Жеңілдікті облигация

Жеңілдікті облигация дегеніміз не?

Дисконттық облигация – бұл номиналынан немесе номиналынан төмен бағамен шығарылатын облигация. Дисконттық облигациялар сонымен қатар қазіргі уақытта қайталама нарықта номиналды құнынан төмен бағамен сатылатын облигация болуы мүмкін. Егер облигация номиналды құннан едәуір төмен бағамен, әдетте 20% немесе одан жоғары бағамен сатылса, терең дисконтталған облигация болып саналады.

Дисконтталған облигация премиямен сатылған облигациямен салыстырылуы мүмкін.

Негізгі өнімдер

  • Дисконттық облигация – бұл шығарылған немесе нарықта номиналды немесе номиналды құнынан төмен бағамен сатылатын облигация.
  • Қиын жағдайдағы облигациямен айтарлықтай жеңілдікпен сауда-саттық, оның кірістілігін тартымды деңгейге тиімді көтеруі мүмкін.
  • Дисконтталған облигациялар базалық компания өздерінің қарыздық міндеттемелерін орындамауы мүмкін деген сенімді білдіруі мүмкін.

Жеңілдікті облигациялар туралы түсінік

Көптеген облигациялар 1000 долларлық номиналды бағамен шығарылады, яғни инвесторға өтеу мерзімі өткенде 1000 доллар төленеді. Алайда, облигациялар көбінесе мерзімдері аяқталғанға дейін сатылады және екінші нарықтағы басқа инвесторлар сатып алады. Номиналдан төмен бағамен саудаланатын облигациялар дисконтталған облигация болып саналады. Мысалы, қазіргі уақытта 95 долларға сатылатын 1000 долларлық номиналы бар облигация дисконтталған облигация болады.

Облигациялар қарызды қамтамасыз етудің бір түрі болғандықтан, облигация иелері немесе инвесторлар облигацияның эмитентінен сыйақы алады. Бұл сыйақы купон деп аталады, ол әдетте жартыжылдықта төленеді, бірақ облигацияға байланысты ай сайын, тоқсан сайын немесе тіпті жыл сайын төленуі мүмкін. Жеңілдікті облигацияларды институционалдық та, жеке инвесторлар да сатып ала алады. Алайда, институционалды инвесторлар дисконтталған облигацияларды сату және сатып алу бойынша нақты ережелерді ұстануы керек. Дисконттық облигациялардың кең тараған мысалы – АҚШ-тың жинақ облигациясы.

Пайыздық мөлшерлемелер және дисконттық облигациялар

Облигациялардың кірістілігі мен облигациялардың бағалары кері немесе керісінше қатынасқа ие. Пайыздық мөлшерлеме өскен сайын облигация бағасы төмендейді, керісінше. Облигация ұстаушыларына сыйақы немесе купон мөлшерлемесін қолданыстағы нарықтық пайыздық ставкадан төмен ұсынатын облигация, мүмкін, оның номиналды құнынан төмен бағамен сатылуы мүмкін. Бұл төмен баға инвесторларға ұқсас облигацияны немесе жақсы пайда әкелетін басқа бағалы қағаздарды сатып алу мүмкіндігіне байланысты.

Мысалы, инвестор облигацияны сатып алғаннан кейін пайыздық мөлшерлеме көтеріледі делік. Экономикадағы жоғары пайыздық мөлшерлеме нарыққа қарағанда төмен мөлшерлемені төлеуге байланысты жаңадан сатып алынған облигацияның құнын төмендетеді. Бұл дегеніміз, егер біздің инвестор облигацияны екінші нарықта сатқысы келсе, оны арзан бағамен ұсынуы керек. Егер үстеме нарықтағы пайыздық мөлшерлемелер облигацияның бағасын немесе құнын оның номиналды құнынан төмендету үшін жеткілікті өссе, ол дисконттық облигация деп аталады.

Алайда, дисконтталған облигациядағы «жеңілдік» инвесторлар нарық ұсынғаннан гөрі жақсы кірісті алуды білдірмейді. Керісінше, инвесторлар облигацияның ағымдағы кірістегі пайыздық мөлшерлемеге қатысты төмен кірісті өтеу үшін төмен баға алады. Мысалы, егер корпоративті облигация 980 доллардан сатылса, ол дисконттық облигация болып саналады, өйткені оның құны номиналды құны 1000 доллардан төмен. Облигация дисконтталған немесе төмендеген кезде оның купон ставкасы ағымдағы кірістен төмен екенін білдіреді.

Керісінше, егер қазіргі пайыздық мөлшерлемелер қолданыстағы облигация бойынша ұсынылған купондық мөлшерлемеден төмен түссе, онда облигация сыйлықақымен немесе номиналды құннан жоғары бағамен саудаланады.

Кемелденуге дейінгі өнімді пайдалану

Инвесторлар өтеу кірістілігі (YTM) деп аталатын есептеу арқылы ескі облигациялардың бағаларын ағымдағы нарықтағы құнына айналдыра алады. Өтеуге кірістілік облигацияның ағымдағы нарықтық бағасын, номиналды құнын, купондық пайыздық мөлшерлемені және облигация кірісін есептеу үшін өтеуге дейінгі уақытты ескереді. YTM есебі салыстырмалы түрде күрделі, бірақ көптеген онлайн қаржылық калькуляторлар облигацияның кірісін анықтай алады.

Жеңілдікті облигациялармен әдепкі тәуекел

Егер сіз дисконтты облигацияны сатып алсаңыз, онда несие беруші дефолтқа жол бермеген жағдайда, облигацияның бағалануын көру мүмкіндігі едәуір жоғары. Егер сіз облигация өтелгенге дейін ұстап тұрсаңыз, сізге облигацияның номиналды құны төленеді, тіпті бастапқыда төлегеніңіз номиналдан аз болса да. Өтеу ставкалары қысқа мерзімді және ұзақ мерзімді облигациялар арасында өзгереді. Қысқа мерзімді облигациялар бір жылдан аз мерзімде, ал ұзақ мерзімді облигациялар 10 жылдан 15 жылға дейін немесе одан да ұзақ мерзімде төленуі мүмкін.

Алайда, ұзақ мерзімді облигациялардың төлемеу мүмкіндігі жоғары болуы мүмкін, өйткені дисконттық облигация облигациялардың эмитенті қаржылық қиындықтарға тап болуы мүмкін екенін көрсете алады. Дисконтталған облигациялар сонымен қатар эмитенттің дефолт күтуін, дивидендтердің түсуін немесе инвесторлардың сатып алудан бас тартуын көрсете алады. Нәтижесінде, инвесторлар облигацияны жеңілдетілген бағамен сатып алу мүмкіндігі арқылы тәуекелдерінің орнын толтырады.

Ауыр және нөлдік купондық облигациялар

А проблемалық облигациялар тиімді лазым деңгейдегі оның кірістілігі көтеру еді дефолт жоғары ықтималдығын бар және тең елеулі жеңілдікпен сауда аласыз облигация болып табылады. Алайда, стресстік облигациялар пайыздық төлемдерді толық немесе уақтылы төлейді деп күтілмейді. Нәтижесінде, осы құнды қағаздарды сатып алатын инвесторлар алыпсатарлық ойын жасайды.

А нөлдік купондық облигация жеңілдіктермен облигацияларды үлкен үлгісі болып табылады. Өтелгенге дейінгі уақыттың ұзақтығына байланысты нөлдік купондық облигациялар айтарлықтай жеңілдіктермен номиналды, кейде 20% немесе одан да көп мөлшерде шығарылуы мүмкін. Өтеу кезінде облигация әрқашан толық, номиналды құнын төлейтіндіктен, ешқандай несиелік жағдай туындамаса – нөлдік купондық облигациялар төлем мерзімі жақындаған сайын тұрақты түрде қымбаттайды. Бұл облигациялар мерзімді төлемдер жасамайды және төлем мерзімі аяқталған кезде ұстаушыға номиналды құнын төлеуді жүзеге асырады.

Жеңілдікті облигациялардың оң және теріс жақтары

Кез-келген басқа жеңілдетілген өнімді сатып алу кезінде инвестордың өзіне қауіп төнетіні сияқты, сонымен бірге кейбір сыйақылар да бар. Инвестор инвестицияларды дисконтталған бағамен сатып алғандықтан, бұл капитал өсіміне үлкен мүмкіндік береді. Инвестор бұл артықшылықты капитал өсіміне салық төлеудің қолайсыздығымен өлшеуі керек.

Егер өнім нөлдік купондық облигация болмаса, облигация ұстаушылары тұрақты кірістер алады деп күте алады. Сондай-ақ, бұл өнімдер инвестордың портфолиосының қажеттіліктерін қанағаттандыру үшін ұзақ және қысқа мерзімді мерзімде келеді. Эмитенттің несиелік қабілетін ескеру, әсіресе ұзақ мерзімді облигациялармен, төлемеу мүмкіндігіне байланысты маңызды. Ұсыныстағы дисконттың болуы базалық компанияның дивидендтер төлей алатындығына және негізгі қарызды өтеу мерзіміне дейін қайтара алатындығына байланысты кейбір алаңдаушылық бар екендігін көрсетеді.

Артықшылықтары

  • Капитал өсіміне үлкен мүмкіндік бар, өйткені облигациялар номиналынан төмен бағамен сатылады, ал кейбіреулері 20% және одан жоғары жеңілдікпен ұсынылады.

  • Егер ұсыныс нөлдік купондық облигация болмаса, инвесторлар тұрақты сыйақыны алады – әдетте жарты жылда.

  • Жеңілдікті облигациялар қысқа мерзімді және ұзақ мерзімді өтеу мерзімімен қол жетімді.

Минус

  • Дисконтталған облигациялар эмитенттің дефолт күтуін, дивидендтердің түсуін немесе инвесторлардың қарызды сатып алудан бас тартуын көрсете алады.

  • Ұзақ мерзімді өтеу мерзімі бар дисконттық облигациялардың төлемеу қаупі жоғары.

  • Тереңдетілген дисконтталған облигациялар компанияның қаржылық қиындықтарға тап болғанын және өз міндеттемелерін орындамау қаупі бар екенін көрсетеді.

Жеңілдік облигациясының нақты мысалы

2019 жылдың 28 наурызындағы жағдай бойынша Bed Bath & Beyond Inc. (BBBY) облигациясы бар, ол қазіргі уақытта дисконттық облигация болып табылады. Төменде облигация туралы мәліметтер, оның ішінде облигациялар шығарылымының нөмірі, орналастыру кезіндегі купон ставкасы және басқа да мәліметтер келтірілген.

  • Шығарылым: BBBY4144685
  • Сипаттама: BED BATH & BEYOND INC
  • Купон ставкасы: 4.915
  • Өтеу мерзімі: 08/01/2034
  • Ұсыныс бойынша кірістілік: 4.92%
  • Ұсыныс бағасы: $ 100.00
  • Купон түрі: бекітілген

Облигацияның ағымдағы бағасы, 2019 жылдың 29 наурызындағы есеп айырысу күніне 79.943 долларды құрады, ал орналастыру кезіндегі 100 доллармен. Анықтама үшін 10 жылдық қазынашылық кірістілік 2,45% деңгейінде саудаланады, бұл BBBY облигациясы бойынша кірісті қазіргі кірістен әлдеқайда тартымды етеді. Алайда, BBBY соңғы бірнеше жылда қаржылық қиындықтарға тап болды, сондықтан облигация қауіпті болды, өйткені оның купондық мөлшерлемесі 10 жылдық қазынашылық купюраның ағымдағы кірістілігінен жоғары болғанына қарамастан дисконтталған бағамен саудаланады.

Кіріс кейде купондық мөлшерлемеден жоғары, ал кейбір күндері 7% -ды құрады, бұл облигацияның терең дисконтталғандығын көрсетеді, өйткені кірістілік купондық ставкадан едәуір жоғары, ал оның бағасы оның номиналды құнынан едәуір төмен.