Синтетикалық

Синтетикалық дегеніміз не?

Синтетика – негізгі сипаттамаларын өзгерте отырып, басқа құралдарды имитациялау үшін жасалған қаржы құралдарына арналған термин. Жиі синтетика инвесторларға ақша ағымдарының құрылымын, өтеу мерзімін, тәуекел профилін және т.с.с. ұсынады. Синтетикалық өнімдер инвестордың қажеттіліктеріне сәйкес құрылымдалған.

Синтетикалық позицияларды түсіну

Синтетикалық позицияларды құрудың әр түрлі себептері бар. Синтетикалық позиция, мысалы, басқа қаржы құралдарын пайдалана отырып, қаржы құралымен бірдей төлем жасау үшін қабылдануы мүмкін. Трейдер синтетикалық қысқа позицияны опциондарды қолдану арқылы таңдауы мүмкін, өйткені бұл қарызға алу және оны қысқа сатудан гөрі оңайырақ. Бұл ұзақ позицияларға да қатысты, өйткені трейдерлер акцияларды сатып алу үшін капиталды салмай-ақ опциондарды қолданып акциялардағы ұзақ позицияны имитациялай алады.

Синтетикалық позицияның мысалы

Мысалы, сіз қоңырау опциясын сатып алу арқылы және сол акцияларға сатылым опциясын сату арқылы синтетикалық опция позициясын жасай аласыз. Егер екі опционның да ереуіл бағасы бірдей болса, 45 доллар деп айтайық, бұл стратегия негізгі бағалы қағазды опциондар біткенде немесе орындалғанда 45 долларға сатып алумен бірдей нәтиже береді. Қоңырау шалу опциясы сатып алушыға ереуіл кезінде негізгі бағалы қағазды сатып алу құқығын береді, ал сатылым опционы сатушыны негізгі бағалы қағазды сатылған сатып алушыдан сатып алуға міндеттейді.

Егер базалық бағалы қағаздың нарықтық бағасы ереуіл бағасынан жоғарыласа, қоңырау сатып алушы пайдасын түсініп, құнды қағазды 45 долларға сатып алу опциясын қолданады. Екінші жағынан, егер баға ереуілден төмен түссе, сатушы сатып алушы негізгі бағалы қағазды 45 доллардан сатып алуға міндетті сатушыға сату құқығын пайдаланады. Сонымен, синтетикалық опцион позициясы акцияға салынған нақты инвестиция сияқты тағдырға ие болар еді, бірақ капитал шығынынсыз. Бұл, әрине, бұқа саудасы және аю сауда екі опцияны кері қайтару арқылы жасалады (қоңырау сату және пут сатып алу).

Синтетикалық ақша ағындары мен өнімдерін түсіну

Синтетикалық өнімдер және синтетикалық позициялардан гөрі күрделі, өйткені олар келісімшарттар арқылы жасалынған құрастырулар болып табылады. Жалпы құнды қағаздарға инвестициялардың екі негізгі түрі бар : табыс төлейтіндер және бағаның өсуіне қарай төлейтіндер. Кейбір бағалы қағаздар, мысалы, дивиденд төлейтін акциялар сияқты бағаны жақтайды. Көптеген инвесторлар үшін айырбасталатын облигация синтетикалық болып табылады.

Айырбасталатын облигациялар қарызды төмен мөлшерлемемен шығарғысы келетін компаниялар үшін өте қолайлы. Эмитенттің мақсаты – облигацияға сұранысты пайыздық мөлшерлемені немесе оның қарыз үшін төлеуге тиісті мөлшерін көбейтпей жүргізу. Акцияға қарызды ауыстыру мүмкіндігінің тартымдылығы, егер ол көтерілсе, тұрақты табыс алғысы келетін, бірақ бағалау әлеуеті үшін бірнеше пункттен бас тартуға дайын инвесторларды тартады. Ұсынысты тәттілендіру үшін айырбасталатын облигацияға әр түрлі мүмкіндіктерді қосуға болады. Кейбір айырбасталатын облигациялар негізгі қорғауды ұсынады. Басқа айырбасталатын облигациялар төмен конверсия коэффициентінің орнына кірісті жоғарылатуды ұсынады. Бұл ерекшеліктер облигация иелері үшін ынталандыру рөлін атқарады.

Алайда елестетіп көріңіз, бұл ешқашан облигация шығармаған компания үшін айырбасталатын облигация алғысы келетін институционалды инвестор. Нарықтағы осы сұранысты орындау үшін инвестициялық банкирлер институционалды инвестормен бірге бөлшектерді сатып алатын синтетикалық конверттелетін жасау үшін тікелей жұмыс істейді – бұл жағдайда облигациялар және ұзақ мерзімді шақыру опционы – институционалды инвестор қалайтын нақты сипаттамаларға сәйкес келеді. Синтетикалық өнімдердің көпшілігі альфаға  жету үшін негізгі инвестицияларды және меншікті капиталды қамтамасыз ету үшін облигациядан немесе тұрақты кірістегі өнімнен тұрады.

Синтетикалық туындылардың қоян тесігі

Синтетикалық өнімге қолданылатын өнімдер активтер немесе туындылар бола алады, бірақ синтетикалық өнімдердің өзі туынды болып табылады. Яғни, олар өндіретін ақша ағындары басқа активтерден алынады. Синтетикалық туынды деп аталатын активтер класы да бар. Бұл бір бағалы қағаздың ақша ағындарын қадағалап отыру үшін кері құрастырылған бағалы қағаздар.

Синтетикалық өнімдер синтетикалық айырбасталатын немесе позицияларға қарағанда әлдеқайда күрделі болады. Синтетикалық CDO-лар, мысалы, несиелік своптарға ақша салады. Синтетикалық CDO өзі әрі қарай ірі инвесторларға әртүрлі тәуекел профилін ұсынатын транштарға бөлінеді. Бұл өнімдер айтарлықтай пайда әкелуі мүмкін, бірақ құрылымның сипаты тәуекелділігі жоғары, траншты ұстаушыларды сатып алу кезінде толық бағаланбаған келісімшарттық міндеттемелермен бетпе-бет қалдыруы мүмкін. Синтетикалық өнімдердің жаңашылдығы дүниежүзілік қаржыландыру үшін үлкен пайда әкелді, бірақ 2007-09 жылдардағы қаржылық дағдарыс сияқты оқиғалар синтетикалық өнімдерді жасаушылар мен сатып алушылар жақсы білмейді деп болжайды.