Қаржы энциклопедиясы

7-серияға арналған қосымша кеңестер туралы сұрақтар

Жылы 7-сериядағы емтихандағы үміткерлерді опциондық келісімшарттармен және акциялар позицияларымен байланысты стратегиялар бойынша тексеретін көптеген сұрақтарға тоқталамыз.

Негізгі өнімдер

  • 7-сериядағы емтихандағы келісімшарттардың сұрақтары көп болғанымен, олардың қолданылу аясы шектеулі, әсіресе акциялар позицияларымен бірге қолданған кезде.
  • Бұл мақалада егжей-тегжейлі көрсетілген қадамдар өту баллына қол жеткізуге көмектеседі.
  • Сұрақтарға мүмкіндігінше көбірек жүгіну емтиханның сәттілік мүмкіндігін күрт арттыра алады.

«Аралас» опциялардың стратегия мәселелерін шешу

Осы сұрақтарды шешуде қолданылатын бірінші стратегия алдамшы қарапайым: клиенттің негізгі мақсатын анықтау үшін сұрақтарды мұқият оқып шығыңыз:

  • Сұрақ тұтынушы қажет екенін көрсетеді, егер қорғау қор ұстанымын, содан кейін олар керек сатып ететін параметрлер келісім қорғау.
  • Егер клиент опциондарды акциялар позицияларымен біріктіріп, кіріс әкелетін болса, онда олар кірісті алу үшін опциондық келісімшартты сатуы керек.

Series 7 емтихан бойынша нұсқалары мәселелерді көпшілік сияқты, сұрақтар ауқымы барынша пайда, барынша шығын, және шектеледі шығынсыз деңгейіне.

Әрқайсысын есептеген сайын қолдануға болатын құрал – $ OUT / $ IN крест. Сіздің басыңыздағы ақша ағымын бақылауға тырысып, мүмкіндікті пайдаланбаңыз. 7-сериядағы емтихан көптеген адамдар үшін өте қиын, сондықтан оны жай ғана жазып қойыңыз.

Ерекше ескерту: акцияны опциондармен біріктіретін кез-келген стратегияда қор позициясы басым болады. Себебі опциондық келісімшарттардың мерзімі аяқталады – қорлар аяқталмайды.

Қор позицияларын қорғау: хеджирлеу

Хеджирлеу стратегияларынан бастайық. Біз ұзақ хеджирлеуді және қысқа хеджирлеуді қарастырамыз. Екі жағдайда да, хеджирлеу атауы негізгі қор позициясын көрсетеді. Опциондар туралы келісімшарт – бұл инвестордың акцияларының жағдайын нарықтағы қолайсыз құбылыстардан қорғауға арналған уақытша сақтандыру түрі.

Ұзын хеджирлеу = Ұзақ қор және ұзақ мерзімді қою

Ұзақ акциялар позициясы – бұқа. Егер акциялар нарығы құлдыраса, онда ұзақ мерзімді акцияларға ие инвестор ұтылады. Есіңізде болсын: егер инвестор акциялар позициясын опциялармен қорғауы керек болса, инвестор келісімшартты сатып алу керек (сақтандыру келісімшарты сияқты) және сыйлықақы төлеуі керек. Қояды баруға жылы–ақша акцияның кезде (іске асырылатын айналды) нарықтық баға төмендесе ереуіл бағасы. Бұл инвестор үшін нарықтағы құлдырауға қарсы сақтандыру полисі.

Емтиханның осы тақырыпқа қатысты көптеген тәсілдерінің бірін бейнелейтін бірнеше сұрақтарға тоқталайық. Осы мысалдар үшін біз бір ғана сұрақ үшін берілетін бірнеше таңдау нұсқаларын өзгертеміз.

1-мысал

А тіркелген өкілі $ 30 / үлесі XYZ қорын 100 акцияларын сатып клиенттің бар. Соңғы сегіз айда акция 40 доллар / акцияға дейін қымбаттады. Инвестор акциялардың қосымша әлеуеті бар ұзақ мерзімді жақсы инвестиция екендігіне сенімді, бірақ оның іске асырылмаған табыстарын жоятын жалпы нарықтағы жақын аралықтағы әлсіздік алаңдатады. Төмендегі стратегиялардың қайсысы осы тұтынушы үшін ең жақсы ұсыныс болуы мүмкін?

A. Қоймадағы қоңырауларды сату B. Акциядағы қоңырауларды сатып алу C. Сатып алу акцияны орналастыру D. Сатып алу акцияға орналастыру

Жауап : D. Түсіндіру : Бұл негізгі стратегиялық сұрақ. Тапсырыс беруші өзінің акцияны сату бағасын анықтағысы немесе орнатқысы келеді. Ол акцияларды сатып алған кезде, акцияны сату (немесе жеткізу) бағасы – бұл аяқталғанға дейін сатылымның ереуіл бағасы. Акциялардың ұзақ позициясы – бұқалық, сондықтан төмен қарай қозғалуға қарсы тұру үшін инвесторлар сатып алады. Ұзақ мерзімді аюлар.

2-мысал

Енді сол сұрақты қолдана отырып, басқа жауаптар жиынтығын қарастырайық.

  1. XYZ 50 путтарын сатып алыңыз
  2. XYZ 40 қоңырауларын сатыңыз
  3. XYZ 40 путты сатып алыңыз
  4. XYZ 50 қоңырауларын сатыңыз

Жауап : C. Түсіндіру : Бұл жауаптар жиынтығы стратегияға тереңірек енеді. Ереуілге (жаттығуға) арналған бағаны 40-қа сатып алу арқылы инвестор опциондар аяқталғанға дейін XYZ жеткізу (сату) бағасын 40 деңгейіне қойды. Неге 50 путты сатып алмасқа? Нарық 40-қа жеткенде, ереуіл бағасы 50-ге тең ақша 10 баллға тең болады. Есіңізде болсын, ереуілдің жоғарылауы қымбатқа түседі. Егер бұл жағдайда 50-ді сатып алса, негізінен инвестор «өз ақшасын сатып алады».

Басқаларын байқап көрейік.

3-мысал

Инвестор XYZ акцияларының 100 акциясын $ 30 / акцияға сатып алады және позицияны хеджирлеу үшін бір XYZ 40 @ 3 қояды. Сегіз ай ішінде акция 40 доллар / акцияға дейін қымбаттады. Инвестор акциялардың қосымша ұзақ мерзімді әлеуеті бар жақсы ұзақ мерзімді инвестиция екендігіне сенімді, бірақ оның іске асырылмаған табыстарын жоя алатын жалпы нарықтағы жақын аралықтағы әлсіздік алаңдатады. Бұл инвестор үшін максималды пайда қандай?

  1. $ 7 / акция
  2. $ 4 / акция
  3. $ 3 / акция
  4. Шексіз

Жауап : D. Түсіндіру : Бұл аздап алдамшы сұрақ. Есіңізде болсын: қор позициясы басым болады. Ұзақ акциялар позициясы – бұқа, және ол нарық көтерілген кезде пайда табады. Нарықтың қаншалықты жоғары көтерілуіне теориялық тұрғыдан шек жоқ.

Енді мына сұраққа басқаша тоқталайық:

4 мысал

Инвестор XYZ акцияларының 100 акциясын $ 30 / акцияға сатып алады және позицияны хеджирлеу үшін бір XYZ 40 @ 3 қояды. Соңғы сегіз айда акция 40 доллар / акцияға дейін қымбаттады. Инвестор акциялардың қосымша ұзақ мерзімді әлеуеті бар жақсы ұзақ мерзімді инвестиция екендігіне сенімді, бірақ оның іске асырылмаған жетістіктерін жоя алатын жалпы нарықтағы жақын аралықтағы әлсіздік алаңдатады. Егер XYZ акциясы 27 долларға дейін түсіп кетсе және инвестор өз позициясын орындайтын болса, хеджирленген позициядан қандай пайда немесе шығын болады?

  1. 3 доллар / акцияны жоғалту
  2. Акциядан $ 4 пайда
  3. 7 доллар / акцияны жоғалту
  4. Акциядан $ 7 пайда

Жауап : D. Түсініктеме : Ақшаны төмендегі графикте көрсетілгендей қадағалаңыз:

Таза пайда / шығын – $ 7 таза акциялардан түскен пайда

Сұрақтың осы түріне тағы бір кең таралған тәсіл:

Мысал 5

Инвестор XYZ акцияларының 100 акциясын $ 30 / акцияға сатып алады және позицияны хеджирлеу үшін бір XYZ 40 @ 3 қояды. Соңғы сегіз айда акция 40 доллар / акцияға дейін қымбаттады. Инвестор акциялардың қосымша ұзақ мерзімді әлеуеті бар жақсы ұзақ мерзімді инвестиция екендігіне сенімді, бірақ оның іске асырылмаған табыстарын жоя алатын жалпы нарықтағы жақын аралықтағы әлсіздік алаңдатады. Инвестордың бұл позицияны бұзу нүктесі қандай?

  1. 40 доллар
  2. 37 доллар
  3. 33 доллар
  4. 47 доллар

Жауап : C. Түсіндіру : Алдыңғы сұрақтағы / крестке қараңыз. Инвестордың бастапқы инвестициясы 30 долларды құрады, содан кейін инвестор путты 3 долларға сатып алды (30 доллар + 3 доллар = 33 доллар). Алғашқы инвестициялары мен опциондар сыйақысын қалпына келтіру үшін акция 33-ке жетуі керек. Путингті жүзеге асыра отырып, инвестор 7 доллар / акция немесе 700 доллар пайда көрсетті.

Енді нарықтың екінші жағын қарастырайық.

Қысқа хеджирлеу = Қысқа қор және ұзақ қоңырау

Жоғарыда біз қор позициясы басым болатынын атап өттік. Есіңізде болсын: инвестор акцияны қысқа сатқан кезде, олар осы акциялар нарығының құлдырауын күтеді. Егер акция көтерілсе, инвестор теориялық тұрғыдан шексіз шығынға ие болады. Өздерін сақтандыру үшін инвесторлар акциялар бойынша қоңырауларды сатып ала алады. Қысқа қор позициясы аюлы болып табылады. Ұзақ қоңырау.

Акцияны қысқа сататын инвестор акцияны ауыстыруға міндетті. Егер акциялардың бағасы көтерілсе, инвестор ұтылады. Инвестор сатып алу бағасын белгілеу (немесе бекіту) үшін қоңырау сатып алады. Опциондар келісімшарты аяқталғанға дейін инвестор акциялар үшін қоңырау соғу бағасынан аспайды.

6-мысал

Инвестор 100 акцияны MNO акциясын 75 долларға қысқа сатты және акциялардың бағасы жақын арада нарықта құлдырайтынына сенімді болды делік. Бағаның кенеттен көтерілуінен қорғау үшін тіркелген өкіл төмендегілердің қайсысын ұсынады?

  1. MNO сатылымын сатыңыз.
  2. MNO-ны сатып алыңыз.
  3. MNO қоңырауын сатыңыз.
  4. MNO қоңырауын сатып алыңыз.

Жауап : D. Түсіндіру : Бұл тікелей стратегия туралы сұрақ. Қысқа хеджирлеудің негізгі анықтамасы – қысқа акциялар және ұзақ қоңырау. Акционерлік позицияны қорғау үшін инвестор сақтандыруды сатып алуы керек.

Енді басқа тәсілді байқап көрейік.

Мысал 7

Инвестор FBN акцияларының 100-ін 62-ге қысқа сатты және FBN-дің 65 қаңтардағы @ @ 2 қоңырауын сатып алды. Егер FBN акциясы 70-ке дейін көтеріліп, инвестор қоңырауды жүзеге асырса, бұл позицияда қандай пайда немесе шығын болады?

  1. $ 2 / акция
  2. $ 5 / акция
  3. $ 8 / акция
  4. Шексіз

Жауап : B. Түсіндіру : Ақшаны ұстаныңыз. Инвестор акцияны 62 доллардан қысқа сатты, қоңырауды 2 долларға сатып алды, содан кейін қоңырау кезінде 65 доллар төледі. Шығын $ 5 / акция.

Таза пайда / шығын – $ 5 таза шығын

Қорытынды: Көріп отырғаныңыздай, ұзын және қысқа хеджирлеу – айна кескінінің стратегиясы. Есіңізде болсын, акциялар позициясы басым болады және инвестор акциялар позициясын қорғау үшін сыйлықақы төлеуі керек (келісімшарт сатып алу). Егер сұрақ қорғауға қатысты болса, хеджирлеу – бұл стратегия.

Сток-плюс опцияларымен табыс табу. Бұл стратегиялардың ең бірінші және ең танымалсы – жабық қоңырауларды жазу. (Толығырақ Келіңіздер, Барлығы қамтылған қоңыраулар бөлімін қараңыз ).

Жабылған қоңырау = Ұзақ қор және қысқа қоңырау

Жабылған қоңырауларды жазу (сату) опцион стратегияларының ең консервативті әдісі болып табылады. Еске сала кетейік, инвестор қоңырауды сатқан кезде, олар келісімшарт аяқталғанға дейін акцияларды ереуіл бағасымен жеткізуге міндетті. Егер инвестор базалық акцияларға иелік етсе, онда олар «жабылған» және егер ол жүзеге асырылса жеткізе алады.

7-сериядағы емтихан сізге төмендегі 8-мысалда көрсетілгендей, «кіріс» сөзін қолдану арқылы кеңес бере алады.

8-мысал

Инвесторға PGS 100 акциясы тиесілі. Акция тұрақты дивидендтер төлеп келеді, бірақ өсу әлеуетін өте аз көрсетті. Егер инвестор тәуекелді азайту кезінде табыс табуға мүдделі болса, тіркелген өкіл келесі стратегиялардың қайсысын ұсынуы керек?

  1. PGS арқылы қоңырау сатып алыңыз.
  2. PGS-ті сатып алыңыз.
  3. PGS арқылы қоңырау сату.
  4. PGS сатылымын сатыңыз.

Жауап : C. Түсініктеме : бұл қоңыраудың «классикалық» жағдайы. Алынған шақыру сыйлықақысы кірісті тудырады және сонымен бірге төмендеу қаупін азайтады.

Жағдайға бірнеше сандар қосып, қосымша сұрақтар қояйық:

9-мысал

Инвестор ұзаққа созылатын 100 акциялар пакетімен 51 доллар тұрады және 55 мамырда @ PGS қоңырауының бірін жазады. 2. Бұл стратегиядан инвестордың ең көп ұтысы қандай?

  1. $ 2 / акция
  2. $ 3 / акция
  3. $ 5 / акция
  4. $ 6 / акция

Жауап : D. Түсіндіру : Тағы да, ақшаны қадағалаңыз. Төмендегі сілтемені қараңыз:

Максималды пайда – $ 6

10-мысал 9-мысалдағыдай жағдайды қайталаңыз және сұрақ қойыңыз: инвестордың залал шегу нүктесі қандай?

  1. 55 доллар
  2. $ 53
  3. $ 49
  4. 45 доллар

Жауап : C. Түсініктеме : инвестор акцияны 51 доллардан иеленді. Инвестор қоңырауды 2 долларға сатқан кезде, шығын нүктесі 49 долларға дейін төмендетілді, өйткені бұл қазір инвесторға қауіп төндіреді. 49 доллар – бұл осы позициядағы ең үлкен шығын.

Жабылған қоңырау кірісті көбейтеді және тәуекелді азайтады. Бұл консервативті стратегияның екі мақсаты. Стратегия салыстырмалы түрде тегіс және сәл бычий нарықта жақсы жұмыс істейді. Инвесторларға мынаны ескерту қажет:

Қысқа акциялар плюс қысқа пут, тағы біреулері өте қауіпті, стратегия инвестор сол акцияларда қысқа позициясы болған кезде путты жазуды қамтиды. Бұл ұстаным өте аюлы стратегия. Есіңізде болсын, қор позициясы басым болады.

11-мысал

Инвестор 100 акцияны MPS 70-ке қысқа сатады және бір уақытта MPS 70 put @ 3 жазады. Бұл стратегияда ең көп ұтыс қаншаға тең?

  1. $ 73 / акция
  2. $ 70 / акция
  3. $ 67 / акция
  4. $ 3 / акция

Жауап : D Түсініктеме : Инвестор акцияны 70 долларға, ал 3 долларға сатты. Инвестордың қазір шотында 73 доллар / үлесі бар. Егер нарық 70 доллардан төмен түссе, онда сатылым жүзеге асырылып, акция инвесторға жеткізіледі, ол акция үшін 70 доллар ставка бағасын төлейді және акцияны қарызға алынған акциялардың орнына пайдаланады. Ұтыс $ 3 / акция. Ақшаны төмендегі / кресттегідей ұстаныңыз:

Таза пайда / шығын – $ 3 пайда

12-мысал

Осы сценарийге қатысты тағы бір сұрақ: максималды шығын дегеніміз не?

  1. Шексіз
  2. $ 3 / акция
  3. $ 70 / акция
  4. $ 63 / акция

Жауап : Түсіндіру : Қысқа акциялар позициясын иеленген инвестор нарық көтеріле бастағанда ұтылады. Бұл инвестор нарық 73 долларға шыққан кезде де бұзылады, өйткені бұл шоттағы сома. 73 доллар / акциядан жоғары, инвестордың шығындары бар, олар шексіз болуы мүмкін.

7-сериядағы емтиханда бұл стратегия бойынша сұрақтар салыстырмалы түрде аз. Алайда, мүмкін болған жағдайда, максималды пайда, шығын және зиянды деп таныңыз.

Төменгі сызық

Акциялар позициясы бар опциондар екі негізгі мақсатты көздейді:

1. Хеджирлеу арқылы қор позициясын қорғау 2. Акция позициясына қарсы опционды сату арқылы табыс табу.

Мұнда көрсетілген стратегиялар өте қауіпті немесе өте консервативті болуы мүмкін. 7-сериядағы емтихан кезінде үміткер алдымен қандай стратегиялық ұсыныстар қажет екенін біліп, содан кейін дұрыс жауапты табу үшін ақшаны ұстануы керек.