Ауыстыруды ауыстыру
Ауыстыру дегеніміз не?
Ауыстыру свопы – бұл жоғары кірісті ұсынатын, ұқсас сипаттамалары бар ( купон ставкасы, өтеу мерзімі, шақыру ерекшелігі, несие сапасы және т.б.) басқа облигациямен айырбастау.
Негізгі өнімдер
- Ауыстыру свопы дегеніміз – бір облигацияны ұқсас сипаттамалары бар, бірақ жоғары кірісті ұсынатын екінші облигацияға айырбастау.
- Ауыстыру своптарын инвесторлар жақында нарықтық қатынастармен түзетілетін облигациялар бағасында уақытша сәйкессіздік болуы мүмкін деп ойлаған кезде пайдаланады.
- Ауыстыру своптары – бұл қысқа мерзімді пьесалар, олардың ашуы іске асырылған құрама кірістілік деп аталатын стратегияда жатыр.
Ауыстыру своптарын түсіну
Негізінен ауыстыру свопы инвесторға кепілдік шарттарын немесе тәуекел деңгейін өзгертпестен кірісті ұлғайтуға мүмкіндік береді. Ауыстыру свопы – бұл кірісі жоғары бағалы қағазды сатып алу үшін бір тұрақты табысты бағалы қағаз сатылатын сауда-саттық. Олар облигация бағасының, немесе уақытша айырмашылық бар деп ойлаймын кезде инвесторлар алмастыру своптар қатысуға Өтеуге дейін шығымдылығы ұзамай нарықтық күшімен түзетілетін болады (YTM).
А своп инвестициялар кейбір мүмкіндікті өзгерту үшін басқа бір қауіпсіздік алмасу болып табылады. Своп инвестициялық мақсаттар өзгерген кезде де орын алуы мүмкін. Мысалы, инвестор өтеу мерзімін немесе құнды қағаздың несиелік сапасын жақсарту үшін айырбасқа қатыса алады. Ауыстыру своптары тікелей сатылым кезінде пайда болатын салықты болдырмау үшін жиі жасалады. Айырбастаудың көптеген түрлері бар, соның ішінде валюта своптары, тауар своптары және пайыздық своптар.
Ауыстыруды ауыстыру мысалы
Ауыстыру свопы 10% купонмен әрқайсысы 20 жылдық AAA рейтингімен есептелген корпоративті облигациялардың арасында орын алуы мүмкін, бірақ біреуі 1000 доллар тұрады, ал екіншісі уақытша 950 доллар жеңілдікпен. Бір жыл ішінде екі облигация да 100 доллардан пайда түсіреді, бірақ бірінші облигацияның иесі салынған доллар үшін 10%, ал екінші облигация иесі өз облигациясы үшін 50 доллар кем төлегендіктен, салынған долларға 10,5% көтерді.
Мысалда көрсетілгендей, бір-біріне ұқсамайтын екі байланыстың кірістілігінің тепе-теңдігі көбінесе өте аз, мүмкін бірнеше базалық нүктелер. Алайда, екі облигация бір-бірінен ерекшеленетін кезеңдегі қосымша кірісті қайта инвестициялау арқылы пайда толық пайыздық нүктеге дейін немесе одан да көп қосылуы мүмкін. Бұл стратегия құрама кірістілік деп аталады және алмастыру своптарын тартымды етеді. Жаттығу кезеңі деп аталатын уақыт кезеңінен кейін нарықтық қатынастар екі табысты біріктіреді, сондықтан ауыстыру своптары әдетте қысқа мерзімді нарықтық ойындар болып саналады – әдетте бір жыл немесе одан аз.
Ауыстыру тәуекелдері
Ауысу своптар алмасу бойынша, бірақ арқылы айналыста болмаған ұйымдастырылмаған жеке тараптар арасындағы (биржадан тыс) нарықта. Осылайша, контрагенттің дефолтқа ұшырауы немесе облигациялардың сапаларын бұрмалау қаупі бар. Сонымен қатар, стратегияға нарықтық болжаудың кейбір элементтері кіреді, олар табиғаты жағынан қауіпті. Осы факторларға, процестің күрделілігіне және кірістіліктің ауыспалы ауысымына байланысты маңызды табыстарды жүзеге асыру үшін үлкен соманы инвестициялау қажеттілігіне байланысты ауыстыру своптарын бірінші кезекте жеке инвесторлар емес, арнайы фирмалар мен мекемелер қабылдайды.