға алды, бұл инвесторларға компанияның денсаулығы туралы нақты көрініс табуды қиындатты.Кейінірек Грэмқаржылық есептілікті баланстардан, кірістер мен шығыстар туралы есептерден қаржылық коэффициенттерге дейінқалай түсіндіруге болатындығы туралы кітап жазады.Грэм сонымен бірге компаниялардың барлық табыстарын бөлінбеген пайда ретінде ұстаудың орнына акционерлеріне дивидендтер төлеуді жақтады.2018-04-01 Аттестатта сөйлеу керек

Ақылды инвестор және Уоррен Баффет

ТуралыIntelligent Инвестор Грэм белгілі тәлімгер, аты аңызға айналған инвестор Уоррен Баффет, сондай-ақ оны сипатталған «алыс инвестициялау бойынша үздік кітап соңды жазылған.»  Шындығында, оны 19 жасында оқығаннан кейін Баффет Колумбия бизнес мектебіне оқуға түсіп, өмір бойы достық қарым-қатынас орнатқан Грэмде оқыды, содан кейін Грэмде өзінің инвестициялық компаниясы Graham-Newman Corporation-да жұмыс істеді. Грэм зейнетке шықты.

25 250 доллар

2010 жылы аукционда сатылғанУоррен Баффеттің қолымен жазылғанIntelligent Investor көшірмесініңбағасы.

Грэмнің шәкірттері ақыр соңында өздерінің стратегиялары мен философияларын жасады, бірақ олардың барлығы қауіпсіздік маржасын құрудың негізгі принциптерін бөлісті.

Жалпы алғанда, Баффет өзіндік құны негізінде бағалары негізсіз төмен бағалы қағаздарды іздейтін құнды инвестициялау принциптерін ұстанады. Баффет сонымен бірге компанияның жұмыс нәтижелерін, компанияның қарызын, пайда маржасын, компаниялардың қоғамдық болуын, олардың тауарларға қаншалықты тәуелді екендігін және олардың қаншалықты арзан екендігін қарастырады.

капиталдан пайда табуды көздемейді .Керісінше, оның мақсаты – табыс табуға қабілетті сапалы компанияларға иелік ету;Баффетті қор нарығы компанияның құнын ешқашан мойындайтынына алаңдамайды.Солай бола тұрса да, Баффет Грэмнің әдістерін қолдана отырып ешкім ешқашан ақша жоғалтпады дейді.

Интеллектуалды инвестор туралы жиі қойылатын сұрақтар

Ақылды инвестор сізге не үйретеді?

Интеллектуалды Инвестор кең көлемде инвестициялаудың нақты мәтіні болып саналады. Грэмнің пікірінше, инвесторлар компанияның қаржылық есебін және оның жұмысын талдауы керек, бірақ нарықтағы шуды ескермеуі керек. Инвесторлардың ерік-жігері – олардың ашкөздігі мен қорқынышы – бұл нарықты тудырады және нарықтағы күнделікті сезімдерді тудырады.

Ең бастысы, инвесторлар баға айырмашылықтарын іздеуі керек – егер акциялардың нарықтық бағасы оның өзіндік құнынан төмен болса. Осы мүмкіндіктер анықталған кезде инвесторлар сатып алу жасауы керек. Нарықтық баға мен ішкі құндылық сәйкестендірілгеннен кейін инвесторлар сатуы керек.

Интеллектуалды инвестор сонымен қатар инвесторларға 50% акциялар мен 50% облигациялар немесе қолма-қол ақша портфелін ұстауға, күнделікті сауда-саттықтың тұзақтары болуға,  нарықтағы ауытқулар мен құбылмалылықтың артықшылықтарын пайдалануға, акциялар тек сәнді болған кезде сатып алудан аулақ болуға кеңес береді және компаниялардың EPS мәнін көтеру үшін олардың бухгалтерлік есеп әдістерімен айла-шарғы жасау тәсілдерін іздеу.

Ақылды инвестор жаңадан бастаушыларға пайдалы ма?

«Ақылды инвестор» – бұл жаңадан бастаушыларға арналған керемет кітап, әсіресе ол 1949 жылы шыққаннан бері үнемі жаңартылып, қайта қаралып отырады. Бұл нарық қалай жұмыс істейтінін анықтауға тырысатын жаңа инвесторлар үшін қажет деп саналады. Кітап ұзақ мерзімді инвесторларды ескере отырып жазылған. Неғұрлым сәнді және ықтимал трендке қызығатындар үшін бұл кітап орын алмауы мүмкін. Бұл күндізгі сауда-саттық арқылы немесе басқа жиі кездесетін сауда-саттық стратегиялары арқылы қысқа мерзімде пайда табуға емес, көптеген ақылға қонымды кеңестер береді.

Ақылды инвестор ескірген бе?

Бұл кітаптың жасы 70-тен асса да, өзекті болып қала береді. Қауіпсіздік маржасымен сатып алу туралы кеңес бүгінгі Грэм өзінің философиясын үйреткен кездегідей дәл қазір айтылды. Инвесторлар үй тапсырмаларын орындауы керек (зерттеу, зерттеу, зерттеу) және компанияның қандай құндылыққа ие екенін анықтағаннан кейін, егер баға түсіп кетсе, оны өздеріне жастық беретін бағамен сатып алу керек.

Грэмнің инвесторлар әрдайым құбылмалылыққа дайын болуы керек деген кеңесі де өте маңызды.

Ақылды инвестор кітаптың қай түріне жатады?

1949 жылы алғаш рет жарық көрген «Интеллектуалды Инвестор» – құнды инвестициялау туралы кең танымал кітап. Құнды инвестициялау инвесторларды айтарлықтай зияннан қорғауға бағытталған және оларды ұзақ мерзімді стратегияларды жасауға үйретеді. Ақылды инвестор – практикалық кітап; бұл оқырмандарды Грэм принциптерін қолдануға үйретеді.

Қалай мен ақылды инвестор бола аламын?

Бенджамин Грэм инвестор ретінде жетістікке жетгісі келетін кез-келген адамды бағалау мен шыдамдылықтың егіз қағидаттарын ұсынады. Компанияның нақты құндылығын анықтау үшін сіз зерттеуге дайын болуыңыз керек. Содан кейін, сіз компанияның акцияларын сатып алғаннан кейін, сіз нарық оның төмен бағаланғанын түсініп, оның бағасын белгілегенше күтуге дайын болуыңыз керек. Егер сіз тек өзіндік құнын немесе меншікті құнынан төмен сауда жасайтын компанияларды сатып алатын болсаңыз, тіпті бизнес зиян шегетін болса да, инвестордың жастығы болады. Бұл қауіпсіздік маржасы деп аталады және бұл сәттілікке инвестициялаудың кілті болып табылады.

Төменгі сызық

Грэмнің нақты инвестицияларының егжей-тегжейі қол жетімді болмаса да, олақшаны басқарған көптеген жылдар ішіндешамамен 20% жылдық кірісті орташалайды .  Оның кірістілігі жоғары тәуекелі бар акцияларды сатып алу әдісі оны қаржылық талдау кеңістігінде нағыз ізашарға айналдырды және көптеген басқа құнды табысты инвесторлар үшін оның әдіснамасы бар.

Ол құнды инвестициялау саласында шығарған кітаптарымен танымал болғанымен, ең бастысы«Ақылды инвестор» – Грэм сонымен қатар 1933 жылғы Бағалы қағаздар туралы заңның элементтерін дайындауда маңызды рөл атқарды, компаниялардантәуелсіз бухгалтерлермен расталғанқаржылық есеп беруді талап ететін заңнама.2018-04-01 Аттестатта сөйлеу керек