Опциялардың негіздері: Ереуіл бағасын қалай таңдауға болады

Ереуіл баға опционды пут немесе опцион жүзеге асырылуы мүмкін, онда оның бағасы болып табылады. Ол сондай-ақ жаттығу бағасы деп аталады. Ереуіл бағасын таңдау – бұл екі негізгі шешімнің бірі (екіншісі – мерзімі бітуге дейін) инвестор немесе трейдер нақты опцияны таңдағанда қабылдауы керек. Ереуіл бағасының сіздің опциондарыңыздың сауда-саттығының қалай жүретініне үлкен әсері бар.

Негізгі өнімдер:

  • Опционның ереуіл бағасы – бұл сатылымға қою немесе кері шақыру опционын жүзеге асыруға болатын баға.
  • Салыстырмалы консервативті инвестор қоңырау опционының ереуіл бағасын акциялар бағасынан немесе төмен бағасынан таңдай алады, ал тәуекелге төзімділігі жоғары трейдер ереуіл бағасын акция бағасынан артық көруі мүмкін.
  • Сол сияқты, акциялар бағасынан жоғары сатылымдағы опциондық ереуіл бағасы, акция бағасынан төмен ереуіл бағасынан да қауіпсіз.
  • Ереуіл бағасын дұрыс таңдамау шығындарға әкелуі мүмкін, және ереуіл бағасын ақшадан тыс орнатқан кезде бұл қауіп жоғарылайды.




Ереуіл бағасын ескеру

Опциондармен айналысқыңыз келетін акцияны анықтадыңыз деп есептеңіз. Сіздің келесі қадамыңыз – қоңырау сатып алу немесе пут жазу сияқты опциялар стратегиясын таңдау. Содан кейін, ереуіл бағасын анықтаудағы екі маңызды мәселе – бұл сіздің қауіп-қатерге төзімділігіңіз және сіздің қалаған тәуекелдеріңіз бен төлемдеріңіз.

Тәуекелге төзімділік

Қоңырау шалу опциясын сатып алу туралы ойланып отырсыз делік. Сіздің тәуекелге төзімділігіңіз ақшаға қоңырау шалу опциясын, ақшаға (банкомат) немесе ақшадан тыс ( OTM ) қоңырау опциясын таңдағаныңызды анықтауы керек. ITM опциясы негізгі акциялар бағасына жоғары сезімталдыққа ие, оны опцион дельта деп те атайды. Егер акциялардың бағасы берілген мөлшерге өссе, онда ITM қоңырауы банкоматтан немесе OTM қоңырауынан гөрі көп пайда табады. Егер акциялардың бағасы төмендейтін болса, ITM опциясының дельтасы жоғарырақ болса, базалық акцияның бағасы түсіп кетсе, банкоматтан немесе OTM қоңырауынан гөрі азаяды дегенді білдіреді.


Алайда, ITM қоңырауының бастапқы мәні жоғары, сондықтан іс жүзінде онша қауіпті емес. OTM қоңыраулары ең үлкен қауіптілікке ие, әсіресе олар жарамдылық мерзімі аяқталған кезде. Егер OTM қоңыраулары жарамдылық мерзімі аяқталса, олардың құны аяқталады.

Тәуекелді қайтару

Сіздің қалаған тәуекелдік сыйақы сіздің сауда-саттыққа қатер төндіргіңіз келетін капиталдың мөлшерін және жоспарланған пайда жоспарын білдіреді. ITM қоңырауы OTM қоңырауына қарағанда онша қауіпті болмауы мүмкін, бірақ сонымен бірге оның құны көп. Егер сіз өзіңіздің сауда-саттық идеяңызға тек аз мөлшерде ақша салғыңыз келсе, OTM қоңырауы ең жақсы болуы мүмкін, кешіріңіз, опция.

OTM қоңырауы, егер акциялар ставка бағасынан асып кетсе, ITM қоңырауына қарағанда пайыздық қатынаста әлдеқайда үлкен пайдаға ие болуы мүмкін, бірақ ITM қоңырауына қарағанда оның сәтті болу мүмкіндігі айтарлықтай аз. Бұл дегеніміз, сіз OTM қоңырауын сатып алу үшін аз мөлшерде қаражат жинасаңыз да, сіздің инвестицияларыңыздың толық көлемін жоғалту мүмкіндігі ITM қоңырауына қарағанда жоғары болады.

Осы ойларды ескере отырып, салыстырмалы консервативті инвестор ITM немесе ATM қоңырауын таңдай алады. Екінші жағынан, тәуекелге төзімділігі жоғары трейдер OTM қоңырауына басымдық беруі мүмкін. Келесі бөлімдегі мысалдар осы түсініктердің кейбірін көрсетеді.

Ереуіл бағасын таңдау мысалдары

Бір кездерікөптеген солтүстікамерикалық инвесторлар үшін негізгі күш болған General Electric-тің негізгі опциондық стратегияларын қарастырайық. GE акцияларының бағасы 2007 жылдың қазанында басталған 17 ай ішінде 85% -дан астамға құлдырап, 2009 жылдың наурызында әлемдік несиелік дағдарыс оның GE Capital еншілес ұйымын тежептұрғандықтан 16 жылдық ең төменгі деңгейге түсіп, 5,73 долларды құрады.Қор 2013 жылы 33,5% ие және 16 қаңтарда 2014 жылғы $ 27.20 кезінде жабу, тұрақты қалпына

2014 жылдың наурыз айындағы нұсқалармен сауда жасағымыз келеді деп есептейік; қарапайымдылық үшін біз сұранымның таралуын ескермейміз және 2014 жылғы 16 қаңтардағы жағдай бойынша наурыздағы опциондардың соңғы сауда бағасын қолданамыз.

2014 жылғы наурыздағы GE-ге арналған қоңыраулар мен баға төмендегі 1 және 3-кестелерде көрсетілген. Біз бұл деректерді үш негізгі опция стратегиясы бойынша соққы бағаларын таңдау үшін қолданамыз – қоңырау сатып алу, пут сатып алу және жабық қоңырау жазу. Оларды консервативті Карла және Тәуекел Рик сияқты тәуекелге төзімділігі әртүрлі екі инвестор пайдаланады.

1-жағдай: Қоңырау сатып алу

Карла мен Рик GE-де қымбат және наурыз айындағы қоңырау опцияларын сатып алғысы келеді.

1-кесте: GE наурыз айындағы қоңыраулар

27,20 доллардағы GE сауда-саттығымен Карла наурыз айына дейін 28 долларға дейін сауда жасай алады деп ойлайды; төмендеу қаупі тұрғысынан ол акциялар 26 долларға дейін төмендеуі мүмкін деп санайды. Сондықтан ол 25 наурыздағы қоңырауды таңдайды (бұл ақша түрінде ) және ол үшін 2,26 доллар төлейді. 2,26 доллар сыйақы немесе опцион құны деп аталады. 1-кестеде көрсетілгендей, бұл қоңыраудың ішкі мәні $ 2.20 құрайды (яғни акция бағасы $ 27.20-дан ереуіл бағасынан $ 25 аз) және уақыттық мәні $ 0.06 (яғни, қоңырау бағасы $ 2.26-дан ішкі мән $ 2.20-дан кем).

Рик, керісінше, Карладан гөрі бұқа. Ол жақсы пайыздық төлемді іздейді, тіпті егер ол жұмыс істемесе, саудаға салынған барлық соманы жоғалту керек. Сондықтан ол 28 долларлық қоңырауды таңдап, ол үшін 0,38 доллар төлейді. Бұл OTM қоңырауы болғандықтан, оның тек уақыт мәні бар, ал ішкі мәні жоқ.

Карла мен Риктің қоңырауларының бағасы, GE акцияларының әр түрлі бағалары бойынша, наурыздағы опционның аяқталуы бойынша, 2 кестеде көрсетілген. Рик қоңырау үшін тек 0,38 доллар инвестиция салады және бұл ол жоғалта алады. Алайда, егер оның сауда-саттығы GE опцион мерзімі аяқталғанға дейін 28,38 доллардан (28 доллар ереуіл бағасы + 0,38 доллар қоңырау бағасы ) жоғары болса ғана тиімді болады. Керісінше, Карла әлдеқайда көп ақша салады. Екінші жағынан, ол акцияларының мерзімі өткенге дейін акция $ 26-ға түсіп кетсе де, ол инвестициясының бір бөлігін қайтара алады. Рик Карлаға қарағанда пайыздық мөлшерлемеден әлдеқайда көп пайда табады, егер GE опцион мерзімі біткенше 29 долларға дейін сауда жасаса. Алайда, Карла GE-дің сауда-саттығы шамалы жоғары болса да, 28 долларға дейін – опционның мерзімі аяқталғанға дейін болса да, кішкене пайда табады.

Кесте 2: Карла мен Риктің қоңыраулары үшін төлемдер

Келесіге назар аударыңыз:

  • Әрбір опциондық келісімшарт негізінен 100 акцияны білдіреді. Сонымен, 0,38 долларлық опцион бағасы бір келісімшарт үшін 0,38 x 100 = 38 доллар шығынды талап етеді. Опцион бағасы $ 2.26 үшін 226 доллар шығын қажет.
  • Қоңырау шалу опционы үшін тепе-теңдік бағасы ереуіл бағасына және опционның құнына тең. Карланың жағдайында, GE опционның мерзімі аяқталғанға дейін кем дегенде 27,26 долларға дейін сауда жасауы керек, өйткені ол тепе-теңдікті бұза алады. Рик үшін залалсыздық бағасы жоғары, яғни 28,38 доллар.

Бұл мысалдарда қарапайым болу үшін комиссиялар қарастырылмайтынын, бірақ сауда-саттық опциондары кезінде ескеру қажет екенін ескеріңіз.

2-жағдай: Пут сатып алу

Карла мен Рик қазір GE-де аюлы болып табылады және наурыз айының нұсқаларын сатып алғысы келеді.

Кесте 3: GE наурыз 2014 ж. Салады

Карла GE наурыз айына қарай 26 долларға дейін құлдырауы мүмкін деп ойлайды, бірақ егер GE төмендемей, көтерілсе, оның инвестициясының бір бөлігін құтқарғысы келеді. Сондықтан ол 29 наурыздағы путты сатып алады (бұл ITM) және ол үшін 2,19 доллар төлейді. 3-кестеде оның меншікті мәні $ 1.80 құрайды (яғни, ереуіл бағасы $ 29. акциялар бағасынан $ 27.20) және уақыт мәні $ 0.39 (яғни $ 2.19-дің қойылған бағасы меншікті мәнін $ 1.80-ге кемітеді).

Рик қоршауларға бұрылуды жөн көретіндіктен, ол 26 долларды 0,40 долларға сатып алады. Бұл OTM путь болғандықтан, ол толығымен уақыт мәнінен тұрады және ішкі мән жоқ.

Carla’s and Rick’s бағасы GE акцияларының әр түрлі бағаларын, опциондардың аяқталу мерзімі наурыз айында аяқталады, 4 кестеде көрсетілген.

Кесте 4: Карла мен Риктің орындары үшін төлемдер

Ескерту: пут опционы үшін залалсыздық ереуіл бағасына опционның құнын алып тастағанға тең. Карланың жағдайында GE опционның мерзімі біткенге дейін ең көп дегенде 26,81 долларға дейін сауда жасауы керек, өйткені ол тепе-теңдікті бұза алады. Рик үшін залалсыздық бағасы төмен, яғни 25,60 долларды құрайды.

3-жағдай: Жабық қоңырау жазу

Карла мен Риктің екеуі де GE акцияларына иелік етеді және акцияларға наурыз айындағы премиум кірістерді алуға шақырады.

Мұндағы ереуіл бағалары туралы пікірлер біршама өзгеше, өйткені инвесторлар акциялардың «шақырылып» кету қаупін азайту кезінде өздерінің премиум кірістерін көбейтуді таңдауы керек. Сондықтан, Карла $ 0.80 сыйақысын алған 27 долларлық қоңырауларды жазды деп есептейік. Рик оған $ 0,38 сыйақы беретін 28 долларлық қоңырауларды жазады.

Операцияның аяқталуымен GE 26,50 доллардан жабылады делік. Бұл жағдайда акциялардың нарықтық бағасы Карланың да, Риктің де қоңырауына арналған ереуіл бағасынан төмен болғандықтан, акция шақырылмайды. Сонымен, олар сыйлықақының толық көлемін сақтап қалады.

Ал егер GE опцион мерзімі біткен кезде 27,50 доллардан жабылса ше? Бұл жағдайда Carla компаниясының GE акциялары 27 долларлық ереуіл бағасымен шақырылады. Қоңырауларды жазу оның бастапқы кірісі нарықтық баға мен ереуіл бағасы арасындағы айырмашылықты алып тастағандағы таза сыйлықақы кірісін немесе 0,30 АҚШ долларын құраған болар еді (яғни 0,80 доллардан 0,50 долларға аз). Риктің қоңырауларының орындалу мерзімі аяқталып, оған сыйлықақысының толық мөлшерін сақтап қалуға мүмкіндік береді.

Егер GE опциондар наурыз айында аяқталған кезде 28,50 доллардан жабылса, Carla компаниясының GE акциялары 27 долларлық ереуіл бағасымен шақырылып алынады. Ол өзінің GE акцияларын 27 долларға тиімді сатқандықтан, бұл қазіргі нарықтық бағадан 28,50 доллардан 1,50 долларға аз, оның қоңырау шалу сауда-саттығындағы шартты шығыны 0,80 доллардан 1,50 долларға немесе 0,70 долларға азайды.

Риктің шартты шығыны 0,38 долларға кемі 0,50 долларға немесе 0,12 долларға тең.

Қате ереуіл бағасын таңдау

Егер сіз қоңырау шалсаңыз немесе сатып алушы болсаңыз, ереуіл бағасын дұрыс таңдамау төленген сыйлықақының толық жоғалуына әкелуі мүмкін. Бұл қауіп ереуіл бағасын ақшадан тыс белгілеген кезде артады. Қоңырау шалушы болған жағдайда, жабылған қоңырау үшін дұрыс емес ставка бағасы базалық акцияны шақырып алуға әкелуі мүмкін. Кейбір инвесторлар OTM қоңырауларын аздап жазғанды ​​жөн көреді. Егер бұл акциялар шақырылған болса, бұл оларға жоғары кірісті береді, дегенмен бұл премиум кірістерді құрбан етуді білдіреді.

Арналған сатылым пайда болса, акциялардың көпшілігі күрт төмендейді.

Есепке алу керек бағаны ескеріңіз

Ереуіл бағасы – бұл тиімді опцияларды ойнатудың маңызды компоненті. Бұл баға деңгейін есептегенде көп нәрсені ескеру қажет.

Тұйық құбылмалылық

Жасырын құбылмалылық – бұл опцион бағасына енгізілген құбылмалылық деңгейі. Жалпы айтқанда, акциялар гиряциясы неғұрлым үлкен болса, соғұрлым құбылмалылық деңгейі жоғарылайды. Акциялардың көпшілігінде әртүрлі ереуіл бағаларына қатысты әртүрлі құбылмалылық деңгейлері бар. Мұны 1 және 3-кестелерден көруге болады. Тәжірибелі опциондар трейдерлері бұл құбылмалылықты бұрмалаушылықты өздерінің опциондық сауда шешімдерінде маңызды орын ретінде пайдаланады. Инвесторлар кейбір негізгі қағидаттарды ұстану туралы ойлануы керек. Олар акцияларға жабық ITM немесе банкоматтық қоңырауларды жазбаша түрде орташа болжанатын құбылмалылығы және жоғары импульсі болуы керек. Өкінішке орай, мұндай акциялардың шақырылу ықтималдығы өте жоғары болуы мүмкін. Сондай-ақ, трейдерлер OTM акцияларына өте төмен болжамды құбылмалылығы бар акциялар сатып алудан аулақ болу керек.

Сақтық көшірме жасау жоспары бар

Опционды сауда-саттық әдеттегі сатып алулардан гөрі практикалық тәсілдерді қажет етеді. Егер белгілі бір акцияға немесе кең нарықта кенеттен өзгеріс пайда болса, сіздің опциондарыңыз үшін резервтік жоспарды дайындаңыз. Уақыттың бұзылуы сіздің ұзақ уақыттағы позицияларыңыздың мәнін тез жоғалтуы мүмкін. Егер сіздің ісіңіз ойдағыдай болмаса, шығындарыңызды азайтып, инвестициялық капиталды үнемдеуді қарастырыңыз.

Әр түрлі төлем сценарийлерін бағалаңыз

Егер сіз опциондармен белсенді сауда жасасаңыз, сізде әртүрлі сценарийлерге арналған ойын жоспары болуы керек. Мысалы, сіз үнемі жабық қоңыраулар жазып отырсаңыз, егер акциялар шақырылмаған болса, олар шақырылған болса, қандай төлемдер болуы мүмкін? Сіз акцияға өте өгіз болдыңыз делік. Қысқа мерзімді опциондарды ереуілдің төмен бағасымен немесе ұзақ мерзімді опциондарды ереуілдің жоғары бағасымен сатып алған тиімді ме?

Төменгі сызық

Ереуіл бағасын таңдау опциондық инвестор немесе трейдер үшін шешуші шешім болып табылады, өйткені бұл опцион позициясының кірістілігіне өте маңызды әсер етеді. Оңтайлы ереуіл бағасын таңдау үшін үй тапсырмаларын орындау опциондар сауда-саттығында сәттілікке жету үшін қажетті қадам болып табылады.