Алдын ала қаржыландырылған облигация

Алдын ала қаржыландырылған облигация дегеніміз не?

Алдын ала қаржыландырылған облигация – бұл мемлекеттік, әдетте, муниципалдық облигация, мұнда оны шақыру күніне төлеуге арналған қаражат эскроу шотқа орналастырылады.

Алдын ала қаржыландырылған облигацияны түсіну

Алдын ала қаржыландырылған облигациялар – бұл олардың пайыздары мен негізгі міндеттемелері кепілдік шотындағы тәуекелсіз бағалы қағаздармен кепілдендірілген облигациялар. Инвесторлар бұл облигацияны көбірек сатып алады, өйткені купондық төлемдер үшін кепілдік сияқты дерлік кіріс көзі бар. Алдын ала қаржыландырылған облигацияларды қарыздары үшін жоғары несиелік рейтингке ие болғысы келетін муниципалитеттер шығарады. Мемлекет шығарған облигациялар АҚШ үкіметінің толық сенімі бойынша кепілге қойылмағандықтан, кепілге салынған төлем дефолт қаупін барынша азайтады.

Алдын ала қаржыландырылған облигациялардың эмитентінен облигация бойынша төлем міндеттемелерін орындау үшін ақша ағындарын қалыптастыру талап етілмейді, өйткені төлем эскроу-шот арқылы жүзеге асырылады. Эскроу тәуекелсіз қазынашылық бағалы қағаздармен қамтамасыз етілген, мысалы, купондарды төлеу үшін пайдаланылатын пайыздар тудыратын қазынашылық вексельдер. Алдын ала қаржыландырылған облигация мен АҚШ-тың бағалы қағаздарының өтеу мерзімі бірдей болады. Тәуекелсіз пайыздық төлем эмитент-ұйымға салыстырмалы нөлдік купондық облигацияға қарағанда облигация бойынша төмен купондық мөлшерлемені белгілеуге мүмкіндік береді. Осылайша, муниципалдық облигациялардың эмитенттері ұзақ мерзімді қарыз алу шығындарын азайту арқылы алдын-ала төлемді пайдаланады.

Кредиттік сапасы облигацияның облигациялық болуы қабылданады тәуекел деңгейімен анықталады. Тәуекелділігі төмен облигацияның несиелік сапасы жоғары болады, демек, несиелік рейтинг жоғары тәуекелді облигацияға қарағанда жоғары болады. Инвесторлардың бұл облигациялардың төлемеу қаупі аз болатындығын ескере отырып, жоғары рейтингті облигацияларға көбірек тартылатыны түсінікті. Сонымен, несие берушілерді несие беруге ынталандыру үшін муниципалитеттер алдын-ала қаржыландырылған облигациялар шығарады.

Алдын ала қаржыландырылған облигациялардың бағасы нарықтық ставкалардың өзгеруіне байланысты өзгеріп отырады. Облигациялардың қайта инвестициялау қаупі бар, бірақ купондық төлемдер дефолтсыз төленеді. Алдын ала қаржыландырылған облигациялар тұрақты муниципалдық облигациялардағы салықтық артықшылықтарды ұсынады, бірақ аз тәуекелге ұшырайды. Федералды үкіметке негізделген кепілзат эмитенттің несиесінің нашарлау мүмкіндігін төмендетеді. Десе де, алдын-ала қаржыландырылған облигациялар, негізінен, қолма-қол ақша ағыны жоқ ұйымдар сататындықтан, қажет емес облигациялар ретінде бағаланады. Егер несиедегі қаражат облигация мерзімі аяқталғанға дейін жұмсалса және эмитентте облигациялық төлемдерді алуға жеткілікті ақша болмаса, онда эмитенттің дефолтқа ұшырау қаупі бар. Алдын ала қаржыландырылған құрылыммен компания эскроу-қорды құрудың қосымша шығындарын және алынған ақшаның андеррайтерлік жарналарын алады.

Кейбір алдын-ала қаржыландырылған облигациялар жеңіліске ұшыраған бағалы қағаздар болып табылады, яғни бұдан әрі эмитенттің балансында танылмайды. Оның орнына қарыздық міндеттеме эмитенттен сенімгерлік қорға аударылады. Кепіл ретінде пайдаланылатын бағалы қағаздар негізгі борыштың және өтелмеген облигациялар бойынша сыйақының барлық төлемдерін өтеу мерзіміне қарай қанағаттандыру үшін жеткілікті. Егер қандай да бір себептермен, егер шығындар үшін жұмсалған қаражат өтелмеген қарыздың болашақ төлемін төлеуге жеткіліксіз болса, онда эмитент мұндай қарыз бойынша төлемді кепілге салынған кірістерден төлеуге міндетті. Ұтылған алдын-ала қаржыландырылған облигациялардың экскроу туралы келісімінде алдын-ала қаржыландырылған облигациялар бойынша эмитенттің эскроу шотындағы кез-келген жетіспеушілікті өтеуін талап ететін ережесі болады, бірақ бұл екіталай.