Кері түрлендіру

Кері конверсия дегеніміз не?

Кері айырбастау – бұл опциондар трейдерлеріне қандай да бір негіз болғанына қарамастан, артық бағаланған опционнан пайда табуға мүмкіндік беретін арбитраж формасы. Сауда-саттық путты сатудан және синтетикалық ұзақ позицияны құру үшін қоңырау сатып алудан тұрады, ал базалық қорды қысқартады.

Сауда-саттық пен ереуілдің негізгі бағалары мен жарамдылық мерзімі бірдей болғанша, синтетикалық ұзақ позиция базалық акциялардың баламалы мөлшеріне иелік ету сияқты тәуекел / қайтарым профиліне ие болады. Бұл сауда-саттықты білдіреді (қысқа акциялар және опциондары бар акциялар синтетикалық түрде) хеджирленеді, пайда тек опцион сыйлықақыларының дұрыс бағаланбауынан алынады.

Кері конверсияны түсіну

Кері конверсия – бұл трейдерлерге путты сату, қоңырау сатып алу және негізгі қорды қысқарту арқылы пут сатылымы жоғары болған жағдайларды капиталдауға мүмкіндік беретін арбитраж түрі. Шақыру қысқа мерзімді акцияны, егер ол ереуіл бағасынан жоғары көтерілсе, ал егер акция бағасы ереуіл бағасынан төмен болса, сатылым қысқа мерзіммен жабылады. Осы позицияларды бастаған кездегі пайда – артық бағаланған опционнан келетін позициядан алынған теориялық арбитраждық пайда.

Кері конверсиялық арбитраж – бұл коэффициенттің паритетінің бір түрі, онда пут және коммут опцион позициялары базалық акциялармен және вексельдермен жұптастырылған кезде шамамен тең болуы керек дейді.

Осы тұжырымдаманы көрсету үшін екі сценарийді қарастырыңыз:

1. Стрейк бағасы 100 доллар болатын бір қоңырау опционын және номиналы 10000 АҚШ доллары болатын вексельді қоңырау мерзімі аяқталғанда сатып алатын трейдер әрқашан минималды портфолио құнына ие болады.
2. Ереуіл бағасы 100 доллардан 10000 долларға дейінгі акциялармен бір пут опционын сатып алатын трейдер әрқашан пут опционының ереуіл бағасына тең ең төменгі мәнге ие болады.

Трейдерлердің пайыздық мөлшерлемелерге әсер етуі екіталай болғандықтан, арбитраждар белгілі бір активке орналастыру және шақыру мәндерінің теңестірілуін қамтамасыз ету үшін опциондық баға динамикасын пайдаланады. Шын мәнінде, қою коэффициенті теоремасы Блэк-Скоулз моделін қолдана отырып, опционның теориялық бағасын анықтауда маңызды болып табылады.

Кері конверсияның мысалы

Әдеттегі кері айырбастау операциясында немесе стратегиясында трейдер акцияны сатады және өзінің позициясын оның қоңырауын сатып алу және сатылымын сату арқылы хеджирлейді. Саудагердің ақша табуы, қысқа мерзімді акциялардың қарыз алу құнына және орналастыру және сатып алу сыйлықақыларына байланысты. Мұның бәрі ақша нарығындағы төмен тәуекелділікке қарағанда жақсы табыс әкелуі мүмкін , егер олар пайдалы сауда-саттықты таба алмаса, олардың капиталы тұрақтауы мүмкін.

Бұл маусым айы деп есептейік, ал трейдер Apple-дің ( AAPL ) қымбаттаған қазанын көреді. Қазіргі уақытта акциялар 190 доллардан саудалануда, сондықтан олар 100 акцияны қысқартады. Олар 190 долларлық қоңырау, 190 долларлық қоңырау сатып алады.

Қоңырау 13,10 доллар тұрады, ал пут 15 доллармен сатылады. Мұндай жағдай сирек кездеседі, өйткені қоңырау құны эквивалентті қоңыраулардан арзан болады.

Трейдер не болғанына қарамастан, комиссияны шегере отырып, $ 190 пайда табады ($ 15 – $ 13.10 = $ 1.90 x 100 акция).

Мұнда сценарийлер қалай көрінуі мүмкін. Трейдер бастапқыда акциялардың қысқа сатылымынан 19000 доллар, сонымен қатар сатылымнан 1500 доллар алады. Олар қоңырау үшін 1310 доллар төлейді. Сондықтан олардың таза кірісі 19 190 доллар құрайды.

Опционның қолданылу мерзімі ішінде Apple 170 долларға дейін төмендейді деп есептейік. Қоңыраудың құны аяқталады, қысқа акциялар тағайындалады, себебі сатып алушы ақшада. Саудагер акцияларды 190 доллар тұратын, құны 19000 долларға ұсынады. Мұны қарастырудың тағы бір тәсілі – қысқа акциялар 2000 долларды құрап жатқанда, сатылым 2000 долларды жоғалтады. Екі бап 190 долларлық ереуіл бағасынан алынып тасталды, бұл бір келісімшарт бойынша (100 акция) 19000 долларға тең.

Егер Apple бағасы 200 долларға дейін көтерілсе, опционның құны аяқталады, қысқа позиция 20000 доллар ($ 200 x 100 акциялар) құнымен жабылады, алайда опцион 1000 долларға (200 – 190 x 100 акциялар) тең болып, саудагерді есептен шығарады. 19000 доллар.

Екі жағдайда да, трейдер позициядан шығу үшін 19000 доллар төлейді, бірақ олардың алғашқы кірісі 19 190 доллар болды. Олардың пайдасы, Apple көтерілсе де, құласа да, $ 190 құрайды. Сондықтан бұл арбитраждық сауда.

Қарыз алу шығындары мен комиссиялары жоғарыдағы мысалда қарапайымдылығы үшін алынып тасталды, бірақ нақты әлемдегі маңызды фактор болып табылады. Мысалы, бір сауда үшін комиссиялық сыйақы 10 доллар тұратын болса, үш қажетті позицияны бастау үшін 30 доллар қажет болатынын қарастырыңыз. Шығу құны опциондардың орындалуына немесе позициялардың мерзімі аяқталғанға дейін шыққанына байланысты болады. Кез-келген жағдайда, сауда-саттықтан шығу үшін қосымша шығындар, сонымен қатар қысқа мерзімді акциялар бойынша қарыз алу шығындары болады.