Баланстан тыс ұйымдар: кіріспе
Баланстан тыс ұйымдар – бұл компанияның балансында жоқ активтер немесе қарыздар. Инвесторлар компанияның активтері мен міндеттемелерін түсіну және қаржылық жағдайын бағалау үшін баланстарды пайдаланады. Міндеттемелерден гөрі активтер жақсы болғандықтан, компаниялар өздерінің баланстарында көп активтер мен пассивтердің аз болуын қалайды және өз міндеттемелерін баланстан тыс ұйымдарға орналастырады.
Баланстан тыс ұйымдарды түсіну
Баланстан тыс ұйымдар компанияларға өздерінің баланстарынан активтерді немесе қарыздарды жоюға мүмкіндік береді. Мысалы, мұнай бұрғылау компаниялары көбінесе баланстан тыс еншілес компанияларды құрып, мұнай іздеу жобаларын қаржыландырады.
А бас компания бір орнатуға болады еншілес компаниясы және оны сөндіру айналдыруға бар сату арқылы бақылау пакетін инвесторларға (немесе бүкіл компанияны). Бұл сату инвесторлар үшін жаңа бизнестің ықтимал қаупін аудару кезінде бас компания үшін пайда әкеледі. Мәміледен кейін еншілес ұйым енді бас компанияның балансында көрінбейді.
Баланстан тыс ұйымдарға қауіп төндіреді
Баланстан тыс ұйымдар көбінесе кірістерді жасанды түрде көбейту және компанияларды өздерінің шындыққа қарағанда қаржылық қауіпсіздігін арттыру үшін қолданылады. Күрделі және жиымын шатасып инвестициялық көлік – соның ішінде, бірақ онымен шектелмей борыштық міндеттемелерді, Ипотекалық несие-ипотекалық бағалы қағаздар, сондай-ақ кредиттік әдепкі своптар – корпоративтік баланстар қарызды жою үшін пайдаланылады. Бас компания осы заттарды сатудан түскен қаражатты актив ретінде тізімдейді, бірақ олармен бірге келген қаржылық міндеттемелерді міндеттеме ретінде көрсетпейді.
Мысалы, банк берген несиелерді қарастырайық. Берілген кезде несиелер әдетте банктің кітаптарында актив ретінде сақталады. Егер бұл несиелер секьюритилендірілсе және инвестиция ретінде сатылса, онда секьюритилендірілген қарыз (ол үшін банк жауап береді) банктің кітаптарында сақталмайды. Бұл бухгалтерлік маневр эмитент-фирманың акцияларының бағасына көмектеседі және пайданы қолдан өсіреді, бұл бас директорларға қатты баланс үшін несие талап етуге және нәтижесінде үлкен бонустар алуға мүмкіндік береді.
Алаяқтықтың тарихы
Enron жанжал жұртшылықтың баланстан-парақ заңды тұлғалардың пайдалану келтіру бірінші әзірлемелерді бірі болды. Энронның жағдайында, компания электр станциясы сияқты актив салады және одан бір тиын ақша таппаса да, кітабына жоспарланған пайданы дереу талап етеді. Егер электр станциясынан түсетін пайда жоспарланған мөлшерден аз болса, залалды алудың орнына, компания бұл активтерді шығындар туралы есеп берілмейтін кітаптан тыс корпорацияға өткізер еді.
Бүкіл банк саласы сол тәжірибеге несиелік своптарды (CDS) қолдану арқылы жиі қатысты. Тәжірибенің кеңінен тарағаны соншалық, 1997 жылы JPMorgan CDS-ті енгізгеннен кейін 10 жыл өткен соң, Халықаралық своптар мен туындылар қауымдастығының мәліметі бойынша ол шамамен 45 триллион долларға дейін өскен. Бұл АҚШ-тың қор нарығынан екі есе көп, және CDS нарығының басталуы ғана кейінірек 60 трлн.
Левереджді пайдалану баланстан тыс ұйымдар субъектісін одан әрі қиындатады. Салым салуға 1000 доллар бар банкті қарастырайық. Бұл соманы акциясы 100 долларға сатылатын акциялардың 10 акцияларына салуға болады. Немесе банк 1000 долларды 10 опционның орнына 500 акцияны басқаруға мүмкіндік беретін бес опциондық келісімшартқа салуы мүмкін, егер акциялардың бағасы көтерілсе, бұл тәжірибе өте жақсы нәтиже берер еді, ал егер баға түсіп кетсе, апатты жағдайда болады.
Енді осы жағдайды несиелік дағдарыс кезінде банктерге қолданыңыз және олардың CDS құралдарын қолданыңыз, кейбір фирмалардың левередж коэффициенттері 30-дан 1-ге дейін болғанын ескеріңіз. Ставкалары нашар болған кезде, американдық салық төлеушілер фирмаларды сәтсіздікке ұшыратпау үшін оларды кепілдікке қоюға мәжбүр болды. Сәтсіздіктерді ұйымдастырған қаржылық гуру өз пайдасын сақтап, есепшотты салық төлеушілерге қалдырды.
Баланстан тыс ұйымдардың болашағы
Бухгалтерлік есеп ережелерін өзгерту және баланстан тыс ұйымдарды пайдалануды шектеу туралы заңдар қабылдау әрекеттері компаниялардың өз баланстарында әлі де көп активтер мен пассивтердің болуын қалайтындығына ештеңе әсер етпейді.
Осыны ескере отырып, олар ережелер бойынша жолдарды табуды жалғастыруда. Заңнама баланста көрінбейтін субъектілердің санын азайтуы мүмкін, бірақ олқылықтар орнында қалады.