Қазіргі портфолионың тарихын түсіну
Инвестициялық портфельдер туралы айтқан кезде, өте аз адамдар терминмен шатастырады. Инвестициялық портфель дегеніміз — қаржылық мақсатқа жету үшін сатып алынған табыс әкелетін активтер жиынтығы. Егер сіз 50 жыл уақыт машинасында болған болсаңыз, сіз айтқан нәрсе туралы ешкімде түсініксіз болар еді. Инвестициялық портфолио сияқты іргелі нәрсе 1960 жылдардың соңына дейін болмағаны таңқаларлық. Инвестициялық портфельдер идеясының тамырлас болғаны соншалық, біз оларсыз әлемді елестете алмаймыз, бірақ бұл әрдайым осылай бола бермейтін.
Бұл мақалада біз заманауи портфолионың эволюциясын кішіпейілділіктен бастап, таңқаларлықсыз және негізінен еленбейтін докторлық диссертацияны зерттеп, оның қазіргі үстемдік етуіне дейін, мұнда сіздің айтқаныңызда не айтқыңыз келетінін бәрі дерлік білетін сияқты ». Егер сіз жақсы сіздің портфелін әртараптандыру. «
Негізгі өнімдер
- Инвестициялық портфель дегеніміз инвестор табыс табу және қаржылық мақсаттарға жету үшін сатып алатын акциялар, облигациялар, тауарлар, валюталар мен қорлар сияқты қаржылық активтер тобын білдіреді.
- Қазіргі заманғы портфолио ретінде білетініміз әртүрлі инвестициялық теорияларды ұсынған әр түрлі экономистердің күш-жігері арқылы дамыды.
- 1938 жылы Джон Бурр Уильямстың « Инвестициялық құндылық теориясы » кітабында акцияның құны оның болашақ дивидендтерінің ағымдағы құнына тең болуы керек деген ұсыныс жасалды.
- Гарри Марковиц — 1952 жылы заманауи портфолио теориясын дамытқан Нобель сыйлығының лауреаты экономист.
- Марковиц инвестордың қауіп-қатерге төзімділігі мен сыйақы күтулеріне математикалық тұрғыдан сәйкес келетін әдіс ойлап тапты, активтер кластары мен бағалы қағаздарды әртараптандыруға бағытталған идеалды портфолио құру.
Портфолио теориясының басталуы
1930 жылдары, портфолио теориясы пайда болғанға дейін, адамдарда әлі де «портфолио» болды. Алайда олардың портфолионы қабылдауы, басқаша құрудың негізгі әдісі сияқты, мүлде өзгеше болды. 1938 жылы Джон Бурр Уильямс уақыттың ойлау қабілетін бағалайтын «Инвестициялық құндылық теориясы» атты кітап жазды : дивидендтік жеңілдік моделі. Инвесторлардың көпшілігінің мақсаты жақсы қор табу және оны ең жақсы бағамен сатып алу болды.
Инвестордың ниеті қандай болмасын, инвестиция сіз ең жақсы бағамен деп ойлаған акцияларға ставкалар салудан тұрады. Осы кезеңде ақпарат баяу түсіп жатты, ал таспадағы бағалар бүкіл оқиғаны баяндамады. Нарықтағы еркін жолдар , Ұлы Депрессиядан кейін бухгалтерлік есеп ережелерін қатаңдатқанымен, инвестицияға ақша салуды тым бай немесе тәкаппар адамдарға трассада өздерін көрсете алмайтын құмар ойындардың түрі ретінде қабылдады.
Осы шөл далада Бенджамин Грэм сияқты кәсіби менеджерлер алдымен нақты ақпарат алып, содан кейін инвестициялық шешімдер қабылдау үшін оны дұрыс талдап үлкен жетістіктерге жетті. Табысты ақша менеджерлері шешім қабылдағанда бірінші болып компанияның негіздерін қарастырды, бірақ олардың мотивациясы жақсы компанияларды арзанға табуға деген ұмтылыс болды. 25 жасар танымал емес студент қаржылық әлемді өзгертпейінше, ешкім тәуекелге назар аудармады.
Гарри Марковиц және қазіргі заманғы портфолио теориясы
Оқиға сол кезде операцияларды зерттеу магистранты Гарри Марковицтің докторлық диссертациясының тақырыбын іздегені туралы. Күту бөлмесінде биржалық брокермен кездейсоқ кездесу оны нарық туралы жазуға бет бұрды. Марковитц Джон Бурр Уильямстің кітабын оқығанда , белгілі бір инвестициялардың қаупі туралы ескерілмегендігі оған қатты әсер етті.
Бұл оны 1952 жылы наурыз айында қаржы журналында алғаш жарияланған «Портфолионы таңдау» мақаласын жазуға шабыттандырды. Қаржы әлемінде толқын тудырудың орнына, жұмыс кітапхана сөрелерінде он жыл бойы қайта табылғанға дейін созылды.
«Портфолио таңдауының» бірден реакция тудырмауының бір себебі — 14 беттің тек төртеуінде кез-келген мәтін немесе пікірталас болған. Қалғандарында графиктер мен сандық карликтер басым болды. Мақала екі ескі аксиоманы математикалық тұрғыдан дәлелдеді: «ешнәрсе болған жоқ, ештеңе алған жоқ» және «барлық жұмыртқаларыңызды бір себетке салмаңыз».
Инвестор және тәуекелге төзімділік
Мақаланың түсіндірмелері адамдарды ең жақсы баға емес, тәуекел кез-келген портфолионың негізі болуы керек деген қорытындыға жеткізді. Сонымен қатар, инвестордың тәуекелге төзімділігі орнатылғаннан кейін, портфолио құру инвестицияларды формулаға қосу жаттығуы болды.
«Портфолионы таңдау» көбінесе Ньютонның Philosophiae Naturalis Principia Mathematica- мен бірдей қарастырылады — басқалар бұл туралы ойлаған болар еді, бірақ ол олай етіп жасамады.
Маңызды
1990 жылы доктор Гарри Марковиц экономика саласындағы Нобель сыйлығын қазіргі портфолио теориясы бойынша жұмысы үшін бөлісті.
Қазіргі заманғы портфолио теориясы қалай жұмыс істейді
Марковицтің жұмысы инвесторлар арасындағы келісімді рәсімдеді. Инвестициялаудың бір жағында жоғары кірістілігі бар жоғары тәуекелді акциялар сияқты инвестициялық көлік құралдары бар. Екінші жағынан, қысқа мерзімді вексельдер сияқты қарыздық мәселелер бар, олар төмен кірістілігі бар тәуекел деңгейі төмен инвестициялар болып табылады. Ортасында тепе-теңдік сақтауға тырысу — бұл ең аз тәуекелмен ең көп пайда табуды қалайтын барлық инвесторлар. Марковиц инвестордың тәуекелге төзімділігі мен идеалды портфолионы құру үшін сыйақыларын математикалық түрде сәйкестендіру әдісін жасады.
Ол кең нарық индексімен салыстырғанда акциялар портфелінің құбылмалылығын білдіретін бета грек әрпін таңдады. Егер портфолионың бета-нұсқасы төмен болса, бұл оның нарықпен бірге жүретіндігін білдіреді. Ең пассивті инвестициялық және кушетка-картоп портфельдер төмен betas бар. Егер портфолионың бета-нұсқасы жоғары болса, бұл оның нарыққа қарағанда тұрақсыз екенін білдіреді.
Сөздің коннотации қарамастан ұшпа, бұл міндетті нашар нәрсе емес. Нарық жоғарылаған кезде, өзгермелі портфель айтарлықтай көп пайда табуы мүмкін. Сонымен қатар, нарық құлдырағанда, өзгермелі портфель көп жоғалтуы мүмкін. Бұл стиль жақсы да, жаман да емес, ол тек ауытқудың жемі.
Қазіргі портфолио теориясының әсері
Теория инвесторларға олардың брокері бергеннің бәрін алудың орнына, тәуекел / сыйақы профиліне сәйкес портфолио талап етуге күш берді. Bulls көп тәуекелді таңдай алады; аюлар аз таңдай алады. Осы талаптардың нәтижесінде капитал активтеріне баға белгілеу моделі (CAPM) теңдестірілген портфолио құрудың маңызды құралына айналды. Сол кездегі басқа идеялармен бірге CAPM және бета нұсқасы заманауи портфолио теориясын (MPT) құрды.
(Әрқайсысын неғұрлым терең талқылау үшін «Капитал активтеріне баға белгілеу моделі: шолу және қазіргі заманғы портфолио теориясы: неге ол әлі күнге дейін хип» бөлімін қараңыз ).
Төменгі сызық
MPT салдары толқындар қатарында Уолл Стритті бұзды. «Ішек саудасын» және «екі мылтықты инвестициялау стилін» жақсы көретін менеджерлер тәуекелді азайту арқылы өз сыйақыларын көбейтуді қалайтын инвесторларға қарсы болды.
Ақыр соңында зейнетақы қорлары сияқты институционалды инвесторлардан бастап халық жеңіске жетті. Бүгінгі таңда, ең гон-хо менеджері де сауда жасамас бұрын портфолионың бета мәнін ескеруі керек. Сонымен қатар, MPT индекстеу және пассивті инвестиция Уолл Стритке кіретін есікті ашты.