Тереңдетілген облигация

Терең дисконтты облигация дегеніміз не?

Терең дисконтталған облигация – бұл оның номиналды құнынан едәуір төмен бағамен сатылатын облигация. Атап айтқанда, бұл облигациялар номиналы бойынша 20% немесе одан көп жеңілдікпен сатылады және кірістілігі ұқсас профильдері бар тұрақты кірістегі бағалы қағаздардың ставкаларынан едәуір жоғары.

Бұл жоғары кірісті немесе қажетсіз облигациялар эмитенттердің қарыздар бойынша сыйақыны немесе негізгі қарызды төлеу қабілетіне қатысты негізгі мәселелерге байланысты төмен нарықтық бағаларға ие. Бұл әрдайым бола бермейді, өйткені купондық нөлдік облигациялар көбінесе эмитент несие сапасы бойынша өте жоғары рейтингке ие болса да, жеңілдікпен сатыла бастайды.

Терең дисконтты облигацияларды түсіну

Облигация өтелген кезде инвесторға облигацияның толық номиналды құнын өтейді. Облигация номиналды, үстеме немесе жеңілдікпен сатылуы мүмкін. Номиналды бойынша сатып алынған облигация облигацияның номиналды құнымен бірдей болады. Сатып алынған облигациялар сыйақысымен облигация номиналы қарағанда жоғары мәні бар. Уақыт өте келе, облигацияның құны өтеу кезіндегі номиналды мәнге тең болғанға дейін төмендейді. Жеңілдікпен шығарылған облигация номиналдан төмен бағаланады. Нарықта сатылатын дисконттық облигациялардың бір түрі – бұл терең дисконтталған облигация.

Терең дисконтталған облигацияның нарықтық бағасы, әдетте, номиналды құнынан 20% немесе одан жоғары болады. Терең дисконтталған облигациялардың эмитенті қаржылық тұрақсыз болып көрінуі мүмкін. Осы фирмалар шығарған облигациялар осыған ұқсас облигацияларға қарағанда тәуекелді деп саналады және осылайша тиісті бағамен белгіленеді. Қажетсіз облигациялар – бұл терең дисконтталған облигациялардың мысалдары. Сондай-ақ облигация ұстаушылары эмитент-компанияның несиелік рейтингі кенеттен төмендеген кезде терең дисконтталған облигацияларға ие бола алады.

Сондай-ақ облигация айтарлықтай жеңілдікпен шығарылуы мүмкін, егер облигация бойынша бастапқы купондық мөлшерлеме нарықтағы қолданыстағы пайыздық ставкадан едәуір төмен деңгейде ұсынылса, бұл оны басқа жерден жақсы пайыздық мөлшерлемені таба алатын инвесторлар үшін тартымды етпейді. Облигацияның бағасы пайыздық мөлшерлемемен кері байланысты болғандықтан, пайыздық мөлшерлеменің жоғарылауы қолданыстағы облигациялардың купондық мөлшерлемесі неғұрлым жоғары пайыздық мөлшерлемемен шығарылған жаңа облигациялармен тең емес дегенді білдіреді. Осы төменгі купондық облигациялардың иелері олардың облигацияларының құнын көретін болады. Құнның төмендеуі үстемдік ететін ставкалардың облигация бойынша купондық мөлшерлемелерден жоғары екендігін көрсетеді. Егер пайыздық мөлшерлемелер жеткілікті жоғары өссе, онда облигацияның құны төмендеуі мүмкін, сондықтан ол терең дисконтпен ұсынылады.

Терең жеңілдіктер және нөлдік купондық облигациялар

Терең дисконтталған облигация купондарды нөлдік купондық облигациялармен көрсетілгендей төлеуге міндетті емес . Кейбір купондық облигациялар терең дисконтпен ұсынылады және бұл облигациялар облигация ұстаушыларына мерзімді төлемдер жүргізбейді. Бұл облигациялар бойынша кірістер номиналды құн мен дисконтталған баға арасындағы айырмашылықты құрайды. Бұл нөлдік купондардың бағасы мерзімді пайыздық төлемдерді қамтамасыз ететін облигацияларға қарағанда көбірек өзгеретіндігін білдіреді. Нөлдік купондық барлық облигациялар терең дисконтталған облигациялар емес; кейбіреулері бастапқы шығарылымдық (OID) облигациялар. Мысалы, OID облигациясы номиналы 1000 доллар болатын 975 доллармен шығарылған, ал терең дисконтталған облигация 680 доллар номиналы бар 1000 доллар номиналымен шығарылған болуы мүмкін.

Терең дисконтталған облигациялар әдетте ұзақ мерзімді, өтеу мерзімі бес жыл немесе одан да көп ( қысқа мерзімді нөлдік купон болып табылатын қазынашылық вексельдерді қоспағанда ) және олар бойынша резервтер шығарылады. Инвесторлар бұл дисконтталған облигацияларға жоғары кірістілігі немесе төлем мерзімі келгенге дейін шақырылуының ең аз мүмкіндігі болғандықтан тартылады. Эмитенттер қарыз есебінен капиталды тартудың ең аз әдісін іздейді. Терең дисконтталған облигациялар облигациялардың басқа түрлеріне қарағанда нарықтық пайыздық мөлшерлемелер төмендеген кезде тезірек қымбаттайды және ставкалар өскенде тезірек төмендейді. Егер экономикада пайыздық мөлшерлемелер өссе, қолданыстағы облигациялар төмен пайыздық төлемдерді және, демек, эмитент алдындағы қарыздың өзіндік құнын төмендетеді. Демек, эмитенттің облигацияларды шақырмауы қаржылық мүддеге сай болады.