2a-7 ережесімен ақша нарығы қалайша қауіпсіз болды?

Олардың пайда болу кезеңінде 1970 жылдары ақша нарығының қорлары «қауіпсіз» инвестициялар ретінде сатылды. Негізінен олардың биіктігі: «Егер сіздің қор нарығындағы инвестицияларыңыз сізді түнде ұйықтауға кедергі келтірсе, ақша нарығындағы қауіпсіз баламалар туралы білетін уақыт келді».


Қауіпсіздік пен қатты кіріске назар аудару орынды болды, өйткені ақша нарықтары әдеттегідей бір актив үшін таза активтің құнын (NAV)  1 долларға бағалап отырды және шоттарды тексеруге қарағанда жоғары пайыздық мөлшерлемені төледі. Акциялардың тұрақты бағасы мен пайыздық мөлшерлеменің үйлесімі оларды қолма-қол ақшаны сақтауға жақсы орынға айналдырды. Бұл позиция 2008 жылдың қыркүйек айына дейін сақталды, бұл кезде Резервтік қор шығындардан бас тартты – қаржы нарығы қоры өзінің акцияларының бір акциясы үшін 1 доллардан төмен түскен кездегі сценарийді сипаттау үшін қолданылатын қаржылық қызметтер саласы.

Резервтік қордың күйреуі салыстырмалы түрде аз инвесторларға зиян тигізсе де, онжылдықтар бойы қауіпсіздік инвесторларына арқа сүйеп келгені иллюзия екенін анықтады. Егер Брюс Бент жасаған «Резервтік қор» (оны көбіне «ақша қоры саласының атасы» деп атайтын адам) өз акцияларының бағасын ұстап тұра алмаса, инвесторлар ақша нарығының қай қоры қауіпсіз деп ойлана бастады.

Резервтік қордың істен шығуы «қауіпсіз» анықтамасын және « ақша эквиваленті » инвестициялары ретінде маркетингтік ақша нарығы қорларының жарамдылығын күмән тудырды. Бұл сонымен қатар инвесторларға олардың инвестицияларын түсінудің маңыздылығы туралы айқын ескерту болды.

Ереже 2а-7

Бағалы қағаздар және биржалар жөніндегі комиссия (SEC) қатер танылған қаржы жүйесінің ақша нарығының қаражаттың жүйелі ыдырағаннан туындаған және ереже 2а-7 жауап болады. Бұл ереже ақша нарығындағы қорлардан өздерінің базалық активтерін өтеуге және несиелік рейтингтеріне қарағанда консервативті өтеу мерзімдері мен несиелік рейтингтеріне ие, бұрын өткізуге рұқсат етілгеннен гөрі көбірек салымдармен шектеуді талап етеді. Өтеу тұрғысынан алғанда, 2а-7 ережесінде ақша нарығының қорына салынған инвестициялардың доллармен өлшенген орташа портфелінің өтеу мерзімі 60 күннен аспауы керек деп көрсетілген. Несиелік рейтинг тұрғысынан алғанда активтердің 3% -дан аспайтыны бірінші немесе екінші деңгейдегі деңгейге жатпайтын бағалы қағаздарға салынуы мүмкін.

Өтімділікке қойылатын талаптардың артуы 2а-7 ережесінің шеңберінде қатаң болды. Біреу үшін салық салынатын қорлар бір күн ішінде қолма-қол ақшаға айналуы мүмкін инвестициялардағы активтерінің кем дегенде 10% -ын ұстауы керек. Активтердің кем дегенде 30% -ы бес жұмыс күні ішінде қолма-қол ақшаға айналуы мүмкін инвестицияларда болуы керек. Сонымен қатар, активтердің 5% -дан аспайтын бөлігі қолма-қол ақшаға айналдыру үшін бір аптадан астам уақытты қажет ететін инвестицияларға салынуы мүмкін.

Қорлар қолайсыз жағдайларда тұрақты NAV ұстау қабілетін тексеру үшін 2а-7 ережелеріне сәйкес стресстік сынақтардан өтуі керек. Олар базалық холдингтердің нарықтық құнына сүйене отырып, NAV-ті бақылауға және ашып көрсетуге және есепті кезең аяқталғаннан кейін 60 күндік кешіктіруге қатысты ақпаратты жариялауға міндетті.

Өнеркәсіпке және инвесторларға әсері

Шындығында 2а-7 ережесінің қабылдануы инвесторларға айтарлықтай әсер еткен жоқ. NAV-ді ашу талабы оқиға болған жоқ, өйткені инвесторлар тарихи ақпаратты табуы керек. Қор компанияларынан оны белсенді түрде ұсыну талап етілмейді. Ақша нарығы қорларының кірістілігі, егер қаражат агрессивті нұсқаларға инвестициялай алатын болса, олардан төмен болуы мүмкін, бірақ айырмашылық тек бірнеше базалық нүктелерден тұрады.

2016 жылы реформалар ақша нарығындағы қаражаттарды өздерінің NAV-ін «жүзуіне» немесе өзгеруіне мүмкіндік беруін талап етті. Бұл дегеніміз, ақша нарығындағы қорларда кез-келген уақытта тұрақты NAV 1 доллар болмауы мүмкін.

Төменгі сызық

Егер ақша нарығы қорының NAV акциясы 1 доллардан төмен түссе, бұл инвесторлардың ақшасын жоғалтуына әкелуі мүмкін. Бастап сыйақы мөлшерлемесі дифференциалды ақша нарығының қоры мен тексеру немесе арасындағы жинақ шоты, әдетте аз, инвесторлар көз олар пайыздық мөлшерлеме толық пайда жатыр жасауға тығыз NAV көруге болады. Басқа сөзбен айтқанда, NAV жоғалту қызығушылықтан түскен пайданы жоя алады, сондықтан 2a-7 ережесінің өтуі осы тәуекелді шешудің бір тактикасы бола алады.