Бен Грэм қаржылық есеп беруді түсіндіру туралы

«Қаржылық есептіліктің түсіндірмесі» – Бенджамин Грэмнің классикалық кітабы. Құнды инвестициялаудың негізін қалаушы ретінде кеңінен қарастырылған Бенджамин Грэмнің құнды инвестициялау принциптері Уоррен Баффеттен Брюс Берковитке дейінгі көптеген адамдарға әсер етті. 1937 жылы жазылған «Қаржылық есептіліктің түсіндірмесі» оқырманға бухгалтерлік баланстардағы, кірістер мен шығыстар туралы есептердегі және қаржылық коэффициенттердегі негізгі ұғымдар арқылы басшылыққа алады.

Инвестициялаудың осы маңызды нұсқаулығында берілген жеті кеңесті және нақты қаржылық қатынастарды қарастырамыз.

Негізгі өнімдер

  • Бенджамин Грэм – құнды инвестициялаудың негізін қалаушы және Уоррен Баффет сияқты көптеген танымал инвесторлардың қаржылық гуру.
  • Грэмнің философиясы – бағаланбаған мүмкіндіктерді анықтау үшін компанияның қаржылық есептілігін мұқият зерттеуге арналған.
  • Мұнда біз Грэмнің құнды инвестициялаудың негізгі көрсеткіштері ретінде атап көрсеткен нақты қаржылық коэффициенттерін қарастырамыз.

Айналым қаражатының арақатынасы

Айналымдағы капиталды шегеру арқылы есептеледі ағымдағы міндеттемелерді  бастап  ағымдағы активтердің. Бұл коэффициент жақын болашақта компанияның өз шығындарын төлеу қабілетін көрсетеді. Бұл ерекше назар аударуды қажет етеді, өйткені Грэм атап өткендей, бұл компанияның қаржылық жағдайының беріктігін анықтауда пайдалы. Сауда айналым қаражаттарының саны компанияны сұраныстарды қанағаттандыра алмауынан, төтенше шығындарды қаржыландырудан сақтайды және төлемдерді жедел төлеуге көмектеседі.

Грэм одан әрі жеке адамға бірнеше жыл бойына айналым капиталын талдауға, оның сәйкесінше көлбеу немесе төмендеу деңгейлерін бақылауға кеңес береді.

Ағымдағы қатынас

Ағымдағы өтімділік коэффициенті ағымдағы активтердің ағымдағы міндеттемелерді бөлу арқылы есептеуге болады. Грэм айтқандай: «Компания жақсы жағдайда болған кезде ағымдағы активтер ағымдағы міндеттемелерден әлдеқайда асып түседі, бұл компания өзінің ағымдағы қарыздарын өтеу кезінде оларға қамқорлық жасауда қиындықтар туғызбайтындығын көрсетеді». Әрбір сала лайықты ток коэффициентін құрайтындығымен ерекшеленеді. 

Тауарлы-материалдық құндылықтарды қоспағанда, ақша қаражаттары мен дебиторлық берешек болып табылатын « жедел активтер » әдетте қысқа мерзімді міндеттемелерден жоғары болады деп күтілуде. Жылдам активтер коэффициенті босалқыларды шегергендегі ағымдағы активтерді ағымдағы міндеттемелерге бөлу арқылы есептеледі. Жылдам активтер коэффициенті 1: 1 орынды сан ретінде қарастырылады.

Материалдық емес активтер

Компанияның бухгалтерлік балансында тұрған материалдық емес активтерді қарау кезінде компанияның бұл көрсеткішті қалай ұсынатындығына ерекше назар аударыңыз. Гудвиллдің қаншалықты жоғары болатындығын немесе мүлдем ұсынылмағанын мойындау керек. Грэм бұдан әрі компаниялардың өздерінің балансында гудвилді ұсынуымен күрт өзгеретіндігін түсіндіреді. Көбінесе компаниялар гудвилл фигурасына берілген құнды асыра көрсетуге бейім. Бұл туралы айтуға болады. Консервативті бухгалтерлік есеп тәжірибесін гудвилдің төмен көрсеткіштерін ұсыну арқылы анықтауға болады.

Негізінен Грэм оқырманға материалдық емес заттарды баланстық бағалауға емес, олардың компанияның ақша табуға қосқан үлесіне назар аударуға кеңес береді.

Қолма-қол ақша

Кәсіпорындардың өздерінің қолма-қол шоттарын қалай құратынын қадағалап отырған жөн. Ең бастысы, бұл жағдайларда қолма-қол ақша шотының қалай ұсынылатындығын мұқият қарау керек.

Кейбір жағдайларда, компаниялар қолма-қол ақша шотына көбірек ақша жинау үшін активтер қорларының және дебиторлық бөліктің көп бөлігін таратуы мүмкін. Егер компанияның қолма-қол ақшасы бар болса, бұл инвесторлар үшін өте тартымды болуы мүмкін. Неліктен? Қолма-қол ақшаның бұл артық мөлшері акционерлерге бөлінуі немесе бизнеске оңтайлы түрде инвестициялануы мүмкін.

Төлеуге жататын ескертулер

Грэм инвесторға төлемдер туралы ескертулер ағымдағы міндеттемелердің арасында бақыланатын маңызды зат екенін хабарлайды. Бұл жерде төлеуге жататын ноттар банктік заемдарды немесе басқа компаниялардың немесе жеке тұлғалардың несиелерін білдіреді. Төлеуге жататын ноталар сатылымға қарағанда жылдамдықпен көбейген жағдайда, бұл компания үшін жағымсыз белгі болуы мүмкін, өйткені бұл банктен қарыз алудың шамадан тыс болуын білдіреді.

Тарату құны және ағымдағы ағымдағы актив құны

Ағымдағы активтердің негізгі қорларға қарағанда жоғары пайызы компанияның тарату құнын немесе таза ағымдағы активтерінің құнын бағалау кезінде жақсы белгі бола алады. Ағымдағы активтің таза құны фирманың ағымдағы активтерін алу және оның жалпы міндеттемелері мен артықшылықты акцияларын шегеру арқылы есептеледі.

Неліктен бұл маңызды болып табылады, өйткені негізгі құралдар оңай жойылатын ақша қаражаттарына немесе олардың ағымдағы активтер санатындағы баламаларына қарағанда үлкен шығынға ұшырайды. Грэм оқырманға: «Егер акциялар өзінің ағымдағы активтерінің құнынан әлдеқайда төмен сатылатын болса, бұл факт әрқашан қызығушылық тудырады, дегенмен бұл мәселе бағаланбағандығының дәлелі емес».

Пайда маржасы

Құнды инвестициялаудың шешуші бөлігі ретінде пайда маржасын (қауіпсіздік маржасы деп те атайды ) операциялық кірісті сатылымға бөлу арқылы есептеуге болады. Неліктен пайда маржасы маңызды, себебі бұл инвесторға компанияның қаншалықты тиімді жұмыс істейтіндігі туралы хабарлайды. Мысалы, берілген 74% коэффициент барлық операциялық шығындар әр доллар үшін төленгеннен кейін компанияда 74 цент қалғанын көрсетеді. Мұнда сіз $ 1 компаниясын 74 центтен сатып алар едіңіз. Кірістің үлкен маржасы пайдалы және компанияның бәсекеге қабілеттілігін арттырады.

Бұл, мүмкін, Грэмнің инвестициялық принциптерін көрсететін ең маңызды қағидалардың бірі болуы мүмкін. Бұл инвестицияның төмендеу қаупін азайтуға көмектесіп қана қоймай, орташа кірістен жоғары пайда әкелетіндігін көрсетті, өйткені нарық ақырында компанияның әділ құнын жүзеге асырады. Аты аңызға айналған құнды инвестор Сет Кларман: «Инвесторлардың тәуекелге қарсы тұруы үшін бірнеше нәрсе істей алады: жеткілікті түрде әртараптандырыңыз, қажет болған жағдайда хеджирлеңіз және қауіпсіздік маржасымен инвестициялаңыз. Біз инвестициялардың барлық тәуекелдерін білмегеніміз және біле алмайтындығымыз үшін біз жеңілдікпен инвестициялауға тырысамыз. Сауда-саттық элементі дұрыс емес болған кезде жастықты қамтамасыз етуге көмектеседі ». 

Төменгі сызық

Қаржылық есеп беруді талдағанда, компанияның беріктігін анықтаудағы негізгі көрсеткіштер болып оның табыстылық қабілеті, активтердің құны, компанияның өз саласымен салыстыруы және компанияның бірнеше жылдардағы табысының тенденциясы табылады. «Қаржылық есеп беруді түсіндірудің» мақсаты – инвесторға осы факторларды ақылға қонымды және ақылға қонымды нәтижелерге қол жеткізу мақсатында қалай бағалау керектігін көрсету.