Секьюритизациялау
Securitize дегеніміз не?
Секьюритизация термині сатуға және инвесторларға сатуға болатын жаңа бағалы қағаздар жасау үшін қаржылық активтерді біріктіру процесін білдіреді. Бұл қаржы активтері, әдетте, әр түрлі несиелерден тұрады. Ипотека, несие карталары бойынша қарыздар, автокөлік несиелері, студенттерге арналған несиелер және басқа шарттық қарыздар көбінесе оларды бастапқы компания – банктің балансынан шығару және жаңа несие берушілерге несие беру үшін секьюритилендіріледі. Жаңа бағалы қағаздың құны мен ақша ағындары секьюритилендіру процесінде қолданылатын активтердің негізгі құны мен ақша ағындарының негізінде құрылады. Олар бассейннің транштарға қалай бөлінуіне байланысты өзгереді.
Негізгі өнімдер
- Секьюритизация термині – бұл қаржы активтерін инвесторларға сатуға және сатуға болатын жаңа бағалы қағаздар жасау үшін біріктіру процесі.
- Ипотека және басқа шарттық қарыз нысандары көбінесе оларды бастапқы компанияның балансынан тазарту және жаңа несие берушілерге несие беру үшін секьюритилендіріледі.
- Секьюритизация – бұл несие берушілер жақсы несие беріп, фирмалар рейтингін беріп, оларды адал ұстайтын тамаша жүйе.
- Активтер уланып бара жатқанда, мысалы, ипотекалық несие нарығы құлдырап, 2007-2008 жылдардағы қаржылық дағдарысқа алып келген кезде проблемалар туындауы мүмкін.
Securitize туралы түсінік
Несие беруші секьюритилендірген кезде, ол бар активтерді біріктіру арқылы жаңа қауіпсіздік жасайды. Бұл жаңа бағалы қағаздар жинақталған активтерге қарсы шағымдармен қамтамасыз етілген. Оригинатор алдымен ипотекамен қамтамасыз етілген кепілдік (МБЖ) бойынша тұрғын үй ипотекасы сияқты жинақталатын қарызды таңдайды. Бұл бассейнде қарыз алушылардың жиынтығы бар. Жоғары деңгейлі секьюритилендірілген активті сату үшін өте жақсы несиелік рейтингтері бар және өте төмен төлем қаупі бар қарыз алушылардың барлығын біріктіруге болады немесе оларды туындаған бағалы қағаздардың жалпы тәуекелдік профилін жақсарту үшін қарыз алушылармен бірге басқа бассейндерге себуге болады.
Іріктеу аяқталғаннан кейін, осы жинақталған ипотека эмитентке сатылады. Бұл секьюритилендірілген активтерді құруға мамандандырылған үшінші тұлға болуы мүмкін немесе ол активтермен қамтамасыз етілген бағалы қағаздарға тәуекелділікті бақылау үшін оригинатор құрған арнайы мақсаттағы көлік құралы (SPV) болуы мүмкін. Эмитент немесе SPV негізінен қабық корпорациясы ретінде әрекет етеді. Содан кейін SPV қордағы активтермен қамтамасыз етілген құнды қағаздарды инвесторларға сатады.
Секьюритизирлеу – бұл жақсы немесе жаман нәрсе емес. Бұл жай банктерге өтімді емес активтерді өтімдіге айналдыруға және несиені босатуға көмектесетін процесс. Бұл күрделі процестің тұтастығы банктердің заңды жауапкершілікке тартылмаған кезде де берген несиелері үшін моральдық жауапкершілікті сақтап қалуына және рейтингтік фирмалардың осы жауапкершіліктен бас тартқан кезде оригинаторларды шақыруға дайын болуына байланысты.
Маңызды
Секьюритизация процесі банктердің несие бергені үшін моральдық жауапкершілігіне және рейтингтік фирмалардың оригинаторларды шақыруына байланысты.
Ерекше мәселелер
Несие берушілердің секьюритилендіруінің бірнеше себептері бар. Оның басты себептерінің бірі – бұл шығындарды төмендетеді. А кредитор, мысалы, борышты қайта орау және өзінің несиелік рейтингін арттыру үшін активтермен қамтамасыз етілген бағалы қағаздарды сатуға мүмкін. Сонымен, B-рейтингі бар несие беруші AAA-рейтингісімен қарызын секьюритизациялағаннан кейін қатарға көтерілуі мүмкін. Бұл арқылы басқа несие берушілер төмен пайыздық мөлшерлемемен несие беруі мүмкін, сол арқылы қарыздың құнын төмендетеді. Секьюритилендіру сонымен қатар банктерге және басқа несие берушілерге баланстарын тазартуға көмектеседі. Активтерді біріктіру және жаңа бағалы қағаз құру арқылы ол баланстан тыс бапқа айналады. Бұл баланста көрсетілген баптардан ешқандай әсер етпейтіндігін білдіреді.
Активке негізделген бағалы қағаздар инвесторлар үшін тартымды. Бірақ олар әсіресе институционалды инвесторлар үшін тартымды. Себебі олар жоғары дәрежеде бейімделеді және осы ірі инвесторлардың қажеттіліктерін қанағаттандыруға арналған өнімді ұсына алады. Егер бұл бағалы қағаздар алынып тасталса, инвесторлар түрлі транштарды таңдаумен қатар тек негізгі және пайыздық мөлшерлемені таңдай алады. Эмитент нарықтық қажеттілікке сәйкес активтермен қамтамасыз етілген бағалы қағаздарды жасайды, ал рейтинг агенттіктері рейтингтері несие өнімін құрайтын қарыз алушылардың төлемдерін ұстап тұру қабілеттілігіне сәйкес тағайындайды. Несиенің әр түріне арналған нарық бар.
Мысалы, екінші деңгейлі қарыз алушылардан алынған секьюритилендірілген өнімдер дефолттың және тәуекелдердің рейтингтерінің жалпы ықтималдығы жоғары, бірақ бұл несиелер ақшалай қаражаттардың жедел ағындарын ұсынады, демек, жақсы кірістер береді. Сонымен, бұл қауіпсіздік түрі қысқа мерзімді табыс алуға бағытталған портфельге енуі мүмкін. Бірақ жоғары рейтингі бар қарыз алушылардың пулында ақша ағындары аз болады, өйткені қарыз алушылар төмен пайыздық мөлшерлемеге ие және алдын-ала төлем жасау қаупі жоғары. Осы жағымсыз жақтарымен бірге, алынған бағалы қағаздар көптеген облигацияларға қарағанда жақсырақ рентабельділікке ие, ал бұл қауіптілік профилінен тыс емес. Бағалау дәл болған жағдайда.
Секьюритилендіру мысалы
Секьюритизация – бұл несие берушілер жақсы несие беріп, рейтинг беретін фирмалар оларды адал ұстайтын тамаша жүйе. Бірақ оның жағымсыз жақтары бар. Оригинаторлар NINJA несиелерін бере бастаған кезде және рейтингтік фирмалар өздерінің құжаттарын сенімге алған кезде, нашар және ықтимал улы активтер нарыққа олардан әлдеқайда жақсы болып сатылады. Бұл дәл тарихтағы ең ауыр апаттардың бірінде болды. Ипотекамен қамтамасыз етілген бағалы қағаздар 2007-2008 жылдардағы қаржы дағдарысына әсер еткен факторлардың бірі болды, бұл триллиондаған долларлық байлықты жою туралы айтпағанда, бірнеше ірі банктің жұмысына әкелді. Әсері соншалықты кең болды, бұл әлемдік қаржы нарығында дүрбелең тудырды.
Барлық проблемалар осы бағалы қағаздарға сұраныстың жоғарылауымен, үй бағасының өсуімен және банктер мен басқа несие берушілердің несиелік талаптарының біразын босатуға мәжбүр болғаннан басталды. Бұл кез келген адам үй иесі бола алатын деңгейге жетті. Бірақ бірдеңе болды. Тұрғын үй бағасы шарықтап, нарық құлдырады. Стандартты кепілге берушілер – әдеттегідей үй ала алмайтындар – дефолт басталды, ал MBS субпрайм өз құнын жоғалта бастады. Ақыры, бұл активтер артық бағаланатын деңгейге жетті және оларды ешкім түсіре алмады. Бұл несие нарығының қатаңдатылуына алып келді, көптеген банктер құлдырау алдында тұр. Обама әкімшілігі кезінде АҚШ қазынашылығы банк жүйесін дағдарыс жағдайынан шығаруға көмектесу үшін 700 миллиард долларлық ынталандыру пакетімен аяқталды.