Пар кірістілік қисығы
Пар кірістіліктің қисығы дегеніміз не?
Номиналды кірістің қисығы – бұл баға бойынша өтеуге кірістілік Қазынашылық облигациялар бойынша сауда өтеді, сондықтан қауіпсіздік, оның (YTM) Номиналдың.
Номиналды кірістілік қисығын салыстыруға болады спот кірістілік қисығы және құндылықтарды алға кірістілік қисығы.
Негізгі өнімдер
- Номиналды кірістілік қисығы қазынашылық бағалы қағаздар бойынша кірістің қисығын барлық өтеу мерзімдері негізінде номиналды құны бойынша интерполяциялайды.
- Номиналды құны бойынша сыйақы мөлшерлемесі облигация бойынша төленетін купондық ставкамен бірдей болуы керек.
- Номиналды кірістілік әдеттегі жағдайда кірістіліктің споттық және алға қарай қисық сызықтарынан төмен түседі.
Пар кірістілік қисықтарын түсіну
Табыс қисығы – бұл үш айлық қазынашылық вексельдерден бастап 30 жылдық қазынашылық міндеттемелерге дейінгі әр түрлі өтеу мерзімі бар пайыздық мөлшерлемелер мен
Қысқа мерзімді байланыстар, әдетте, ұзақ мерзімді байланыстарға қарағанда төмен кірістілікке ие болғандықтан, қисық оңға қарай еңкейеді. Кіріс қисығы туралы айтқанда, бұл әдетте кірістің қисық сызығына, нақтырақ айтсақ, тәуекелсіз облигацияларға арналған кірістің қисығына жатады. Алайда, кірістер қисығының басқа түріне – кірістіліктің номиналды қисық сызығына қатысты кейбір жағдайлар бар.
Номиналды кірістің қисық сызығы төлем мерзімі әр түрлі купон төлейтін облигациялардың YTM графигін бейнелейді. Өтеуге кірістілік – бұл облигация инвесторы облигация өтелгенге дейін сақталады деп болжап отырған күту. Берілген облигация тең тең кірістілігі бар купон мөлшерлемесі. Сыйақы ставкалары уақыт бойынша өзгеріп отыратындықтан, YTM ағымдағы пайыздық ортаны көрсету үшін жоғарылайды немесе азаяды.
Мысалы, егер облигация шығарылғаннан кейін пайыздық мөлшерлемелер төмендесе, онда облигацияға салынған купондық мөлшерлеме пайыздық мөлшерлемеден жоғары болған жағдайда облигацияның құны өседі. Бұл жағдайда купон мөлшерлемесі YTM-ден жоғары болады. Іс жүзінде YTM – бұл облигациядан болашақтағы барлық ақша ағындарының сомасы (яғни купондар мен негізгі қарыз) облигацияның ағымдағы бағасына тең болатын дисконттау ставкасы.
Номиналды кірістілік – бұл облигациялардың бағасы нөлге тең болатын купондық мөлшерлеме. Номиналды кірістің қисығы номиналы бойынша сатылатын облигацияларды білдіреді. Басқаша айтқанда, номиналды кірістер қисығы – бұл номиналы бойынша бағаланған облигациялар тобы үшін өтеуге дейінгі кірістің графигі. Ол белгілі бір өтеу мерзімі бар жаңа облигация бүгін номинал бойынша сату үшін төлейтін купондық мөлшерлемені анықтау үшін қолданылады. Номиналды кірістің қисығы купонды төлейтін облигация үшін бірнеше ақша ағындарын дисконттау үшін қолданылатын кірісті береді. Ол әрбір купонды тиісті спот мөлшерлемесімен дисконттау үшін купонның нөлдік қисығы деп аталатын спот кірісі қисығындағы ақпаратты пайдаланады.
Ұзақтық кірістілік қисығында ұзағырақ болғандықтан, параллель қисық сызығы жоғары көлбеу болған кезде қисық әрқашан номиналды кірістің қисығынан жоғары болады, ал параллель қисық сызығы төмен көлбеу болған кезде номиналды кірістіліктің астында орналасады.
Пар кірістілік қисығын шығару
Номиналды кірістің қисығын шығару – бұл спот мөлшерлемесінің теориялық қисығын құру жолындағы бір қадам, содан кейін купон төлейтін облигацияны дәлірек бағалау үшін қолданылады. Жүктеуді тоқтату әдісі арбитражсыз форвардтық ставкаларды алу үшін қолданылады. Үкімет ұсынған қазынашылық вексельдерде әр кезең үшін мәліметтер болмағандықтан, кірістер қисығын шығару үшін жүктеу әдісі негізінен жетіспейтін сандарды толтыру үшін қолданылады. Мысалы, осы облигацияларды номиналы 100 доллар және өтеу мерзімі алты ай, бір жыл, 18 ай және екі жыл мерзімімен қарастырыңыз.
Купондық төлемдер жарты жылда бір рет төленетіндіктен, алты айлық облигацияның бір ғана төлемі бар. Демек, оның кірістілігі номиналды ставкаға тең, ол 2% құрайды. Бір жылдық облигацияда алты айдан кейін екі төлем болады. Бірінші төлем $ 100 x (0.023 / 2) = $ 1.15 болады. Бұл сыйақы төлемі екі пайызға төмендетілуі керек, бұл алты айдағы спот мөлшерлемесі. Екінші төлем купондық төлем мен негізгі қарызды өтеу сомасы болады = 1,15 $ + 100 $ = 101,15 $. Біз $ 100 номиналды құнын алу үшін осы төлемді төмендету керек бағаны табуымыз керек. Есептеу:
- $ 100 = $ 1.15 / (1 + (0.02 / 2)) + $ 101.15 / (1 + (x / 2)) 2
- $ 100 = 1.1386 + $ 101.15 / (1 + (x / 2)) 2
- $ 98.86 = $ 101.15 / (1 + (x / 2)) 2
- (1 + (x / 2)) 2 = $ 101,15 / $ 98,86
- 1 + (x / 2) = -1.0232
- x / 2 = 1.0115 – 1
- х = 2,302%
Бұл бір жылдық облигацияның нөлдік купондық мөлшерлемесі немесе бір жылдық спот мөлшерлемесі. Осы процесті қолдана отырып, біз 18 айда және екі жылда өтелетін басқа облигациялардың спот мөлшерлемесін есептей аламыз.