Теріс негіздермен оң нәтижелерге қол жеткізіңіз

Нарықтың белгілі бір конъюнктурасы, жаңа өнімдері немесе қауіпсіздігінің өтімділігі әсіресе пайдалы болуы мүмкін деген сауда бар. Теріс негіздегі сауда-саттық жалғыз корпоративті эмитенттер үшін осындай сауданы ұсынды. Бұл мақалада біз бұл мүмкіндіктердің неліктен бар екенін түсіндіреміз және негативті сауда-саттықты жүргізудің негізгі әдісін белгілейміз.

Негіз дегеніміз не?

Негіздеме дәстүрлі түрде тауардың спот (ақшалай) бағасы мен оның болашақ бағасы (туындысы) арасындағы айырмашылықты білдіреді. Бұл тұжырымдама қолданылуы мүмкін несиелік туынды негіз айырмашылықты білдіреді нарығында таралуына арасындағы несиелік своптарын (СӨЖ) дәл, тең емес болса, сол қарызды эмитенттің және ұқсас және облигациялар мерзімдері. Несиелік туынды құралдар нарығында негіз оң немесе теріс болуы мүмкін. Теріс негіз, CDS спрэдінің байланыс спрэдіне қарағанда аз екенін білдіреді.

Бір кезде тіркелген табысы  трейдер немесе портфельді менеджері таралуына жатады, бұл арасындағы айырмашылықты білдіреді ұсыныс және сұраңыз (қазынашылық әдетте саналады қазынашылық кірістілік қисығы астам баға тәуекелсіз актив ). CDS негізіндегі теңдеудің облигациялық бөлігі үшін бұл облигацияның ұқсас мерзімді қазыналарға номиналды спрэдін немесе мүмкін Z-спрэдін білдіреді. Пайыздық мөлшерлемелер мен облигациялардың бағалары өзара байланысты болғандықтан, үлкен спрэд қауіпсіздіктің арзандауын білдіреді.

Тұрақты кіріске қатысушылар теріс негіздегі сауда-саттықтың CDS бөлігін синтетикалық деп атайды (өйткені CDS туынды болып табылады), ал облигация бөлігін қолма-қол ақша деп атайды. Сондықтан тұрақты кірістегі трейдердің теріс негіздік мүмкіндіктер туралы айтқан кезде синтетикалық және қолма-қол облигациялар арасындағы спрэдтің айырмашылығы туралы айтқанын естисіз.

Теріс негізді сауданы орындау

Қолма-қол ақша нарығы мен туынды нарық арасындағы спрэдтің айырмашылығынан пайда табу үшін инвестор «арзан сатып ал, жоғары сат» деген мақалға сәйкес «арзан» активті сатып алып, «қымбат» активті сатуы керек. Егер теріс негіз болса, онда бұл ақша қаражаты облигациясы – арзан актив, ал несиелік дефолт свопы – қымбат актив болып табылады дегенді білдіреді (арзан активтің спрэд көп болатынын жоғарыдан есте сақтаңыз). Мұны теңдеу ретінде қарастыруға болады:

Облигациялардың өтелуіне қарай немесе оған жақын уақытта негативтің негізі тарылады (нөлдің табиғи мәніне қарай бағытталады) деп болжануда. Негіз азайған сайын, негативті сауда тиімді болады. Инвестор қымбат активті арзан бағамен сатып ала алады және арзан активті жоғары бағамен сата алады, бұл пайдаға жабылады.

Сауда, әдетте сауда, облигациялар жасалады номиналды А (индексі СӨЖ қарсы) немесе жеңілдікпен және бір-аты СӨЖ тенор облигация өтеу тең (а СӨЖ тенор салатын болып табылады жетілу). Ақшалай облигация сатып алынады, сонымен бірге синтетикалық (бірыңғай CDS) қысқа болады.

Егер сіз несие бойынша әдепкі свопты қысқартсаңыз, бұл сіз сақтандыру сыйлықақысы сияқты қорғауды сатып алғаныңызды білдіреді. Бұл қарама-қайшы болып көрінуі мүмкін болғанымен, қорғауды сатып алу сіздің дефолт немесе басқа жағымсыз несиелік жағдайлар кезінде облигацияны қорғаушы сатушыға номиналды құны бойынша сатуға құқығыңыз бар екенін ұмытпаңыз. Сонымен, қорғауды сатып алу қысқа мерзімге тең.

Теріс негіздегі сауданың негізгі құрылымы айтарлықтай қарапайым болғанымен, асқынулар ең тиімді сауда мүмкіндігін анықтауға тырысқанда және сол сауданы пайда табудың ең жақсы мүмкіндігіне бақылау кезінде пайда болады.

Нарық конъюнктурасы мүмкіндіктер туғызады

Теріс базалық мүмкіндіктер тудыратын техникалық (нарыққа негізделген) және іргелі жағдайлар бар. Теріс негіздегі сауда-саттық, әдетте, техникалық себептерге байланысты жасалады, өйткені бұл қатынас уақытша және ақыр соңында нөлге оралады деп болжануда.

Көптеген адамдар синтетикалық өнімдерді өздерінің хеджирлеу стратегиясының бөлігі ретінде пайдаланады, бұл негізгі қолма-қол ақша нарығымен салыстырғанда бағалау айырмашылықтарын тудыруы мүмкін, әсіресе нарықтық стресс кезінде. Осы уақытта трейдерлер синтетикалық нарықты ұнатады, себебі ол қолма-қол ақша нарығына қарағанда өтімді. Ақшалай облигациялардың иелері өздерінің ұзақ мерзімді инвестициялық стратегиялары шеңберінде ұстаған облигацияларын сатқысы келмеуі немесе сата алмауы мүмкін. Сондықтан олар CDS нарығына өз облигацияларын сатудан гөрі белгілі бір компаниядан немесе эмитенттен қорғаныс сатып алу үшін жүгінуі мүмкін. Бұл тиімділікті несие нарықтарындағы дағдарыс кезінде ұлғайтыңыз, және бұл мүмкіндіктердің нарықтық дислокация кезінде не үшін болатынын біле аласыз.

Ештеңе мәңгі болмайды

Нарықтағы дислокация немесе « несиелік дағдарыстар » негативті сауда-саттықтың мүмкін болуына жағдай туғызатындықтан, бұл сауданың иелері үшін базарды үнемі қадағалап отыру өте маңызды. Теріс негіздегі сауда мәңгі болмайды. Нарық конъюктурасы тарихи нормаларға қайта оралғаннан кейін, спрэдтер де қалыпты жағдайға оралып, өтімділік қолма-қол ақша нарығына оралса, негативті сауда бұдан былай тартымды болмайды. Бірақ тарих бізге үйреткендей, сауданың тағы бір мүмкіндігі әрдайым бұрышта болады. Нарықтар тиімсіздікті тез түзетеді немесе жаңаларын жасайды.